三是中美利差。随着经济全球化的日趋深化，中国的货币政策越来越多的受到国际因素的影响，独立的货币政策难以维持。美国作为世界经济大国，就连打个喷嚏，世界各国也会为之震动一下。美国“次贷危机”发生后，已进行了多次降息，08年4月30日，联邦基金利率再降低０．２５个百分点，从２．２５％降到２．０％，这是美联储07年9月以来第7次降息。在此期间，我国则连续加息，人民币升值也很快。加息导致的中美利差加大只会引来更多境外“热钱”，来攫取人民币升值和加息的双重收益，这不但不能减轻通货膨胀的压力，相反，会加剧国内的流动性过剩。因此，中国未来利率走势，也会参照美联储的下一步动作。
由此可见，利率的调整，要综合权衡考虑。正如央行行长周小川在十一届全国人大一次会议记者招待会上所说，在考虑利率政策的时候，“除了中美利差、通货膨胀，此外还有若干因素需要考虑，需要经过综合比较来选择。同时，货币政策还有一些其他措施，究竟哪件事用哪个措施对当前更好一点或者它们之间如何搭配，有多种考虑。”利率调整时机和幅度是“很有艺术的”。
SHIBOR——利率市场化
在中国利率市场化进程中，2007年1月4日是一个刻骨铭心的日子，这天，SHIBOR(全称ShanghaiInterbankOfferedRate，即上海银行间同业拆放利率)诞生了。“进一步推动利率市场化、培育中国货币市场基准利率体系、提高金融机构自主定价能力、指导货币市场产品定价、完善货币政策传导机制”——是央行赋予SHIBOR的五大历史使命。
对很多人，也许有所不知，美联储加息和我国央行的加息并不是一回事。中国央行加息直接针对各商业银行的存贷款利率，中间并无市场传导的过程，因此商业银行缺乏主动权；而美联储加息针对的则是美国联邦基准利率，之后再通过市场传导手段间接地影响各商业银行的存贷款利率。
以拆借利率作为货币市场基准利率，符合国际惯例。国际比较成熟的金融市场多以同业拆放利率作为基准利率。大家所熟知的、具有国际影响力的伦敦银行间拆放利率LIBOR，就是欧洲货币市场的基准利率。有人把SHIBOR冠以LIBOR“中国版”，可见，对SHIBOR寄予了厚望。
SHIBOR运行一年多，取得了有目共睹的成果，其报价的合理性、稳定性不断增强，对市场产品定价的指导作用也愈加明显，货币市场各关键期限品种广泛采用SHIBOR为定价基准。目前，3个月以内的SHIBOR与交易价之间的价差较小，市场交易比较活跃；但3个月以上的中长端SHIBOR报价与实际交易成交价之间的利差仍然较大。在SHIBOR的发展道路上，要充分借鉴国际经验，把握准方向，促进金融产品创新，推动衍生产品发展。
相关链接1：澳大利亚央行再次加息以抑制通胀
澳大利亚中央银行——-澳大利亚储备银行于０８年３月４日如期宣布连续第二个月加息，将基准利率再次提高０．２５个百分点，升至７．２５％，这是１２年以来的最高水平。加息主要为了控制和降低澳大利亚的中期通货膨胀率。
澳大利亚储备银行的加息行动与市场此前的普遍预期一致。０８年３月的这次加息，是自０７年８月以来的第四次加息，同时也是自２００２年５月以来的第１２次加息。澳大利亚储备银行希望将通胀率控制在２．０％到３．０％之间。但由于近年来全球对矿石等原材料的需求旺盛，澳大利亚经济保持较快增长，通胀率也出现上升。０７年第四季度，澳大利亚核心通胀率约为３．8％。
相关链接2：美联储连续降息
美国自“次贷危机“以来，经济出现下滑趋势，美联储采取降低联邦基准利率等宽松货币政策，以增加市场流动性，减轻经济所面临的风险。
美国联邦储备委员会０８年4月３０日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降低０．２５个百分点，从２．２５％降到２．０％。这是美联储为阻止经济衰退发生自07年９月以来连续第七次降息，利率水平总计下降了３．２５个百分点。
美联储七次降息回顾：
首次07年9月18日：美联储自2003年6月以来首次降息
第二次07年10月31日：美联储再度降息
第三次07年12月11日：美联储再度降息
第四次08年1月22日：美联储紧急降息0.75个百分点
