登陆注册
618600000046

第46章 狼出没,请注意 (2)

第四定律,基本面重于一切。价值投资的要点在于认为股价是会向基本面回归的,虽然这种回归可能花费的时间长达几年。在每个火暴的牛市中,人们应该记住那些决定公司价值的关键因素,也就是公司的基本面。投资者在疯狂的投机中常常忘记这一定律,从而在股市的大跌中承受痛苦的后果。格雷厄姆经历了1929年到1933年的股市暴跌,巴菲特和林奇则经历了1987年和千年之交的股市暴跌。这三次暴跌都使得价值投资者能够看清基本面的决定性作用,股价不可能超越公司的收益情况太久,无论是技术泡沫还是资产泡沫都有破灭的时候。我们将在林奇的智慧法则三中讲到收益的重要性。

第五定律,股价便宜总有一定原因。不像林奇那么重视公司的质量和成长性,巴菲特在早年投资的时候基本上习惯于从账面上找那些便宜的公司,这是他完全恪守格雷厄姆教诲的表现,在遇到查理·芒格之后,他总结了自己的教训,决定不光要看股价便宜否,还有注意公司的成长性和利基如何,从此,费雪和格雷厄姆并列为这位巨擘的宗师。林奇从坐上基金经理的位置开始就非常重视公司的质量问题,所以林奇更像是费雪的传人。一些公司的市盈率低,股价便宜很可能是因为它是一家周期性企业,比如钢铁,或者是这家公司存在某些问题。价值投资的要点在于买进那些公司质量不错,成长性很好,而股价较低的公司。所以,首先要看公司的质量和成长性,其次才是价格低廉,这个过程不能颠倒。巴菲特关注可口可乐和华盛顿邮报多年,然后选择时机在低价买进,这就是一个显示了上述思想的实质。林奇更是非常注意这一点,他常常抽出大量时间拜访上市公司,了解这些公司的经营状况,管理层水平,未来成长空间。

第六定律,再好的公司也要看价格。在牛市里面,很多人打着价值投资旗号行投机之实,格雷厄姆早就指出了这类挂羊头卖狗肉的现象。很多价值投资的新手总是认为好公司是买卖的对象,但是却忽略了为其支付的价格是否合理。巴菲特非常注重格雷厄姆提出的安全空间法则,而林奇本人则通过避免介入那些热门行业和热门股票来规避支付过高价格的风险。林奇认为凡是那些为市场看好公司的股票早就已经变得不便宜了,很多时候已经透支了未来的收益。

第七定律,数字也是不可靠的。格雷厄姆非常依赖数字,他因此把证券分析变成了一门正式的职业。但是,依靠数字确实是一把“双刃剑”,虽然它避免了盲目投资的冲动,但是又为会计作假提供了机会。林奇总是利用访问上市公司的机会去证实一下纸面上的东西,并且利用日常生活和职业背景来提供备选股票。这样的做法体现了“能力范围”法则,同时也避免了数字造成的欺骗。费雪将定性分析引入股票投资领域,这极大地弥补了格雷厄姆定量分析的不足。

第八定律,尊重基本的企业经营规律和市场运行规律。很多投资者总是与市场对着干,也没有深入研究企业的经营规律,比如企业的生命周期。这些盲动的投资者可能把一家稳定成长的企业当做成长性投资的对象,甚至把周期性企业当做成长性投资的对象。

第九定律,不存在适合所有股票投资者的最佳投资方法。每个投资者都有自己的特点,风险偏好是不同的,林奇从来没有宣称自己的投资哲学是唯一的方法,他承认自己的方法比较适合那些投资于熟悉行业的人士,而且他也认为普通人更适合其投资方式,因为他们通常没有基金经理人的职业惯性和潜行规。

