第四章第2节影响价值投资的因素有哪些
价值投资人买入上市公司的股票，实质上相当于拥有一家私有企业的部分股权。在买入股票之前，首先要对这家上市公司的私有企业市场价值进行评估。要想成功地进行投资，你不需要懂得有多大市场，现代投资组合理论等，你只需要知道如何评估企业的价值以及如何思考市场价格就够了。
——沃伦·巴菲特
价值投资是基于对上市公司所处市场环境、行业地位和内在价值等基本面的全面认真分析，并通过一定的价值分析模型，将上市资产的内在价值量化，确定合理的价格表达，并通过与市场现行价格的比较，来挖掘出被市场严重低估价值的股票或资产，以适时进行有效投资的过程。简单来说，就是寻求股票价值回归，根据上市公司发展前景、赢利能力和历史表现推估投资股票的价格，进行低买高卖的获利操作，或长期持有，分享资产增值利益。
被誉为证券分析之父的本杰明?格雷厄姆在所著《证券分析》一书中指出：“价值投资是基于详尽的分析，资本金的安全和满意的回报有保障的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”格雷厄姆还提出：“决定普通股价值的基本因素是股票息率，及其历史纪录、赢利能力和资产负债等因素。”
价值投资大师巴菲特是价值投资理论的实践者，他更注重公司的成长和长期利益，并愿意为此付出合理的价格。巴菲特将格雷厄姆的价值理念概括为“用0.5美元的价格，买入价值1美元的物品”。格雷厄姆揭示了价值投资的核心，巴菲特则用自己的实践告诉我们如何进行投资。2003年巴菲特在香港证券市场以1.6港元的均价投资“中国石油”股票，按现价约9港元计已获利上百亿，就是最好的例证。根据《证券分析》一书所阐述的原理，上市公司股票价值主要由五大因素构成，即：
1.分红派息比例：合理的分红派息比例，反映公司良好的现金流状况和业务前景，亦是优质蓝筹股票的重要标志。优质资产之派息率应为持续、稳定，且高于银行同期存款利率，企业发展与股东利益并重，如：汇丰银行为4.37%；和黄为2.38%；中移动为2.49%；电信盈科达7.5%。分红派息率过低，说明公司业务缺乏竞争力，股东利益没有保障，股票无吸引力。息率不稳定，且突然派息过高，又反映公司缺乏长远打算，或业务前景不明朗。
2.赢利能力：反映公司整体经营状况和每股获利能力。主要指标是公司的边际利润率、净利润和每股赢利水平，该指标越高越好。有价值的公司，赢利能力应是持续、稳定地增长，且每年赢利增长率高于本地生产总值的增长。
3.资产价值：主要以上市公司的资产净值衡量（净资产=总资产-负债），它是资产总值中剔除负债的剩余部分，是资产的核心价值，可反映公司资产的营运能力和负债结构。合理的负债比例，体现公司较好的资产结构和营运效率；较高的资产负债比例，反映公司存在较大的财务风险和经营风险。
4.市盈率（P/E值）：普通股每股市价同每股赢利的比例。影响市盈率的因素是多方面的，有公司赢利水平、股价、行业吸引力、市场竞争力和市场成熟度等。每股赢利高，反映市场投资的赢利回报高（市盈率或每股当年赢利/每股股价）；若市场相对规范和成熟，则市盈率表现相对真实客观，即股价对资产价值的表达相对合理，反之则非理性表达，泡沫较大。同时，市盈率也反映市场对公司的认同度，若公司业务具有行业垄断、经济专利和具有较强竞争力，则市场吸引力较高，可支撑相对较高的市盈率，即股价表达较高。如：截至2006年3月底，汇丰市盈率12.25倍；中移动市盈率为15.68倍。
5.安全边际：股票价格低于资产内在价值的差距称“安全边际”。内在价值指公司在生命周期中可产生现金流的折现值。短期资产价值，通常以资产净值衡量。买股票时，若股价大幅低于每股资产净值，则认为风险较低；若低于计算所得资产内在价值较多，则安全边际较大，当股价上涨，可获超额回报，扩大投资收益，并可避免市场短期波动所产生的风险。
（1）股票年度回报率=（当年股息+年底收市价-年初收市价）/年初收市价×100%
（2）个股回报率=（获派股息+股票估出收入-股票购入成本）/股票购入成本×100%
投资箴言：
价值投资着眼于公司长远利益增长和生命周期的持续，进行长期投资，以获得股东权益的增值。股东权益的增值，来源于经营利润的增长，长期而言，股票价格的增长，应反映公司价值前景和经营利润；短期看，股票价格会受各种因素（如：利率、汇率、通货膨胀率、税制、国际收支、储蓄结构、能源价格、政治外交和突发性重大事件）影响而波动。
