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第70章 《战胜华尔街》 (2)

在《战胜华尔街》中,彼得·林奇进一步介绍了美国股市存在的基金的基本类型:

1资本增值基金

基金经理人有充分的自由度,可以购买任何类型的股票,不受任何特定教条的束缚。麦哲伦基金就是属于这一类型。

2价值基金

基金经理挑选股票的主要根据是公司的资产,不是当前收益,包括自然资源型企业、拥有不动产的企业、有线电视网络、管道公司,等等。许多所谓的价值型企业为购买资产而大量负债,他们期望在还清欠债之后收益能有大幅增长。

3(品质)增长型基金

基金经理投资的对象,是中等规模或结构合理的大型企业,能够以可观的、稳定的速度发展,每年增加收益15%以上。这一类型的基金排斥循环型股票、低增长的蓝筹股以及公用事业股票。

4急速增长型基金

基金经理主要投资于小企业。几年来,这些小企业的股票落后于市场,但1991年后突然启动。

5特殊事件型基金

基金经理选择的对象,是那些一般情况下普普通通,但特殊事件的发生会改变公司前景的股票。

了解你所购买的基金属于何种类型,对你做出是否继续保留该基金的判断很有帮助,这样,如果某一支价值基金的收益连续四年低于市场水平,这一事实本身不足以成为放弃该支基金的理由;但如果该支价值基金的表现不如另一支增长型基金,这就说明不是该支价值基金的错,而是整个价值投资模式的问题,此时就该考虑卖出该支基金。

既然了解基金的类型对于做出投资决策如此重要,作为投资者,在踏入基金投资领域之前,一定要先了解基金的种类。

中国的基金按照不同的分类标准,可以分成不同的类型:

1节约型基金与公司型基金

依据基金法律形式的不同,基金可细分为契约型基金与公司型基金。公司型基金以美国的投资公司为代表,我国目前设立的基金则为契约型基金。

契约型基金由基金份额持有人、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立,基金份额持有人的权利主要体现在基金合同的条款上,而基金合同条款的主要方面通常由基金法律所规范。

公司型基金在法律上是具有独立“法人”地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立,基金份额持有人是基金公司的股东,享有股东权,按所持有的股份承担有限责任、分享投资收益。基金公司设有董事会,代表份额持有人的利益行使职权。公司型基金在形式上类似于一般的股份公司,但不同于一般股份公司的是,它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理公司来经营与管理基金资产。

2封闭式基金与开放式基金

封闭式基金和开放式基金是依据基金的运作方式不同对其所作的一种划分。封闭式基金是指基金规模(基金份额总额)在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。封闭式基金交易价格时常会受到供求因素影响,因此在单位资产净值基础上会有折价和溢价的情形。

开放式基金是指基金规模(基金份额总额)不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。开放式基金一般不在证券交易所上市,投资者可以向基金管理公司买卖,基金的规模也随投资者的买卖而变化。

3股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金

依据投资对象的不同,基金可以细分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类别。2004年7月1日起施行的《证券投资基金运作管理办法》对于基金做了如下分类:

a股票基金。股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。股票基金在各类基金中历史最为悠久,也是各国广泛采用的一种基金类型。根据中国证监会对基金类别的分类标准,60%以上的基金资产投资于股票的,为股票基金。

b债券基金。债券基金主要以债券为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准,80%以上的基金资产投资于债券的,为债券基金。

c货币市场基金。货币市场基金以短期货币市场工具为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准,仅投资于货币市场工具的,为货币市场基金。

d混合基金。混合基金同时以股票、债券为投资对象,以期通过在不同资产类别上的投资,实现收益与风险之间的平衡。根据中国证监会对基金类别的分类标准,投资于股票、债券和货币市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的,为混合基金。

e其他基金。中国证监会规定的其他基金类别。

《证券投资基金运作管理办法》所确定的基金分类标准是目前中国基金市场的法定分类标准,凡是在中国内地进行注册成立的基金公司都应该遵守此规定,新发行的基金都会在基金名称中予以写明。

除了以上几种类型之外,根据证券投资风险与收益的不同,基金可分为成长型基金、收入型基金和收入成长型基金,还有另外几种特殊类型的基金,譬如指数基金、伞形基金、保本基金、复制基金等。

了解了基金的这些类型后,我们在投资于基金时,才会做出正确的投资决策,取得较大的投资收益。

[投资课堂]

投资基金在国外称之为共同基金,投资基金业起源于英国,兴盛于美国。统计显示,截至2001年底,美国共同基金已经达到8307个,基金投资者账户248亿个,资产净值为697亿美元,是金融市场中资产规模仅次于商业银行的机构。

那么,在基金业已经发展非常成熟的美国,基金理财又是什么样的?对于我们中国的基金市场又有哪些借鉴呢?