第十定律,长时间在股票市场中赢利是不能靠运气的。在短时间内,很多风光的大师很快逝去,而真正能在市场中挺立不倒的长跑冠军只有屈指可数的几位,像林奇,巴菲特,格雷厄姆这类投资巨擘真的是非常之少,这一方面证明了价值投资的无上威力,另一方面也说明了那些一时风光的方法只能依赖运气。

要持续地在股票市场上赚到利润,并不是举手之劳,虽然吉姆·罗杰斯认为投资就是发现那些别人遗忘的角落,等着钱滚到这些角落来,弯腰捡起来,这就是投资。其实,要发现这样的机会本身就需要付出大量的努力,虽然弯腰并不花力气,但是蹲点守候却是非常消耗精力的事情。

七个应当规避的投资习惯

我们已经介绍了应当规避的股票类型,应该避免的选股方法。现在我们来看看理念,心态和操作层面应当规避的不良习惯。

很多出入股市的投资者总是盯着上市公司的赢利状况看,其实每股盈余这类的盈亏数据总是可以为上市公司操纵的,虽然不能长期这样做,但是隐瞒几年还是很容易的。只关心企业赢利水平就是要规避第一个投资习惯。为了克服赢利数据对我们的欺骗,我们需要注意现金流量表上的情况,因为现金流是很不容易受到操纵的。通过现金流,我们可以觉察到一家企业的健康状况。

投资者应该规避的第二个投资习惯是在下跌的市场中失去理性。价值投资从格雷厄姆开始就强调一个安全空间,也就是价格低于价值一定的幅度,通常要找到足够的安全空间只能在熊市中才能实现,所以价值投资施展拳脚的最佳场合是下跌的市场中,正是因为市场情绪带动了非理性的抛售,这使得很多优质的股票遭到了不公正的对待,而这时候正是价值投资者发扬“人弃我取”精神的好时机。如果一个价值投资者一见到股市下跌就感到恐惧,那么他是无法实行价值投资要求的买进行动的。所以,我们需要在股市下跌的时候保持足够的冷静。林奇总是在那些别人抛弃和忽视的股票中寻找最佳机会,这同样反映了面对市场情绪价值投资者需要极大的独立精神和勇气。

设定过高的赢利目标是投资者应该规避的第三个投资习惯。价值投资是一门需要耐心的艺术,如果你能每年保持30%的复利水平,你就已经超过彼得·林奇了。很多投资者认为长线是无法赚钱的,资金太少更是如此,所以一年30%的收益对他们而言显得太少。记得一位私企老板找某位投资高手理财,提出的要求是一年一倍,并觉得这不算高,这位投资高手回了一句:“你去抢银行吧。”确实,如果你能保证每年25%的复利,从1000元本金开始,40年后你将拥有750万。价值投资的魅力在于其复利具有的魔力效应。很多人只知道一年增长25%,却不清楚如果坚持40年的话会是什么结果。设定过高的投资目标容易使得投资者重仓交易高风险的股票,这样无异于杀鸡取卵,最后都是惨淡收场。

认为新时代和新经济来临这是投资者应该避免的第四个习惯思维。人性天生轻视历史,所以历史也就会经常重演。林奇非常喜欢将从前的股票走势拿出来不时端详,看看以前发生的商业事件,从历史中将学到更多的东西。历史是旋梯形发展的,所以《圣经》才说太阳下面从来没有新鲜的事情。而格雷厄姆更是说得详细:“新时代只不过是那些以投资为名狂热进行金融赌博行为的托词而已。”技术分析重视历史,价值投资也重视历史,历史可以让我们更有耐心,更为谨慎。林奇认为学习历史和哲学比学习统计学能够更好地做好股票投资。

部分投资者误读了林奇的思想,认为林奇式的价值投资就是投资那些喜爱的公司。因为喜欢一个公司的产品而买进它的股票是投资者们要避免的第五个习惯。林奇为此专门作出了澄清,他说喜欢一家公司的产品是研究一家公司很好的理由和条件,但是却并不是购买这家企业股票的充分理由,在投资者没有对一家企业的财务状况,收益前景等各方面情况进行仔细研究前,千万不要盲目买入其股票。熟悉和喜欢一个公司的产品为你提供了一个能力范围,这是好事情,但是如果你因此就作出购买决定的话,那么这是非价值投资者的典型表现。

