2006年黄光裕进入中关村后，在注资概念和股市上涨等多重因素推动下，其股价一路飙升，至2007年9月底停牌时股价为14.76元/股，这大大提升了其资产置换对价成本。由于中关村增发价格定为14.67元/股，黄光裕必须将其注入中关村的地产资产评出高值（其目标是180亿元），才能保证在资产重组后的中关村里拥有绝对控股权。黄光裕的一个上市原则是，必须对公司具有绝对控股权，即控股66％以上。
外资投行人士认为，如采取NAV估值法在香港上市，鹏润地产在扩大土地储备后的资产，也许可以估到180亿元。因为采取NAV估值法，土地储备量越大，NAV越高，融资规模就越大。这大大推动了地产企业对资产（土地储备）的过分崇拜。
不过，许多投资人质疑鹏润投资估值过高。2007年，鹏润地产总资产为34.8亿元，净资产为21.4亿元，净利润只有3497万元，按收益法评估值竟达180亿元，这相当于超过40倍的2008年预计市盈率，或者高达9倍的市净率。
这一以虚高资产换虚高股价的方案，常人很难付诸实施。但在分析人士看来，黄光裕这一做法和当初他以鹏润大厦的三间物业置入京华自动化（国美电器前身）来换取股份的做法如出一辙。
国美地产的操作方法基本上与在香港上市的国美电器一致，黄光裕先将主要地产业务注入上市公司，剥离其他主业，获得控股股权。然后，在股价坚挺时，逐步引入其他战略投资者进行定向私募，获得资金；获得资金后，培养新的房产利润增长业务，成熟后再注入上市公司。
尽管黄光裕敢想敢为，但由于土地市场一落千丈，所注资产的水分太过明显，中关村董事会最终也未接受他的重组方案。2008年8月28日，董事会决定放弃该重组计划，并按规定三个月内不再提交新的重组计划。“由于今年宏观调控力度超出预期，紧缩货币政策对国内地产业务冲击巨大，鹏润控股拟注入中关村的房地产类资产赢利前景看淡。为保护全体股东的利益，鹏泰投资在重新考量注入房地产类资产对上市公司的可行性，重组进程现处于停滞状态。”
据透露，这一计划的取消，是因为停牌前错误估计了A股市场走势，定下过高的发行价格，而当复牌后进行非公开发行，其股价已经缩水超过70%。如果再按照公告价格发行，则黄光裕非但无利可图，还将承受67%的损失。
中关村在澄清公告中首次承认，的确将中关村借壳和国美回归A股两个议题作为整体方案来考虑如何解决。而倘若注入国美电器，不仅对黄光裕而言代价过高，而且此前并无红筹回归A股的先例，有着几乎难以逾越的法律障碍。上述中关村高管解释说，国美电器剩余门店注入中关村的难度不小，其中“整体上市”、“红筹回归A股”、“避免同业竞争”等问题均涉及国家法律法规的限制性规定，能否获得政策性突破，取得各方支持以达成解决方案，均存在重大不确定性。
资本市场风高浪急，中关村静水流深。曾经在香港市场如鱼得水的黄光裕在向中关村投入以10亿元计的资金后深陷泥潭，不仅公司重组、资产置换未遂，二级市场上的违规操作更是授人以柄。
而段永基则认为，黄光裕在中关村四环、启迪控股等方面的投入，应该视作黄光裕获取更大收益的成本，因为一旦中关村成功重组，公司的股价有望超过30元，相较每股7毛多的初始收购成本，资产增值近40倍，黄光裕数亿元的投入将换取近80亿元的收益。
但段永基画的饼，最终却没有让黄光裕充上饥。
十二、拘查事件被神秘之手推动？
2008年11月18日22时，一些媒体记者突然接到一则匿名手机短信，主要内容是“国美老板黄光裕和财务总监周亚飞已于周一（17日）被相关部门带走调查，至今无下落。黄的老婆杜鹃和一主要财务人员已潜逃，涉及多起重大案件……”在接收到上述短信后，当即有人回拨发送短信的号码，但遭对方挂机。而第二天稍晚时候，家电行业的人士也开始收到该短信。
