登陆注册
1785700000022

第22章 紧随时代发展,学习投资新方法(2)

那么,怎么判断哪些股票是具有特许经营权的呢?其实,巴菲特也说,有很多企业都是介于具备特许经营权和不具备特许经营权两者之间。既有一点儿,又不全是。巴菲特曾经说过:“对一家企业的特许经营权的真正检验方法是,如果你给我10亿美元,再配备全美国最出色的50位企业经理,我绝对可以建立一家杰出的企业。但是,如果你是让我去击败华盛顿邮报,我会把10亿美元还给你。然而,如果你让我用相同的金额去削弱奥马哈银行的赢利或市场份额,我想我可以做到。也许我不能完全让你满意,但我肯定会给他们带来很多麻烦。在以上这些情况下,检验这些企业的竞争实力的方法,就是让企业的竞争对手使用各种手段,甚至不惜以牺牲自身赢利为代价去攻击企业,看看能给企业带来多大的打击,是否能够把企业打倒。”

巴菲特向来比较喜欢投资媒体行业,原因是这些行业具有上述特许经营权企业的三大特征,并且能够自己制定高价,还能容忍宽松的管理。当然,随着媒体行业的大发展,这些优势在逐渐弱化。

总之,对于那些少数具有特许经营权的企业,其产品具有不可替代的优势,同时,政府方面还没有价格管制。这样的企业更容易获利,赚钱更可靠,所以,值得投资者去考虑。

依据财务准则评估企业价值。

【巴菲特如是说】

我们不赞成对每股盈余过多关注,虽然1979年我们可用的资金又增加了很多,但运营的业绩却反倒不如上一年。所以,我们判断一家公司是否经营得好,主要根据股东的权益回报率,而不是每股盈余是否成长。

--巴菲特致股东函(1979)

【活学活用】

巴菲特之所以能够长期在股市上取得成功,很关键的因素就是他没有把自己看成是一个投资者,而把自己当做目标投资对象的经营者。在研究某家企业的时候,他不看重企业每年的经营业绩,更重视该企业在之后五六年的平均经营业绩。他认为企业每年的经营情况都是有波动的,只有看其平均发展情况,才更加客观和准确。为此,巴菲特一直遵循以下几个财务准则来评估企业价值。

第一,重视现金流不如重视股东收益。

每个投资者都应该明白,会计上的每股盈余只是评估企业经济价值的最初阶段。巴菲特认为,并不是企业的每股盈余都代表相同的意义。比如,那些必须依赖高资产才能获利的企业,在面临通货膨胀时,它的一大部分盈余都会瞬间消失。所以,会计盈余只有分析师估计现金流量的时候才会用到。

现金流量也不是评估企业价值的最佳工具。因为其应用还带有一定的局限性。比如一些需要不断支出大量资金的制造业,现金流量比较少,如果单单凭借现金流量来评估就不太合适。现金流量只适合于那些最初需要投入大量资金,随后只有小幅支出的企业。

其实,对巴菲特来讲,股东盈余没有非常精确的计算方法,它只是一个概数,是企业的净得加上折旧、耗损、分期偿还的费用,再减去资本支出以及其他额外支出的一个粗略数字。但虽然不会太精确,但巴菲特也强调要做得足够细致,越趋于准确,判断得越准确。

第二,不必重视每股收益,应该重视股东权益回报率。

有很多股票分析师喜欢通过分析每股盈余来评估企业每年的业绩,判断其经营状况,研究企业价值。他们一看到今年的每股收益比去年增长了一点,就肯定企业一定获得了丰厚的回报。但巴菲特不这么认为,他认为每股收益并不是衡量企业经营的标准,因为每股盈余很可能会被会计操纵而变得不实。所以,我们应该更多地关注股东收益回报率。通常成熟的企业都有机会把大部分的盈余以高回报率再投资。这样虽然本年度每股收益减少了,但是真正的回报率反而上升了。比如,企业股东的权益回报率达到20%,那么,可以提供高于一般股票或债券一倍的收益,也可以通过再投资,让我们有机会获得源源不断的20%的回报。所以,着眼股东权益回报率才是公司经营业绩最根本的衡量标准。

