§§§第50节 股指期货投资门槛有多高
中金所股指期货的合约设计在20万～50万元人民币。按照国际上的一些经验，面值大的合约如标普500，面值近240万元人民币；面值小的如中国台湾的迷你型股指期货合约，面值不到7万元人民币。
根据已经公布的相关细则，沪深300合约价值乘数为每点300元，最小波动位为0．2点，交易所公布的手续费为30元，手（含风险准备金）。考虑到期货公司还要加收手续费及相应保证金，我们以沪深300指数l420点来计算，投资者实际参与股指期货每手需要保证金约42000元，单边需花费手续费50～60元（假设期货公司在交易所基础上加收20～30元）。这样短线投资者必须获得最少0．4个点的价差才能赚取来回手续费。
中金所的一位筹备成员说：“在设计中金所股指期货的合约时，我们考虑到市场建立初期，主要是为机构投资者规避风险的需要，而不是满足散户投资者的需要。”据各大营业部客户数据分析，券商95％以上的投资者在l0万元以下，这基本上反映了投资者的分布状况。
这95％的投资者风险承受能力弱。如果他们参与过多，可能会产生很多纠纷事件，不利于股指期货的发展。从周边国家和地区股指期货发展的经验来看，除了印度的合约面值在10万元左右之外，其他的都在50万～l50万元。从他们的成功经验来看，中金所股指期货的合约面值在20万～50万元是比较合理的。
§§§第51节 投资者如何开户
进行股指期货交易开户必须以真实身份办理开户手续，开户对象分为法人户和个人户，应分别带全相应的材料。
法人户开户需出示营业执照与税务登记证的副本原件、法人身份证原件及其授权书、开户授权人身份证原件。国有企业、国有资产占控股地位或者主导地位的企业，还需要出示主管部门或董事会批准进行期货交易的文件等。上述证件、文件要求留存复印件。
个人开户必须出示身份证原件，并且提供复印件，签署时需提供相应的居住地址，联系方式等信息。
一般来说，各期货公司会员为客户开设账户的程序大致相同，主要有以下几步：
（1）签订风险揭示书
客户委托期货公司从事期货交易，须事先在期货公司办理开户登记。
期货公司在接受客户开户申请时，需向客户提供《期货交易风险说明书》。个人客户应在仔细阅读并理解后，在该《期货交易风险说明书》上签字；单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。表明你对从事期货交易的主要风险已有了解，这是期货公司必须履行的告知义务。
（2）签署期货经纪合同
期货公司在接受客户开户申请时，双方须签署《期货经纪合同》。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人或授权他人在该合同上签字并加盖公章。
个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供《企业法人营业执照》影印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。
客户开户后，期货公司应按交易所统一的编码规则对其进行编号，一户一码，专码专用，同时向交易所登记备案。
交易所的交易编码由会员号和客户号两部分组成。交易编码由十二位数字构成，前四位为会员号，后八位为客户号。如客户交易编码为001200000001，则会员号为0012，客户号为00000001。一个客户在交易所内只能有一个客户号，但可以在不同的会员处开户。其交易编码只能是会员号不同，而客户号必须相同。
除了结算会员和非结算会员之外，市场上还存在介绍经纪机构。所谓介绍经纪机构（IB）就是负责介绍投资者给期货公司的机构，介绍经纪机构（IB）可以为投资者提供期货开户。在目前我国股指期货市场上，介绍经纪机构（IB）将主要由证券公司担任。
（3）投资只有缴纳保证金后才真正可以进行交易
客户在期货公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。期货公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易。
在这里要注意，期货公司向客户收取的保证金，属客户所有；期货公司除按有关规定为客户交存保证金和进行交易结算外，严禁挪作他用。
§§§第52节 投资者如何下单
客户按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。通常，客户应先熟悉和掌握有关交易指令，然后选择不同的期货合约进行具体交易。在具体交易时需要对下面几项进行选择。
（1）操作方向的选择
投资者在进行股指期货下单的时候，要选择买卖的方向，是买入做多还是卖出做空。买入的多头认为股指期货合约的价格会上涨，所以会买进，以期将来股指涨之后在高位卖出；相反，卖出的空头认为股指期货合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出，我们称之为卖空，空头期望将来股指下跌之后，以低位买入，这样可获取差价的盈利。
（2）下单指令的选择
在下单的过程中还需要对交易指令进行选择。交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销，市价指令的好处是可以以最快的速度成交，不利之处在于一旦市场波动大，成交价往往会超出你所期望的价格，所以投资在使用市价指令要多一份谨慎。限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买进时，必须在其限价或者限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成交，限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。
（3）开平仓的选择
在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖股指期货合约时必须指明是开仓还是平仓。这一点与股票不同，特别是投资者在平仓时，必须指明是平仓，因为计算机系统默认是开仓，如果你不指明平仓，系统认为是新开仓，这样你会发现你不但没平仓，反而多了一张新单。
另外还要注意股指期货的交易时间与股票交易时间有所不同。股指期货的交易时间为交易日9：15～11：30（第一节），比股票交易提前15分钟，下午交易时间为l3：o0～15：15（第二节），比股票收市晚l5分钟。股指期货开盘集合竟价时间在9：10～9：15内进行，其中9：10～9：14为买、卖指令申报时间，9：14～9：15的一分钟为集合竞价撮合时间。
