登陆注册
618600000065

第65章 林奇选股方法总结 (1)

林奇离开马里兰的消息在全世界广泛报道。

——T.格拉斯曼

现在我回过头来看,学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资作准备。

——彼得·林奇

林奇式选股的适应对象

我们曾经从一个国外知名网站上查看到了对林奇方法的评价,大体而言,林奇的方法非常适合那些具有较大自由时间的独立投资者。从投资期限的角度来看,林奇是四位大师中比较适中的,格雷厄姆和巴菲特的投资期限一般都很长,而索罗斯的投资期限则相对较短,林奇介于他们之间。林奇的投资时限从1年到10年都有,大致而言,对于那些快速成长型公司他愿意持有3年以上,但是一般不会超过10年,而巴菲特的投资期限基本都以10年为中值。买进价值低估的股票林奇一般会在该股上涨40%左右卖出,这个时间一般为1到2年。巴菲特也做这类交易,就是寻找那些价值被低估的稳定和周期型企业做期限较短的交易,比如,巴菲特对中石油的投资。当然,无论是林奇还是巴菲特的投资组合中,这类交易通常只占极少份额,体现不出他们的主要投资风格。倒是索罗斯特别希望这类投资,也就是利用短时间内价格对价值的极大偏离进场交易,索罗斯早年发觉银行股被低估,欧洲股票被低估,以及后来参与被高估的英镑和泰铢,都是这种思维的典型。

林奇的方法集中性可能要比巴菲特的小,因为林奇更注意集中前提下的分散投资,而巴菲特的投资可能集中性要更强一点,所以巴菲特的投资期限要较林奇更长一些,这样就可以避免中短期波动的影响。另外,林奇身为开放式基金的经理,其压力要大于巴菲特,通过组合投资能够更好地应对赎回风险,而巴菲特则是私人基金与封闭式基金的一个混合体,自然没有林奇这么大的客户压力。所以,林奇的方法比较适合那些面对客户压力较大的基金管理者。那些能够承担中等程度风险的投资者都可以使用林奇的投资方法,林奇的方法是通过分散投资来介入高成长型的企业,但是他像巴菲特一样避免介入那些没有利基和市场性专利的高成长公司,比如高科技公司。巴菲特对于成长型股票的参与没有林奇那么多,这与巴菲特的集中程度高于林奇有关。

林奇借用六分法将公司分类投资,这比格雷厄姆和巴菲特更进了一步,因为巴菲特的思想交织着格雷厄姆和费雪的影子,但是他似乎没有将两者贯通起来,而是分别使用两种思维来分析一个对象,而林奇通过六分法就将格雷厄姆和费雪的方法融合到一个体系中了。就选股而言,林奇将这个体系科学化了,而巴菲特更像是一个哲学大师。林奇通过六分法选股,同时通过六分法来构建投资组合,这是其他三位大师所缺乏的,像索罗斯虽然也是构建了投资组合,但是他的方法过于激进,经常在集中投资和分散投资之间大幅度摇摆。无论是格雷厄姆还是巴菲特,以及林奇都强调在能力范围内投资,而索罗斯更是通过人类意识的不完备性构建了反身性理论来强化“能力范围”的理论基础。林奇认为通过强调获得“信息优势”可以减少投资者的焦虑和风险。

最后,需要强调的一点是:林奇的投资方法适合那些能够将投资融入日常生活的人,这有点像吉姆·罗杰斯,后者曾经是索罗斯的战友,后来数次环游世界,近年来更是对中国关爱有加,此人将旅游和投资结合得天衣无缝。而林奇也是这样一个人,这两个人都很早就退休了,为的是享受生活。林奇非常强调“功夫在股市之外”,所以运用这个方法的人必须在生活中付出一点:是努力思考那些值得投资的对象。

总体而言,林奇式的投资方法适合那些能够在3~7年之间投资的人,而且这些投资者必须养成良好的观察习惯,随时注意周围的投资机会,并热衷于分类思考,喜欢通过一个框架来解析对象,并且能够承受中等程度的投资风险。如果你是这样的一个人,那么你可以采用林奇的投资方法。

林奇的关键投资理念和智慧法则

对于价值投资的四位大师的投资理念,我们都给予了深入而合理的归纳,将他们的投资智慧分作二十四条,每人六条,这种做法可以说是全世界第一次。同时,这种归纳绝非是随意和牵强的,毕竟我们查阅了大量的材料和理论数据,并根据自己的操作实践进行了阐释。