第五次08年1月30日：美联储降息0.5个百分点
第六次08年3月18日：美联储降息0.75个百分点
第七次08年4月30日：美联储降息0.25个百分点
（第二节）信贷总量与信贷结构的调整
信贷政策不仅可调节信贷总量，还可调整信贷结构，促进产业结构优化升级。08年政府报告称，要控制高耗能、高排放企业和产能过剩行业的贷款，同时加大对“三农”、服务业、中小企业、自主创新、节能环保、区域协调发展等方面的贷款支持。
信贷政策是宏观经济政策的重要组成部分，是央行根据国家宏观调控和产业政策要求，对金融机构信贷总量和投向实施引导、调控和监督，促使信贷投向不断优化，实现信贷资金优化配置并促进经济结构调整的重要手段。可见，信贷政策的主要任务一是控制调节信贷总规模，二是调节信贷结构。在制定和实施信贷政策时，要发挥好信贷政策的宏观调控作用，加强信贷政策与产业政策、就业政策和金融监管政策等的有机协调配合，努力实现总量平衡和结构优化。
一般来说，扩张型的货币政策体现为宽松的信贷政策，而从紧的货币政策将体现为紧缩的信贷政策。但从信贷结构的调整来说，不能搞“一刀切”，而是要有保有压，区别对待。
党中央、国务院高瞻远瞩，在07年12月的中央经济工作会议上首次提出，下一步将实施“从紧的货币政策”。会议同时对货币信贷政策做了明确规定，“进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。”08年《政府工作报告》对调控方向进行了细化。报告称，“要着力优化信贷结构，严格执行贷款条件。控制中长期贷款增长，特别是对高耗能、高排放企业和产能过剩行业的贷款”，“加大对‘三农’、服务业、中小企业、自主创新、节能环保、区域协调发展等方面的贷款支持。”由此可见，我国紧缩的信贷政策的根本目的不在于单纯地控制信贷投放总量，而主要是调整信贷结构，并没有搞“一刀切”，而是实行了“有保有压，区别对待”的政策措施。
正确面对宽松或紧缩的信贷政策
商业银行
作为信贷政策的实施者，商业银行掌握着资金的“闸门”，承担着重要的社会责任。固定资产投资增长速度，“两高一剩”行业是否盲目扩张，楼市、股市是否过热等问题，都涉及银行信贷调节的问题。
作为企业，商业银行需要盈利，追求利润最大化是其经营目标，这就要求商业银行主动适应宽松或紧缩的信贷政策，积极寻求发展商机。一般来说，宽松的信贷政策对银行的总体业绩会产生有利的影响，而信贷紧缩政策对银行的总体业绩多少会产生一些不利影响。这是因为主要依赖于存贷利差的盈利模式的商业银行，其利润增长主要靠新增的贷款规模和净利息差。在利差不变的情况下，贷款增长率的下降自然导致利润的下降。但是，因各家商业银行利润来源的结构不尽相同，其利润受影响程度也不尽一样。
无论是在宽松的还是紧缩的信贷政策下，商业银行都要注重对信贷结构的调整。尤其是在紧缩的信贷政策下，如何把有限的金融资源配置到国家鼓励和支持的产业、领域和环节中去呢？由于不同的时期，有着不同的背景，国家鼓励和限制的产业、领域也会有所不同。当前，根据08年政府报告，我们知道，国家下一步将加大对“三农”、服务业、中小企业、自主创新、节能环保、区域协调发展等方面的贷款支持，控制中长期贷款增长，特别是对高耗能、高排放企业和产能过剩行业的贷款，发展“绿色信贷”。银行监管部门在把握银行新增贷款投向方面起着重要的监督作用。
企业
总体来说，宽松的信贷政策为企业创造宽松的融资环境，有利于企业的生产发展。相反，紧缩的信贷政策对企业来说，并不是什么好消息。企业要解放思想，转变以往传统的融资观念，积极寻求新的市场融资方式。大企业应不单单依赖银行放款，更主要的是要走向资本市场，走直接融资的道路。企业从资本市场融资需求的增加，会反过来大大促进资本市场的发展。
一直以来，中小企业特别是民营企业贷款难的问题突出，而08年政府报告在信贷政策上明确提出要加大对中小企业的贷款支持，使无数中小企业拍手称快。中小企业作为吸纳就业的主体之一，是经济中最具活力的部分，其发展受阻将影响到中国经济的长远发展。在不少人担心从紧的货币政策会影响已经融资较难的中小企业贷款时，银监会副主席王兆星在08年3月份接受中外记者采访时说：“在控制信贷总量的前提下，银监会将确保全年对小企业贷款增幅不低于本机构今年全部贷款的平均增长速度。”
