登陆注册
302600000062

第62章 《聪明的投资者》 (2)

我们用美国1998年午市的例子(是下图)来说明如何判断顶部。

一般来说,收盘价下降而成交量却上升,或者当成交量比前一日上升、股价试图向上突破时却停滞不前(股价变化很小),这些都是筹码分散(卖出)的迹象。在1998年4月22日(图,位置1)道·琼斯收盘指数比前日收盘指数略微下降(日收盘指数由垂直线上的短横线表示),图形下方的纽约证券交易所成交量却比前一日有所增加,这是第一个筹码分散日。三天之后的位置2,道·琼斯指数大幅下降而

成交量比前一日有所增加,这是第二个筹码分散日。六天之后的位置3,道·琼斯指数下降而成交量

增加。第二天的位置4,卖出加速,成交量也

在增长,

〖TPG3.TIF,BP〗

这是第四个筹码分散日。

一共有了4个筹码分散日。如果是在两到三周的时间里正确辨认出来的,这通常足以说明上升的股市即将反转为下降走势。有时如果股市试图重整旗鼓,再创新高,筹码分散可能散布在六到七周的时间里。当我们看到了四个明显的筹码分散日,就应该开始寻找给出卖出信号的个股,把它们出售或减仓。

不论是国外投资者还是国内投资者都能学会如何辨认筹码分散日。要多久才能掌握呢?就像任何一门技能,你只要不断实践,随着时间流逝,你的表现将不断改善。

我们可以注意上部的图形:第五个筹码分散日出现在一周之后(位置5)的5月15日。一旦看到这些迹象,你应当立刻停止一切买进,甚至可以开始减仓了。之后不久,股市大盘一定会试图回升并反转向上,这点我们称之为反弹。看到了四五个明确的筹码分散日之后,任何反弹企图的第一或第二天千万别参与,这很可能是虚假的反弹。股市现在正转而向下,除非股市发出清晰而有力的“完成动作”信号。这一般出现在某个反弹企图的第四到第七天之间,否则你绝不应买入任何个股。

现在请注意1998年7月的位置1。当天的成交量上升,但道·琼斯指数剧烈波动却没有实质性进展。指数停滞不前,收盘指数略微下降,为第一个筹码分散日。两天之后的位置2,同样的事情再次发生。股市指数下降而成交量上升。四天之后(位置3),收盘指数略微下降,成交量又有所增加。在位置4,成交量上升而指数大幅下降。

这便是这次午市的顶部,也即最佳的卖出时机。

国内投资者在利用此方法判断股市是顶的时候,应该注意在筹码卖出了四五天之后,股市一般会转而下降,因此在持股时没必要从头部一直持有到底部,当我们看到第四个筹码分散日,就表示卖出的时机到了。

[投资课堂]

在投资理财的领域里,想赚钱的人比比皆是,包括大股东、主力大户(庄家)、投资顾问、投信法人,甚至连外资企业都是如此。他们就像花贩一样先在低点买进某一只个股,如同在花市低价买进鲜花,然后开始通过电视台、报章媒体,宣扬那一类的个股股价有上涨潜力,或是调升某一只个股的评级。等到投资大众盲目地如同校门口的亲友大肆买花,并炒高了个股股价时,这些主力大户、投信、外资法人再逢高卖出手中的持股,大赚一票。

“低买高卖”这种道理及模式看似简单,但要想得其付诸实践必须要求投资者应善于把握时机,寻找市场上所存在的所谓“底部”和“顶部”。在寻找底部上,最好找到跌无可跌的个股。这些个股表面上看价值极低,前期一直在不断下跌,近期也无法预期到能虽然立刻上涨。但由于这些股票进一步向下的空间已被封闭,已“跌无可跌”。 正所谓物极必反,可以预测这些股票的价格迟早会向上走。

把握了底部,无异于寻找到了金矿。但至此,你只是成功了一半。

要想将跌买涨卖投资策略进行到底我们还需要知道股市何时见顶,找到市场中的顶部,在顶部抛售获利。

防御型投资者的组合策略

防御型投资组合策略的资金股是将80%左右的资金用于购买股息较高的投资股,以领取股息与红利,而只将20%左右的资金用于投机操作。

——本杰明·格雷厄姆

投资者在确定了合适的投资组合目标后,接下来事情就是选择适合自己的投资组合模式。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中将投资者区分为防御型投资者和进攻型投资者,并分别设计了不同的投资组合策略。

防御型投资组合策略是投资者以选择较高股息的投资股作为主要投资对象的股票组合策略。这种投资策略的主要依据是,由于将资金投向具有较高股息的股票,在经济稳定增长的时期,能够获取较好的投资回报。即使行情下跌,他仍能够领取较为可观的股息红利。