林奇建议人们充分利用投资者掌握的信息获得收益,很多人将这个与巴菲特的“能力范围”法则混淆起来,其实“能力范围”法则更多是从投资者对于行业和自身能力的了解出发,而“信息优势”则是通过投资者直观接触为主的公司销售等信息出发的。林奇认为只有这样才能发现华尔街那些专业投资者不能找到的大好机会。而林奇同时也认为办公室投资者忽视了充分获取第一手信息和直观销售情况是他们往往落后于林奇式投资者的主要原因,而且人性的倾向和市场狂跌的影响,也使得投资者容易坠入天然的陷阱,为此林奇专门提醒投资者避免介入那些热门行业,避免受到大众情绪的影响,避免追逐高科技股票。在思维大师之中,格雷厄姆通过“安全空间”来规避风险,而巴菲特则通过“能力范围”来规避风险,林奇则专门研究了热点效应下的各种陷阱,他通过“规避陷阱”来规避风险,而索罗斯则从小就学习到了“生存第一”的法则,他十分敬佩其父亲,认为其是生存专家。四位大师都采取了防范风险的个人措施,这真是值得我们国内的投资者学习。

获取“信息优势”是林奇的一大智慧法则,除此之外林奇还有其他一些很出名的法则。我们一一清点,作一个综述。林奇非常注重投资对象的成长性,这个与格雷厄姆流派具有非常大的差别,许多人都认为林奇比巴菲特更像是菲利普·费雪的传人,毕竟巴菲特自己也认为自己80%像格雷厄姆。林奇还利用成长性标准将公司分作六类,这是费雪没有去细化的,而费雪之子肯尼斯·费雪也延续了其父的衣钵,他著有寻找超级成长股的书籍,这本书非常重视市销率,也就是股价和每股销售额的比率,这与林奇重视公司的直观销售额有明显的关系。所以,林奇真的是菲利普·费雪的得意门生之一,虽然两人可能没有什么直接的关系,不过思想上真是具有脉络关系。林奇将成长型做了理论和实践上的创新,使得公司的成长性可以通过六分法和观察法来把握,这就是“成长为王”的法则精华。

在所有的价值投资中很少有人强调翻阅股票走势图的重要性的,因为在价值投资者来看股价和价值的比率关系是核心,股价过去如何走并不重要。但是,林奇却非常喜欢通过翻阅股价走势图来获取投资灵感,而且他和短线大师拉瑞·威廉姆具有同一种嗜好,那就是通过将每股收益标注在股价走势图上来洞悉公司收益状况与股价走势之间的关系。简单来说这是市盈率的一种最初观察形式,但是深入来讲,这是为了更好具体化价值投资的前提,也就是让投资者更加肯定公司的收益会影响到股价的走势,而且这种影响是决定性的。林奇作为一个中线投资者,如此看重公司的收益,认为收益的历史、现状和未来决定着一只股票的历史和未来。林奇持有这一观点并不孤单,从价值投资大师上我们可以清晰地看到同样的特征,即使像威廉·欧奈尔这样的强势股交易者也将收益看做最为关键的因素之一。可以这样说,林奇是以“收益第一”为准绳,以“成长为王”为核心,以“消息优势”为手段的投资大师。

林奇与巴菲特的最大区别还是在于是否坚持组合投资的策略。巴菲特认为对于一个长期的价值投资者,集中投资可以更好地运用精力,这也符合了巴菲特的“能力范围”法则,毕竟人的精力有限。但是林奇却认为通过组合投资可以减少由于判断偏差带来的收益下降,这种认识与索罗斯比较接近,这就是认为人的认知能力存在缺陷,这似乎与“能力范围”理论也是一致的。

其实,之所以,巴菲特和林奇能够从同一个理论中得出完全相反的投资思想主要是由于三个原因:第一,林奇是中线投资者,而巴菲特是长线投资者,而公司质量在长期内较中期内更能影响股价走势,长线集中投资将中线集中投资更为安全,而中线的分散投资较长线的分散投资更为安全,期限越短,公司价值对股价的影响力就越弱,而这种关系越弱对于价值投资者越不利,所以要分散投资;第二,林奇是职业经理人,其压力更大,资金性质决定了林奇必须能够在短期做出成绩,同时要应对赎回压力,通过分散投资可以避免抛售压力,同时林奇坚持成长性投资,而巴菲特则坚持发掘无形资产没有被市场恰当估值的机会,前者是高风险,后者是风险适中的投资,所以资金性质和投资对象的风险程度不同,使得林奇要坚持相对分散的投资机会;第三,林奇建立了六分法为基础的投资分析框架,并且对自己的思想进行了系统的梳理,这使得他在选股时标准更为定量化和明确化,也相对机械化一些,所以可以在几分钟内对一只股票做初步分析,同时由于横跨了格雷厄姆的隐蔽资产投资、巴菲特的无形资产投资和费雪的成长性投资三个领域,所以他可以处理几乎所有类型的价值投资对象,这使得他在处理价值投资对象的范围上要广于巴菲特,在处理速度上要快于巴菲特。一个基金经理必然要少几分闲情逸致和闲暇时间,而一个投资大佬则养成了不慌不忙的投资风格。总而言之,我们可以发觉不同的投资期限和风险偏好以及资金性质决定了林奇和巴菲特两人对“能力范围”法则的不同阐释:林奇由此衍生出“组合投资”法则,而巴菲特则演化出“集中投资”法则。