§§§第53节 交易方式有哪些
传统的交易方式有书面方式和电话方式。书面方式是客户在现场填写交易指令单，通过期货经纪公司的接单员将指令下达至交易所；电话方式是客户通过电话将指令下达给期货经纪公司的接单员，接单员在同步录音后再将指令下达至交易所。
随着计算机技术的进步，期货经纪公司在提供上述交易方式之外，又增加了如下的电子化交易方式：
1．电脑自助委托交易。客户在交易现场，通过电脑（该电脑通过期货经纪公司的服务器与交易所交易主机相连接）进行交易。
2．电话语音委托交易。客户通过电话键盘将交易指令转化为计算机命令，再由计算机送入交易所主机。但电话语音委托交易操作过程非常烦琐，必须按照提示语音分步骤完成，每个步骤之间还必须等待，所以，即使有一些期货经纪公司推出了这种交易方式，实际使用的人也不多。
3．网上交易。利用互联网进行交易，不受地域限制，具有成交及回报快、准确性高、成本低等优点，故深受交易者和期货经纪公司的欢迎，也是目前推广速度最快的一种交易方式。
但这些新的交易方式由于主要采用电脑进行，可能会因计算机系统或通信传输系统出现一些额外的风险，因此，客户如果选择电子化交易方式，期货经纪公司会要求客户在签署《期货经纪合同书》的同时，签署《电脑自助委托交易补充协议》、《网上期货交易风险揭示书》、《网上期货交易补充协议》等相应的协议。
§§§第54节 什么是程式交易
程式交易（program trading）是指借助电脑，自动选择交易的品种，并自动进行委托买卖的电脑化交易。在程式交易的整个过程中，完全由电脑自动执行。程式交易广泛应用于指数套利。
简单的程式交易主要是通过电脑系统，以单一委托指令买进或卖出一揽子预先选定的股票。但是，用于指数期货套利的程式交易要复杂得多，一般由以下六组相互连接的电脑系统组成：
1．资料库。资料库记录股票指数期货、股票指数以及现货股票的历史交易价格。套利者可根据该资料库的历史价格资料，设计出模拟误差最小的投资组合，并随时更新。
2．即时信息系统。该系统即时显示现货股票指数与股票期货指数的价格，套利者可通过该系统即时了解现货指数与期货指数价格之间的差别及价差变化情况。
3．套利机会发现系统。套利机会发现系统的目的是寻找套利机会，提供持有成本、交易成本、模拟误差程度等信息。即时信息系统与套利机会发现系统相连。套利机会发现系统通过分析即时信息系统的指数期货与现货的价格，根据套利模型估算套利利润。每次套利的规模必须在套利机会发现系统中预先设定，包括计划交易的期货合约及股票现货的手数，一旦系统发现套利机会，便会自动把买卖指令即时传达电脑辅助报盘系统。
4．电脑辅助报盘系统。电脑辅助报盘系统负责接收套利机会发现系统发出的交易指令，并按原有的设定即时向撮合系统报盘。
5．结算与风险管理系统。结算系统用于记录所有套利活动的信息，如测得套利的时间、当时的股指期货价格、现货指数、股票价格、报盘时间、成交时间、各套利证券的成交价等。风险管理系统则根据这些数据控制模拟误差及其他套利风险，同时随时监控用于套利但未平仓的期货合约与现货，观察损益的账面变化。
6．成交报告系统。一旦电脑辅助报盘系统发出的买卖盘得以成交，成交报告系统将迅速报告成交情况。套利者即可根据成交资料，评估套利获得的利润是否与预期利润相符合，若发现出现若干套利误差，则修正原有的套利模型。
程式交易大大提高了套利交易的效率，但当多家机构采取大致相同的标准进行股指期货套利的程式交易时，便会促使被低估的价格因竞相购买而急剧上涨，被高估的价格则因竞相卖出而迅速下跌，最终导致套利机会消失。也就是说，程式交易在提高效率的同时，成功地连接了股票期货市场和现货市场，起到消除两者价格偏差的作用，使期货和现货价格的关系日渐紧密。
§§§第55节 怎样进行交割
期货交割采用现金交割或者实物交割方式，与目前商品期货最大的不同是股指期货采用现金交割。
股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。
股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。
期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。实物交割是指交易双方在交割日将合约所载标的物所有权按规定进行转移，了结到期未平仓合约的过程。现金交割是交易双方在交割日对合约盈亏按照交易所公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。
股指期货合约采用现金交割方式。因此，在股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日。例如IF 0711，最后交易日为2007年11月的第三个周五，即11月16日，这一天收盘后所有未平仓的IF 0711合约将进行现金交割。
现金交割的基准是交割结算价，股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。由于交割结算价是根据当时的标的指数计算出来的，因而股指期货的现金交割方式使股指期货价格与现货价格在合约到期日必然趋合。
具体如何计算交割盈亏，可以通过下面的例子来了解：
例如，2006年11月30日，某投资者在1 700点买入一手IF0612合约，该投资者一直持有，l2月14日0612合约结算价为1 865元，由于实行当日无负债制度，因此截至l2月14曰该投资者已累计获利（1 865—1 700）×300—4．95万元。
该合约的最后交易日为2006年12月15日，也就是12月的第三个周五。由于该投资者在12月15日收盘前没有平仓，收盘后交易所对该持仓进行现金交割。到12月15日收盘后，交易所计算出交割结算价，即当日沪深300现货指数最后两小时算术平均值为l 861．4点，之后根据交割结算价和上一交易日的结算价计算出该持仓的交割盈亏，该投资者的交割盈亏为（1 861．4--1 865）×300一一l 080元（忽略手续费的情况下）。
这样，该投资者在IF 0612合约上的总的盈亏情况为，截至12月14日累计获利+交割盈亏：49 500—1 080—48 420元。
§§§第56节 期货行情表有哪些内容
期货行情表揭示了当天现货、期货的开盘价、最高价、最低价、最后成交量、涨跌幅度、结算价、未平仓合约数量，这些资讯除了让投资者了解当天行情外，还可以据此进一步判断行情可能的多空走向。
行情表上的合约名称是指目前现有的各种指数期货商品，包括沪深300指数期货合约、小型股指合约。