以黄光裕的地位和影响力，如果公安机关要调查他，前期也应该是尽量低调和谨慎的。那么，到底是谁如此神通广大，能在第一时间掌握了确切的机密消息，并选择了在记者圈和家电行业内进行定位扩散？而且他又是从哪里知道这么多媒体记者和家电业内人士的手机号码的？这一切到现在都是一个谜。
这只“神秘之手”到底是谁？是黄光裕的竞争对手？是他的仇家？还是另有“高人”？
2008年11月20日，上述短信在更大的范围内传播，最紧张的当属国美电器供货商，他们开始四处探听消息。要知道，国美占用了上游厂商巨额的资金，少则数百万元、数千万元，多则上亿元。据上市公司2008年中报显示，在国美（包括其并购的北京大中电器）有大额应收账款的家电类上市公司主要有：美的、小天鹅、深康佳等。众多家电生产企业因为过度依赖国美这种连锁销售的新型业态，早已经和国美形成了唇亡齿寒的关系。
2008年11月21日，香港几家当地媒体最先对此事进行报道。而在当天下午，内地的一些网站和论坛、贴吧，都出现了一篇名为《国美总部出大事啦：黄光裕被抓》的爆炸性文章。
2008年11月23日17时45分，触觉灵敏的财经网率先在内地发文，指出黄光裕可能是因为“操纵其兄控股的ST金泰的股价”而遭到拘押。之后，各大网站均在显要位置对黄光裕被查的消息进行了转载。
2008年11月24日，在深圳和香港，相关的上市公司国美电器和中关村同时停牌，称将发布敏感信息。同时，另一则消息也在传播，即过去两年，“史上最牛散户”刘芳的真实身份可能就是黄光裕。
同日下午，国美提前公布了前三季度业绩报告。报告显示，截至9月30日，公司前三季度实现营业收入364亿元人民币，同比增长20.0%，经营利润18.7亿元人民币，赢利较2007年同期增长111.5%，比上半年有较大下降。但这份不错的报表，却没能对事态的持续高烧起到“及时雨”的作用。
2008年11月25日，国美电器管理中心和人力资源中心向国美各分部发出约1000余字的公开信。公开信仍然坚持“黄光裕被查”是传言，并号召说：“请各位同仁满怀激情和信心去克服种种困难，在逆境中高歌猛进，对内善待同事，对外拼抢市场，以实际行动证明，国美人是吓不倒、打不垮、压不弯的特殊人群。”
同日，国内有媒体称，从北京警方得到证实，黄光裕确实被调查，但是没有进一步的具体信息。而中国证监会的内部人士则表示，黄光裕涉嫌由公安部门主导的刑事案件，中国证监会只是协助调查的“配角”。
2008年11月26日晚，黄光裕大哥黄俊钦也因涉嫌经济犯罪，被警方带走接受调查。同时，黄氏兄弟的同乡好友、中关村董事长许钟民也因涉嫌经济犯罪被正式调查。
2008年11月27日，北京市公安局知会国美集团，黄光裕因涉嫌经济案件接受警方调查，同时告知，黄光裕涉嫌经济犯罪属个人行为事件，与国美无关。为了保证相关公司正常稳定经营，警方在调查期间，也对企业正常运营作了积极协调。这明显是在对黄光裕和国美进行必要的切割，以免国美受到拖累造成更大的社会影响。
2008年11月28日，中国证监会发布通报：“2008年3月28日和4月28日，证监会对三联商社、中关村股票异常交易立案侦查，调查过程中发现北京鹏润投资有限公司有重大违法违规嫌疑，涉及金额巨大，证监会已经将有关证据资料移送到公安机关。”同一天，国美电器在港交所发布公告，称公司董事局主席黄光裕以及首席财务官周亚飞正在接受调查，并已委任国美电器总裁陈晓为公司代理主席。
2008年12月9日，中国证券网报道：“有权威消息称，今年针对黄光裕兄弟的调查，获得公安部最高级别领导批示，要求将黄案办成证监市场之铁案，其合作调查机构更是横跨公安部、证监会及最高检察院等。”
