登陆注册
618600000017

第17章 无形资产价值投资 (3)

芒格也是奥玛哈人,但是他接受的是法律教育,芒格毕业于哈弗法学院,之后到洛杉矶开了一家法律事务所。1960年芒格返回奥玛哈的时候遇见了巴菲特,双方的投资话题自然转移到了投资上面,受到巴菲特的鼓动,芒格不久开始了自己的投资事业。从1962年到1975年,芒格成功地经营了一家类似于巴菲特的投资机构。尽管1973年到1974年股市最低迷的时候,芒格仍旧获得了19.8%的年平均复利报酬率,而同期的道琼斯工业指数只有5%的回报率。但是,芝格的投资比巴菲特更为集中,而且更倾向于寻找那些高成长性的股票,不过他与巴菲特一样都选择股价较低的时候介入。

从1960年到1970年,芒格与巴菲特一直保持着紧密的联系,1978年经过一些并购之后,巴菲特和芒格走到了一起,从此成为一对令所有美国投资人羡慕的搭档,其三十几年的友谊永远称颂投资界,而索罗斯和罗杰斯这对明星搭档最终却分道扬镳,令人遗憾。而帕克夏·哈萨维则受惠于巴菲特和芒格的长期友谊,不断成长,这使得巴菲特成为真正的世界最伟大的投资者,这位投资者站立在格雷厄姆和费雪的肩头上,与芒格手挽着手,向前走。

我们来看看芒格的投资里程和哲学,要知道这些对巴菲特如饥似渴的进取情结正好合拍。巴菲特是这样评价查理·芒格对自己的影响的:“查理告诉我不要把注意力集中于那些便宜的股票上,也就是那些价格很低的股票上,这给我一条新的成长之路,正如格雷厄姆对我的教导一般。查理改变了我的投资思想,使得我背离和超越了格雷厄姆的一些投资理念,这就是查理在我进步当中起到的非凡作用。”投资界一直盛传巴菲特思维中的“芒格因素”,其实这并不为过,毕竟巴菲特本人的经历和言论也支持这一说法,巴菲特是一个好孩子在老师的教导下成长起来,然后在工作中继续学习,这符合巴菲特的成长特点,不像林奇和索罗斯那么浑然天成。巴菲特热衷于自我反省,这是他能够不断进步的主要原因,他总是怀着学习的热情,寻找新的成长源头,从格雷厄姆到费雪,而芒格则是巴菲特投资生涯中最有导师作用的搭档。

芒格比巴菲特大8岁,芒格非常自信,以至于周围的人认为他过于自负,而且固执己见,但是这样说的人又不得不承认芒格经常是对的。芒格广博的知识和深邃的眼光,加上毫不谦让的架势使得巴菲特开始接受成长性投资的良药,在此之前巴菲特已经经历过惨痛的教训,他因为买进了廉价股票而备受折磨,其实这主要是因为他没有完全按照格雷厄姆分散投资的要求去执行,他仅持有数量有限的股票,这使得他运用格雷厄姆的投资方法出现问题。为此,巴菲特开始寻求良药, 此时芒格恰好出现。芒格的睿智征服了巴菲特,使得巴菲特获得第二次飞跃。芒格对于格雷厄姆的理论并无兴趣,他似乎钟情于费雪那种成长性投资,将资金放在前景良好的领域中。

巴菲特早年的时候严格按照格雷厄姆的方法操作,只是没有那么分散而已,连格雷厄姆本人都没有做到充足的分散。随着证券市场的投资人士的专业化程度增加,连格雷厄姆本人都认为证券分析将变得无用武之地,因为大量的人掌握这种方法之后,就会使得那些隐藏价值不复存在,利用账面评估得到的收益因为分析师们相互之间的竞争而消失殆尽。巴菲特本人的实践也使得他觉得寻找廉价股的投资经常遭遇到“烟蒂”,也就是买进那些根本没有前途可言,账面价值不断折旧的企业,在帕克夏纺织公司上的投资让巴菲特痛苦万分,被套牢了很多年。 巴菲特在此过程中开始逐渐接受芒格的观点和方法,他不止在一个方面受到了芒格的影响,我们越是研究巴菲特的生平,就越是发现他受到芒格的直接影响甚至超过了格雷厄姆和费雪,要知道最近30年鼎盛时期的巴菲特完全是按照芒格式的思路在进行投资的。

虽然芒格非常固执,让人觉得过于自负,但是在看待问题的时候,他却是一个求证者,也就是他习惯于求证怎样才是错误的,而不是怎样才是正确的,他总是寻找可能存在错误的推理和看法。芒格的这一思维方式也影响到了巴菲特,两人都认为应该假定投资意见存在问题,然后去寻找这些的问题,这样可以促进投资分析更加完善。通过找到错误,认识错误,并将这些错误与投资遇到的挑战联系起来,巴菲特获得了一次又一次的进步。

