登陆注册
3011700000005

第5章 陆挺:2015中国经济降中趋稳改革提速

2014年中国经济延续下滑趋势,GDP增速估计在7.3%左右,相较于2013年的7.7%略有下降。除了人口红利逐渐消失等结构性因素之外,房地产市场下行和融资成本过高等短期不利因素也导致今年(2014年)的经济增长减速。

展望2015年,中国潜在经济增长水平会进一步下行,但上述短期因素会有所改善,2015年GDP增速有望维持在7%附近。预计中央政府会顺应大势,主动将明年经济增长目标从今年的7.5%左右调降到7.0%左右。这届政府在过去两年铁腕反腐,整肃吏治,推行法治,推出宏伟的市场导向的改革蓝图,中央政府的权威和执政能力有了明显提升,为接下来的经济结构调整奠定了坚实的基础,使2015年很有可能成为新一轮改革的真正元年。预计明年中国在地方政府债务、户籍与农村土地权利、汇率和利率及资本市场等改革方面取得实质性进展,经济增长质量得到一定提高,系统性金融风险明显降低,城市化加速,社会矛盾得以舒缓。

中国已经告别GDP增速持续维持在8%乃至10%以上的阶段,进入了一个新常态。所谓新常态,在现阶段,不是指GDP增速将维持在一个新的稳定水平,而是指中国经济已经进入潜在增速持续小幅下降的通道。从世界各国的经济发展历程来看,这个阶段没有逆转的可能。各国唯有通过改革来提高生产率,从而防止增速下降过快。

从中国的情形来看,劳动力人口总量已经连续两年下降,剩余劳动力消耗殆尽,新增年轻劳动力人口已经逐年减少。资源缺乏,大量依赖进口;本国环境遭到较大破坏,承压能力十分有限,同时城乡居民环保意识快速上升。从资本形成角度来看,以往的大规模投资已经导致新增投资对经济增长的贡献大幅下降。过去几年中国受全球金融危机等事件的影响,结构改革步伐明显放慢甚至停滞,对效率提升的影响有限。我们在2011年年初时提出的这组关于新常态的看法,在过去几年已经得到证实。从新常态的角度看2015年的中国经济,我们认为政府会将经济增长目标从今年的7.5%左右调降到7.0%左右,我们也预测经济增速会从今年的7.3%左右小幅下降到明年的7.0%左右。

新常态决定了经济增长的长期趋势,在短期中经济增长还受很多其他因素的影响。首先是反腐的影响。2013年是新一届领导上任后雷厉风行推行反腐的第一年,虽然反腐从长期来看利国利民,在短期内消费和投资需求却不免受到冲击。幸亏2013年中国房地产市场强势复苏,加速了房地产投资增长,从而抵消了反腐对消费和投资的影响。今年反腐运动升级,许多地方政府官员和国企管理层的不作为现象普遍。其次是房地产市场走入低谷。房地产市场因为去年的过度繁荣而透支了需求,加上诸多限制和扭曲房地产市场的政策影响,今年房地产投资增速大幅下降。再次是市场融资成本居高不下,压抑了民间投资,加上中央政府加大力度清理影子银行,地方政府偿息付本压力加大,波及地方的基建投资。这三种因素合力的结果,就是中国经济在今年一季度的增长率下滑至7.4%,虽然政府及时采取措施定向刺激,遏制了经济增速在二三季度进一步下滑,但也无力促使经济明显反弹。在通胀方面,由于国内需求疲软,美元升值,国际经济复苏受挫,国际大宗商品供应增加等因素,中国居民消费价格指数CPI已跌至2%以下,而生产者物价指数PPI则连续第二年徘徊在-2%左右。通胀压力完全消除,通缩压力稍有显现。

展望2015年,中国潜在经济增长水平会进一步下行,但周期性因素会有所改善。两相抵消,全年GDP增速相较2014年可能略有下降。明年能源和大宗商品价格会持续疲软,但跌幅会小于今年。中国整体通胀水平略有上升,消费者价格指数涨幅从今年的2.0%左右上行到2.3%,生产者价格指数涨幅从今年的-1.7%上行到-1.0%左右,通胀不会是一个主要风险。

