登陆注册
456700000025

第25章 人民币究竟是升了还是贬了 (2)

中国正处于出口导向发展战略向内外平衡战略的转型中,但中国人的做法向来讲究循序渐进,如果短期内人民币升值过快会威胁到我们在制造业上长期建立起来的稳固优势,会使我们失去长期升值的真正潜力。 

新汇率机制仍是紧缩效应

此次汇率升值尽管幅度不大,但其效应是紧缩性的。在中国经济运行开始趋缓和走低的情况下,在货币政策特别是利率政策暂时难以调整的情况下,财政政策中最重要的是通过加快增值税转型和所得税并轨,适当减税,以抵消汇率升值的紧缩效应,减少经济景气回落的幅度,延缓经济周期下行的过程,防止通货紧缩的出现。 

在改革汇率形成机制以后,央行又出台了一些配套改革措施,连续发布了促进外汇市场发展的两个通知,一方面扩大了外汇市场的参与主体,另一方面开放了外汇远期交易。其目的在于为商业银行提供新的避险工具,增强商业银行和其他企业经营外汇的风险意识,为其进一步走向国际化提供机遇。据外汇交易中心的消息,目前进入外汇远期交易市场的交易商有19家银行,其中,中资银行7家,外资银行12家。

然而,自8月15日外汇交易中心正式推出银行间远期外汇交易品种以来,市场并未出现火暴的交易局面,由于市场报价具有同向性,且方向与预期相反,所有报价的买盘远远大于卖盘,整个市场处于有价无市的状态。交易量很少,累计成交不过了了几笔;成交量较小,最大一笔500万美元;交易期限较短,最短的一笔只有8天。这种情况其实不能说明开市的决策有什么问题,而只是说明任何一个市场的形成、发展和成熟都是一个渐进的过程,特别是在投机因素较大和市场风险增加的情况下,交易主体出于风险防范的考虑,再加上交易技术和交易经验不足,自然会等待和观望。在这种情况下,只能坚持,不能动摇,只能前进,不能后退。只要坚持市场开放,只要继续扩大市场主体,增加交易品种,完善交易制度,就会出现新的避险和盈利的机会,交易就会活跃,市场也会发展和成熟起来。 

汇率问题从来都不是一个单纯的经济问题,而是一个复杂的政治问题,不仅是国际政治问题,也是国内政治问题。国际政治主要涉及到中美关系,人们也注意到了,由于升值幅度小,自然满足不了美国朝野的要求,最近,美国国会又在向中国施压,重提人民币汇率问题,美国制造业协会也紧随其后,这方面的争端还会再起。但国内政治问题人们并未提及。由于中国经济的开放度已经相当高,汇率制度和汇率政策的影响也相当大,又缺少这方面的知识和经验,如果操作失当,有可能对当前的经济形势产生重大的不利影响,甚至使之发生逆转,这是最高决策当局无法承受的。人民币的小幅上升既可以对内外压力暂时有个交待,又在可以控制的范围之内,是政治上可以接受的。 

但升值压力却并未因此消除。随着人民币的不断升值,外资纷纷看好人民币潜力,外汇储备增加和热钱流入之势未减,虽然央行增发票据回笼货币少了,但货币的增长速度快了,8月末M2(我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次,其含义分别是:M0:流通中现金,即在银行体系以外流通的现金;M1:狭义货币供应量,即M0+企事业单位活期存款;M2:广义货币供应量,即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款)增长了17.3%。二是从新体制实施以来的汇率走势也可以看得出来。从7月21日重定次日交易价为8.11元以来,人民币兑美元汇率水平单边上扬的态势有增无减。如果金融市场将上一次人民币汇率变化视为一系列类似行动的开始,将会引起新一轮更大规模的热钱流入和投机大潮。面对这种情况,央行官员也不断出面声明,“人民币汇率未来是否进一步升值,将由市场供求来决定,而不是由政府出面调整”。

其实,有两点是清楚的,一是此次汇率改革和调整终于迈出了可喜的一步,现在其效应并未完全显现出来,对这次改革和升值的成效和影响以及新体制的运行,央行还需要做进一步的观察和评估,短期内不可能在一个操作过后紧接着一个同样的操作。所以,预期近期再做升值操作与情理不通,是一种明显的炒作行为。二是人民币还会升值,但怎么升何时升,则是另一个问题,既然实施了“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”,今后的汇率政策操作就有了多种选择,可以再次重新定值,也可以扩大浮动幅度,还可以运用其他市场操作方式。既然有了条件,逐步让市场发挥作用比行政调整更好。据此,央行官员的表态也并非虚言。即使央行再次选择重新定值的办法,进行升值操作,那么,也不会是今年,而是在明年或者更长一些时间的事情。

