登陆注册
475300000034

第34章 财务缺陷预控 (2)

另外,根据现代资金结构理论分析,在一定的资金结构条件下,企业的综合成本最低,同时企业总价值最大。这种资本结构即是最佳资本结构,企业应不断追求最佳资本结构。

确定最佳资本结构

所谓最佳资本结构,是指企业在一定时期最适宜的条件下,使其加权平均资本成本最低同时企业价值最大的资本结构。它应作为企业的目标资本结构。

在资金结构决策中,比较资本成本法和每股收益分析法是确定最佳资本结构的有效方法。

1比较资本成本法

比较资本成本法是计算不同资本结构(或筹资方案)的加权平均资本成本,并以此为标准相互比较,进行资本决策。

企业的资本结构决策,可分为初始资本结构决策和追加资本结构决策。

初始资本结构决策,根据资本的来源情况可分两种。一种是各项资本成本已定,但资本来源比例未定的筹资结构的决策。在这种情况下,即各项资本的成本率已经确定,但可以有几种资本来源比例可供选择,要求通过决策分析,使总资本成本率达到最低。另一种是各项资本来源成本未定,但资本来源比例已定的决策。这种情形下,虽然各种资本来源比例已经确定,但资本的成本率可以有几种选择,要求通过分析,选出最佳结构以使其资本成本率为最低。

追加资本结构决策是指企业在持续的生产经营过程中,由于扩大业务或对外投资的需要,有时会增加筹资。追加筹资以及筹资环境的变化,企业原有的资本结构就会发生变化,从而原定的最佳资本结构也未必仍是最优的。因此,企业应在资本结构不断变化中寻求最佳结构,保持资本结构的最优化。

通常情况下,按照最佳资本结构的要求,选择追加筹资方案可将备选追加筹资方案与原有最优筹资结构汇总,测算各追加筹资条件下的资本成本,比较确定最优追加筹资方案。也可直接测算和比较各备选追加筹资方案的边际资本成本,从中选择最优方案。

另外,企业还可以利用筹资无差别点等方法来确定最优资本结构。

筹资无差别点又称每股利润无差别点,是指两种筹资方案下普通股每股利润相等时的经营利润及销售收入点。其计算公式如下:

筹资无差别点经营利润=外来资本成 本 率×(自有资金+外来资金)

筹资无差别点销售收入=外来资本成 本 率×(自有资金+外来资金)1-销售成本率-销售税率

根据筹资无差别点可以适当调整其资本结构。当企业经营资本利润率与外来资金利润率相同时,两种筹资方式的筹资效益相等。

当企业预测经营利润低于筹资无差别点经营利润时,可以减少外来资金比例,例如减发债券,相对增加自有资金等,以达到降低普通股每股利润的目的。反之亦然。

2每股收益分析法

利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法即是每股收益分析法。所谓每股收益无差别点,是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点,可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。

比较资本成本法和每股收益分析法直接以加权平均资本成本的高低或每股收益的大小为依据,虽然集中考虑了资本成本和财务杠杆利益,但还是不够全面的。在资本结构决策的具体实务中,还应综合考虑财务风险等因素,并总结实际工作经验,认真分析测算,综合权衡判断,才能做出正确的决策。

正确面对筹资风险

筹资风险的存在和风险在一定条件下的扩散和深化将有可能引起财务危机。筹资风险与财务杠杆有关,财务杠杆过低,说明企业不敢负债经营;财务杠杆过高,企业借入资金过多,一旦投资利润下降,利息负担过重,就会威胁企业的财务安全。因此要正确面对和处理筹资风险,避免不必要的财务危机发生。

过度负债:筹资风险估计不足的直接后果

1过度负债的危害

负债经营对整个社会经济而言,就等于存在着资金的浪费现象。对企业而言,如果过度负债,意味着财务风险的存在,对企业经营不利。负债越重则危害越大,企业在到期支付的压力下,很容易导致破产。

负债经营的最大危害在于其隐蔽性,过度负债会提高企业财务风险压力,很多企业在经济不景气时倒闭的原因不仅仅是企业营业利润的减少,更在于企业财务结构问题导致财务风险过高,没有足够的现金流量支付到期债务,引起债权人诉讼从而导致企业破产。

2过度负债的原因

过度负债是企业典型的通病,也是财务危机的根源。导致高负债的原因在于对筹资风险估计不足而做的决策选择,而具体原因则主要表现为以下三个方面。

1)战略导向的高负债经营策略。由于企业的战略布局驱动,或表现为现有业务的发展,或表现为新业务的开拓,规模和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张,在高成长阶段都将出现某种程度的资金短缺。因此,高成长企业普遍采取负债经营策略,以达到快速扩张的目的。