2008年12月24日晚，国美电器发布公告，宣布暂停黄光裕在公司的行政职务。同时，称黄光裕之妻杜鹃也辞去了执行董事的职务，并自动终止其作为公司薪酬委员会及提名委员会的成员和公司授权代表的身份。原常务副总裁王俊洲被委任为新的执行董事。
2009年1月6日，财经网报道称，杜鹃于2008年圣诞节前被从外地带回北京，在北京警方指定的居所，以涉嫌经济犯罪被监视居住。第二天，这条消息得到了北京市公安局新闻办的证实。据了解，北京市公安局经侦大队通过高科技手段，对杜鹃的手机进行了跟踪定位，最后发现她在大连。
2009年1月9日，财经网再次抛出重磅报道，称港澳赌业重要人物连超因涉嫌协助黄光裕“洗钱”，于2008年岁末在内地被内地警方刑事拘留。据《财经》记者了解，今年40岁的连超为海王星号公海赌船的投资人之一，有“公海赌王”之称。连超与内地富豪及官员关系熟稔，经常邀请他们上船“一试身手”，黄光裕即是由连超带上海王星号玩乐赌博的，其间连超涉嫌协助黄光裕“洗钱”。在黄光裕2008年11月案发当时，连超即秘密操作杜鹃通过海上线路离境。
2009年1月14日，上市公司三联商社公告称，因为2008年股权拍卖的纠纷，三联集团将国美电器有限公司、济南国美电器有限公司、山东龙脊岛建设有限公司、山东永道投资有限公司、山东齐鲁瑞丰拍卖有限公司起诉至山东省高级人民法院，请求“判决确认对原告股权的拍卖无效；判决上述被告连带赔偿原告损失中的5000万元，暂保留其余巨额损失的索赔权利”。
2009年1月18日，国美电器在港交所发布公告称，黄光裕已于1月16日辞去董事职务，并终止董事会主席的身份。同时，陈晓接任董事会主席的职务，并兼任行政总裁。与黄光裕、陈晓职位一起变动的还有魏秋立，魏秋立获董事会委任执行董事一职，于1月16日生效。黄光裕虽然不再担任国美电器任何职务，但仍持有国美电器上市公司35.55%的股份，为国美电器的控股股东；黄光裕之妻持有国美电器上市公司35.55%的股份；陈晓则持有国美电器上市公司7.28%的股份。
2009年1月19日，据《财经》杂志报道，中纪委办案人员于1月12日将公安部部长助理、经济犯罪侦查局局长郑少东，公安部经侦局副局长兼北京直属总队总队长相怀珠带走，随后以涉嫌在金融大案中受贿对两人实施“双规”审查。据透露，公安部在侦办黄光裕经济案件中发现郑少东、相怀珠存在违纪违法嫌疑。
2009年2月10日晚，ST金泰发布公告称，公司近期与公司董事、总经理兼财务总监张新文先生无法取得联系。3月4日，ST金泰发布公告称，张新文是在协助北京市公安局调查。
2009年2月13日，据《上海证券报》等媒体报道，国美上海大区总经理、黄光裕的胞妹黄秀虹接替其出任北京鹏润投资有限公司董事长兼总裁，但在国美已经没有实质性职务，只是决策委员会成员之一。鹏润投资是黄氏家族最核心的企业，旗下拥有“国美电器”、“鹏润地产”、“中关村科技”等多个品牌。
2009年2月20日，据网易财经等网络媒体转载《苹果日报》的报道称，合生创展（00754.HK）主席朱孟依因涉黄光裕案春节期间便被内地公安部门限制出境，正在东莞配合有关部门调查。北京消息披露，有关部门是在调查原公安部部长助理、经济犯罪侦查局局长郑少东时，掌握了朱孟依涉案线索的。当日下午13时，合生创展在香港联交所发布公告，对媒体报道的公司主席及执行董事长朱孟依被调查及被限制出境一事做出澄清，称报道的内容并无事实根据，不过公告并未对朱孟依目前状况及是否还在主持公司运营等情况作出说明。受其主席遭调查的传闻影响，合生创展股价曾一度大跌50%。
2009年3月6日，ST金泰发布公告称，公司接第四大股东北京新恒基房地产集团有限公司转来的山东省高级人民法院向其送达的《民事裁定书》，裁定变卖新恒基房地产持有的公司无限售流通股2847240股，上述股票的变卖款项扣划至山东省高级人民法院指定账户。