盲目买入一家公司,经常是因为没有作出充分和必要的估值,而忽略对一家公司进行估值则是投资者要避免的第六个习惯。价值投资的要点就是强调估值,为了防止估值出现误差,格雷厄姆甚至强调“安全空间”,林奇作为价值投资的巨擘也同样认为如果不对公司进行估值就盲目买入那些所谓的好股票是极其荒谬的做法。

很多股市玄学提供了所谓的最佳买卖时机,也就是对买卖的时间进行精确的选择,这样的想法无疑迷倒很多人,然而这种方法的可靠性一直没有得到实践的普遍证明。这类想要精确买卖实际的想法是众多散户一直具有的,但是却是一个价值投资者所要避免的习惯。我们只能断定股价是否被大幅度高估或者低估了,然后以此作为入市的标准,根据时间来入市很有可能买在不合理的高位,卖在不合理的低位。林奇在自己的股市投资中从来不使用这类择时理论,他总是认为股票买卖是由公司价值和股票价格之间关系决定的。

我们已经给出了投资者应该避免的七个习惯,这些习惯会损害价值投资思维,进而危及你的投资收益。林奇一直坚决教导投资者要避免类似的投资习惯。

同类推荐
  • 店长必备手册

    店长必备手册

    全书分为店长的素质、职责与形象,员工管理,团队管理,促销管理,顾客关系管理,店面日常运营管理,物品采购管理,店面卫生管理,店面安全与防损管理,设备管理与财务管理等几大部分,以管理实务、工作方法、工作标准、工作规范、管理制度与管理表格等实用工具的形式,全面而具体的呈现了店长日常操作与管理的要点。
  • 销售金点子

    销售金点子

    当你站在销售的门外,踌躇满志地准备着是否踏入这个看上去低门槛、高收入的行业,开始建设自己的幸福人生时,手中应该握有什么利器?当你混迹于销售大军中,挣扎着想要得到机遇青睐、摆脱时间的湮没时,需要具备什么能力?当你成为销售精英、鼎足于一方时,又已经成就了怎样的造诣?
  • 每天学点投资学大全集(超值金版)

    每天学点投资学大全集(超值金版)

    每个人都希望能通过投资到达财富的天堂。但是,我们应该明白,投资是每个人通过学习和实践才能掌握的一门学问、一门艺术。每个人有必要下大工夫钻研投资学,掌握其精髓。孙豆豆编著的《每天学点投资学大全集》以实用性和趣味性为原则,对投资工具的介绍全面细致,讲授道理深入浅出,通俗易懂;推荐的方法科学实用,切实可行;内容贴近生活,紧跟时尚,适合不同层次、不同类型的读者的投资理财之需。相信通过阅读《每天学点投资学大全集》,你一定能轻松掌握有关投资的知识和技巧,尽快踏上财富的增值之路。
  • 私营企业经营管理实用必备全书

    私营企业经营管理实用必备全书

    我国市场经济的发展已促成私营经济的迅速成长。曾经有不少人精确地计算,中国的市场已经达到高程度。私营企业增长速度加快,竞争也越来越激烈。在竞争面前,很多私营公司的经营者感到力不从心,希望能加强管理,却又无所适从。面对管理理论与实践之间存在的裂纹,我们希望能够尽全力将二者有机结合。本书就是在这样的思路下产生的——力求将管理理论与私营公司的经营实际有机结合。全书从私营公司成长、家族企业、战略、人力资源管理、财务管理等多角度,向私营公司的经营者介绍一些基本但却前沿的管理理论及管理经验,如企业成长理论、木筒原理等。力图使私营企业主在企业经营管理方面突飞猛进,把私营企业做强做大。
  • 顶尖财富密码:解密温州人的投资理财智慧