2)追求规模效应使债务放大。许多企业在快速扩张中倾向于采取企业集团或控股公司等规模经营。但规模经营的债务放大效应十分明显,很容易使企业负债过度,最终成为财务危机的“始作俑者”。因为总公司和分公司都会从各自立场出发追求数量扩张。另外,分公司除保留原有业务联系和资金融通渠道外,还可能获得总公司再分配的业务或资金。

3)债务、资产的结构性错配。最常见的就是短筹长贷、短债长用。企业将短债用于投资回收期是短债期限若干倍的长期项目投资,导致流动负债大大高于流动资产。一旦银行日后收紧银根,企业将会进退两难。

另外,贷款的银行结构单一,资产和负债币种结构不合理。负债到期过分集中的结构与现金流量错位,长、短期负债结构比例失调,也是常见的结构性错配现象。

以上负债原因是相互关联的。高成长战略造成资金短缺,企业就不可避免地要负债经营。而规模经营则加剧债务水平,造成负债过度,从而加大企业经营成本和财务压力。

筹资风险防范措施

企业在筹集和经营资金(主要指货币资金)的过程中,必须对金融风险进行识别、衡量和分析,并在此基础上有效地控制与处置金融风险,用最低成本即用最经济合理的方法来实现最大安全保障。

1预测性防范

债券筹资构成举债筹资的重要组成部分,应用不同方法对企业的负债规模、举债的合理尺度、发生财务危机可能性等进行预测,对防范债券筹资风险非常重要。

2规避决策风险

决策风险主要是由于股票筹资决策不当而产生的,所以,防范这种风险的关键是做出正确的筹资决策。要做到这一点必须坚持以下两个原则。

1)原则一。企业对波动性资产采用短期融资的方式筹资,对永久性资产则采用长期融资的方式筹资。这种融资决策的优点是,企业既可以减少由于过多的借入长期资金而支付的高额利息,同时避免因资金来源期限太短引起的还债风险。

2)原则二。企业不但用长期资金融通永久性资产,还融通一部分甚至全部波动性资产。在经营旺季时,波动性资产的一部分资金需求可以用短期资金来解决。当企业处于经营淡季时,另一部分长期资金用来满足波动性资产的需要。

3降低收支性筹资风险

企业出现收支性筹资风险意味着企业经营的失败。因为它是一种整体风险和终极风险,而不是指某一具体债务或某一时点债务的偿还风险。从概念上说收支性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。从发生原因上说,它不仅源于理财不当,更源于经营不当,而从经营上看,增加企业盈利能力是降低收支性筹资风险的根本方法。从长期看,盈利是销售收入抵补销售支出的结果,如果短期现金流量安排合理,销售收支与现金收支在一定程度上是等价的;而盈利越高,意味着企业有足够的现金用于利息支付,有足够的现金用于偿还本金。更进一步说,意味着企业有足够的再筹资能力进行筹资用于归还债务。企业盈利水平越高,那么收支性的筹资风险存在性就越小。因此,无论是企业债务总量上或是期限上,只要企业有足够的盈利能力,加强经营,增加效益,企业的收支性筹资风险就能得到有效的防范。

成本差异与成本控制

成本差异是指产品实际成本与标准成本之间的差额。如果实际成本超过标准成本,所形成的差异称为不利差异;反之,所形成的差异称为有利差异。通过对差异形成原因的分析,可以采取相应的措施消除不利差异,实现成本控制。

由差异分析确定责任归属

分析成本差异,可以具体掌握差异形成的原因和责任,采取相应的措施,消除不利的差异,发展有利的差异,以实现对成本的有效控制。

成本的差异是由用量变动或价格变动的影响所形成的。因为标准成本是根据标准用量和标准价格计算的,而实际成本是根据实际用量和实际价格计算的。

一般而言,差异的计算与分析应从原材料、直接人工和制造费用三个方面进行。

原材料差异分析

原材料差异分析主要分析原材料质量是否得当,有无使用质优价高的原材料来满足一时的生产需要的情况;采购地点是否合适,有无因地点偏远或使用运输工具不当增加运输费的情况,原材料采购批量是否经济,等等。若原材料价格出现逆差,可能是采购部门的责任。但如果由于市场价格上涨或由于生产部门安排不当致使发生紧急订货带来的高价格等原因,就不是采购部门的责任。如果因为原材料本身达不到规定的质量标准而致使废品增多或用量增大,则是采购部门的责任。