第三,保留盈余转化情况。

巴菲特认为,保留盈余就像股价一样,虽然在短期内会有波动,甚至看上去远远背离企业的价值波动,但从长期来看,其整体的波动情况还是和企业的价值发展情况基本吻合的。因此,巴菲特说:“我们首先要做的工作,就是挑选那些具有能够把每一美元的保留盈余都能转化为至少一美元市值的具有发展潜力的公司。”可见,看保留盈余的转化情况非常重要,如果一个企业不能把保留盈余有效运用起来,那么,长期积累的结果就是企业最终无法在股市中获得满意的成绩。反之,如果企业能将保留盈余创造更高水平的回报,那么,企业在股市中的情况就会非常乐观。

第四,重视运营成本。

巴菲特非常关注企业的运营成本,他向来很反感那些不断浪费成本的经营者。巴菲特认为一个优秀的企业管理者是在随时随地地削减开支,即便企业很困难,管理者有这样的习惯,也不至于立刻致命。

富国银行处于混乱时期,卡尔·理查德临危受命,他从来不怀疑富国银行的实力。他认为想要富国银行重新崛起,不在于有多少时髦的战略,最为紧要的是应该清除100多年来管理不严、成本过高的痼疾。听到理查德的这番话,巴菲特迅速行动起来,增持了富国银行的股票,后来,果然在经过理查德一系列的节约成本措施后,富国银行逐渐恢复了活力。

巴菲特对于那些大声宣布要削减开支的企业不屑一顾,他认为企业管理者应该每天都在做着节约成本的事情,而不是靠某一段时间的行动临时削减开支。这说明节约成本还没有深入管理者的脑袋。所以,他会慎重考虑这些企业。

总之,投资者在从事投资活动时,应该牢牢遵循上边的原则,收集尽可能多的信息,进行细致的甄选、研究,找到真正的潜力股。

慎重选投高科技股票。

【巴菲特如是说】

虽然,我承认高科技产品和服务改变了整个社会,但问题是--就算我们想破头,也没有办法分辨出在这么多的高科技公司中,有哪个企业能够拥有长期的竞争优势。

--巴菲特致股东函(1999)

【活学活用】

巴菲特曾多次公开承认他对分析高科技股票并不在行,很少购买高科技股票。巴菲特对于电脑科技公司所抱持的态度,是和外太空航行一样的:“我们很尊敬、支持和感谢这些伟大的人物,但我们却不想亲自去尝试。”

在1998年的股票市场上,人们都在热议高科技股,特别是网络公司的股票更是高潮迭起。但是,伯克希尔公司的股东大会上,当有人讨论到是否考虑购买科技股时,巴菲特是这样回答的:“这也许很不幸,但我的答案的确是‘不’。我本人虽然很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖茨,但我不愿意冒险购买英特尔和微软的股票。因为,我无法知道,这两家公司10年后会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以多思考下一年的科技发展情况,但不会成为分析这类企业的专家。即便很多人都会分析科技公司,但我不行。”

并且,在会上他还曾直接说:“如果你花钱买入这些网络公司的股票,你并不是在投资,而是投机。”

早在2001年,巴菲特就曾预言技术网络泡沫将会破裂。果然,从2002年第二季度开始,美国纳斯达克指数就持续下跌,从原来的5000点一直跌破2000点,原来市值100多美元的股票跌到不到1美元甚至被摘牌,许多华尔街的投资商身价一落千丈。而巴菲特公司却没有因此受损,公司走了一个完美的U形,又回到了两年前的水平。

因此,巴菲特的投资理论又重新被人们所关注。在2003年致股东函中,巴菲特对网络股又做了这样的总结:“不管这个领域意味着多么光明远大的前景,只要现在或几年内它没有创造价值,那么,它的价值就在收缩,而非价值再创造。所以,从现在看来,泡沫的成因在于人们过度在意首次公开上市,却忽略了上市后企业的业绩。”