从外部环境来看,美国经济复苏情况良好,但欧洲和日本的情况堪忧,中国主要的出口市场明年的经济情况从总体上来讲和今年应该差别不大。美国已经退出数量宽松,明年下半年开始加息是大概率事件,美元会保持强势,而人民币对美元大幅走弱的概率极小,因此明年强势人民币会影响中国出口。但另一方面,强势美元伴随着国际上能源和其他大宗商品价格下跌,因中国是能源和大宗商品进口的世界第一大国,中国经济从整体上来讲必然受益,表现在国家的经常账户盈余增加、企业因成本降低而利润空间扩大、居民因能源消费降低从而增加在其他方面的消费。反腐方面,对经济增长的负面影响基本出清,反腐方式由运动逐渐转向法治,地方政府不作为现象会有很大改善,中央政府的执行能力上升。如果说2013和2014年中国经济承受了反腐带来的短期痛楚,那么从2015年开始中国经济开始享受反腐所带来的红利。在城市基础设施建设和一些国家重大建设项目方面,去掉数字的虚假成分,我们认为实际的投资增速或能有一定反弹。最后在房地产市场方面,经历了今年的较大幅度调整,基数已经降低,而过去几个月的放松限购和放松限贷等政策调整措施更会在明年发酵。另外户籍和土地改革有望在2015年得到实质性的推进,有助于增加对大中型城市住房的需求。

在宏观政策方面,政府以稳就业、控风险为主要目标。为抵消短期不利因素,今年政府在春秋两季进行了两轮定向宽松和刺激,旨在保障充分就业,维持合理的GDP增速,同时避免过度增加金融杠杆和过度刺激房地产投资需求,控制金融风险。在财政政策方面,鉴于各级政府的财政存款上升过快,今年春季财政部曾发文要求加快财政支出。在货币政策方面,对比去年的手忙脚乱,今年人民银行的操作可圈可点。工具使用更为灵活,且政策目标更为清晰。银行间市场利率趋于平稳且维持在较低水平,符合中国目前低通胀的现实,也有助于降低实体经济的融资成本。在国开行内部成立住宅金融事业部来提供棚改和保障房建设资金,辅之以央行再贷款,不仅有助于托底稳增长,有利于地方政府降低融资成本,也能降低整个实体经济的借贷利率,同时又能降低整个金融体系的风险。从刺激方向和项目审批方面,今年的定向刺激政策吸取了以往的教训,规避了有可能导致产能过剩的产业政策,而以扶持具有长期功用的基础设施和保障房建设为主。在项目审批方面,在10月16日到11月5日这21天的时间里,发改委先后批复了16条铁路和5个机场,项目总投资近7000亿元。发改委批复项目如此密集,释放出明显的稳增长意图。就铁路而言,年初铁路总公司计划开工44个项目,后增加至64个,铁路计划投资则从年初的6300亿上调到8000亿。

2014年人民币告别单向升值,波幅扩大,套利性热钱流入基本绝迹。但可能考虑到要推动人民币国际化,维持国内资本市场稳定和防止资本外逃等因素,尽管美元不断走强,国际大宗商品价格大跌,国内通缩风险增加,今年迄今为止人民币对美元只是略贬,人民币对其一篮子货币过去五个月升值约6%,对中国未来几个季度的出口将会造成一定负面影响。

在利率政策方面,由于担心降低银行存贷款基准利率会过度刺激影子银行及房地产投资,影响领导层金融改革的形象,虽然众多人士呼吁央行全面降息降准,央行今年迄今尚未全面降息降准。客观讲,由于近年来的利率市场化,若不辅之以增加基础货币,单纯降低银行存贷款基准利率的意义已经不大。另一方面,在去年6月发生了原本完全可以避免的钱荒之后,央行一直在提升短期银行间市场利率在货币政策操作上的地位。和去年相比,今年短期银行间市场利率的波动性大幅下降,七天银行间市场回购平均利率下行了0.5%,央行的回购利率也下跌了0.4%。国债和各类风险债券的收益率呈现更大幅度的下降。