原材料数量出现逆差的原因在于实际用量超过标准成本的用量,一般是生产部门的责任,可能是由于员工技术水平低、不按标准下料、废品增多以及浪费、偷窃等原因。

直接人工成本差异分析

工资标准的变动和操作工时的变动,以及在安排工作时在不需要较高技术的工作岗位上安排工资级别较高、技术水平较强的员工等都可能造成人工成本差异。至于采购来的原材料或辅料不合用,致使加工费力费时,或由于生产工艺改变需要延长工时等,就属于采购部门的责任。

制造费用差异分析

制造费用差异是实际制造费用与标准制造费用的差数。产生差数的原因,一般是由于制造费用中个别项目的数额变动,如实际生产水平与计划生产水平有异,则分配于产品成本中去的实际制造费用,就会与标准制造费用发生差异。

成本差异的类型

成本差异产生的原因和性质不同,决定了成本差异有不同的类型。

预测差异

预测差异是指在事先制定标准时,由于对某个参数做了不正确的预测而产生的一种成本差异。例如,因直接材料标准定得过低,造成实际材料成本超过标准的不利差异。

模型差异

这类差异是指错误地确定影响成本因素之间的函数关系而引起的一种成本差异。一经发现该类差异,应重新修订模型,及时制定出符合实际的标准成本。

执行差异

即在执行标准成本的过程中,由于采用了错误行为或机器接受了某种错误指令而产生的一种成本差异。这一类型的差异是因某项特定行为而引起的,一经发现,容易纠正。

计量差异

计量差异是指在执行标准成本的过程中,由于计量差错而产生的一种成本差异。例如,由于不正确的分类、计数或记账等而产生的计量偏差所造成的成本差异。对此类差异应制定严格的内部制度,加强基础管理工作。

同类推荐
  • 最神奇的管理学定律

    最神奇的管理学定律

    囊括顶级企业家的管理智慧,汇聚世界500强企业的管理思想。揭露管理学神奇的定律,让管理不再难做。
  • 管理有道 领导无形大全集(超值金版)

    管理有道 领导无形大全集(超值金版)

    事必躬亲,而企业的发展还是缓慢?为什么下属只想被动地完成任务而不是主动地拿到成果?为什么你的激励措施有很多,为什么领导已经事无巨细,可下属就是不买账?如何避免以上问题,让企业快速拿到成果,是每个企业领导人必须要考虑的问题。如何解决上述问题?绝对有效的解决之道——研读本书,您将知晓其中的一切!
  • 半部论语治企业

    半部论语治企业

    《论语》是儒家思想的经典著作,儒家思想的由近及远、由小及大、由己及人的思维方式正好符合现代企业经营管理的理念。在《论语》中、我们不但能找出许多高效率的管理方式,而且还能找到许多现代企业管理所必不可少的管理方式和方法。
  • 开店生意经:各种店铺业务优化与管理细节大全

    开店生意经:各种店铺业务优化与管理细节大全

    如何才能开一家能赚钱的旺铺?这需要一定的技巧。从开店项目的选择、店址的选址、店面的装修、卖场的打造到店铺的经营,哪个环节都马虎不得。本书就开店的各个环节进行了实用性很强的说明,是开店经营者不可多得的操作指南。
  • 危机就是商机

    危机就是商机

    本书为本书为你揭秘面对危机时风云人物的逆势吸金之道。资本大亨和行业领头人们在危机中与风险博弈,发掘隐藏的商机,并用多年积累的商业制胜经验,积极迎接挑战,或保全或增加自己的财富储备。在他们的财富之路上,那一串串穿越风起云涌危机而留下的足迹显得弥足珍贵,为更多人如何在危机中发现商机留下了值得借鉴的宝贵经验。你揭秘面对危机时风云人物的逆势吸金之道。资本大亨和行业领头人们在危机中与风险博弈,发掘隐藏的商机,并用多年积累的商业制胜经验,积极迎接挑战,或保全或增加自己的财富储备。在他们的财富之路上,那一串串穿越风起云涌危机而留下的足迹显得弥足珍贵,为更多人如何在危机中发现商机留下了值得借鉴的宝贵经验。
热门推荐
  • 囧穿:家有山贼

    囧穿:家有山贼

    穿越过去做贼婆,偏偏摊上恶少一枚!呃……打劫,说的就是你,以为是贼我就不敢打劫你么?你说得没错,本姑娘专劫山贼!三百六十行,行行出状元,就算是做个贼婆,也是要有理想,有抱负的。
  • 无敌大小姐

