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第10章 股指期货交易操作36问(2)

开盘价是交易日上午9:15撮合出的第一个成交价格。上午9:15至下午3:15全程交易时间内成交的最高价格是行情表上的最高价,最低价则是交易时间内成交的最低价格。最后成交价是下午3:45最后撮合的成交价。涨跌幅度(点数)是当日最后成交价减去前一交易日最后成交价得出的数值,涨跌点除以前一日交易的最后成交价,所得出的比值就是涨跌幅度。成交量是指交易日当日所有成交数的总和。结算价是指某品种某合约当天的成交价格按照成交量的加权平均计算出来的价格,它是反映保证金账户当天盈亏的价格。

未平仓合约就是指市场中尚未了结的期货合约单边力量的合计,简单地说就是目前还留在市场中尚未了结的仓位数量。

未平仓合约和行情之间的关系,可将行情视为一架飞机,未平仓量则好比是燃料,未平仓合约持续、大量增加,代表往同一个方向的推力增加,飞机前进的速度就会加快,反之,则代表往同一个方向的推动减少,飞机前进的速度就会减缓。

§§§第57节 什么是交割结算月份

沪深300指数合约的到期交割结算月份就是指股指期货的合约月份。在《沪深300指数期货合约》中,合约月份为当月、下月及随后的两个季月,共四个月份。比如,在2006年12月1日,中金所可供交易的沪深300指数期货合约将有0612、0701、0703和0706四个月份的合约。“06”表示2006年,“12”表示12月份,“0612”表示2006年12月份到期交割结算的合约。0612合约到期交割结算后,0701就成为最近月份合约,同时0702合约挂牌。0701合约到期交割结算后,0702、0703就成为最近两个月份合约。

采用近月合约与季月合约相结合的方式,在半年左右的时间内共有四个合约同时交易,具有长短兼济、相对集中的效果。

§§§第58节 如何计算当天盈亏

因为期货结算实行每日无负债结算,所以,投资股指期货有必要每日都计算一下盈亏。期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如下:

当日盈亏=∑[(卖出成交价一当日结算价)X卖出量]+∑[(当日结算价一买入成交价)X买入量]+(上一交易日结算价一当日结算价)X(上一交易日卖出持仓量一上一交易日买入持仓量)

当日盈亏在当日结算时进行划转,盈利划人结算准备金,亏损从结算准备金中划出。

例如:某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓,上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓,又以l510点的成交价卖出平仓5手,当日结算价为l515点,则当日盈亏具体计算如下:

当日盈亏=(1510—1515)×5+(1515—1505)×8+(1500—1515)×(0—10)=205(点)

如果该合约的合约乘数为300元/点,则该投资者的当日盈亏为205点×300元/点=61500元。

§§§第59节 如何看懂交易结算单

我国股指期货交易与现行的期货交易结算账单大同小异,投资者能看懂交易结算账单,对了解一些交易结算规则,进行投资决策有着非常重要的作用。股指期货交易结算账单主要包括以下四方面的内容:

1.客户权益。客户权益栏指的是在期货账户上拥有多少的资金,客户权益=投入本金±投资收益(包括浮动收益)。投资收益由实际了结的投资收益和持仓浮动盈亏两部分组成。它不同于股市的收盘价结算原则,期货结算实行每天无负债结算,而持仓盈亏是按交易所公布的当日交易结算价结算。投资者当日买入或卖出,当日平仓的,按实际差价结算。比如说,某位投资者在2007年7月1日在期货账户上打入资金50万,当天买了2手8月股指期货合约,价格是在2000点,其中一手在2100点当天卖出,还有一手作为持仓打算。当天收市后,该合约的结算价是2050,那么7月1日我们就可以给这个账户进行结算(手续费暂不计),假设股指每点为300元。

该投资者当天权益=50万+(2100—2000)×300×(2050—2000)×300×1(此部分为浮动盈亏)=54.5万元

7月2日,该投资者除了原有持仓的一手股指合约外,并没有进行交易,而该日的结算价是2120,该投资者权益=54.5万+(2120—2050)×300×1=56.6万元。

