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第98章

第十六章第3节不做投机做投资

投机行为浪费时间和精力,又没有任何可靠的胜算。也许选择长期投资更合适。如果你已经选择好长期投资的企业,那么就不必被短期的价格波动所迷惑,只要多坚持一段时间,你就会发现自己的选择是英明的。

——沃伦·巴菲特

1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院演讲时说:“我们想看到的是,当你买一个公司,你会乐于永久地持有这个公司。同样的道理,当投资者购买伯克希尔的股票时,我希望他们可以一辈子持有它。我不想说,这是唯一的购买股票的方式,但是我希望是这样的一群人加入伯克希尔。”

股票市场通常较高的流动性。很多投资者根据股价上涨或下跌的幅度来买卖股票。但在巴菲特看来,股票是不应该长期流动的。令巴菲特感到庆幸的是,伯克希尔股票大概是全美国流动性最低的,每年大概只有1%左右的人会抛掉股票,很难说他们是不是受到了巴菲特的影响。巴菲特以长期投资而闻名世界。只要他认为一家企业具有很强的价值增值能力,就会进行长期投资,即使这些企业的价值增值能力在短期没有得到体现,也不会影响其长期持有态度。

一般股市所说的投资是指买入后持有较长时间的长期投资。投资者看重的是企业的内在价值。通常长期投资者都会选择那些在未来10年或20年间有较强发展前景的企业,在企业股价因为某些原因被股市低估时买入,然后长期持有。长期投资者一般不太在乎短期的股价波动,更在乎的是股票的未来价值。巴菲特就是长期投资的忠实拥护者。巴菲特主要投资的可口可乐、吉列、华盛顿邮报等股票自从买入后就一直持有至今。巴菲特曾经说过,他希望与他持有的股票白头偕老。

其实投机也是投资,指的是利用不对称信息和时机在市场交易中获利的行为,主要指甘于承担风险,在市场上以获取差价收益为目的交易。投机行为将注意力主要放在价格变化上,很少考虑交易品种的实际价值。其手法多为低买贵卖、快进快出。

巴菲特认为,投机是不可取的。对个人投资者来说,投机风险太大。由于投机强调的是低买高卖,投资者很容易浪费时间和精力去分析什么经济形势,去看每日股票的涨跌。投资者花的时间越多,就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。但在巴菲特看来,股票市场短期而言只是一个被投资者操纵的投票机器,而投资者的投资行为又都是非理性的,所以根本没法预测。而股票市场长期而言又是一个公平的天平,如果投资者购买的企业有潜力,那么长期来看企业价值必然会体现在股票价格上。所以巴菲特认为最好的方法就是以低于企业内在价值的价格买入,同时确信这家企业拥有最诚实能干的管理层。然后,永远持有这些股票就可以了。

我们还以可口可乐公司股票为例。在这几十年里,可口可乐股票价格每天都在波动。如果今天可口可乐股价是20美元,你觉得它明天会涨,就购买了很多股票,可是第二天股价反而下跌了。如果你是做短期投机的,那么你就亏了。股价短期的波动没有任何人能预测到。如果你是长期投资可口可乐股票的,那么一定赚翻了。因为从1987年底到2009年8月31日,可口可乐从3.21美元上涨到48.77美元。

投资看重的是长期内稳定回报,而投机仅仅是短期内对风险因素的技术性套利。投资追求的是“双赢”发展路径,而投机在利用风险的同时,创造了更多的经济不确定性。

巴菲特曾将其在股票市场的“生财之道”总结为:“当我投资购买股票的时候,我把自己当做企业分析家,而不是市场分析家、证券分析家或者宏观经济学家。”巴菲特从不名一文到富可敌国,自始至终总是在资本市场上寻找着价值被低估的股票,而他对利用技术分析、内幕消息进行投机总是不屑一顾,这种可以称之为过于自我的投资理念却让他长期获利。

投资才是致富的真谛,而并非是投机。巴菲特在股市的成功,依靠的是他对基本面的透彻分析,而非对消息的巧妙利用。投资者只有明白了这一点,才不会只表面化地记住了“长期持股”,在被套牢后,索性学起了巴菲特,做长期投资者了。这是严重的误解。没有了投资这个前提,或者说前提错了,盲目的长期持股损失可能更为惨痛。

投资箴言:

巴菲特说过:“只有在潮水退去的时候,你才知道谁一直在游泳。”大浪淘沙之后,才是市场认定王者的真正时刻。投资不是投机,这才是成熟市场的成功之道。对于一个投资者来说,当投机成为习惯的时候,也就是投资风险最大的时候。

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