从此次汇率改革和调整的决策和操作来看,实现了原来确定的主动性、可控性、突然性和渐进性的原则,是比较成功的。

【专家评点】张巍柏:人民币升值前景不会“无限大” 

自从人民币加速升值以来,有一种观点似乎很有市场,那就是将人民币升值的前景看得“无限大”。在这种观点的指引下,似乎全球只有中国市场能够吸引资金,外汇储备投资到国外的钱,也一定会再转回中国。说白了,这种观点就是说人民币只能大幅升值才可解决问题。而由此延伸出来的另外一个观点则是对人民币升值的“惧怕”,这些人同样认为人民币升值无解,因此只能将人民币升值的速度放慢,以尽可能减少短期大幅升值给中国经济造成的损害。

这实际上是将“汇率为纲”推向极致的一种过度反应。而汇率作为价格信号的一种,始终是一种结果,而非原因。从这种意义上看,“汇率为纲”是一种典型的目标导向型的政策,而在这种政策基调下的过度反应,则是为了得到这种结果而让人民币硬性地达到所谓的合理水平。这就是不少人现在支持人民币大幅升值的根本原因。但在没有合理市场机制的前提下,谁也不知道人民币的合理水平在哪里。不针对不合理汇率产生的原因而希望直接依靠汇率来解决问题的这些人,不啻买椟还珠、舍本逐末。

我们不能否认汇率在金融世界中的重要性,但如果就此否认了金融世界的多样性,那还何谈良性金融市场生态的建设?全球金融市场发展到目前的多样性,使得金融产品收益率比人民币资产更可观的“大有人在”。各类金融衍生品交易、保证金交易、杠杆交易,已经在全球金融市场极为发达,这些金融产品的收益率个个都可能比简单的人民币资产升值潜力可观。

安邦集团研究总部高级分析师张巍柏认为,在激烈的全球竞争下,在中国必然开放金融市场的趋势下,人民币没有理由将持续升值。

作为政府,现在应该高度警惕的是来自国外金融市场的竞争。无论是当今各类金融资产价格的飙升,还是“港股直通车”政策的开闸,都意味着中国已经进入了“全民金融意识觉醒的时代”。未来的投资者将不再好用区区3-4个百分点的储蓄收益率来糊弄。我们的投资者只要能够开始接受西方金融业的服务,就可以轻易找到收益率在7-8个百分点,甚至是两位数收益率的金融投资产品。随着投资者们与国际市场的接触越来越频繁,金融知识逐渐普及,中国投资者在境外的金融投资需求将是一种不可能被抑制的庞大需求,必将释放。

中国需要高度发达的资产证券化市场来创造和吸收流动性,改变目前中国银行体系单一流动性来源的现状。中国还需要避免“捞一把就走”的资金过度聚集中国,但绝不是靠现在对跨境资金的监管与黑金的打击来实现,而应该建设一个有真正吸引力的、能够让资本生根发芽的生态市常这样的市场需要定价的自由、交易的自由、流动的自由,需要管制的放开与透明的监管。

对中国而言,可怕的不是人民币升值,而是我们没有能力来承载高币值的人民币;可怕的是来自全球金融市场的高收益率产品的竞争,将导致中国储蓄的爆发式外流;而因上述原因导致的人民币贬值,对中国而言才是真正可怕的结局。“汇率为纲”只能是个目标,而非解决当前中国金融市场问题的过程全部。

张燕生:人民币汇率应保持稳定

当前中国经济面临以下两大问题与挑战。一是通货膨胀的压力。全球性通货膨胀在相隔多年后卷土重来,给新兴市场和发展中经济体带来一定压力;二是次贷危机的影响。次贷危机的爆发与蔓延,对美国以及世界经济、金融市场都带来了很大影响,对中国经济的影响和潜在风险也不容忽视。 

自2005年7月汇改以来至今年8月末,人民币对美元累计升值21.3%;按国际清算银行统计,汇改以来人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值10.8%和17.0%。 

央行为保持货币稳定,所以采取了对冲措施。但这个问题值得重视的方面在于:在通货膨胀的背景下,央行在公开市场上采取对冲操作能够带来通货紧缩吗?所谓通货紧缩是指一般物价水平的持续下降,而货币供应量的增加能不能刺激或带动总需求的增加?包括带动一般物价水平的上升?这对目前宏观经济运行来讲,是一个比较大的问题。