在基础货币和流动性供应方面,今年前五个月热钱呈流入状态,共流入1521亿美元,6月至9月呈流出状态,共流出605亿美元。今年受年初人民币贬值影响,民间包括企业的外汇存款前九个月共上升1667亿美元,远高于去年同期的423亿美元。与此同时,央行对外汇市场的干预也明显减少,央行通过购汇释放的基础货币由去年全年2.8万亿元骤降到今年前三季度的7880亿元。虽然央行通过常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、央行再贷款及定向降准等办法,在今年向金融系统注入的资金实际上接近于三次全面降准,但这些非常规手段毕竟不是长久之计。央行这些定向注入流动性的新货币政策的优点是能够较为精准地支持某些部门的信贷,同时通过国开行向地方政府提供新增贷款的办法来降低实体经济融资的利率,但缺点也很明显:首先,央行未必能保证释放的流动性最后一定能精准支持中小企业和某些特定行业;其次,标准不严格、过程不透明和公告机制不通畅,给金融市场带来不确定性和部分寻租的空间。因此我们认为这些定向工具应该是特殊情况下的权宜之计,而非今后货币政策操作的常态。

由此,展望2015年,我们认为宏观经济政策会大致延续2014年的思路,继续以稳就业、控风险为主要目标。但随着新一届政府的权威和执政能力的提升、掌控经济自信心的上升和结构改革速度的加快,短期宏观政策的操作反而会更加独立,免受改革舆论的过多束缚。

在人民币方面,汇改将会朝着以一篮子货币为锚的目标迈进,人民币对一篮子货币的名义有效汇率将趋于稳定,从而避免今年大幅升值的情况。在基础货币供应方面,若外汇流入和央行购汇不足以满足经济增长的需要,央行实施全面降准的概率会大大提高。

在利率方面,央行会进一步提升短期银行间市场利率尤其是Shibor(银行间同业拆放利率)在作为基准利率上的地位。隔夜和7天的Shibor将更加稳定,平均利率相较今年或进一步下降。诸如弱化银行存款利率上限等其他利率改革会向前继续推进。同时以改革地方债务为契机,以央行再贷款的注资方式,以国家开发银行为中介,增加央行对地方政府新增信贷的供应,而省一级政府的发债额度也会在今年的4000亿元的基础上有大幅上升,从而能够进一步降低实体经济的融资利率。

在影子银行清理尤其是打破刚性兑付方面,一个更自信的政府必然会容许更多债务违约的发生。但出于维护政府信誉和防范系统性金融风险的考虑,又由于明后两年是地方债改革的攻坚期,我们认为地方政府债务违约的风险几乎为零。

经过两年的铁腕反腐,中央政府的权威上升。当前中国所面临的种种问题,使全国上下都感受到了改革的迫切性。许多改革方案在过去两年也得到了充分的讨论、经历了反复修改。由此我们认为2015年很有可能成为新一轮改革的真正元年。除了上面提到的人民币、利率、地方债等金融改革之外,我们认为户籍和土地改革必将成为2015年改革的重中之重。

在经济体制改革上,如果说要找到一个能够顺应民心,提高资源使用效率,促进社会公义和缩小贫富差距的最佳切入点,我个人认为一定是农村土地制度改革。改革的核心是给予农民更完整的土地权利,允许农民在取得城市户籍时保留耕地、宅基地和其他农村集体资产的权益,这样方能鼓励中国2.6亿的农民实现真正的城市化,而在农村也更有利于推行农地整合和规模种植。

同类推荐
  • 超给力的经济学:改变你生活和工作的经济学笔记

    超给力的经济学:改变你生活和工作的经济学笔记

    工作中我们处处与经济打交道,生活中时时刻刻与经济发生着联系。我们需要了解经济学常识并善于使用一些经济学原理,让工作更加井井有条,让生活更加有滋有味。如果你希望在工作和生活中掌握主动、步步为营,那么请翻开这本书,在经济学的指引下获得更完美的工作和生活。
  • 读懂世界的第一本经济学书