    无敌大小姐

    当现代阴狠毒辣,手段极多的火家大小姐火无情,穿越到一个好色如命,花痴草包大小姐身上,会发生怎样的化学反应?火无情一醒过来就发现,自己竟然在众目睽睽之下上演脱衣秀。周围还有一群围观者。这一发现,让她极为不爽。刚刚穿好衣服,便看到一个声称是自家老头的老不死气势汹汹的跑来问罪。刚上来,就要打她。这还得了?她火无情从生自死,都是王者。敢动她的人,都在和阎王喝茶。于是,她一怒之下,打了老爹。众人皆道:火家小姐阴狠毒辣,竟然连老爹都不放在眼里。就这样,她的罪名又多了一条。蛇蝎美人。穿越后,火无情的麻烦不断。第一天,打了爹。第二天,毁了姐姐的容。第三天,骂了二娘。第四天,当众轻薄了天下第一公子。第五天,火家贴出招亲启事:但凡愿意娶火家大小姐者,皆可去火府报名。来者不限。不怕死,不想活的,欢迎前来。警示:但凡来此,生死皆与火家无关。若有残病者火家一律不负法律责任。本以为无人敢到,岂料是桃花朵朵。美男个个很妖娆一号美人:火无炎。火家大少爷。为人不清楚,手段不清楚。容貌不清楚。唯一清楚的是,他有钱。有多多的钱。火无情语录:钱是好东西。娶了。(此美男,由美瞳掩饰不了你眼神的空洞领养。)火老爷一气之下,昏了过去。家门不幸,家门不幸啊。二号美人:竹清月。江湖人称天上神仙,地上无月。大国师一枚。美得惊天动地。火无情语录:美人好,尤其是自带嫁妆又会预测未来的美人,娶了。(此美男,由东de琳琳领养)三号美人:轩辕子玉。当朝七皇子,游历四国。一张可爱无敌的脸。单纯至极。火无情语录:可爱的孩子好,可爱又乖巧的孩子更好。可爱乖巧又不用给钱的孩子,娶了。(此美男,由刘千绮领养)皇帝听闻,两眼一抹黑。他的儿啊。怎么就这么不争气呢。四号美人:天下第一美男。性格不详,籍贯不详。火无情语录:谜一样的美人,她喜欢。每天都有新鲜感。娶了。(此美男,由告别的爱情li领养。)五号美人:天下第一名伶。火无情语录:解风情的美男,如果没钱花把他卖了都不用调教。娶了。(此美男由伊眸领养。)六号美男:解忧楼楼主。相貌不详,身世不详。爱好杀人。火无情语录:凶恶的美人,她喜欢。娶了。(此美男由陈铭铭领养)七号美男:琴圣。貌如谪仙,琴音杀人。冷清眸子中,百转千回,说尽风流。(此美男由伊眸领养)夜杀:天下第一杀手。(此美男由静寂之夜领养)
  • 玩转生活英语

    玩转生活英语

    本书是一本涵盖日常生活的英语口语书籍。全书信息量丰富,趣味性强,适合不同英语阶段的学习者使用。本书在内容编排上为了帮助读者巩固和提高英语能力,专门设计了“跟我练”栏目,保证能活学活用。
  • 让男人乖乖听话:女王进化论

    让男人乖乖听话:女王进化论

    什么?你问我怎么才能到达天堂?眉毛挑一挑。很简单啊。变成女王就可以!,她,是有名的律师,黑色紧身西装,一步裙下双腿修长,外套一件米色双排扣军装式风衣。记住,请叫她女王,这个称号非她莫属。女王是怎么炼成的?普通女生要经历懵懂初开——少女梦幻——惨遭欺骗——自欺欺人——恍然大悟——发愤图强——自我升华直到最后到达终点。感情,今天是虚幻的人间,明天是地狱,后天可能会是天堂。但是大部分人死在明天
  • 东宫有本难念的经

    东宫有本难念的经

    宝庆十九年春,大佑国皇太子大婚,大将军之女入主东宫。一个不是淑女的将门千金遭遇一个不是文韬武略的中庸太子,到底是佳偶天成,还是冤家路窄?成婚一年不足,太子忽然休妻。迷影重重,生死茫茫,这样一来,还是不是大团圆结局?
  • 霸宠帘后