在最近30多年的进步中,巴菲特始终无法离开芒格因素。那么又是什么力量使得芒格如此具有心智上的力量呢?答案是芒格的思维方式,很多巴菲特的传记作家认为芒格具有一种“栅格理论”制造下的联系思维,他可以通过纵横交错的理论,从不同维度观察同一问题。芒格是一个点子非常多的人,在转瞬之间很多想法就会涌上心头,同时他又是一个知道从各个角度相互验证的谨慎之人。芒格通过不同的学科和理论去看同一个问题,这样可以得到更为全面和准确的看法,同时他还会假定结论存在错误,然后去完善结论。交叉验证和假定错误,这两种思维习惯让芒格在第一次与巴菲特会面时,就把巴菲特折服了。巴菲特认为芒格虽然没有受到过投资的系统训练,但是却是一个天生的好手。从这里来看,芒格与索罗斯特别相似,与罗杰斯也有类似的地方,这三个人都是系统思维和统合分析的行家里手,惯于在不同角度和维度观察同一事物,用通俗的话来讲:是“跨学科”观察者。

芒格与巴菲特一样对知识有着天生的饥渴综合征,但是芒格的学习范围远远超过了巴菲特,巴菲特集中精力于投资学问,甚至在早年局限于证券投资。而芒格则横跨多个学科,他认为只有有用的知识他都会如饥似渴地掌握。在知识掌握的宽度上巴菲特远远逊于芒格,但是两人在知识积累上却有惊人一致的目的,那就是运用,带来收益。芒格的阅读范围横跨金融,经济一直到心理学,历史学等诸多人文学科,甚至自然学科。他在阅读的过程中逐渐找到相互之间的联系,然后以此建立起他的观察和思考框架,一些毫不相关的知识和理论被他整合起来以备运用,这就好像纵横交错的栅格一样。芒格通过数学,生物学,经济学,心理学等学科的有机结合构成了他的栅格理论。这个理论成为他观察周遭一切的框架,也是他据此制定决策的准绳。从这里可以看到芒格已经成了巴菲特源源不断的知识来源,可以解答巴菲特面临的诸多挑战,巴菲特负责提出问题,而芒格则负责解答问题,然后两人再去实践,验证这个答案是否正确。虽然巴菲特也有独立思考的能力,但是在面临新问题时,芒格成了地图提供者。巴菲特毫不吝啬地说:“查理是地球上思维最敏捷的人。”

芒格认为在栅格理论中,心理学占据了首要地位。芒格认为人的思维天生存在缺陷,这一点与卡尔·波普非常相似,所以芒格与索罗斯的相似又多了一点事实。透过芒格的影响,巴菲特认识到了自己认知能力的局限,这使得他非常重视能力范围的问题,最终成为他的归纳出的一条智慧法则。通过芒格的影响,巴菲特意识到“市场性专利”,意识到“能力范围”,重新找到了适合自己集中投资习惯的投资风格,这就是费雪所传授的投资风格。巴菲特通过查理·芒格完成了人生无数次飞跃和进步。下面一节我们将看到巴菲特在投资操作方面的具体转变,这是巴菲特坚持“与时俱进”法则的一个最具体案例。

同类推荐
  • 这样领导最给力

    这样领导最给力

    本书详尽系统地阐明了领导者必须遵守的领导法则。并辅以真实、典型、新鲜、趣味、可读性强的事例,告诉你如何做好一位好领导,如何管理员工,如何让员工尽心尽力,如何帮助员工,如何为员工谋求发展,如何让员工看到你公司的希望,如何管理公司。如何使公司赢得发展……
  • 用心管理

    用心管理

    本书适合于企业中、基层管理者,以及那些具有升职希望的优秀员工阅读,作为自我培训的进阶读本。另外,作为工具书或培训教材,本书还适合从事管理咨询与管理培训工作的职业管理顾问阅读。当然,本书对于行政事业单位的中、基层管理者来说,亦具有极强的参考价值。
  • 管理就这几招

    管理就这几招

    管人、管物和管事是企业管理的三大课题,其中以管人为最难、最复杂。《管好员工就靠这几招(智慧增强版)》从管理员工的基本招数、树立权威的绝招、关心员工的绝招、批评员工的绝招、给员工授权的绝招、考核员工的绝招、管理特殊员工的绝招等多个方面介绍了员工管理的实用方法,旨在帮助管理者提高管人的能力和水平,更好地驾驭人才,提高企业的工作效率和工作业绩,是企业管理者管理企业的必读必备图书。《管好员工就靠这几招(智慧增强版)》由宗权所著。
  • 打造销售人脉的终极技巧