的确,高科技股票并非像零售业或旅馆业那样,能够让股民看到它慢慢进入市场,在竞争中稳步上升的路径。对于科技行业的公司而言,只要那天研发出了其他公司没有的高科技产品,那么,即便再名不见经传的企业可能瞬间成为伟大的企业。同样,如果大型科技公司缺乏足够的创新力,特别是没有持续的创新力,它很可能被后来居上者赶出市场。所以,这类企业的不可预测性非常大。巴菲特曾调侃说:“谁都无法担保,会不会哪天早上醒来,世界上又出现一个盖茨式的人物,在自家的地下室玩电脑玩出了名堂,一夜之间把你击败。”的确,这个行业的竞争规则具有很强的不确定性,所以,投资这样的公司,存在很大风险。

巴菲特几十年的投资经验告诉我们,对于自己无法把握的高科技股票最好远离,因为我们首要的目的是投资赚钱,对于有太多风险的企业,我们就应该理性地放弃。

同类推荐
  • 人本管理模式

    人本管理模式

    这里阐述的道理,不是能够用来更加有效地控制人类精神的新型管理游戏,手段或者技巧,而是一套完整的正统的价值体系,它非常确切和科学,比那些宣称非常有效,非常真实的价值观新颖得多,实用得多。它利用了人性中一直被忽略的那些真正具有革命意义的发现成果,进而组成的一种管理价值观。
  • 炒股要有好心态

    炒股要有好心态

    《炒股要有好心态》,主要是谈股民的心理建设。那些在炒股中挣了大钱的成功者往往注意提高心理素质,实际操作能力和逻辑思维,不因暴涨而冲动,不因暴跌而恐慌,在风云变幻的股市中始终保持理性行为,包括:炒股常见心态剖析、成为炒股高手的心态修炼、以理性的心态看风险、以科学的心态看基本面、以谨慎的心态选股、以庄家的心态看盘、以平和的心态买卖、以灵活的心态看时机等。
  • 成交无限:有效客户沟通的55个技巧

    成交无限:有效客户沟通的55个技巧

    照亮客户的眼睛,第一印象决定沟通效果——提高印象分的6大技巧。摸清客户底牌,听懂弦外之音——有效倾听的7大技巧。重视语言技巧,沟通更流畅——完美表达的7大技巧。看懂边缘信息,身体语言暗藏沟通捷径——捕捉信息的5大技巧。锁定关键词,快速突破沟通障碍——找融合点的4大技巧。应对有术,对症下药成就高效沟通——多方应对的10大技巧。进退有度,迂回让沟通柳暗花明——玩转局势的6大技巧。法有定数,高效沟通有原则——原则性沟通的6大技巧。摆正位置,客户永远是沟通的主角——角色定位的4大技巧。
  • 生意人的活法

    生意人的活法

    松下幸之助是一个善于冥思的智者,在他深邃的眼神中,我们可以探求其对于人生的诸多观点,比如:“物质的力量再大,也不能真正俘获人的‘心’。”“只知责备别人的人固然愚蠢、妄自尊大,但是自命不凡的人更令人不齿。”“生活在现代的我们,不能再用前人的观念与方式生活,应当互相尊重和关怀。”“在努力工作的过程中,满怀希望,就不会觉得劳累与辛苦。”本书作者在对松下幸之助的生平、思想和著作进行深入研究后汇编此书,期待大家能够真正领悟大师的智慧。面对这样一位经营之神的成功心得,我们还有什么理由不去认真阅读和领悟一番呢!
  • 做领导的五星级助手

    做领导的五星级助手

    领导与助手,是互相补台、荣辱与共的角色关系。一位高绩效领导,背后必定有一位高绩效助手。作为高绩效助手,必须具备48种特质,这48种特质由四大方面构成,即职位认知、职位职责、职位能力与职位态度。各类型助手如果从这四大方面增强自己的工作能力,工作起来自然会得心应手、应付自如,成为领导理想的、不可或缺的亲密战。
热门推荐
  • 庶色可餐

