第17章 制定符合企业的财务战略(1)

你将在本章学到：

什么是财务战略

如何制定财务战略

如何选择财务战略

关键词：企业战略财务战略资本结构企业发展阶段

处于不同发展阶段的企业，面临的经营风险是不同的。企业的总体风险包括经营风险和财务风险，所以在制定和选择财务战略的时候，首先要考虑的是总体风险，然后是经营风险。在平衡总体风险的前提下制定合适的财务战略。

（第一节）企业战略与财务战略

战略是一种构想，是对未来的预测。企业战略是指企业采取的战略方式及战略对策。没有战略的企业只为眼前的短期物质利益斤斤计较，并最终会销声匿迹。企业要想取得长远的发展，必须有一套清晰的战略。财务战略是对企业财务活动的整体性决策，其着眼点不是当前，而是未来，是立足于长远的需要对企业财务活动的发展所作出的判断。

财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，它既具有一般战略的某些共性，又具有自己的特性。科学地界定财务战略的本质，既要反映其“战略”共性，又要揭示其“财务”个性。

一、企业战略的三个层次

企业的管理是分层次的，所以企业战略也分几个层次：整体战略、业务单位战略和职能型战略。

1整体战略

企业的整体战略，一般由企业的最高管理层来制定（包括首席执行官、董事会成员、公司总经理、其他高级管理人员和相关的专业人士）。例如，当年联想收购IBM的PC事业部就是为了成为世界500强企业，这就是企业的整体战略。

企业最怕没有整体战略，每天都不知道自己会走向哪里。这是中国很多民营企业面临的问题。

有一次，我给总裁班做培训。一个学员问我：“汤老师，为什么我的公司的人这么难管，我怎么就留不住人呢？”

我和他说：“留人要先留心，留心要先有共同的目标。你有没有给过他们目标呢？”

他说：“没有太明确的目标。”

我接着又问：“为什么你不能给他们明确的目标呢？”

他说：“其实我也不知道我的企业该往哪里走！”

有些人就是这样的，如果自己都不知道该走向哪里，又有谁会和你同行呢？

所以，确定企业的整体战略是企业家要做的第一要事。在整体战略层面，企业有以下几个选择。

第一，成长性战略，分为一体化战略、密集型战略和多元化战略。

第二，稳定性战略，分为暂停战略、无变战略和维持利润战略。

第三，收缩型战略，分为扭转战略、剥离战略和清算战略。

至于选择哪种战略，要根据企业所在的行业、经营情况、管理情况等多方面因素来决定。

2业务单位战略

业务单位战略关注的是特定的市场、行业或产品的竞争力。整体战略涵盖了企业的很多层面，但具体落实的时候，要从业务单元开始布局。所以，业务单位战略不仅是企业战略的中间层，也是决定企业战略成本的中坚力量。

有这样一个说法，人最怕的不是头痛，也不是脚痛，而是腰痛。因为腰痛的时候站也不是，坐也不是，特别不舒服。而业务单位战略就是企业的“腰”，业务单位战略做不好企业就将坐卧不宁。

在业务单位战略中，企业可以选择的战略有以下几个。

第一，成本领先战略。当年长虹敢公然掀起家电行业的降价潮，主要原因是它有可降价的空间。成本能领先，企业的利润空间就大些。

第二，差异化战略。目前是一个彰显个性的时代，与众不同的东西总是会吸引很多人的眼球。企业的差异化战略，就是要做出自己的特点来。

第三，集中化战略。佛经有云，“制心一处，无事不成”。企业的资源是有限的，不可能什么都做，又什么都做得很好。所以，企业要考虑的问题是：集中资源，做好自己最擅长的业务。

3职能型战略

职能型战略是企业战略的运作层面，侧重于企业内部的特定职能部门，如采购、销售、生产、研发、人力资源、财务等。

在企业战略的三个层面中，整体战略和业务单位战略都是方向性的指导，而职能型战略才是具体的做，它是企业的“手和脚”。

企业在制定职能型战略的时候，其实是先将战略目标分解，然后将具体的任务落实到各个部门。例如，公司的收入目标、成本控制目标、采购成本、人力资源配置、研发成本、财务的筹资和管理等内容。