    打造销售人脉的终极技巧

    本书向读者详细介绍如何拓展自己的人脉圈子,广交朋友,做好、做熟、做深每位客户,扩大自己的个人影响,建立良好的个人口碑,让客户免费帮你销售等一系列的技巧和方法,帮助读者在销售工作中更好地与人交际,做好销售该书它既能为刚入行的销售员雪中送炭,也...
  • 有效用人的81个关键细节

    有效用人的81个关键细节

    当领导当到最后也只有“用人”两个字,因为只有用对人才能成大事。本书集结国内外大量成功的用人案例,提出领导者在用人、御人方面要注意的70多个关键细节,让您用人无忧。
热门推荐
  • 鉴宝女王

    鉴宝女王

    碰见自己的豪门未婚夫和好姐妹缠绵,心灰意冷,发生争执,意外伤到额头,本以为命已休,却没想到,医院养完伤后,竟然有了鉴定古玩和透视能力。
  • 北京朝酒晚舞

    北京朝酒晚舞

    富二代少女,京城头牌名媛,官二代太子,钻石王老五,上下法拉利、迈巴赫,出入高级公寓、天上人间……隐身情人,搞暧昧,主题派对… …夜夜笙歌,情欲泛滥。他们个个聪明绝顶,精明到连爱都要算计,真爱一旦来临,立即很傻很天真,集体变成爱无能。这就是21世纪北京,欲望大过天,真爱却少得可怜,他们享受这样的生活,悲哀到谁都无力改变。直到一个天使般的女孩突然闯入他们的包围圈,爱情是她唯一的信仰,她是他们的异类,他们水火不容,却又相互纠缠,她究竟是被同化,还是绝地反击?本书描写了我们真实精彩的都市情爱生活!
  • 傻子王爷无情妃

    傻子王爷无情妃

    一只毒蝎子,彻底断送了她年轻的生命!别人只知道,那个软弱没主见的女人被迫嫁给一个痴傻呆闷的七皇子。殊不知,她早已不再是“她”!面对痴傻只会憨笑的美男,她气愤难填!你傻,本美女就医好你,谁知医好后,遭到嫌弃,却换来一纸休书,气愤之下,她恨不得与他同归于尽……
  • 明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    《明治天皇》再现了日本从幕末走向明治维新的历史变革,以优美的文笔,宏大的场景,详细描绘了日本近代决定国运的倒幕运动的整个过程。本书塑造了一个个鲜活的日本近代史人物形象,以及他们的坚定信念,对“安政大狱”、“樱田门之变”等重大历史事件的描述详实生动,是一部了解近代日本不可多得的佳作。
  • 鬼吹灯(盗墓者的经历)

    鬼吹灯(盗墓者的经历)

    热播剧《龙岭迷窟》官方正版原著在48章到99章~远古的文明,失落的宝藏,神秘莫测的古墓。一本主人公家中传下来的秘书残卷为引,三位当代摸金校尉,在离奇诡异的地下世界中,揭开一层层远古的神秘面纱。昆仑山大冰川下的九层妖楼,这里究竟是什么?藏着消失的古代魔国君王陵寝,诡异殉葬沟,神秘云母,地下九层“金”字高塔,堆满奇特古装的干枯骨骸。这里又有那些未知生物?漫天带火瓢虫袭来,巨大神秘爬行怪物。一群人险死求生!
  • 尸心不改

