第四章第3节股价对价值的背离只是短暂的
查理?芒格和我都坚信一点，从长期来看，我们对美国的企业的发展一向是有信心的，但就目前的股票价格来看，投资人只能获得一般的报酬，股市的表现已经有很长的一段时间优于公司自身的表现，然而这个现象始终都会结束。市场不可能超越企业自身的发展，我想这会令许多投资人失望，尤其是那些股市的新手。
——沃伦·巴菲特
在股市中，最常见的就是股价的波动了。有时候面对的是明明一家很好的公司，但是股价却一直在价格的低位盘旋，导致很多投资者忍痛割爱，止损出局。事实上，巴菲特对这种情况的看法是股价的波动是一件好事，因为股价的背离只是短暂的一种表现形式，从长期的角度来看，股价是不可能背离其内在的价值的。
举个例子来说，巴菲特曾投资水果织机公司的时候，就是在该公司宣布破产的时候，当时伯克希尔公司是以差不多面额一半的价格买入了该公司的债券和银行的债券。要知道，这起破产案是十分特殊的，因为该公司虽然宣布破产保护了，可是即便是这个时候，它也没有停止支付有担保债券的利息，这样就使得伯克希尔公司每年依然能够得到15%的收益。到了2001年的时候伯克希尔公司仍然拥有该公司10%的有担保债权，不难看出，巴菲特的做法和普通的投资者的做法是有很大区别的。当时以本金面额50%买入后，即使在70%左右进行回收，这样的话这笔投资就已经获得了40%的获利回报了，如果再加上每年的15%左右的利息回报，伯克希尔公司获得回报就已经相当可观了。
另外，一个更加典型的案例是，在2000年末开始巴菲特就陆续开始购进FINOVA公司的债权。当时其实这家财务金融公司已经发生了一些问题了，流通在外的美元债券价格已经高达110亿美元，已经下跌到面额2/3左右，伯克希尔公司就在这个价格的时候买入其中约13%的债权。巴菲特选择该公司的理由是，该公司凶多吉少、难逃破产命运。但即使如此，该公司的净资产仍然摆在那里。伯克希尔公司从中回收的资金也会超过2/3面额的水平。即使该公司发生了最坏的情形，仍然是可以获利的。
当然与普通投资者的投资行为不同的是，由于伯克希尔公司总是在动不动的就去取得被收购公司的控股权，所以，相比之下，普通投资者并不具备如巴菲特他们的话语权，这最终会影响到投资收益回报的高低。
投资箴言：
投资者在投资过程中需要注意的是，无论股价怎么波动，投资者真正需要关心的是投资目标的内在价值，即使在股价处于高位的时候，只要在股价大大低于内在价值的情况下仍然可以进行投资；相反，如果股价处于低位，但是如果股价已经高于其内在价值了仍然是不值得投资了。