同类推荐
  • 精选个股就这几招

    精选个股就这几招

    选股,是投资者买卖股票的第一步,也是最重要的一步。选对了股票,投资者才有获利的机会。如果选错投资对象,那么再高明的投资者,也只能感叹“无力回天”。对于投资者而言,如果没有一种自己信任而且习惯的选股方法,那么,即使选出了黑马股,也会因为缺乏自信心而过早斩仓出局,只能看着“煮熟的鸭子”飞走了。一种好的选股方法,不仅能够告诉投资者应该买进什么股票,还能告诉投资者在何时以及何种价位买进股票。如果还能够提示投资者在什么情况下卖出股票,那就更是求之不得的事情。
  • 魔法销售圣经

    魔法销售圣经

    献给中国上千万夹缝求生的销售员,“早一日看到,少奋斗十年”的销售职场宝书。把眼睛升级为 “水晶球”,学会念“销售魔咒”,生意场如舞台,一流的销售员像魔法师一样表演。你是不是已经迫不及待地想要迅速变成“销售魔法师”了?那么请随我们一起步入这座神奇的“魔法销售”殿堂吧。
  • 世界上最伟大的投资书

    世界上最伟大的投资书

    如果现在的你刚刚进入投资领域,渴望成为成功投资者中的一员;或者已经在股市摸爬滚打多年,现在仍是时常亏损的一个,渴望提高自己的投资技巧。那么,建议你认真阅读一下本书。让你汲取大师的投资精华,从而全面提升自己的投资能力,在投资领域展翅高飞!
  • 快乐赢未来

    快乐赢未来

    本书通过对快乐经营理念的诠释,为职场人乐业爱岗、积极进取、构建人性管理和快乐文化提供了启示和思路。
  • 如何做好精益生产:JIT生产实务手册

    如何做好精益生产:JIT生产实务手册

    Just In Time(简称JIT)是丰田汽车公司首创的,在多品种、小批量生产条件下,高质量、低消耗地进行生产的一套高效、灵活的生产模式。此模式被美国理论界誉为“精益生产”。如今,以最低成本生产最高品质产品的JIT生产方式,已成全球企业公认的竞争撒手锏。JIT生产方式,通过对生产的精确计划与综合控制,通过看板管理、品质管理、设备管理和采购管理等措施,实现生产的同步化、柔性化、均衡化,从而实现生产效益的最大化
热门推荐
  • 唐非唐:盛世帝国的谎言与真相

    唐非唐:盛世帝国的谎言与真相

    这个朝代给了我们太多的骄傲,太多可以炫耀的资本,太多可以旧事重提的履历大事。这不是正儿八经的所谓真相史,更不是天马行空的无厘头。作为一本试图解读唐朝历史真相的书,作者只能尝试着去反映那个时代多姿多彩的境遇和心路历程。
  • 东宫有本难念的经

    东宫有本难念的经

    宝庆十九年春,大佑国皇太子大婚,大将军之女入主东宫。一个不是淑女的将门千金遭遇一个不是文韬武略的中庸太子,到底是佳偶天成,还是冤家路窄?成婚一年不足,太子忽然休妻。迷影重重,生死茫茫,这样一来,还是不是大团圆结局?
  • 拿破仑传(中小学生必读丛书)

    拿破仑传(中小学生必读丛书)

    法国近代史上著名的军事家和政治家,人称“奇迹创造者”:法兰西第一共和国第一执政,法兰西第一帝国皇帝,兼任意大利国王、莱茵联邦的保护人、瑞士联邦的仲裁者:曾经占领过西欧和中欧的大部分领土,使法国资产阶级革俞的思想得到了更为广泛的传播。
  • 文艺人生