    顶尖财富密码:解密温州人的投资理财智慧

    作为第一个创富商帮,温州人的思维方式当然是与众不同的。首先,温州人认为贫穷就是无能,赚钱是人生的目标;其次,温州人善于及时掌握市场的动态,先发制人,及时抢占市场制高点;再次,温州人善于扬长避短,他们善于运用自己的优势出奇制胜第四,温州人善于审时度势,把握和制造商机;最后,温州人在经营方面没有固定的方法,往往根据不同的情况采取不同的方法。
热门推荐
  • 明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    《明治天皇》再现了日本从幕末走向明治维新的历史变革,以优美的文笔,宏大的场景,详细描绘了日本近代决定国运的倒幕运动的整个过程。本书塑造了一个个鲜活的日本近代史人物形象,以及他们的坚定信念,对“安政大狱”、“樱田门之变”等重大历史事件的描述详实生动,是一部了解近代日本不可多得的佳作。
  • 第一女商:盛世耀倾城

    第一女商:盛世耀倾城

    玩个网游也能穿越,穿越就穿越,原主的身份还是一个冷情冷性的少女,只是和她性格中的一面相似,而她刚醒来就不得不面对妖孽帅气的侄子,随即又发现还有暗恋肉身的超级美少年。胆敢把她当替身,小心她玩死你不偿命;胆敢把她当软柿子,对不起,本人前世的愿望就是当一个富可敌国的奸商!
  • 魔舞召唤师

    魔舞召唤师

    五岁那年,爱她宠她的爸爸妈妈还有哥哥死在她的面前,为了报仇,小小的她加入‘花开不落’组织,十几年后成为白黑两道的主子,却不想被信任的管家陷害,死去,重生三世,忘记重生的第一世,忘记曾经深爱过的人。她只知道,自己是来自异世的花芷,却不想,才重生几天就被哥哥逼下断崖,被莫名出现的男人杀死,而她,却没有任何的反击能力!这一生,除了寻找其他的姐妹,也要爬上世界的巅峰!只有那样,才不会受伤,才不会受人威胁!人生不就是吃喝拉撒睡吗?谁做不到,只是那样会死地更快,除非你更强,比所有的人都要强!只是,那个一直与她作对,破坏她好事的男人啊,你在那里捣什么乱子?
  • 傲世圣灵