    庶色可餐

    韩府庶女九姑娘,八岁时和姨娘被太太赶到田庄,三年后姨娘病逝受尽恶奴欺压。两年运筹帷幄,一朝得回韩府,从此步步为营在韩府站稳脚跟。怎奈封建礼教压死人,她再怎么足智多谋,仍旧要接受父母之命媒妁之言的包办婚姻。嫁入名门只求衣食无忧有一席之地,却抵不住暗潮涌动人心险恶,无奈之下只有奋起反击。她从来都不是善男信女,不说话不代表她是傻瓜,不反击不代表她在害怕,惹恼了她,一样扇坑爹的嘴巴子!成为当家主母,管教便宜儿子,教导乖巧女儿,收服夫君,一切尽在掌握中!
  • 穿越医女嫁贤夫

    穿越医女嫁贤夫

    本文已经改名为《菀心有晴天》实体出版上市,当当、淘宝等各大网站均有销售,晚晚求支持哦~穿越不可怕,可怕的是穿越到苦哈哈的农村,医科女研究生摇身一变成为被退亲的村姑。她一不会种田,二不会刺绣,父亲早亡,家里一穷二白,破旧的院子关不住前来顺手牵羊的大伯一家,不怕,她有灵泉有空间良田千倾,更有一身医术,且看她如何带着一家大小发家致富穿金戴银。神马?新皇要选妃?所有及笄未嫁女子都要参选?“关朗哥,要不我嫁给你行么?”某女一脸试探。一句话,被村民笃定嫁不出去的陆家菀姐儿终于出嫁了。丈夫没田?没事!她有!丈夫是猎户,是武夫?没事!有安全感!她陆紫菀,嫁鸡随鸡,嫁狗随狗,嫁个猴子满山走!那个~贤夫,等等媳妇啊~(情节虚构,切勿模仿)
  • 失眠自我康复全书

    失眠自我康复全书

    睡眠是每人每天都必须的。大多数人一生中的睡眠时间超过生命的1/3。但是近年来,由于现代人生活压力的加大,各种疾病的侵袭等因素,导致现代人失眠的比例越来越高,严重危害身体健康,影响生活质量。本书从失眠的各种成因着手,详细叙述了各种原因导致的失眠的病理性、生理性、心理性因素,并且对症下药,对每种失眠症都给出了详细的治疗和日常护理方法,从衣、食、住、行等方面,结合中西医对于失眠症共同的观点和治疗手段为人们彻底规避了失眠的隐忧。本书介绍了大量实用的保健手法、辅助睡眠的运动方式和食疗餐单,改善失眠效果良好,并且简单易操作,对于那些饱受痛苦的失眠症患者,本书不失为一本“解救失眠患者的宝典”。
  • 洪荒截教仙尊

    洪荒截教仙尊

    青牛新书,圣禁之门已发布,希望兄弟们支持一下,感谢
  • 人际交往8堂课

    人际交往8堂课

    每个人都有鲜明的性格特征、独特的处事方式,在社会人际交往中就形成了截然不同的处事风格。为了适应人际发展,提高个人的沟通能力,我们需要主动塑造自己的形象,提升自己的沟通技巧。 本书详解了人际交往中常遇到的困惑,在帮你轻松掌握人际关系窍门的同时,培养你驾驭人际关系的能力,其中讲述的种种方法,能够更好地帮你发挥自己的优势和特长,助你在复杂的人际交往中游刃有余。
  • 厉冰冰奋斗记

    厉冰冰奋斗记

    厉冰冰,一名18岁农家女孩,最开始是宾馆的临时工,通过努力,她转为正式编制;她读夜校,顺利考取了司法局的公务员资格;到司法局上班,她如鱼得水,很快就升任主一职,与上司及同事相处得无比融洽;当所有人觉得她会在仕途上大展拳脚时,她选择了去体制外,拥有自己股份的律师事务所
  • 冰山校草恋上拽拽丫头

    冰山校草恋上拽拽丫头

    一通电话让我来到了什么樱花王国的樱恋学校。莫名的我同桌竟然是个冰山,他莫名其妙的叫我小夕,我跟他究竟是什么关系?喝醉了,竟然被他带回家,我承认我不想回家,可是为什么偏偏去的是他家?他还写什么雷人的通告,说我是他的女朋友,也太霸道了吧?哼,韩芷煦,等着这招吧!
  • 我们三个都是穿越来的