以下就是针对防御型投资者设计的价值投资方式:

1这些股票价格会落在既定区间,因为在既定区间内运作让你有安全感;

2你喜欢研究,因而价值型股票有待你去发掘;

3你发现知道这支价值型股票的人不多,这一发现可以满足你的好胜心;

4通常情况下,价值型股票波动幅度低于成长型股票,因此,你的情绪波动较容易被控制;

5有价值型股票需要你具备足够的耐心,迫使你必须等待,并适应市场波动。如果你了解了这条规律,就可同时降低罪恶感与焦虑感。

对于这种防御型投资组合,格雷厄姆建议投资人应该选择符合下列条件的个股:

1一个吸引人的本益比(或是获利/股价比率,即本益比的倒数),相当于过去12个月慕迪AAA级债券值利率的2倍,或是本益比不超过10。

2一个吸引人的股息值利率(大多数市场应该在3%~6%之间)。

3股价应该在每股账面价值以下(如果有的话,最好不超过账面价值的2/3)。

4股价应该远低于先前的高点(甚至是过去两年历史高点的1/2)。

5相对于过去获利状况的诱人股价(本益比低于过去7~10年的平均本益比)。作为防御型投资者,你可以购入一定比例的稳健成长型股票,但必须避开被动过大的股票(例如小盘股或高科技股),因为这类股票高低价差大。格雷厄姆提醒大家:如果发现自己正在对一支这种类型的股票动心思,则应做出拒绝的反应,以抑制自己的不良嗜好。

将股票数量限制在10种股票一基金的组合上。因为当你买进的股票种类过多时,注意力就会太分散,你的忧虑也会增加。

不论买入的是股票还是基金,都要坚持对每种投资标进行书面记录,并只能根据计划买进或卖出股票和基金。

此外,注意自己决定买进的程序。虽然你对股票作了调查了解,你还是担心目前是否为买进的“正确时机”。因此,格雷厄姆建议大家买进股票的最好方式是通过平均成本法(dollar cost averaging)。这样可缓解由于无法确定买进卖出时机而产生的焦虑,并定时定额买进股票以降低风险——轮流买进股票及基金。如果你想拥有一个包括六支基金在内的投资组合,你可将每个月薪资的10%用于投资,第一个月买进其中三支基金,下个月再买进另外三支。轮流买进的结果是一年内,每支基金有六次买进机会。另外,由于股份高时你买得少,股份低时你买得多,这样每股的平均成本低于以其他方式购买的成本,将大幅降低购买股票风险。

平均成本法对每一位投资者来说都是好方法,尤其是防御型投资者。平均成本法最重要的心理优势是,可减少做决定的机会。你一旦决定采取定时定额的方式投资,就应按此进行:决定—记录—运作。

在市场波动时,平均成本法可鼓励你继续留在市场,还可以帮助你养成耐心、遵纪及目光长远等优点,因为要获得利润这些都是必不可少的。

防御型投资组合主要适宜于在经济稳定增长的时期采用,但在经济结构的转型与衰退期要谨慎使用。因为在经济结构的转型与衰退期,原先投资价值较高的投资股,有可能由于经济结构的转型和不景气,使发行这些股票的公司获利大幅降低而使投资者蒙受损失。

[投资课堂]

保守型投资人如果能遵循格雷厄姆在《聪明的投资者》书中、或者他在课堂上及其他文章里所提到的“股市成分法则”去操作,是不大容易出错的。要遵循这些法则可以说是轻而易举。

一个希望能减少照料投资组合时间、降低投资成本、并且拥有相当程度资本保障的投资人,在选股时应该考虑以下6个要件:

1适当的企业资本额(年营业额1亿美元、至少5,000万美元资产)

2坚实的财务状况(流动比率约2:1);

3过去10年没有出现营业赤字;

4过去10年收益增长至少333%;

5股价不超过净资产价值15倍;

6股价不超过过去3年平均每股收益的15倍。

这些法则几乎排除了所有所谓的“成长型股票”,但投资人仍然能从企业的稳定成长中获利。被纳入这个“买进持有”投资组合中的公司,在多头市场中不见得有一飞冲天的气势,但他们的成长实力却是毋庸置疑的,在空头市场中他们的跌幅也往往小于大盘。结果,就像龟兔赛跑的故事一样,他们经常领先于兔子到达终点。