7月3日,该投资者把7月1日买入的l手合约以2150点位卖出了结,其余无交易,该日投资者权益=56.6万+(2150—2120)×300×1=57.5万元。

2.保证金。期货交易进行保证金制度,如保证金按合约价值的10%收取,上述该投资者在7月1日的初始保证金计算如下:2000×300(此部分为合约价值)×2×10%=12万元。

7月1日的账单结算保证金按7月1日的结算价计算2050×300×1×10%=6.15万元。

7月2日的账单保证金=2120×300×1×10%=6.36(万元)

保证金也就是账户所占用的资金。

3.可用资金。账户上的客户权益一所占用保证金=可用资金。

可用资金就是该投资者尚可用来继续交易的资金或用来维持持仓所用的资金。一旦行情的变化、发展出现不利于该投资者时,可用资金使得账户上有足以维持住持仓所需的保证金,免得追加保证金或被强制平仓,是十分重要的。

4.风险度。所持仓保证金与客户权益之比就是风险度。

该投资者7月1日的风险度=6.15/54.5=11.28%

7月2日的风险度=6.36/56.6=11.24%

7月3日的风险度=0

§§§第60节 股指期货交易要算哪些帐

对一个期货交易者而言,会算账是最基本的要求。由于期货交易是保证金交易,而且又是实行每日清算制度,故期货交易的账户计算比股票交易要复杂一些。但只要掌握要领与规则,学会也不是太难。

在期货交易账户计算中,盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额计算是四项最基本的内容。

按照开仓和平仓时间划分,盈亏计算中可分为下列四种类型:今日开仓今日平仓;今日开仓后未平仓转为持仓;上一交易日持仓今日平仓;上一交易日持仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下:今日开仓今日平仓的,计算其买卖差额;今日开仓而未平仓的,计算今日结算价与开仓价的差额;上一交易日持仓今日平仓的,计算平仓价与上一交易日结算价的差额;上一交易日持仓今日持仓的,计算今日结算价与上一交易日结算价的差额。在进行差额计算时,需要注意的是不要搞错买卖的方向。

例如:某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元,在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手,成交价为l200点(每点300元),同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约,成交价为1215点,当日结算价为l210点,假定交易保证金比例为8%,手续费为单边每手10元,则客户的账户情况为:

当日平仓盈亏=(1215—1200)×20×100=30000(元)

当日开仓持仓盈亏=(1210—1200)×(40—20)×100=20000(元)

当日盈亏=30000+20000=50000(元)

手续费=10×60=600(元)

当日权益=500000+50000—600=549400(元)

保证金占用=1210×20×100×8%=193600(元)(注:结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算)

资金余额(即可交易资金)=549400—193600=355800(元)

例如:8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约,成交价为1230点;随后又卖出平仓28手9月合约,成交价为l245点;后来又卖出40手9月合约,成交价为l235点。当日结算价为l260点,则其账户情况为:

当日平仓盈亏=(1245—1230)×8×100+(1245—1210)×20×100=12000+70000=82000(元)

当日开仓持仓盈亏=(1235—1260)×40×100=-100000(元)

当日盈亏=82000—100000=一18000(元)

手续费=10×76=760(元)

当日权益=549400—12000—760=536640(元)

保证金占用=1260×40×100×8%=403200(元)

资金余额(即可开仓交易资金)=536640—403200=1 33440(元)

如:8月3日,该客户买进平仓30手,成交价为l250点;后来又买进开仓9月合约30手,成交价为l270点。当日结算价为l270点,则其账户情况为:

平仓盈亏=(1260—1250)×30×100=30000(元)

历史持仓盈亏:(1260—1270)×10×100=一10000(元)(注意:持仓合约成本价已不是实际开仓价l235点,而是上日结算价1260点)

当日开仓持仓盈亏=(1270—1270)×30×100=0(元)

当日盈亏=30000—20000+0=10000(元)

手续费=10×60=600(元)

当日权益=536640+10000—600=546040(元)

保证金占用=1270×40×100×8%=406400(元)

资金余额(即可开仓交易资金)=546040—406400=139640(元)