只有职能型战略做到位了，企业各个层面的战略目标才能得以真正实现，这就是所谓的细节决定成败。

二、企业战略的关键要素

凡事成败都有其因由，企业战略成败主要包括以下五点。

1是否有愿景

愿景就是企业的未来。人是需要活在希望当中的，企业也是如此。如果企业没有未来，那么也就没有生命力了。

2战略目标是否具有可持续性

战略目标不是一个空想的目标，而是一个能实现的目标，并且是可持续地实现。只有战略目标具有可持续的实现性，企业的生命才具有可持续的条件。

3战略能不能执行下去

未来很重要，可持续的未来更重要，企业战略需要的是能持续地执行下去。如果愿景和战略目标只是空谈，那么它们就不具有实际意义。就像很多人空有梦想，但从来不为梦想努力，那么，等待他的只有老路一条。

4企业是否具有竞争优势

现在是一个竞争激烈的时代，人和人之间，企业和企业之间，竞争的惨烈程度不是你死，就是我亡。这是时代的悲哀也是企业的悲哀，但我们却不得不去面对这样的现实。所以，企业要想成功地活下去，只有不断提升自己的竞争优势，把自己打造得更加优秀。

5企业是否具有协调能力

谈到协调能力，通常我们都会想到这是说人，企业也是需要很强的协调能力的，以协调企业和政府、工商、税务、银行、供应商、客户、竞争对手等之间的关系。如果和各方面的关系处理得好，企业受到的威胁就会少些；如果和各方面的关系处理得不好，企业受到的威胁就多些。在所有的关系之中，最不好处理的是与竞争者之间的关系，因为同行相妒。同行之间有利益冲突，所以，想和睦相处比较难。

三、财务战略的特点

财务战略是企业战略在财务管理方面的延伸，既有一般战略的共性，又有自己的特性。具体来讲，财务战略有以下三个特点。

第一，财务战略主要考虑资金的使用问题，与其他性质的战略多有不同。企业的战略分为财务战略和非财务战略。财务战略主要针对的是资金的管理与使用方面的问题；非财务战略主要针对的是经营方面的问题，主要强调的是企业自身能力与外部环境相适应的发展方向问题。

第二，财务战略主要考虑的是财务领域长期的发展方向问题，例如，企业的资本结构、权益报酬率、投资回报率、销售净利率等指标的确定。财务战略不完全等同于财务管理，战略是方向性的，管理的工作是具体的。

第三，财务战略具体划分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策。资金管理战略是确定固定资金、流动资金和专项资金的配置与使用。

其实，财务战略和经营战略是不可分割的，它们是一个事物的两个方面。一方面，财务提供资金，企业进行正常的经营活动；另一方面，企业经营活动又会产生资金。所以，二者的目标其实是一致的，都是达成公司的总体战略目标。

四、影响财务战略的因素

财务战略涉及资金和利益分配，会引起很多矛盾和纠纷。因此，它的确立不是一帆风顺的，会受到各方面的阻碍和影响。遇到阻力其实是好事情，有个词叫“好事多磨”。影响财务战略制定的因素主要有以下四点。

1股东的态度和董事会的约束

财务战略的制定直接关系到公司的财务风险。如果决策层是保守型的，那么公司的财务战略就是保守型的；如果决策层是冒险型的，那么公司的财务战略也会是冒险型的。任何决策最关键的都是决策人和决策人的态度。

2政府政策的影响

政府虽然不直接参与公司的管理和经营，但政府的政策会影响公司的管理和经营。例如，汇率政策，人民币对美元的汇率一直在上升，所以出口企业的利润和竞争力就一直在下降；随着银行的存款准备金上调，市场上的货币资金逐渐减少，企业融资就会有困难；政府鼓励支持哪些行业，哪些行业的优惠政策就会比较多。可见，政府的政策是企业经营的风向标，也是企业财务战略的风向标。

3法律法规的约束

企业经营必须了解与其行业和经营行为相关的法律法规。国家的法律法规比较多，我们不可能全都了解，但和企业有关的必须了解。例如，企业应交那些税？环保有何规定？员工的福利和安全如何保障？