    读懂世界的第一本经济学书

    面临不计其数的决策与判断,我们都希望能有一种终生受用决策依据和思维方法,面对错综复杂的世界经济,人人都希望懂得一点经济学的基本知识和原理。世界的经济危机,中国的经济崛起,在这之间,经济学能为我们带来哪些启示,能为我们解决什么问题?梁小民教授以通俗、简介的语言,通过分析一个个经济事件,让我们一本书轻松读懂世界经济局势,让我们在面临某些问题时能够更加睿智、理性地做出最合适的决策。
  • 每天学点经济学大全集(超值金版)

    每天学点经济学大全集(超值金版)

    经济学家琼·罗宾逊夫人曾经说过: “学习经济学的目的不是为了找到一大堆答案来回答经济问题,而是要学会不被经济学家欺骗。”尽管微观经济学或宏观经济学是那么有趣,但以往总是经济学家和决策者们在唱主角。现在,让我们回到经济学的原点,共同探讨如何将经济学运用到生活中,使我们过得更幸福、快乐。
  • 每天一堂生活经济课

    每天一堂生活经济课

    在我们的日常生活中充满了经济学的运用,经济学是每个希望生活更幸福的人的学问。经济学在社会生活各个领域的广泛应用以及经济学规律对生活的巨大作用。本书的文章大多以短论为主,针对经济与社会生活中发生的一些引起作者注意的事件,探讨经济中的一些问题。文章既有经济学之内的经典解释,又有经济学之外的通俗剖析,文词符合作者一贯的风格,流畅简洁,大处着眼,小处入微,让读者在坐而论道中轻松地领会经济学的高深内容。
热门推荐
  • 前尘恩怨劫:莫忘红尘

    前尘恩怨劫:莫忘红尘

    她是正面临高考的十七岁普通学生是受利益诱惑参加本届女子剑道比赛的主将却在阴谋牵扯之下,意外地穿越,来到这既熟悉又陌生的古代此时命运的齿轮开时转动了…………母亲十多年来不肯多说父亲的事情,而她也一直认父亲已经不在人世,来到这里,她却巧遇到了画中之人,母亲临死前所喊的这个名字,这是命运的安排吗?十多年前的恩怨因她的出现越发激烈,一场潜在的阴谋也渐渐浮出水面。一场爱的战争因她而起,一场两国之间的战争,是开始,是结束,全由她的决定,那她是为了自己心中所爱而不顾一切,还是为了无数无辜的百姓而背弃自己心中所爱,在现实面前妥协呢?一个是高高在上,温柔体贴的萧毅,她不想伤害一个是冷酷无情,内心孤独的苍凌皓,她不想放弃一个沉默寡言但永远在她身边守护她的夜,她依赖着他一个皇,为了得到她,用上千万百姓的性命作为威胁她又能用什么方法来化确这一切呢,她究竟是红颜祸水还是和平天使在这不属于她的世界里,她真的能得到永远的爱情吗?
  • 嫡女棣王妃

    嫡女棣王妃

    “姨娘,夫人似乎断气了~”“哼!这么一碗药都下去了,难道她还能活着不成?”“那这······”一个年纪稍长的人朝着这位称作姨娘的人示意了一下自己手中的婴儿,似乎有些犹豫,“这好歹是个男孩,现在夫人已经死了,如果姨娘把他占为己有,然后得了这府中的中馈······”“嬷嬷?!”女子也不等她的话说完,就打断了她,“你记住了,我恨死了这个女人,她的儿子,只能随着她去,我就是以后自己生不出儿子,抱养别人的,也不会要她的。把他给我扔马桶里面溺了,对外就说一出生就死了!”猩红的嘴唇,吐出来的话却是格外的渗人。嬷嬷还想说什么,动了动嘴,却是一句话也没有说,转身朝着后面放着马桶的地方走去。却是没有发现旁边地上一个穿着有些破旧的衣服的小女孩此刻正瞪大了眼睛看着她们两。这是什么情况?自己不是被炸死了吗?怎么会······于此同时,脑中不断有记忆闪现出来,她们是自己的母亲和刚出生的弟弟啊?!不行,先救人。转头看见旁边谁绣花留下的针线跟剪刀,想到自己前世的身手,拿起一根绣花针就朝着那个嬷嬷飞了过去,却在半路上掉落下来,暗骂一声,这人是什么破身体。却引得那两个人听见动静看了过来。女人阴狠的盯着她,“你居然没有死?”微微眯起眼睛,自己的前身也是被她们弄死的了,看样子她们谁也不会放过,抓起旁边的剪刀就冲了过去。随着几声惨叫声,从此以后,府中府外都传遍了她的“美名”——凤家大小姐心肠歹毒,刺伤了府中无数的人,宛如一个疯子。
  • 散仙世界