§§§第61节 什么是多空换手

换手交易有“多头换手”和“空头换手”之分,当原来持有多头的投资者卖出平仓,但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”;“空头换手”是指原来持有空头的投资者买进平仓,但新的空头在开仓卖出。假定统计之初的总成交量为5000手,同时总持仓量为80000手,多空双方开仓、平仓与成交量及对应持仓量的变化关系如下表所示。

§§§第62节 影响股指期货的因素有哪些

主要的影响因素归纳如下:

(1)、期货价格会受其标的指数价格的影响

即将上市的股指期货是以沪深300指数为标的,这300只股票覆盖了国民经济的大部分行业。 投资组合理论告诉我们,像这样一个充分分散化的投资组合只受系统性风险的影响,研究个别股票的涨跌没有意义。但实际经验告诉我们,在指数中往往会有几只股票会起一个领头羊的作用,这些股票一般占指数权重比较大,或者它们代表的是一个占指数权重很大的行业,这些个股的涨跌会引领他们代表的那个板块同涨同跌,从而对指数产生一定程度的冲击。 因此,关注沪深300的一些龙头股表现以及相关的一些政策,对把握指数的变化会有一定的参考作用。 另外,成分股的分红派息、送股、配股、停牌等事件也会对指数的涨跌产生作用。

(2)、 宏观经济形势

国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据,诸如GDP增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等,都会影响到政府将来的货币、财政政策,会对投资者对经济未来预期产生影响,最终反映到期货价格上来。

(3)、 各市场之间的相互联系

虽然目前我国资本项目还没有放开,但我国融入全球经济的程度在逐步加深,人民币汇率也已经在进行有限制的浮动,这些都说明我国资本市场不能独立于全球金融体系之外,周边市场的变化对我国将会产生一定程度的影响。 除了国内与国际市场之外,我们还要关注债券市场、外汇市场、商品市场以及房地产市场, 因为各个投资品种之间有一定的相互替代作用,资金的流向会对市场产生冲击。

§§§第63节 股指期货操作的三大要点是什么

归纳起来可以说有三大要务:即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。

(1)、关注权重股的走势

市场的有句俗话说得好“大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米”,一般期指的大户总会有手段来控制局面,拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场,从而拉高或压低期指的走势,这在香港市场比较典型,如中移动(0941)股份是被市场公认的风向标,因它的盘子相对比汇丰(0005)要轻,股价亦低很多,但权重位居第二,容易被大户基金左右,此外,汇丰、长实为首的地产股份也是基金持仓对象,它们的走势也直接影响到指数的变化,因此,我们在做指数期货投资的时候,也需密切留意。

在A股市场中,中国银行、中国石化、G宝钢、G长电、G联通、中国国航、大秦铁路等个股对指数的影响较大,将来参与A股指数期货的投资者,应该注意这些股票的走势。

(2)、做足收市功课

期指交易与投资股票类似,也分为长期与短期投资,在这里主要讲的是“即日鲜”即超短线交易的策略。这种交易方式主要依赖于技术性分析,比方说,我们需要在每天收市后,测算次日的走势,这可能需要长期关注市场的敏感度积累,对于经常交易的投资者来说,一般情况下是能够大概预测到短期的阻力位、支撑位及中轴点位,只是在交易当中,投资者由于心理素质的差异,从而导致盈亏的结果不同。在这里介绍一种常用测算点位的方法——三等分法:我们把当天的最高价称为H,把当天最低价称为L,把当天的收市价称为C,波幅TR为最高价与最低价之间的差额即TR=H-L,然后,预测第二天的最大阻力位叫做AH.预测次初级阻力位叫做BH,预测初级支持位叫做BL,预测最大支持位叫做AL;同时,一个重要的中轴位CDP是三数之和除以3的平均价,这个CDP实际是当天的平均波幅.但它刚好是第二天的中轴位。各预测价位的计算公式是:CDP=(H+L+C)/3;AH=CDP+TR;BH=2CDP-L;BL=2CDP-H;AL=CDP-TR。

当然,公式是死的,市场是活的,这些指标只能作为参考的依据,同时需结合自己对市场的敏感度作修正。

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