    霸宠帘后

    21世纪言情女作家慕雪晴个性开朗灵秀,聪颖美丽!一串紫水晶牵引她来到莫明时空东旭王朝,成了丞相家丢弃后院的丑女七小姐。仗义相救,她成了才华横溢的上官飞宏的千金丫环绝顶寻参,山崖意外断了她对他的念想。皇上选妃,丑女回收她被李代桃僵送入宫中充数!亲娘传信要报仇,好!她宫中转悠期待撞上美男皇帝来一场浪漫的偶然邂逅!当个宠妃灭掉权势冲天的那一家!大殿临选,咫尺天涯,悔之晚矣!贵妃持宠发难!好,皇上灭了她!英俊二皇子,最有机会当储君,好!郎情妾意,勾住他,下一任皇后之位先占住!一帘相隔,隔不断情意绵绵!一碗春药,朦媚侍君,爱憎眷恋情思心动如风烟过!一道圣旨,心碎神伤,梦醒何处是归路?他----俊美无双恶魔傻瓜六皇子,爱恨情仇纠缠不清,傻否,恨否?他---野心勃勃温文尔雅二皇子,情深几许,权否,爱否?他---才华横溢,高居相位,相知相惜!有未来否?他---武功盖世,冷漠孤僻,护否,放否?他---深沉君主,百花之中爱上她,江山美人,可同拥否?他。。。。。。真情,假意!假意,真情!暧昧,暧昧!谁真谁假?阴谋,阳谋!阳谋,阴谋!谋到最后谁谋了谁?爱恨情仇,恩怨权谋,危机四伏,后宫,朝堂难混难混!江山美人孰轻孰重?爱江山是否更爱美人?宫闱朝堂阴谋权力之争,情有多深?帘后春秋谁与共?蓦然回首,那人不知是否还在灯火阑珊处?花絮:“你,是我的女人!不要你了,你仍旧是属于我的!对安平王?你最好给我死心,否则我立刻杀了他。”“跟我走,我们归隐山林,日出而作日落而息!”才华横溢俊逸儒雅的他眸中深情绝决。“只可惜,我们缘份太浅已经错过了,无法回头!”“我们走吧,我会爱你一生一世,不离不弃!”英俊潇洒,温文尔雅的他眸中柔情万千。“即使,我身上带了颗恶魔种子!你,也会依然爱我如初吗?”“同我回去,我带你游山玩水,浪迹天涯,我们比翼双飞!”俊美绝伦的他唇角勾起魅惑众生的微笑,眸中闪着勾人魂魄的魅光。“不好意思,我不喜欢流浪!所以,你,靠边儿站!找你的同类去飞吧你!”“做我的爱妃,我会给你想要的一切!”狂妄霸气的他眼神灼灼。“若是,我要你的江山!你,会给我吗?”不一样的精彩故事,不一样的浪漫爱情!推荐银月皎皎完结文:王之宠妃商女天下非常好看!赶紧去看看!
  • 揭示比尔·盖茨的隐秘财富道

    揭示比尔·盖茨的隐秘财富道

    在“世界首富”耀眼的光环背后,比尔·盖茨身上有许多为人忽视的东西,那就是他致富成名的秘密,他跌倒后重新站起来的经验教训。他经年累月与市场周旋所摸索出来的黄金法则,他在关键时刻力挽狂澜的精神力量。这里旨在把握比尔·盖茨走向成功的奋斗过程,揭开比尔·盖茨敛财聚富的神秘面纱!
  • 礼仪:雕饰最优雅的你

    礼仪:雕饰最优雅的你

    礼仪的养成如同建造房屋,以伦理道德为基石,用良好的品味、正确的言语、安静的姿态、谦逊的行为和适当的自尊自重搭建而成。
  • 江湖丹心

    江湖丹心

    五十年前,发生了一场离奇莫名的江湖人物失踪案五十年后,青城悄然崛起,有了每年的西域之行,这中间的秘密何在?青城六弟子杨茗深恋嫁给师兄的五师姐,他对师姐的爱又是如何转变的呢?一场事故使杨茗的人生发生了重大变化,他为何离开了青城呢?塞外出现了一家酒店,里面每个人看上去都那么奇怪,这和杨茗又有什么关系呢?江湖中出现了一个神秘的组织,这个组织里个个武功高强,这和杨茗又有什么关系呢?
  • 好妈妈都是营养师:0-3岁宝宝营养配餐与饮食宜忌

    好妈妈都是营养师:0-3岁宝宝营养配餐与饮食宜忌

    《好妈妈都是营养师(0-3岁宝宝营养配餐与饮食宜忌)》不同于市面上一般的婴儿食谱,它涵盖了更多生活中必须掌握的育儿知识,如宝宝每个阶段的标准体重,如何度过长牙的烦躁期,提高睡眠质量,补足各种微量元素,等等,针对宝宝的每个成长细节都给予了新妈妈们细心的指导。妈妈最懂宝宝,妈妈最懂妈妈。本着分享的心情,有了这本书。编者想把更多的好妈妈喂养智慧分享给大家,希望各位新妈妈能亲力亲为,给宝宝的每一餐都注入满分的营养和爱。