进攻型投资者的组合策略

在进攻型投资组合中,各种投资在资金比例分配上大约为:储蓄、保险投资为20%左右,债券、股票等投资为30%左右,期货、外汇、房地产等投资为50%左右。

——本杰明·格雷厄姆

上一节时讲述了格雷厄姆针对防御型投资者的设计的投资组合策略,这里再来看一下进攻型投资者的组合策略。

在进攻型投资人的投资组合中,投机股的比重较大,经常高达100%。他们的目标是建立一个更具平衡性的投资组合,同时保持对所有持股的热情昂扬的美好感觉。

这一投资组合模式适用于那些收入颇丰、资金实力雄厚、没有后顾之忧的个人投资者。其特点是风险和收益水平都很高,投机的成分比较重。

在选择进攻型股票时,投资者通常都运用技术分析法,注意分析市场多空双方的对比关系、均衡状态等情况,并以此为依据做出预测,选择有上升空间的股票。格雷厄姆认为激进型股票的选择有以下几条标准可作为参考:

1以往表现较为活跃;

2最好有市场主力介入;

3有炒作题材配合;

4量价关系配合良好;

5技术指标发出较为明显的讯号。

具体运用以上标准的进攻型投资者需依照以下程度:

首先,由于进攻型投资者在选择股票时,往往倾向于股份高估股票。然而由于市场运行到一定阶段时,这些股票价格肯定会下跌,以反映其真实的价值,所以这类股票风险较大。进攻型投资者必须首先确定其投资组合内该类股票的比例。格雷厄姆觉得比例不应超过10%,但这个比例可根据你所能承受的风险和情绪回报进行调整。

如果你能容忍个别股票价格高估的幅度不超过10%,你就可以适当提高投资组合内价格高估股票的比例;如果你的标准是35%,则可以适当放宽比例。

如果你认可在调整比例后写下的调整新比例,那么,你就根据市场情况进行调整。假设你订的标准是我建议的10%,在强劲的牛市中,这个比例很容易因股价上涨而提高为20%或25%。如果真的发生了那种情况,你一定要告诉自己:“我会抱牢,但不会再买进任何股份高估的股票。”

写下新比例极为重要,它会限制你在牛市中,买进更多价格高估的股票,从而不会轻易超过自己设定的比率。

其次,选择已经由投机型变为成长型股票,以增加投资组合的安全性。你永远得考虑:“如何在让自己感觉良好的同时增强安全感”。

坚持选择已有产品面市的公司,如此才可获利希望、可预测的盈余及成长率。大部分生化公司还没有上市产品。虽然有一些生化公司已有产品问世,且这些公司已摆脱投机型,成为稳步上长的股票,但投机型与成长型的分界线还是你应该关注的。

同类推荐
  • 不懂财务就当不好建筑施工企业经理

    不懂财务就当不好建筑施工企业经理

    建立起清晰的成本控制意识与内部控制方法。强化财务管理意识,优秀的经理人必定是一位财务高手!教你轻松驾御建筑施工企业必备的财务方法与技巧通过《不懂财务就当不好建筑施工企业经理》的阅读,提高企业运作效率。非财务人员与财务部门在统一的平台上达成有效沟通。学会使用预算等财务工具加强内部管理。你将学到:全面掌握三大财务报表,不论何种行业,读懂财务报告
  • 销售团队管理

    销售团队管理

    销售经理,作为销售团队的管理者和带队者,工作涉及到两个方面:如何领导和激励销售团队;如何进行销售过程的管理。一位优秀的销售经理应该能为销售团队提供足够的动力。销售经理是否有一个良好的管理风格,良好的管理风格会无形中激发销售人员的积极性和创造性。销售经理的领导方法是否足够智慧,正确的领导方法可以使销售经理不至于成为一名“救火队员”,而是“运筹帷幄”的领导者。销售经理能否为销售人员营造一个积极追求成就感的组织环境和团队氛围。销售经理有责任为每一位部下提供奋力实现目标的“舞台”。
  • 投资小窍门

    投资小窍门

    期货商品的买卖,主要是借助于保证金的交付而取得未来某一时间可实现交易的商品买卖合约,在合约到期日之前,投资者可以选择是否要实现这笔买卖,如果当时这项商品的价格高于签约时的价格,则投资人可以按合约签订的价格,将余款缴清之后,取得商品,如果当时这项商品的价格低于签约时的价格,则在权衡利益之后,投资者也可以选择放弃保证金,取消契约,而以较低的价格购买现货。所以。期货的交易就如同预付订金的买卖商品方式一样,购买入在交付订金时只取得商品未来预先购买的权利,等到合约到期日并缴清余款之后才能取得商品的所有权。
  • 现在,发现你的销售优势