4经济环境的影响

经济环境的影响主要是通货膨胀、利率和汇率的影响。

（1）通货膨胀

在通货膨胀时期，企业面临较高的生产成本和利率水平，而这时候市场的需求并未增加，如果企业想要获取原来水平的利润，就不得不降低成本。

此外，在通货膨胀时期，如果企业能以固定利率取得借款，最好和银行签订有关固定利率的协议，以免因通货膨胀而导致利率的增加。

（2）利率

利率对企业财务风险的影响比较大。如果利率比较高，企业的财务风险就比较大；如果利率比较低，企业的财务风险就比较小。

（3）汇率

汇率对企业财务风险的影响主要是对有外汇业务的企业。世界上最大的市场其实是货币交易市场。随着全球经济的一体化，货币和货币交易的差价越来越大，这使得企业必须面对汇率变动带来的风险。

为了更直观地展现上面的内容，我们把影响财务战略确立的因素用表示出来。

影响财务战略确立的因素

限制性因素具体影响

股东的态度和

董事会的约束董事会对财务结构的看法。

和投资者保持良好关系的必要性。

和企业整体目标匹配的财务战略的必要性。

政府政策的影响政府鼓励企业扩展业务，但也会通过相关经济政策来限制影响企业。

政府政策对企业有很强的间接影响。

法律法规的约束和企业经营密切相关的法律法规。企业需了解影响企业经营的法规，如有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者方面的法规。

企业的法律意识。有些法规不仅影响企业行为，而且还会影响股东、债权人、管理层、员工和社会大众间的关系，也可能引起额外的管理成本。

和企业关系较为密切的执法机关的关系也会影响财务战略的确立。

（续表）

限制性因素具体影响

经济环境的影响

（1）通货膨胀

主要通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入。

①通货膨胀由于使非流动资产和存货的价值上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资。

②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而使成本和售价呈螺旋式上升状态，并因此削弱境外对本国产品的需求。

③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益而使借款人从中获益的财富重新分配。

（2）利率

①利率衡量的是借款成本。

②一个国家的利率会影响到该国货币的价值。

③利率是企业股东对回报率预期的导向，因为市场利率的变动将会影响其股票价格。

④利率会影响企业的财务决策，当利率上调时，企业的融资成本也相应增加，企业对其新的资本投资的最低回报率的要求也随之上升。

（3）汇率

汇率是指一种货币在兑换成另一种货币时的比率，可以影响进口成本、出口货物价值及国际借款和贷款的成本与效益。

①汇率会影响进口货物的成本，货币价值的变动还会影响企业和家庭的购买成本，因为人们所消费的原材料、部件和产成品有很大一部分是进口的。

②汇率同样会影响出口企业，因为汇率的变动会影响国外顾客购买出口货物的价格。

五、财务战略的重要作用

财务战略其实就是企业管理的核心和终极目标，因为企业经营的结果都体现在财务数据和最后的现金流量上。

如果，你的企业想成为世界500强，你必须制定世界500强企业的财务指标。

如果，你的企业想成为行业的龙头，你必须制定行业龙头企业的财务指标。

如果，你的企业想活得更久，你的企业必须有能让企业活得更久的资产和资金。

如果，你的企业制定了总体战略目标，那么这个战略目标一定要能用财务的数据和指标来衡量，这样目标才能实现。

财务战略对企业来说是非常重要的，它是企业管理结构和战略实现的表达。表达的形式就是报表和报表中的数据，因为管理的结果就是一个数字游戏。

（第二节）财务战略的制定和选择

财务战略的制定和选择，往往决定着企业资源配置的取向和模式，也决定了企业经营战略的实现与管理效率。

一、财务战略的制定

在制定财务战略的时候，我们面临三个选择：第一，从哪里融资；第二，企业的资本结构，即融资来源的构成关系的确定；第三，股利分配方式的选择，即如何给股东分配股利。

1从哪里融资

企业发展的最大限制其实是资金的问题。因为有了钱，很多事情就都好办了。那么，我们都能从哪里获取资金呢？

（1）内部融资

公司内部的资金是企业利润的留存。内部资金的来源是有限的，并且是在企业有盈利的前提下才有，如果企业没有盈余，那么内部融资是很困难的。

（2）股权融资

通常情况下，公司没钱了，能第一时间筹钱的人都是公司的股东。有的股东是通过借款和往来款的方式给企业注入资金，有的股东是通过购买公司新发行的股票给企业输血。