第二篇柔性何享健 第二章用资本助推美的5
鱼我喜欢，熊掌我也要
2007年上半年，美的电器连续翻番的股价和30～40倍的市盈率（国际家电业的平均市盈率在18倍左右）让何享健和美的高管们喜忧参半。
一方面，这其中有投资者对美的内在价值的认可，但另一方面，何享健、方洪波并不希望美的电器成为一些机构恶炒的牺牲品。关键在于两个问题：美的能否持续提升经营利润率？美的如何成为一个国际知名的大品牌？因为利润增长与品牌是保证实现1200亿市值的根本。
几年前，方洪波曾问过何享健：“规模跟赢利、利润到底怎么平衡，应该更侧重哪个？”
何享健几乎一秒钟也没有停顿地回答道：“我既要规模，也要利润。”
“鱼和熊掌不可兼得”这句话何享健肯定知道，但他依然抛出如此经典的回答。
过了一段时间，方洪波再次对何享健说：“我现在压力很大。现在不仅讲赢利，还要讲利润的增长率，才能给你高的市盈率。你靠我们现有这些东西，有什么赢利模式你能支撑？白色家电的利润率要求达到5％，惠而浦、伊莱克斯的净利润才2％。美的何德何能，能够保证你比伊莱克斯、惠而浦做得好？你压成本，就要牺牲你的品质、牺牲你的可靠性、牺牲你的一切，来获得2008年的赢利。2007年的正常经营我觉得没有问题。那2008年、2009年和以后呢?”
这一次，何享健没有给出答案，他让方洪波自己去找。面对错综复杂的内外部环境，方洪波犯难了。如何才能完成何享健提出的“既要规模，也要利润”的使命呢？
当美的在经营数据指标上达到世界500强要求的时候，它的股权安排、战略部署、组织架构体系、用人制度、激励机制，是不是也进入了500强的时代？美的能否从一个中国家电行业的不老松变为世界级的家电巨头？这些问题，都需要美的人回答。
何享健说：“美的要努力把产业做好，把企业做好，把产品做好。下一步我们要从做产品到做企业，从做企业到做资本。2006年下半年我就讲了这个观点，我们的企业不光要讲效益、讲赢利多少，更重要的是看企业的市值，讲市值管理。”
其实，市值管理是最近几年国内上市公司引入的新概念。业内专家施光耀解释说：“市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种价值经营方法和手段，达到公司价值创造最大化和价值实现最优化的战略管理行为。 ”
2006年，随着全流通问题的解决，大股东与中小投资者利益更为一致，相应也意味着上市公司市值管理时代的到来。
2007年6月，《新财富》刊载《何享健操盘美的白电市值王》一文指出：如果以1993年美的电器上市的首日以收盘价19.85元买入该股股票，并一直持有到2005年底，则该股的复权收盘价为36.48元，市值在12年间仅仅增长45.6%。但是，如果该投资者从2006年初以收盘价买入并持有到2007年4月30日，则市值在不到一年半的时间里增长768%，而同期上证综指的涨幅仅为231%。
回过头来看，短时间股价大幅度上扬的理由有三个：MBO及全流通之后，体制被理顺；2000年前后美的空调业务开始发力，并且没有如同其他企业一样进入黑色家电和手机领域，但是此后股市整体较为低迷；国际投行对美的价值的重估。
美的股市的大好形势引来媒体前来查找成功的原因。在家电行业，以前有一个认识，认为黑色家电，各地区差异比较小，所以基本被日本家电占据，但是白色家电，基于生活差异，因此仍然由各地区当地企业占据，从市场现实看，确实遵循这一逻辑。国产品牌虽然在传统的CRT电视获得压倒性市场份额，但是在平板时代又显得极不适应。手机产业，对家电企业来说，即便可以获得一些收益，也难以形成核心竞争优势。至于PC业务，作为一个成熟产业，家电业的进入理由不充分。
随着生活水平的提升，人们对白色家电的需求不但稳定，并且持续增长。由于生产规模庞大，美的也可以从出口中获得一个“中国制造”的机会。
基于这一理由，就不难得出国际投资机构一段时间对美的的兴趣，尤其是高盛入股的方案。可惜，这一方案在2007年8月遭到证监会发审委否决，原因主要是变化因素太多，定向增发审批时间过长，股价前后差异太大。
不过，国际投资机构对美的的看好是明显的，打开美的股份的股东资料，截至2007年12月31日，10大股东中有一半为外资机构，第二大股东，摩根斯坦利国际有限公司4.29%；第六大股东，也就是比尔及梅琳达?盖茨基金会1.43%；第七大股东则是耶鲁大学1.26%。
众多外资的注入无疑是利好消息。在众人欢呼的境况下，何享健依然保持清醒的头脑，始终强调市值管理，注重约束和防范，紧握控制权。2007年2月，招商证券研究报告《公司共赢基础下的成长盛宴股》就曾指出：股改前何氏家族对美的电器股权比例略多于30%，股改增持完成后，控股比例达到50%。
开放是美的企业文化的一部分，美的当然欢迎国际资本巨头的进入，有了科技和资本这左膀右臂，美的如虎添翼。只是，无论虎翼还是龙身，都需要有清醒的头脑来把握方向。进入市值管理时代，何享健会牢牢地绷住控制权这根弦。