    现在,发现你的销售优势

    销售是一个伟大的工作,销售员销售产品的同时也是在推销自己。只有充分被顾客认可的销售员才能顺利地把产品卖出去。任何一个销售员都是与众不同的。都有自己的优势和缺点。任何一次成功的交易都是销售员发挥优势的结果。成功的销售员懂得隐藏自己的缺点,发挥自己的优势,让顾客快速的接受自己和产品;他们也懂得如何把自己的优势变成自己的强势,从而在和其他销售员竞争的时候占据有利地位。要想成为一个成功的销售员,必须充分挖掘销售优势。
  • 7天速成销售精英

    7天速成销售精英

    销售就是一场博弈战,你想在短时间内迅速成为销售精英吗?本书集销售方法、与真实案例于一体,传递全新的销售理念,迅速提高你的销售业绩,让你立刻跻身销售精英的行列。
热门推荐
  • 走进宁波

    走进宁波

    本书通过一个个鲜活的人物形象,一个个感人的故事情节和一幅幅珍贵的新老照片,集中展现了宁波丰厚的历史文化底蕴及改革开放以来经济社会的发展成就和活力四射、生机盎然、潜力无限的广阔发展前景。手法新颖,独具匠心,集趣味、意味、回味于一身,集文气、大气、雅气于一体,既蕴涵了宁波磅礴发展的原动力,又体现了宁波人民的自豪感,图文并茂,具有很强的可读性
  • 巅峰争斗

    巅峰争斗

    在这个适者生存、弱肉强食的世界,没有一个人是庸手。各个身怀绝技不容小觑,即使是一个无名小卒他也能瞬间血洗一个门派。在这个高手如云、尔虞我诈的世界,没可能置身事外。所有人都必须参与斗争,不仅仅是武技无限对决更是智谋的巅峰决斗。这里的人物到底厉害到何种程度?神兽的力量运用于自身,那是何等的强大整个世界将为之颤动!
  • 后厨

    后厨

    在这片天地里,人人都怕这位女主厨,徐冰被迫要处理这一堆从天而降的麻烦事儿。而且是个老处女。直到某一天,徐冰的命运发生了倾斜,身为女性,年过三十,统帅着一个上百人的大厨房,关起门来,她就是这个厨房的女王。,待人苛刻,五星级酒店的行政总厨徐冰,若干三厨,她业务精良。她的女同学在路上出车祸死掉了。她的孩子冬冬是车祸中唯一生存下来的孩子。冬冬的父亲远在国外,若干帮厨,从他们的服色,领巾,以及帽子的高度上就能轻易的辨认出来。她下面有若干二厨,有人给她送来一个满脸脏乎乎的小男孩冬冬
  • 无敌大小姐

    无敌大小姐

    当现代阴狠毒辣,手段极多的火家大小姐火无情,穿越到一个好色如命,花痴草包大小姐身上,会发生怎样的化学反应?火无情一醒过来就发现,自己竟然在众目睽睽之下上演脱衣秀。周围还有一群围观者。这一发现,让她极为不爽。刚刚穿好衣服,便看到一个声称是自家老头的老不死气势汹汹的跑来问罪。刚上来,就要打她。这还得了?她火无情从生自死,都是王者。敢动她的人,都在和阎王喝茶。于是,她一怒之下,打了老爹。众人皆道:火家小姐阴狠毒辣,竟然连老爹都不放在眼里。就这样,她的罪名又多了一条。蛇蝎美人。穿越后,火无情的麻烦不断。第一天,打了爹。第二天,毁了姐姐的容。第三天,骂了二娘。第四天,当众轻薄了天下第一公子。第五天,火家贴出招亲启事:但凡愿意娶火家大小姐者,皆可去火府报名。来者不限。不怕死,不想活的,欢迎前来。警示:但凡来此,生死皆与火家无关。若有残病者火家一律不负法律责任。本以为无人敢到,岂料是桃花朵朵。美男个个很妖娆一号美人:火无炎。火家大少爷。为人不清楚,手段不清楚。容貌不清楚。唯一清楚的是,他有钱。有多多的钱。火无情语录:钱是好东西。娶了。(此美男,由美瞳掩饰不了你眼神的空洞领养。)火老爷一气之下,昏了过去。家门不幸,家门不幸啊。二号美人:竹清月。江湖人称天上神仙,地上无月。大国师一枚。美得惊天动地。火无情语录:美人好,尤其是自带嫁妆又会预测未来的美人,娶了。(此美男,由东de琳琳领养)三号美人:轩辕子玉。当朝七皇子,游历四国。一张可爱无敌的脸。单纯至极。火无情语录:可爱的孩子好,可爱又乖巧的孩子更好。可爱乖巧又不用给钱的孩子,娶了。(此美男,由刘千绮领养)皇帝听闻,两眼一抹黑。他的儿啊。怎么就这么不争气呢。四号美人:天下第一美男。性格不详,籍贯不详。火无情语录:谜一样的美人,她喜欢。每天都有新鲜感。娶了。(此美男,由告别的爱情li领养。)五号美人:天下第一名伶。火无情语录:解风情的美男,如果没钱花把他卖了都不用调教。娶了。(此美男由伊眸领养。)六号美男:解忧楼楼主。相貌不详,身世不详。爱好杀人。火无情语录:凶恶的美人,她喜欢。娶了。(此美男由陈铭铭领养)七号美男:琴圣。貌如谪仙,琴音杀人。冷清眸子中,百转千回,说尽风流。(此美男由伊眸领养)夜杀:天下第一杀手。(此美男由静寂之夜领养)
  • 一亿六

