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第29章 聚焦创业板投资热点问题(1)

投资创业板需要特别注意哪些问题?

投资者应该首先了解,在创业板上市的公司价值的判断并没有形成一个单一的、确定的标准,对创业板上市公司来说,主要应该更加关注公司的持续成长能力。并且,投资者还应该认识到,没有哪一个股票市场能够保证购买股票会获得高收益。创业板市场虽然定位于高成长性的创业企业,但这并不代表所有在创业板上市的企业都会获得高成长。企业的发展受到内外部诸多因素的影响,一些企业上市后能够获得资金支持,并迅速发展壮大,使投资者获得高收益,但也有一些企业被市场所淘汰,从而给投资者带来损失。

所以,投资者在判断创业企业的价值时,要着重关注其不同于成熟企业的一些基本特征,例如上市公司的高成长性,具有非线性成长的特性,以及具有较强的活力和适应性,自主创新能力强,人力资本的作用突出,对股权融资的依赖性较强等特点。

创新型企业的价值更多地取决于该企业所具有的核心竞争力,但这种判断需要更高的专业性,并更多地取决于投资者的偏好以及当时的市场形势。

谁为创业板上市公司的退市埋单

投资者一直关注的一个问题就是创业板的退市制度问题。那是因为在创业板上市的公司规模较小,同时抗风险能力有很差,并且在管理规范上也不如大中型企业,加之一旦创业板公司出现困难,基本上没有实力过硬的大股东作为支持,所以创业板企业退市的可能性要远远大于主板市场。但是随之而来的问题是谁会对创业板上市公司的退市买单呢?

这是创业板市场制度建设者们必须要面对的问题。从主板市场的情况来看,上市公司的退市,所有的损失都由投资者来买单,这种做法显然是不符合保护投资者利益的原则的,是对广大投资者利益的一种损害。也正是由于在退市问题上,投资者处于非常不利的局面,只能任人宰割。因此,针对创业板公司的大量退市问题,创业板有必要设立投资者赔付基金,以达到保护投资者利益的目的。凡创业板公司退市,均应向投资者进行赔付,或由相关公司负责赎回股份。赔付金额由上市公司、上市公司大股东、保荐机构共同承担。为了保护投资者尤其是中小投资者的利益。在上市公司与大股东无力赔付的情况下,则由投资者赔付基金承担赔付责任。

创业板悬而未决的问题有哪些

在创业板设想提出十周年之际,中国证监会于2009年3月31日凌晨终于发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(该办法将于2009年5月1日开始实施)该办法对创业板的上市标准进行了着重规定,但仍有许多配套规则和措施尚待进一步完善和披露,证监会需要对以下的问题给出具体答案或是解决办法。

1.深交所是否会改制为专一的“深圳创业板”?

2.创业板的供给之源是否足量、高质?

3.创业板首批推出上市公司数量应为多少?上市公司如何定位?

4.创业板是否设置做市商制度?如何防止机构操纵?

5.创业板是否应该严格执行退市标准?

6.创业板是否需要柜台市场配合?

7.创业板与香港创业板的关系如何处理?

谁将成为创业板第一股

1.出版业将成创业板第一股

目前,很多人认为在创业板上有突破的很可能是出版类文化产业,因为,在文化体制改革推动力加大以后,原来许多事业型的出版单位在2010年前都要转制为企业。作为传统行业,出版业是整个中国文化创意产业中资产质量最好的类型,出版业酝酿改制多年,有些已经在主板上市了。出版社有房产等丰厚“家底”,更关键的是从原有体制内带来一些垄断性资源,如书号等。即使转企,这方面的优势也依然会延续。投资机构愿意选择出版行业,原因是出版业资产总量值得关注,另外,在国有资产重组的过程中,资本看重转变中得到的“折扣”。

另外,一些条件尚不成熟,规模也相对较小的企业目前在主板上市条件还未成熟,所以会选择在创业板上市。并且在政策方面,也能获得支持,因为对于文化体制改革的推进上,具有很强的示范效应。

2.影视业企业还在观望

上市在某种程度上考验的是这个行业的成熟度,对电影业来说,市场化发展相对其他行业还是比较滞后。所以在上市过程中,很多问题会导致民营电影业很难符合上市的要求,就像信息公布、财务状况等。演艺界的定价本身就是行业秘密,包括导演、演员薪酬,长期以来都是处于隐秘状态运作的,没有统一的薪酬标准。一旦上市,这些内容都要公开,这个可能会比较困难。另外的问题是,以往一些资金是用于创作,另一部分资金还有其他使用目的,也会造成困难。上市公司内部信息披露的要求,可能会造成创业板投资者知情权与企业版权之间的矛盾。

所以,由于影视行业上市面临诸多问题,这些企业很可能选择暂时不上市或谨慎上市。

3.天涯在线——创业板网络第一股

天涯社区创办于1999年3月,受到全球华人网民的推崇,成为最具影响力的全球华人网上家园。自2005年底接受联想投资的150万美元,天涯在线就开始为登陆创业板做准备。在2007年下半年,天涯在线开始启动它的上市计划以解决它的赢得模式问题。2007年8月底,天涯在线和谷歌携手推出“天涯问答”和“天涯来吧”两款社区产品,天涯主要负责合作产品的绝大多数管理和推广服务工作。2008年9月,天涯与谷歌合作进行平台的联合开发,成为国内首个采用Opensocial技术标准构建的开放社区网络平台。且此,天涯已经为它的上市扫清了最后障碍。2008年9月,天涯完成上市之前的最后一轮融资,金额达2亿元人民币。

天涯社区一直为登陆资本市场的准备,目前其财务状况冲击主板也有很大胜算,但由于创业板的定位与特色和天涯社区比较吻合,因此还是希望天涯在国内创业板上市,并能够像百度在纳斯达克一样得到更高的估值和定价。但是,天涯也表示,目前市场震荡,估值普遍还不高,因此天涯尚不急着成为第一批登陆创业板的公司,而是要看市场表现,选择资本市场平稳时再上市。

4.华谊兄弟——影视一哥主意未定

华谊兄弟传媒主营业务是电影和电视剧的制作、发行、衍生业务以及艺人经纪服务。经过多年发展,华谊兄弟已完成了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局,是唯一一家电影、电视剧、音乐制作以及经纪业务均位列三甲的影业公司。2007年公司连续三年利润平均增长率已经超过了50%。目前,华谊兄弟在国内制片市场占有40%的份额、在电影发行市场占到30%的份额。

华谊兄弟拥有超强赢利能力这是被业界所承认的,其成功点在于资金运作和版权管理,将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台,从而以5%的投资额撬动了净利润在20%以上的电影制作的“大雪球”,并通过加快资金周转速度用以撬动“更大的雪球”。在2008年创业板被搁置的情况下,华谊兄弟转而筹备中小板上市。但随着A股IPO暂停,华谊兄弟仍未在资本市场露脸。但是目前它正在跟保荐机构和公司内部沟通,具体操作还需等到相关的配套的政策和相关细则的出台。

5.江通动画——喜忧参半

江通动画股份有限公司,成立于2000年的江通动画,建立之初投资1500万元,迫于生计还为国外企业代工。目前,其制作的动画片总时长达20000分钟,拥有《天上掉下个猪八戒》等5个动画系列的版权资源,总资产已高达近2亿元,已经成为国内动画待业的“头排兵”。目前,江通动画主要从事影视动画出品、制作、版权贸易、衍生产品开发销售,具有年生产动画5000分钟以上的能力,还创建了“嘟嘟乐园”,目前亚洲规模最大的儿童软性乐园。

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