    我们三个都是穿越来的

    我是因为看了很多的穿越小说,也很想穿越。谁想我想想就能穿越,穿越就穿越吧,居然穿成怀孕九月的待产产妇,开玩笑嘛!人家在二十一世纪还是黄花一枚呢。这也可以接受,可是明明是丞相之女,堂堂四皇子的正牌王妃怎么会居住在这么一个几十平米得破落小院子里,她怎么混的,亏她还一身绝世武功,再是医毒双绝。哎。没关系,既然让我继承了这么多优越条件,一个王爷算得了什么?生下一对龙凤胎,居然都是穿过来的,神啊,你对我太好了吧?且看我们母子三人在古代风生水起笑料百出的古代生活吧。片段一在我走出大门时,突然转身对着轩辕心安说道:“王爷,若是哪天不幸你爱上了我,我定会让你生不如死的。”然后魅惑地一笑,潇洒地走了出去。片段二当我对着铜镜里的美人自恋地哼出不着调地歌时。“别哼了,难听死了。”一个清脆的声音响起。~~~接着一声尖叫紧跟着另一声尖叫。我用上轻功躲进了被子里.~~~"我和你一样是二十一世纪来的。”“你好,娘亲,哥哥,以后要多多指教。”来自两个婴儿的嘴里,我摸摸额头,没高烧啊。片段三“小鱼儿,我可是你孩子的爹,况且我没有写休书,你还是我的王妃。我会对你好的。”安王爷霸道地说道。“你们认识他吗?他说是你们的爹?”我问着脚边的两个孩子。“不认识,”女孩说道。“我们的爹不是埋在土里了吗?怎么他一点也不脏?”男孩问道。那个男人满头黑线。“对不起,我们不认识你。”说完拉着孩子转身就走。片段四“爹爹,这是我娘,你看漂亮吧?”南宫心乐拉着一个白衣帅哥进来问道。我无语中。“爹爹,你看我娘亲厉害吧?“南宫心馨拉着另外一个妖精似地男人走了进来。我想晕。“这才是我们的爹。”“才不是呢,这个才是”两人开始吵起来了。“我才是你们的爹。”安王爷气急地吼道。“滚一边去。”两个小孩同时说道。屋里顿时混乱之中。转头,回屋睡觉去了。推荐完结文《别哭黛玉》完结文《穿越之无泪潇湘》新文,《极品花痴》
  • 重生至尊造梦师

    重生至尊造梦师

    【正经简介】她不是侦探,却能屡破奇案;她不是医生,却能妙手回春;她不是神棍,却能断前世知未来;她是一代影后,传媒大亨,也是首富夫人,更是一个造梦师。窥梦,没有秘密能逃过她的眼睛。造梦,没人能逃脱她制造的梦境。然而她的能力远不止于此……世人只知她一世光芒万丈,何曾知她上一世籍籍无名死都不知道自己怎么死的。重生回到十年前,身负异能,无意复仇,只想保护自己的家人实现上一世未完成的梦想。少女失踪事件?前世毁掉她的人生,这一世她身负异能搭档少年侦探,只怕查案太简单!潜规则?前世她止步梦想门外,这一世她卫冕影后,只怕烂片太多拒绝费口水!没钱没权?前世她一穷二白,这一世她副业垄断传媒界,只担心票票太多数不过来!成名,靠实力;赚钱,靠人脉;人脉?靠异能!她步步高升,亮瞎了从前那些看不起她的人的钛合金狗眼,却没想到她地位越高,越是接近她前世死亡的真相……【言情版简介】上一世,他是男神,可远观不可亵玩;这一世,她是女神……经,不要脸调戏男神,结果被反调戏?上一世,她不开窍,三十而立不知情为何物,这一世,她竟然拉着男神男神的手从学堂走到了殿堂……重生好,重生妙,重生还有异能屌!表白?扭扭捏捏还被人围观,最后还被人笑不矜持,不如梦里重新来一个!求婚?现实求婚太麻烦了,孟清太忙了,白陆轩更忙,能在梦里把婚给求了,真是极好的。咳咳,造梦师的异能不能赌石不能透视,用来恋爱倒是极有用的。【逗比版简介之孟清白陆轩答记者问】记者:两位能用一句话概括一下你们的爱情吗?孟清:这都能概括?大概就是女神与男神的爱情吧。白陆轩:孟清向来是节省的,连说话都省字,是男神与女神经的爱情。记者:⊙﹏⊙b请问孟小姐,你年纪轻轻就卫冕影后甚至成为传媒大亨,外界传闻你是潜规则上位的,这个你如何回应呢?孟清:……白陆轩:除了我,还有谁会潜规则她?记者:孟小姐家境并不好,所以是不是也是抱着嫁入豪门的心态跟白先生在一起的呢?孟清:我去,他是个骗子啊!我一直以为他是个偏远山村留守儿童!白陆轩:不好意思啊,记者朋友,我和我们家清清很忙的,能不能一下子全都答完?孟清:我没有特异功能,我只是聪明,我不会献身科学实验,我真的已经怀孕了……记者:您怎么知道我要问这些!孟清:你做梦的时候问过了。
  • 无敌大小姐