——青岛市出台山东省首个中小企业促进法实施办法
07年9月10日，青岛市经贸委、市政府法制办、市财政局联合举办新闻发布会，正式宣布《青岛市实施〈中华人民共和国中小企业促进法〉办法》于07年10月1日实施。这对于青岛中小企业而言，是一大利好消息。
该《办法》是我市第一部专门鼓励、引导、扶持中小企业发展的重要法规，也是我省首个中小企业促进法实施办法。其颁布和实施标志着青岛中小企业发展走上了规范化和法制化的道路。《办法》在资金支持、创业扶持、技术创新、市场开拓和社会服务等方面提出了鼓励支持中小企业发展的具体措施。
以下是《青岛市实施〈中华人民共和国中小企业促进法〉办法》中“第二章资金支持”的内容：
第六条市政府在市财政预算中设立中小企业科目，每年安排一定数额的中小企业发展专项资金，支持符合国家产业政策和本市产业导向的中小企业发展。
各区市政府应根据实际情况，在本级财政预算中设置中小企业科目，每年安排一定资金，为中小企业的发展提供资金支持。
中小企业发展专项资金管理使用办法，由市财政部门会同市中小企业工作部门制定。
第七条市、区（市）财政扶持企业发展的其他各项资金，应当逐步提高用于扶持中小企业发展的比例。
第八条银行业金融机构应当根据国家信贷政策，调整信贷结构，创新信贷方式，加大信贷支持力度，改善中小企业的融资环境，完善对中小企业的授信制度，并为中小企业提供信贷、结算、财务咨询、投资咨询等方面的服务。
第九条拓宽中小企业直接融资渠道，鼓励、支持中小企业以股权融资、项目融资等融资方式筹集资金，以及通过法律、行政法规允许的融资方式直接融资。
第十条完善中小企业信用担保体系，加大对中小企业信用担保机构的支持力度，为中小企业融资创造条件。
鼓励和支持法人资本和民间个人资本进入中小企业信用担保领域。
鼓励中小企业依法开展多种形式的互助性融资担保。
依法设立的中小企业信用担保机构，符合国家免税条件的，自主管税务机关办理免税手续之日起，三年内免征营业税。
投资者
与其他货币政策相比，信贷政策在促进结构调整方面具有天然的优势，同时为投资者的投资方向提供了暗示。投资者要根据贷款的难易程度进行投资决策，自主创新及节能环保等国家鼓励和支持的产业、区域将是他们努力的方向。这样，国家对产业结构的调整就由事后调整转变为事前引导和事中控制。
资本市场
另外，还有一个人们比较关心的问题是，信贷政策对资本市场的股价影响几何？首先，宽松的信贷政策会增加资本市场的资金流量；信贷紧缩很显然会减少流入资本市场资金的总量，也就是会减少抬高股价的资金量，使股价趋于理性的走势。其次，宽松的信贷政策会对上市公司的业绩产生有利的影响；信贷紧缩可能会使经济增长变缓，从而影响到上市公司的业绩，进而影响到股价。但我们还应该看到，影响资本市场股价的因素很多，投资者的心理预期也是不容忽视的。因此，信贷政策对资本市场股价的影响，要看信贷调整的的实际程度如何，还要看其他影响资本市场的价格的因素如何。
“房贷新政”及对其引发的思考
房地产业是最典型的资金密集型行业，具有较大的流动性，是容易积聚风险，容易形成泡沫的行业。对于房地产市场来说，信贷紧缩一方面紧缩了房地产开发商的贷款，另一方面也紧缩个人房贷，进而会遏制房产价格持续上涨的势头，但由于房产的供应不足及人们对房产的需求略带刚性，使这方面的影响又会减弱。另外，国家不断增加经济适用房及廉租房的供应，支持中低收入者的住房保障，对房地产市场亦产生不同程度的影响。
住房问题作为重要的民生问题之一，国家高度重视，对房地产出台的政策也层出不穷。最近出台的房贷政策就有07年9月27日发布的《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》及后来的《补充通知》。新房贷政策在信贷总量控制基础上，加大了对信贷结构的调整力度，同样贯彻“有保有压、区别对待”的方针，“保”的是中低收入者、自住用房者及经济适用房和廉租房的建设者，“压”的是非居住投资者及囤积土地和房源的开发商。
《通知》（或927文件）及《补充通知》