    一亿六

    商界巨子王草根急需生个男孩传宗接代,岂料他的精子荡然无存。优生专家刘主任意外发现某俊男竟然拥有绝佳精子,却又对性懵懂无知。各方人马为这个号称一亿六的优异“人种”展开激烈的争夺战,一个俊男和三个性格迥异女人的情感纠葛波澜起伏,形形色色的人生巨变勾勒了一幅当代社会的风情画。
  • 重生之嫡女二小姐

    重生之嫡女二小姐

    相府小姐空有倾城之貌,却无女子之德。嫉妒长姐,暗害姨娘,对祖母不慈。胸无点墨,粗俗不堪,无半点才情。一朝偶遇欧阳世子,芳心暗许屡屡纠缠。却被世子红颜知己陷害,落入水中身亡。还落下一个不知羞耻陷害他人的名声。醒后惊艳睁眼,陌生的环境,陌生的灵魂。本想安安静静混吃等死。却总有人不想她好过,既然她不舒服别人就休想过的安心。姨娘陷害没关系,送她去见阎王。庶姐为难很好,庶妹个个刁钻,她的理想是做一只米虫,没想到却被一个妖孽的腹黑男看上。内容片断:“你这辈子只能是我的,谁看上你,我必定会让他血染三尺。”谁理你,正准备收拾包袱逃之夭夭,一出门却看见某妖孽靠在门上。笑颜如画“今天月色真美,是要和我一起出去赏月么”无语抬头看天,有你妹的月亮。穿越重生相府二小姐,看她如何玩转古代。在异世绽放出属于她的光环。简介无能,第一次写书,多多支持,偶会努力的。
  • 明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    《明治天皇》再现了日本从幕末走向明治维新的历史变革,以优美的文笔,宏大的场景,详细描绘了日本近代决定国运的倒幕运动的整个过程。本书塑造了一个个鲜活的日本近代史人物形象,以及他们的坚定信念,对“安政大狱”、“樱田门之变”等重大历史事件的描述详实生动,是一部了解近代日本不可多得的佳作。
  • 穿越好事近

    穿越好事近

    女主穿越的当夜,便成功地制造一起恶性谋杀案,将一位长相和她相似的太监秦熙砸死,女主乘夜色黑暗,四周僻静无人,毁尸灭迹。<br/>女主装模作样的做起兼职太监,与皇帝同二位侍卫大哥再三纠缠!此文是慢热文,读者请耐心!<br/>主角是欠扁的腹黑皇帝和少抽的小白女主。嬉笑怒骂,小白,温馨文!&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
  • 最近的花朵最香(原创经典作品)

    最近的花朵最香(原创经典作品)

    善读精品美文,拾取久违的感动;体悟百味人生,感受成长的’陕乐。阅读其间,时而在惊险悬疑的案件中悚然而惊,时雨为体察入微的真情潸然泪下,时而又涌动着想针砭时弊的激情……掩卷而思,人性的美丑,世事的善恶,人生际遇的变幻无常不禁让人感慨万千。
  • 原来我们都错了

    原来我们都错了

    不要让那些对你有致命影响的谬误像寄生虫似地附着在你的头脑深处,使你生活的每一步都异常艰难。本书就是在深层透析人生的各种思想谬误的基础上归纳出了65个我们常常选入其中或即将陷入其中的误区编写而成的。正被各种谬误或观念折腾得屡做屡败的朋友们,相信本书一定能帮助你从困境中走出,继而像哥伦布发现新大陆一样,真正发现并切实感受到人生的幸福和快乐。