    无敌大小姐

    当现代阴狠毒辣,手段极多的火家大小姐火无情,穿越到一个好色如命,花痴草包大小姐身上,会发生怎样的化学反应?火无情一醒过来就发现,自己竟然在众目睽睽之下上演脱衣秀。周围还有一群围观者。这一发现,让她极为不爽。刚刚穿好衣服,便看到一个声称是自家老头的老不死气势汹汹的跑来问罪。刚上来,就要打她。这还得了?她火无情从生自死,都是王者。敢动她的人,都在和阎王喝茶。于是,她一怒之下,打了老爹。众人皆道:火家小姐阴狠毒辣,竟然连老爹都不放在眼里。就这样,她的罪名又多了一条。蛇蝎美人。穿越后,火无情的麻烦不断。第一天,打了爹。第二天,毁了姐姐的容。第三天,骂了二娘。第四天,当众轻薄了天下第一公子。第五天,火家贴出招亲启事:但凡愿意娶火家大小姐者,皆可去火府报名。来者不限。不怕死,不想活的,欢迎前来。警示:但凡来此,生死皆与火家无关。若有残病者火家一律不负法律责任。本以为无人敢到,岂料是桃花朵朵。美男个个很妖娆一号美人:火无炎。火家大少爷。为人不清楚,手段不清楚。容貌不清楚。唯一清楚的是,他有钱。有多多的钱。火无情语录:钱是好东西。娶了。(此美男,由美瞳掩饰不了你眼神的空洞领养。)火老爷一气之下,昏了过去。家门不幸,家门不幸啊。二号美人:竹清月。江湖人称天上神仙,地上无月。大国师一枚。美得惊天动地。火无情语录:美人好,尤其是自带嫁妆又会预测未来的美人,娶了。(此美男,由东de琳琳领养)三号美人:轩辕子玉。当朝七皇子,游历四国。一张可爱无敌的脸。单纯至极。火无情语录:可爱的孩子好,可爱又乖巧的孩子更好。可爱乖巧又不用给钱的孩子,娶了。(此美男,由刘千绮领养)皇帝听闻,两眼一抹黑。他的儿啊。怎么就这么不争气呢。四号美人:天下第一美男。性格不详,籍贯不详。火无情语录:谜一样的美人,她喜欢。每天都有新鲜感。娶了。(此美男,由告别的爱情li领养。)五号美人:天下第一名伶。火无情语录:解风情的美男,如果没钱花把他卖了都不用调教。娶了。(此美男由伊眸领养。)六号美男:解忧楼楼主。相貌不详,身世不详。爱好杀人。火无情语录:凶恶的美人,她喜欢。娶了。(此美男由陈铭铭领养)七号美男:琴圣。貌如谪仙,琴音杀人。冷清眸子中,百转千回,说尽风流。(此美男由伊眸领养)夜杀:天下第一杀手。(此美男由静寂之夜领养)