    文艺人生

    带着整个世界的璀璨文明,穿梭到岳飞先生使完性子后一千年的平行世界,顾阳不曾停留,继续追逐着瑰丽的梦。他是华国最为知名的巅峰才子,诗词小说,无所不通,千万人成为了他最为忠诚的读者。他是全世界无数人所热爱的钢琴家和作曲家,被纽约时报赞称为:“上帝的音乐天使”。他是华夏炙手可热的音乐人,捧红了一代又一代的歌手歌星,打造的《黄金十二曲》,销量无人能破。他所编制的电影剧本创造了华夏的电影票房纪录,甚至于冲击那远在他国的奥斯卡金冠。但是,这是很多年以后的事情了,现在的他,只是还在为中考而烦恼的初三学生而已,即将面对的,是一个月后的中考……
  • 渡鬼人笔记

    渡鬼人笔记

    我是一名渡鬼人,我渡过无数的鬼,有酒鬼,无头鬼,哑巴鬼,藏在人心底的鬼——每一只鬼的背后都有一段荡气回肠的故事。因为一只轮回之镯的牵引,我被传送到了战火纷飞的乱世战国,在那个兵荒马乱的年代,我用我的一只阴阳眼,见证了一段段苍凉而又动人心魄的爱情。太子丹,大燕亡国的公主,秦王嬴政,公子扶孙,每一个人都用他的血和灵魂,祭奠了一个深藏在岁月轮回之中的秘密,千万人为了这个秘密,前赴后继,死于苍茫的时光之河……这究竟是一段尘封在苍穹之下的秘密,还是一段千万人终其一生也无法破解的诅咒?我,一个渡鬼人,在这历史的长河之中,是随波逐流,做这历史的见证人,还是覆手翻云,颠倒乾坤?让这千年历史风云变幻?
  • 重生之万界称尊

    重生之万界称尊

    重生混沌历经百战终于成就至高无上。可是一切真的那么简单吗?洪荒真的是尽头吗,那洪荒的尽头又是什么呢,那无尽的轮回深处到底演绎着一个什么故事。
  • 傻子王爷无情妃

    傻子王爷无情妃

    一只毒蝎子,彻底断送了她年轻的生命!别人只知道,那个软弱没主见的女人被迫嫁给一个痴傻呆闷的七皇子。殊不知,她早已不再是“她”!面对痴傻只会憨笑的美男,她气愤难填!你傻,本美女就医好你,谁知医好后,遭到嫌弃,却换来一纸休书,气愤之下,她恨不得与他同归于尽……
  • 善待自己2:追随幸福的N个人生哲理(白金版)

    善待自己2:追随幸福的N个人生哲理(白金版)

    放纵自己的人,善待人生,会得到短期的快乐。但同时也会因为目光短浅而失去更多的未来的发展机会。对自己好,善待自己,珍惜自己,善待在人生的游戏中的机会,是最基本的要求。长时间无法得到突破,但要分清自己当时所处的位置。人可以有欲望,尽量让自己简单、朴素在复杂的氛围中。善待自己,人可能就会迷失。我们不能要求社会对每一个人都公正,善待命运,因为那就是上苍的考验。或者放任,虽然你和许多人的结果是一样的 ,或者放弃。但你不可以对不起自己。这时候人就应该更多地放时间在学习。世上没有比生活自己的阴影里更可怕的事了。,这是游戏的潜规则。尽量让自己快乐,但过程同样重要。人可以对不起你。善待自己并不等于放任自己
  • 此生与君绝

    此生与君绝

    我许你整十年的青春年华,你赐我全家火海命丧黄泉;重生之后,午夜的噩梦惊魂,撕心裂肺的疼痛,时时刻刻缠绕着我,提醒着我与你的不共戴天之仇;你欠我的,我终究会一一讨回来。
  • 诸葛亮十讲

    诸葛亮十讲

    在诸葛亮的一生中,最为出彩的,就是“三顾茅庐”时的“隆中对”。在后世的评价中,“隆中对”被认为是诸葛亮的天才之作,但也有不少人认为这是一个失败的战略。那么,这个计划究竟是对是错,其实施情况又如何呢?诸葛亮是三国时代最著名的智者之一,他在世的时候,蜀汉政权视他为顶梁柱,所有的军政大权都由他掌控。可是,如果他不在了,又将如何维持政权的稳定呢?诸葛亮也不是没有考虑过这个问题,只不过,他在接班人的选择问题上,陷入了一个误区,那就是——人才匮乏,次中选“优”。