    傲世圣灵

    本身不可修炼,受尽世人冷眼的废材秦明偶遇九星贯日,获得就线粒体与天道圣医法门,得以修行,合祭三界六道,冲击最高境界,大超脱境界。
  • 饿狼老公,轻点扑

    饿狼老公,轻点扑

    【一脚定老公】“嘭……”易拉罐发出一声脆响,这里只有一个超‘无敌丑女’。“无敌妹”便是她的标签。他,何菲儿抬头,傻眼了。她果然腿功了得,一脚正中“球门”——迈巴赫的车窗。隔天,高富帅是他的代名词,何菲儿歇斯底里:“我要离婚!”老天太忽悠她了吧,一脚踢出个老公来?【宠爱无疆】当这样的优秀男人遇到这样的粗俗山野村姑,他们的故事该是怎样的惨烈呢?“老大,海天的何总把我们看的那块地抢去了……”魏然报告。呃,也没有闭月羞花的貂蝉,你以为她是没本钱露点那啥?NO,她要的就是这种效果!她漠视豪门所有男人。“查,她还对哪里感兴趣,这里有个豪门男人,赶紧标下来送给她!”“噗……”魏然内伤呕血了。“老大,今天何总去看了衣服和项链。”“查!凡是她看超过两秒的衣服和项链,全给我买下来送过去!”男人的声音无比坚定。两条超级无敌辫,如你所想,宽松得过分的休闲装,完全无法让人窥见她是否有女人该有的曲线,看一眼便觉得大煞风景,再看一眼仍无法让任何男人产生联想。“噗……”魏然差点口吐白沫而亡。【赶狼大战】女人对着那个四眼田鸡有说有笑,让人不寒而栗。他漠视天下所有的女人。她,四眼田鸡握住了女人柔若无骨的手,“噗……”男人内伤喷了一口,敢碰他的女人?敢给他戴绿帽?高举苍蝇拍,冲了过去……拍开了野狼,这里没有沉鱼落雁的西施,然后,抓她回家狠狠爱…………呜呜呜……简介实在有些苍白无力啊!更多的戏码,期待亲们的爱抚……男主女主绝对深情一对一,魅力杀手是他的别称。没错,他是人中之龙,超大黑框眼镜,可惜,她不是人中之凤,她活脱脱就是几年前湖南电视台热播剧《丑女无敌》中的林无敌跳出银屏。出人意料,小虐怡情,调剂剧情,大虐伤神就此忽略。偶保证,坑品绝对高尚,金边眼镜里包含着博学与斯文。斯文否?NO!一双锐利如刀的眼眸时刻嗖嗖地释放冷气,只要亲不离,偶就不弃!路过的亲们敬请试读几章,谨慎错过冰渣帅男与无敌拽女!
  • 重生之八福晋的奋斗

    重生之八福晋的奋斗

    生长在福利院她忍了,死于飞机失事她认了。可为什么老天就是不放过她。她居然赶时髦,赶上清穿了!赶上清穿也就算了,为什么分给她的是八福晋?天哪!地啊!有没有天理啊!那个被挫骨扬灰的大清第一妒妇,她可不可以再死一次?她的丈夫漂亮到人见人爱,她的婆婆美到艳冠紫禁城,可这些和她全无关系,她就是一只扔在灰堆里的丑小鸭,为了不悲剧,为了能善终,她要奋斗,要加油,要反转,历史神马的都是浮云!新鲜出炉的书友群,欢迎大家来敲门:114017185
  • 我们三个都是穿越来的

    我们三个都是穿越来的

    我是因为看了很多的穿越小说,也很想穿越。谁想我想想就能穿越,穿越就穿越吧,居然穿成怀孕九月的待产产妇,开玩笑嘛!人家在二十一世纪还是黄花一枚呢。这也可以接受,可是明明是丞相之女,堂堂四皇子的正牌王妃怎么会居住在这么一个几十平米得破落小院子里,她怎么混的,亏她还一身绝世武功,再是医毒双绝。哎。没关系,既然让我继承了这么多优越条件,一个王爷算得了什么?生下一对龙凤胎,居然都是穿过来的,神啊,你对我太好了吧?且看我们母子三人在古代风生水起笑料百出的古代生活吧。片段一在我走出大门时,突然转身对着轩辕心安说道:“王爷,若是哪天不幸你爱上了我,我定会让你生不如死的。”然后魅惑地一笑,潇洒地走了出去。片段二当我对着铜镜里的美人自恋地哼出不着调地歌时。“别哼了,难听死了。”一个清脆的声音响起。~~~接着一声尖叫紧跟着另一声尖叫。我用上轻功躲进了被子里.~~~"我和你一样是二十一世纪来的。”“你好,娘亲,哥哥,以后要多多指教。”来自两个婴儿的嘴里,我摸摸额头,没高烧啊。片段三“小鱼儿,我可是你孩子的爹,况且我没有写休书,你还是我的王妃。我会对你好的。”安王爷霸道地说道。“你们认识他吗?他说是你们的爹?”我问着脚边的两个孩子。“不认识,”女孩说道。“我们的爹不是埋在土里了吗?怎么他一点也不脏?”男孩问道。那个男人满头黑线。“对不起,我们不认识你。”说完拉着孩子转身就走。片段四“爹爹,这是我娘,你看漂亮吧?”南宫心乐拉着一个白衣帅哥进来问道。我无语中。“爹爹,你看我娘亲厉害吧?“南宫心馨拉着另外一个妖精似地男人走了进来。我想晕。“这才是我们的爹。”“才不是呢,这个才是”两人开始吵起来了。“我才是你们的爹。”安王爷气急地吼道。“滚一边去。”两个小孩同时说道。屋里顿时混乱之中。转头,回屋睡觉去了。推荐完结文《别哭黛玉》完结文《穿越之无泪潇湘》新文,《极品花痴》
  • 中学生珍藏一生的美文