境外媒体认为,由于我国外贸顺差和外汇储备增加太快,中国的人民币应该升值。人民币是否应该保持汇率稳定还是升值? 我国的外汇储备增加比较快,而且持续的贸易顺差增加也较快,并且到目前为止这种增长势头仍然比较强劲。同时,2000年下半年以来,外商直接投资实际金额增加也较快,使得我国出现了外汇需求的相对不足和外汇供给的相对过度,产生了人民币汇率升值压力。所以,现在境外有人要求人民币升值。但对国内的经济发展而言,人民币还是应该继续保持稳定。这一点非常重要。

同类推荐
  • 经济学与生活全集

    经济学与生活全集

    为什么美女更爱打扮,而剩女却越来越多?为什么易中天能成为“学术超男”,凤姐能一夜走红网络?为什么站票与坐票享受不同,价格却相同?为什么年夜饭价格大涨特涨,春节票价却纹丝不动?最见怪不怪的生活案例,最意想不到的趣味解读,为你揭开日常生活中鲜为人知的经济学秘密和潜规则。
  • 家庭理财好帮手

    家庭理财好帮手

    你不理财,财不理你。对于普通百姓而言,只有通过合理地规划自己的收入,谨慎地投资理财才能走上一条充满希望的致富之路。那么,如何设计自己家庭的致富之路?怎样才能在家庭生活和经济压力等问题中做到平衡呢?如何选择适合自己家庭的投资理财的方法和途径呢?本书根据中国家庭的实际情况,详细讲述了家庭理财的基本方法和技巧,是我们家庭理财的好帮手。本书根据中国家庭的实际情况,详细讲述了家庭理财的基本方法和技巧,让人们从生活中获取智慧,从而使每个家庭在生活和经济收入之间有一个合理的缓冲区,从而保证家庭生活朝着稳定、和睦、健康的方向发展。
  • 舒立观察:中国十年之真问题

    舒立观察:中国十年之真问题

    中国的法律体系如何逐步健全;金融改革如何能走得更远;重大民生问题如何妥善解决;行政性调控如何淡出,市场化调控如何跟进;在全球化时代,中国想要什么样的世界,世界想要什么样的中国……复活风云激荡的过往事件,重现载沉载浮的财经人物,总结中国十余年来在政治经济诸多领域所取得的重大进步,激发人们继续前行的勇气……新闻本身是易碎的,但新闻记者对于永恒性的追求是始终不渝的。
  • 最受欢迎的哈佛经济课

    最受欢迎的哈佛经济课

    本书汇集了哈佛教授对生活中的经济现象和经济常识的生动解读,把深奥难懂的经济学知识以案例、故事的形式还原为浅显易懂的事理常规,细致讲解了我们每个人的收入、消费、缴税、投资理财、职业规划乃至婚姻选择背后的经济学原理和规律,使读者可以更加理性地规划自己的经济生活、找到投资理财的诀窍。
  • 史说新语:历史背后的经济学

    史说新语:历史背后的经济学

    那些枯燥的、呆板的经济学术语在这些美妙的、离奇的故事里摇身一变,立刻鲜活了起来,杯酒释兵权是一个典型的帕累托改进;愚公移山是一种成本最高的选择;司马相如有钱就学坏;陶渊明不为五斗米折腰;秦始皇为什么焚书坑儒? 郑板桥为什么“难得糊涂”? 在这本书里,给人以耳目一新的感觉。经济学不仅不再枯燥呆板,走进波澜壮阔的历史画卷之中,而且变得像小说一样有趣、精彩、耐人寻味。用轻松、幽默的笔触讲述了很多著名的、精彩的、有趣的历史故事,并将这些生动有趣的历史故事与枯燥乏味的经济学有机的结合起来,作者避开了人们习以为常的现实生活,用历史故事诠释经济学,用一种全新的视角,用经济学解析历史故事
热门推荐
  • 矿业权交易操作实务

    矿业权交易操作实务

    本书从矿业权出让、转让的现场交易和网上交易两方面叙述了整个矿业权招标、拍卖、挂牌交易过程。详细列出了每个阶段、每个环节的操作方法和文本式样。可使初始接触矿业权的人士尽快了解矿业权交易操作,也可供经常接触矿业权的人士参考。
  • 穿越成草包上神

    穿越成草包上神

    哈?仙术?本上神才不稀罕!本上神有空间精灵,只要随便召唤出一个精灵,就可以灭了你们,况且本上神还有那么厉害的一个未婚夫,who怕who?(情节虚构,切勿模仿)
  • 洪荒游戏场