自1924年首只基金问世以来,基金几乎是美国家庭主要的理财工具,现在,美国平均每三个人就有一个人投资基金。

美国投资公司协会的一项调查表明:美国基金持有人的平均年龄为45岁,68%的人为已婚者,其中,超过50%的基金持有人受过良好的教育,教育程度在学士或更高,基金持有人一般都具有中等的年均收入,且基金的持有比重和家庭收入成正比,税前年收入在5万美元的美国家庭超过50%的家庭持有基金。

大多数美国人会选择基金进行理财,不是由于美国人不懂得直接投资,而是因为家庭投资一般都是从几千元到几十万元不等的金额,这样小的资金很难抵抗投资市场中的风险。根据专家的经验,要想在投资中做到起码的分散风险,就至少要持有10种以上行业的20种以上的股票,这对于中小投资者来说,并非人人都能做到。但如果投资者把所有的资金都投入到1只或几只股票中去,一旦出现了风险,投资者将损失惨重。

四种策略帮你选择稳赚基金

显然,应当在股票上投资多少,取决于你能拿出多少以及在多长的时间内你需要用这笔钱,我的建议是:尽可能地增加股票基金投资比例。

——彼得·林奇

基金有很多种类,对基金投资者来说,如何选择一个好的基金进行投资,达到获利的目的,是十分重要的。恰逢国内基金业发展热火朝天,大量新投资者加入基金投资行列,而其中许多投资者在如何投资基金上仍普遍存有误区。那么,我们不妨听听彼得·林奇这位基金管理大师是如何建议投资者们投资基金的。总结彼得·林奇的选基经验,我们总结了如下几个策略:

一、尽可能选择股票基金

林奇给基金投资者的第一个建议就是:尽可能投资于股票基金。

这一策略的理由是,不论国外证券市场还是国内证券市场,长期来看,持有股票资产的平均收益率要远远超过其他类别资产。因此,如果一个投资者把投资作为家庭长期财务规划的一部分,追求长期的资本增值,就应该把可投资资金尽可能购买股票类资产,对基金投资者来说就是尽可能投资于股票。

然而可能有不少的基金投资者会担忧:如果股市发生大幅震荡或调整怎么办?林奇的意见是,如果你不能比较好地预计到股市调整的到来,那就坚定地持有。美国历史上曾经发生过多次严重的股灾,哪怕投资者一次也没有避开这些股灾,长期投资的结果也远远强于撤出股票投资。最关键的是投资者不能因股市的调整而恐惧、撤出股票投资。“只有通过长期持有股票基金,才能够给投资者带来收益。但是,这需要有非常强的意志力”。

林奇的这一策略其实是关于投资的信念问题,即从投资的角度来说,避开股票的风险,其实要大于持有股票的风险。这条经验已经被全球的股市发展历史多次证明,更何况是经济和资本市场都处于蓬勃发展时期的中国。哪怕中途经历了几年的熊市,坚持投资的结果,也远远强于避开股市投资。从这个角度来说,股市在上升周期中的调整,是无需过分担心的。在市场震荡的时期,投资者需要的是保持理性的态度,克服自身的恐惧。

这里需要注意的是,林奇建议在家尽可能投资于股票基金,也并不是说投资者可以盲目持有股票基金。实际上也需要两个前提:一是这部分资金应该是以长期资本增值为目的的投资,也就是说,不影响个人或家庭政党财务状况的资金,这样才不会因为短期的波动带来可能影响投资决策的财务压力。另一方面还关系到基金的选择问题:什么样的股票型基金才可以坚持投资?什么样的投资方式可以坚持?通过挑选优秀的股票型基金,组合不同的投资风格,投资者事实上可以更好地规避股市调整风险。

二、尽量避免证券基金

彼得·林奇选择基金的第二个策略是:忘掉债券基金。

彼得·林奇有两个理由:理由一,从资本增值的角度看,债券类资产收益远不如股票;理由二,如果投资者青睐固定收益,那么不如直接购买债券,因为从实践来看,债券基金的收益并不比单个债券更好,而购买债券基金,还要支付昂贵的申购费、管理费。而且持有基金的时间越长,债券基金相对债券的表现就越差。彼得·林奇把这一策略戏称为:“没有必要付钱请马友友来听收音机。”

三、选择哪些业绩持续增长的基金

关于如何选择表现优异的价值型基金、成长型基金,或者是资本增值型基金,林奇认为,大多数投资者是通过基金过往的表现来选择的。投资者最热衷的是研究基金过去的表现,尤其是最近一段时间的表现,然而,在林奇看来,“这些努力都是白费的”。

因为这些基金的管理人,通常将大部分资金冒险投资于一种行业或一种热门类型的公司,并且取得了成功。而在下一年度,若这个基金管理人不是那么幸运,则其投资业绩可能会大打折扣。

这实际上告诉我们一个普遍现象,即基金业中的短跑冠军未必能是长跑冠军。国外市场如此,而在国内市场同样的例子也并不鲜见。关键还在于,冠军背后的原因是什么?基金更长一段时期内业绩表现是否稳定,是否表现出持续性更为重要。

因此,彼得·林奇给出了基金投资的第三个策略——不要花太多时间去研究基金过去的表现,尤其是最近一段时间的表现。“但这并不等于是不应该选择具有长期良好表现的基金,而最好是坚持持有表现稳定且持续的基金”。

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