    中学生珍藏一生的美文

    《品悟成长心灵书系》之《中学生珍藏一生的美文(第1季珍藏版)》,书中包括了:《笨小孩的成长》、《精彩极了和糟糕透了》、《少年哀歌》、《我为什么而活着》、《真实的高贵》、《假如给我三天光明》、《我要笑遍世界》、《人人想当别人》、《机会在敲门》、《哨子》、《爱怕什么》、《不死鸟》、《读书示小妹生日书》、《对陌生人的责任》、《回家》等作品。
  • 总裁,请克制

    总裁,请克制

    【溺爱】他跟她的相处方式就跟游鱼和水一样,他是游鱼她是水,他离不了她,一时半刻也不行。===========================================一场车祸,一场算计,他以生命做赌注,引她进局他用生命在讨好她,她对他是满满的愧疚,如果婚姻能弥补,那么,她答应。婚姻,是爱情的坟墓,还是爱情的另一个起点?她是淬了毒的窑栗,沾染上了,一辈子都戒不掉!蓝玉:“我用婚姻困你一辈子!如果注定得不到你的爱,我会带你同赴地狱”这段不公平的感情,何时才到彼岸韩透:“你爱我,为什么不信我,既不信我,为什么不放了我?我想爱你,可是,我怕爱了你,就遗忘了我自己。”他是道上的王,在她面前却是没牙的虎。可即便没牙,他一样将她生吞,完胜入腹。==========================================【孽爱】……待完善……挡不住,爱惨了才酷关不住,全天候的服务藏不住,想霸占你的企图拦不住,中(你的)毒宝贝,是我为你创下了好多新的规则无所谓连自己都快不认得=============小猪“OnlyYou”================================================================主角:韩透,蓝玉,游烨,星辰,韩彻…强推完结文:《狂情哥哥》《哥哥求你放了我》强推新文:《夕钰皇妃》强推新文:《妆·嗜宠》新文稳定更新,简介如下:乔小妆是官家小姐,可认识她的人只知道她是个普通大学生。庄千夜是个手段狠戾的男人,可熟悉他的人都知道只有对乔小妆他才会温柔,甚至百般呵护。她有男朋友,她跟他站在一起,很般配,她自己也这么觉得。可是,遇到他,她开始不幸。他是庄千夜,抢了兄弟的女人,他说:"这女人本来就是我的,从小就烙上了我的痕迹,你拿什么跟我争?"这个男人霸气,阴冷,甚至凶狠。他对她很狠,狠到让她感到绝望。可他对她也很宠,宠到能把世界都搬到她面前。在移动手机阅读平台上使用的名称为《总裁,请克制》
  • 异界天才魔幻师

    异界天才魔幻师

    前世无敌女杀手,一朝穿越变废材。草包废材?备受欺凌?大活人惨遭青楼拍卖?叔可忍婶不可忍!说姐是废材,姐就亮瞎你们的狗眼,敢欺姐是孤女,姐就绝杀天下!说姐没人要,姐就叫你们见识下,啥叫九天魔神来抢婚!一怒火烧青楼,二怒拳打姨娘,三怒胖揍仇敌,四怒天下更迭!星眸乍起,凤凌九天,一颦一笑,威慑天下!且看嚣张小姐和霸道邪皇联袂,玩的风生水起,地覆天翻!