第十六章第2节不重短期重长期
我们必须强调的是，我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间，就把它们给处分掉，我们很愿意无限期地持有一家公司的股份，只要这家公司所运用的资金可以产生令人满意的报酬，管理阶层优秀能干且正直，同时市场对其股价没有被过度高估。
——1996年伯克夏·哈撒韦年度报告
在巴菲特的投资生涯中，他买入过数十只股票，但其中只有少数股票持有时间较短，大部分持有期限都长达数年甚至几十年，如可口可乐、富国银行、《华盛顿邮报》、吉列等企业的股票，自买入后巴菲特就一直持有着。
巴菲特说：“树懒天生特有的懒散正代表着我们的投资模式：1990年我们对于6只主要持股中的5只没有买入也没有卖出1股。唯一的例外是富国银行这家拥有超一流的管理、很高的回报率的银行企业，我们将持股比例增加到接近于10%，这是联邦储备委员会允许的最高持股比例。”这种类似树懒的长期投资方法，不仅为巴菲特带来了以高于平均水平的速率增加资金外，还为巴菲特带来了两个重要的好处。
1.降低交易成本
对于长期持有来说，交易的次数少使交易佣金等交易成本在投资总额中所占的比重很少。而短期持有频繁买进卖出，交易佣金等交易成本累计起来将在投资总额中占较大的比重，相应会减少投资收益。
1998年，加州大学戴维斯分校的教授伦斯奥丁和布雷德鲍伯分析了1990年-1996年内的7.8万个家庭的股票交易记录。这些家庭平均的年收益率达到了17.7%，略高于17.1%的平均市场收益率。然而扣除佣金后，净投资收益率为15.6%，比市场平均水平还低了1.5%。他们还发现交易最频繁的20%家庭的年净收益只有10%，而交易次数最少的家庭年品均收益率高达18.5%。如果以复利计算，经过10年或20年，这种收益率的微小差别将对投资者的财富造成巨大的差别。由此可见，频繁交易不是什么好事，只会增加交易成本。
2.增加税后收益
几乎所有的投资者都要缴纳资本利得税。但资本利得税只有在出售股票并且卖出的价格超过你过去买入的价格时才需要交纳。因此，资本利得税也是交易成本之一。
巴菲特曾在1989年的伯克希尔年报中举过这样一个例子：投资者只有1美元进行投资，但它每年可以获得1倍的收益。如果投资者每年出售投资，付税，然后把净收益再投资，持续这种行为20年，那么在20年后，总共要缴纳给政府13000美元，投资者可以赚到25250美元。如果投资者一直持有这项投资20年，从来不出售，那么到第20年末的时候根据35%的税率缴纳约356500美元的资本利得税之后，还可以获得692000美元。不同的交易方式，得到的利润差别如此之大，真令人惊讶。
投资箴言：
当你选择到合适的企业后，不要被短期的股价所迷惑。如果你是在一个较低价格购买到优秀企业的股票，那么就不要希望明天就能获得利润，我们应该看远一点，三年、五年、十年之后，回头看看，也许你会发现原来钱是那么轻易赚来的。