    散仙世界

    借尸还魂以后才发现,这个世界没有筑基修士,也没有元婴修士,更不存在化神修士。有的,只是一次又一次的散仙劫。这,是一个散仙的世界!
  • 我家王妃超厉害

    我家王妃超厉害

    推荐小哥新书《豪门童养媳:hello,总裁大人》第一次见面,她彪悍强上邪魅王爷,吃干净不抹嘴,丢钱跑人!他千里追凶,咬死不放!“凤凌云,钱债肉偿。肉债,你打算怎么偿?”“不偿!”都说将军府五小姐,瘸子又废物,茹毛饮血,残忍毒辣。——他曰放屁!都夸上华大陆尊上,神秘又高贵,强悍无匹,惊才绝艳。——她说扯淡!不是冤家不聚头,一聚宠到没尽头~在高手遍地走,妖兽多如狗的地方,当天才穿越成废物,冷血瘸子杠上暴力邪王,强强互宠,谁与争锋?!金麟岂是池中物,一朝飞凤耀九天!【宠文+1V1+绝对身心纯+萌宠+傲娇男主】加量不加价~
  • 涅灵

    涅灵

    自古尘世之中,如若怨气岁淤积,就会有不甘于死亡的魂魄四处游荡,女娲留下的一盏七星筒灯,又会给执掌它的女子带来怎样的命数?……
  • 太子嫁到

    太子嫁到

    夕阳偏西,彩云落幕,天边还残存着一丝红色。一道人影快速地穿梭在原始森林中,高大的树木完全将她瘦弱的身体遮掩了起来,但是沉重的呼吸,身上的多处伤痕却将她的身体所在方向暴露了。在她的不远处,几道人影在森林中忽隐忽现,在看到女子的身影后,脸上露出了狰狞的微笑,那笑仿若来自地狱般。一道剑光闪过,女子的身上再度添加了一道伤口,那移动的速度也滞缓了不少,不过,却没有停下,因……
  • 我是我的神(下)

    我是我的神(下)

    《我是我的神(套装上下册)》是一部读后让人觉得异常沉重的小说,全书弥漫英雄之气和悲悯情怀,讲述了在巨大的历史变革下乌力图古拉一家两代人的坎坷人生。小说用动人的笔调阐释了生命与情感、罪恶与救赎、战争与和平、存在与死亡的关联与对抗。
  • 中国史纲

    中国史纲

    本书旁征博引,纵横捭阖,以丰富的文史资料和自由的行文风格阐释主题。
  • 戴望舒作品集:流浪人的夜歌

    戴望舒作品集:流浪人的夜歌

    本书收录了戴望舒各个时期不同风格的诗歌与代表散文。戴望舒早期诗歌伤感哀婉,意象朦胧、含蓄,抒发寂寥、惆怅、迷惘的情绪;后期诗歌表现了浓烈的爱国热情和对美好未来的向往,诗风变为刚健醇厚,语言洗练质朴。其散文清新隽永、意味深长,同样有着浓郁的诗的味道。
  • 腹黑公子:诱拐迷糊妻

    腹黑公子:诱拐迷糊妻

    她,风风火火又迷迷糊糊,一气之下扇了了妄想为了公司利益而把她作为诱饵出卖了的老板一巴掌,潇洒地出了气,可是,谁来告诉她怎么找工作这么难啊?而且她明明不就是想找个工作吗,怎么好像一不小心被一个腹黑总裁给缠上了?--情节虚构,请勿模仿