    洪荒游戏场

    洪荒广博,无边无际,生灵亿万,乃是最不可揣测的存在。可对于白夜来说,洪荒就是一个游戏场。【名称:白夜】【等级:0级-洪荒生灵】【先天阵营:人族】【阵营声望:0】【功德:0】【业力:0】【经验:0%】“嗯。初始数据低了点,不过没关系,我可以修炼!任务模块、阵营模块、社交模块都已经开启!太上圣人也不过是78级圣人阶位而已,赶得上!”
  • 雄霸天下

    雄霸天下

    一个酷爱格斗游戏的宅男穿了,满怀希望,来到了兽族统治的世界。武力至上,有木有?美女很杀,有木有?哥咋就这么悲催呢,这不是逼俺这文明人发飙咩!!!邹神棍开始了他在阿蒙德兽神大陆的肆无忌惮的摧残之旅。规矩?木有规矩!原则?搞的就是原则!职业?啥职业都是浮云,哥玩的就是全能!不同的世界,一样的激情,一个小人物一步步雄霸天下的故事,骷髅的风格,感动,爆发,热血永存!
  • 异世流云

    异世流云

    我在刚成年之际就能成功炼制出魔法武器。不好意思,那是我三岁初学炼器时捣鼓出来的失败货色,本小姐用来切烤肉。我老师是药剂师公会的会长,会配制宗师级别的药剂。药剂?不是我打击你,太落后了,本小姐两岁就开始用灵液来泡澡,仙丹,听过吗?没有?哎,算了,这种新时代产物哪是你们这些土包子所能见识的。我的魔宠是高贵强大的巨龙。龙?那叫龙?高贵?强大?你个爬虫,丑八怪,四脚蛇,再敢在本小姐面前自称龙族,我一把火烧了你的翅膀。我们家族的天才少主拥有八个神分身。神分身?八个?本小姐的仙术撒豆成兵一施展成千上万的分身,淹都淹得死你。紫夕云,修炼天才,全能奇才,妖孽的让天也为之嫉妒,她到底有着什么特殊的身份?恐怖的天资,异样的身体,神秘诡异的紫色血液,血脉传承的功法,一次又一次的穿越…是巧合?意外?命运?抑或责任?
  • 傻子王爷无情妃

    傻子王爷无情妃

    一只毒蝎子,彻底断送了她年轻的生命!别人只知道,那个软弱没主见的女人被迫嫁给一个痴傻呆闷的七皇子。殊不知,她早已不再是“她”!面对痴傻只会憨笑的美男,她气愤难填!你傻,本美女就医好你,谁知医好后,遭到嫌弃,却换来一纸休书,气愤之下,她恨不得与他同归于尽……
  • 开创事业(影响你一生的成功励志书)

    开创事业(影响你一生的成功励志书)

    心态决定一切!智慧创造一切!这是一个人人追求成功的时代,心智的力量具有创造成功态势的无穷魔力!即具有成功暗示的随着灵感牵引的成功力。
  • 凤傲九天之夫君难追

    凤傲九天之夫君难追

    秋风瑟瑟,被刮掉的枯叶落了满院,在地上被风吹的沙沙作响。一座府邸中的下人们忙着烧水端水,一名从屋内出来的丫鬟被门口等待焦急的男人拦住:“夫人如何了?”“老爷,夫人还没……”浓墨一样黑的天空忽的划过一颗星。丫鬟还没回答只听见屋内传来婴儿的一阵哭声……“恭喜老爷,夫人产下一名女婴。”门被打开产婆抱着刚刚产下包裹严实的一名女婴抱到男人跟前。……
  • 明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    《明治天皇》再现了日本从幕末走向明治维新的历史变革,以优美的文笔,宏大的场景,详细描绘了日本近代决定国运的倒幕运动的整个过程。本书塑造了一个个鲜活的日本近代史人物形象,以及他们的坚定信念,对“安政大狱”、“樱田门之变”等重大历史事件的描述详实生动,是一部了解近代日本不可多得的佳作。
  • 新婚总裁很勇猛

    新婚总裁很勇猛

    一场势在必得的豪夺,成就了一出销魂蚀骨的一夜.情。他的强悍霸道,她的娇媚可人,密不可分的缠绵了整整一夜!被男友以前途为名,送上了他的床。伤心欲绝的她远走他乡,却意外发现自己怀孕了!而孩子的亲生父亲是谁她都不知道。他突然出现,强硬地让她冠上他的姓氏,莫明其妙的当上了名满盛京的慕家少夫人!