    尸心不改

    控尸门的欢乐二缺弟子江篱炼了一具美得人神共愤引得天雷阵阵的男尸,以为好日子开始了,结果没想到门派惨遭灭门。--情节虚构,请勿模仿
  • 清宫情空净空

    清宫情空净空

    管它宫廷诡谲,任凭风起云涌,只愿留在心爱的人身边,愿得一心人,白首不相离,哪怕为此付出生命的代价也甘之如饴!
  • 饕餮妃

    饕餮妃

    余一一,是丞相嫡女,生来智力低下,比傻子聪明点,比聪明笨很多,平生第一爱好:吃,第二爱好:吃,第三爱好:还是吃。人送绰号饕餮(tāotiè)娘子。嫡女的地位庶女的待遇,直到十八岁芳龄还嫁不出去的大龄剩女。轩辕流玥,是当今皇帝的胞弟,集万千宠爱于一身的护国王爷,俊美,霸道,冰冷。平生第一爱好:美男,第二爱好:美男,第三爱好:还是美男。人送绰号断袖王爷。两个本应毫无交集的人,因为轩辕流玥的一次被皇兄逼婚而走到了一起。洞房花烛夜,欲霸王硬上弓的余一一被轩辕流玥失手甩到地上,额头撞出个洞。再醒来时…余澜雪,清秀佳人一枚,却是现代有名的商业女强人,狡诈冷酷,同时也是有名的杀手组织暗夜的金牌杀手泠,平生第一爱好:钱,第二爱好:钱,第三爱好:还是钱。冒雷雨去对方公司催债时一个焦雷劈下来,一劈劈到轩辕朝。哇,好美的纱罗,好美的织锦,好美的金烛台,好美的镜子。啊!镜子里那个肥女是谁!哇,王爷,诈诈诈诈诈尸了…换了魂的饕餮娘子和依然断袖的冷面王爷,未来的生活是鸡飞狗跳还是水深火热…“你这个无耻的女人,就是天下女人死光了我也不会爱你。”“莫非你也是王爷的男宠,暴殄天物啊,公子,要不咱俩私奔吧…”“你喜欢我,对不起我只喜欢钱。”曾经的羞辱不是一句话就可以抹杀的。“嫁给你?对不起,我不喜欢,什么,你是皇帝,那我就更不喜欢了,你钱再多我没处花去也白搭…”“老婆,你已经摸了人家,要对人家负责啊…”余一一看着撒娇耍赖的俊美男子,谁来告诉她,这真的是传说中的武林第一公子吗?…当他看到华丽丽变身的饕餮娘子时,她却只留给他一个背影。原来不是所有的人都愿意为他等在原地,可是为什么她再次爱上的人会是…异凤临世,天下将乱,究竟是预谋,还是巧合…穿越千年,看饕餮娘子玩转异时空,江山美男尽收囊中——————————————————————轩辕流玥:我寻了十三年,却不知道她早已来过,早已离开轩辕墨尘:不管你是仙是魔……殷楚钰:你这个狠心的女人,曾经的一切真的可以抹杀吗凤逸宸:如果可以……昊天岳:原来,我竟是爱你的,这是天底下最大的笑话余子轩:姐姐?为什么,为什么,这究竟是为什么(O(∩_∩)O~)恨离:是我看错了天道,对不起,你的命运既然由我开始,那就由我终结,我给你一个选择的机会,只此一次……此文美男多多,不过结局是1V1,至于男主是他,是他,还是他?看下去就知道啦^
  • 四九城

    四九城

    平安里的小胡同,四合院的石榴树,后海、新街口,阳光灿烂的日子。哭哭啼啼的小赫儿什么时候长成了打不倒的超人?沉默寡言的王旭什么时候开始拿起鼓槌组上了乐队?小昭、萧阳,生活里什么时候蹦出来这些了不起的姑娘?他们身上到处是耀眼的光芒。
  • 我们三个都是穿越来的

    我们三个都是穿越来的

    我是因为看了很多的穿越小说,也很想穿越。谁想我想想就能穿越,穿越就穿越吧,居然穿成怀孕九月的待产产妇,开玩笑嘛!人家在二十一世纪还是黄花一枚呢。这也可以接受,可是明明是丞相之女,堂堂四皇子的正牌王妃怎么会居住在这么一个几十平米得破落小院子里,她怎么混的,亏她还一身绝世武功,再是医毒双绝。哎。没关系,既然让我继承了这么多优越条件,一个王爷算得了什么?生下一对龙凤胎,居然都是穿过来的,神啊,你对我太好了吧?且看我们母子三人在古代风生水起笑料百出的古代生活吧。片段一在我走出大门时,突然转身对着轩辕心安说道:“王爷,若是哪天不幸你爱上了我,我定会让你生不如死的。”然后魅惑地一笑,潇洒地走了出去。片段二当我对着铜镜里的美人自恋地哼出不着调地歌时。“别哼了,难听死了。”一个清脆的声音响起。~~~接着一声尖叫紧跟着另一声尖叫。我用上轻功躲进了被子里.~~~"我和你一样是二十一世纪来的。”“你好,娘亲,哥哥,以后要多多指教。”来自两个婴儿的嘴里,我摸摸额头,没高烧啊。片段三“小鱼儿,我可是你孩子的爹,况且我没有写休书,你还是我的王妃。我会对你好的。”安王爷霸道地说道。“你们认识他吗?他说是你们的爹?”我问着脚边的两个孩子。“不认识,”女孩说道。“我们的爹不是埋在土里了吗?怎么他一点也不脏?”男孩问道。那个男人满头黑线。“对不起,我们不认识你。”说完拉着孩子转身就走。片段四“爹爹,这是我娘,你看漂亮吧?”南宫心乐拉着一个白衣帅哥进来问道。我无语中。“爹爹,你看我娘亲厉害吧?“南宫心馨拉着另外一个妖精似地男人走了进来。我想晕。“这才是我们的爹。”“才不是呢,这个才是”两人开始吵起来了。“我才是你们的爹。”安王爷气急地吼道。“滚一边去。”两个小孩同时说道。屋里顿时混乱之中。转头,回屋睡觉去了。推荐完结文《别哭黛玉》完结文《穿越之无泪潇湘》新文,《极品花痴》