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第12章 《股票作手回忆录》 (1)

《股票作手回忆录》是70多年以来最值得推荐给投资者的经典书籍,是介绍迄今为止最伟大的股票和期货投机天才杰西·利维摩尔生平事迹的经典作品,书中字里行间透出的真知灼见,不仅激励了无数代投资人,而且也使其成为有史以来一流的投资经典。

杰克·施瓦格评价说:“在对当代最杰出的30位证券交易员的采访中,我向他们提出了同样一个问题——哪一本书对其最有启发?迄今为止,独占榜单首位的,仍然是70多年前出版的伟大著作——《股票作手回忆录》!”

战胜投资的心理偏差

投机客的主要敌人总是从内心出现,希望和恐惧与人性是分不开的。成功的投机客必须与这两大根深蒂固的本能作斗争,必须改变你称之为天性冲动的东西。在充满希望时,你必须感到害怕;在害怕时,你必须充满希望。

——杰西·利维摩尔

杰西·利维摩尔在《股票作手回忆录》中指出:“市场由两种力量推动:贪婪和恐惧。”

诚然,人们的心理对投资决策具有举足轻重的影响。就连炒股票的老太太都知道,做股票要克服贪婪与恐惧心理。然而影响人们做出正确决策的绝非“贪婪与恐惧”这么简单,还有若干心理偏差影响着人们的决策。了解这些心理偏差,进而有意识地克服这些心理偏差,并且通过分析投资者的心理,来分析市场、捕捉投资大众心理偏差带来的投资机会,是投资取得良好业绩的重要条件之一。

一、战胜贪婪与恐惧心理

贪婪和恐惧本身是一对矛盾,人们常说修炼炒股的心态就是要战胜贪婪和恐惧,然而,这常常只是说说而已,贪婪和恐惧是人与生俱来的,主力资金的操盘高手,都是对多数人心理状态相当了解的人,知道多数人在什么样的情况下容易贪婪,什么样的情况下容易恐惧,于是他们通过操盘不断制造出让人贪婪或恐惧的走势,让人们在贪婪和恐惧中抛弃原则进行错误的操作。

那么,既然贪婪和恐惧是与生俱来的,既然我们进股市都是梦想赚钱、惧怕赔钱的,我们如何才能克服贪婪和恐惧对我们的不利影响呢?杰西·利维摩尔的答案是:贪婪和恐惧不光是炒股心态的敌人,同时也是好朋友!关键在于要把贪婪和恐惧用对地方,在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。虽然不绝对准确,但基本上可以说:贪婪是长线的朋友、短线的敌人,恐惧是长线的敌人、短线的朋友。做长线时错失大牛股的,多数都是因为恐高和不够贪婪。既然决心做长线,就要有赚足再走的贪婪,就不能对短线的震荡恐惧,按照长线的批示进出,长线批示没走坏,短线多恐怖也可以不予理睬,如此才能赚足长线股。做短线的,常常追涨杀跌,而敢于追涨杀跌的人,基本的心态就是贪婪,缺乏应有的小心和恐惧。短线赢利靠的是成功率和操作频率,追高本身已经是贪婪,不及时止赢止损则是短线的大忌讳,而导致这种事情发生的心理根源也是贪婪。

具体来说,要想战胜贪婪与恐惧,需要做到以下几点:

1排除投资中的不安心理

由于投资者无法完全解释许多事件的原因,对不确定性表现出来的厌恶情绪总是很强烈,这显示在投资市场中的恐慌对投资者的重大负面影响。

换句话说,要投资者在没有十足把握的条件下进行决策,是一种难以形容的折磨,可谓作茧自缚。

强大的自我怀疑影响投资决策,使决策者面临心理上的困惑,一方面要在一个不确定的环境下决策,另一方面则期待精确的资信会带来一个完美的成就,因而畏缩不前。正确的方法是必须与过度厌恶风险的心态挑战,尽最大的努力展开投资。

2建立投资自信

缺乏自信是投资者的主要敌人,并随时可能击溃投资者。当看到富人与名人的辉煌,阅读少数投资者所取得的成功范例时,把这些人的卓越表现作为自己的标准,这无异于为击败自己提供助力。

这种自我施加的挫折感,只是加深投资任务的艰巨性,而不是任务本身。而投资者所要做的则是相信自己,充满自信地挑战自己。

3摒弃贪婪心态

对许多投资者来说,无论赚多少钱都嫌赚得太少,贪婪成了成功投资的杀手。不论从长期实际经验看,还是从极小的机会看,谁都无法以最高价卖出,因此,不要使贪婪成为努力的挫折,投资中应时刻保持“知足常乐”的心态。

二、战胜盲目乐观的心理

过于乐观会扭曲人们的信念和判断,乐观的人认为他们比一般人不容易生病、离婚或犯罪,这一信念使他们承受过多的风险。

我们可以看一下大部分吸烟者的例子。吸烟者对吸烟有害健康的事实并不感到奇怪,吸烟有害健康的警告印在烟盒上,在广告中也有明显的提示。每个人都知道吸烟容易得肺癌,吸烟者却乐观地认为他们个人得肺癌的风险不大。如果你认为吸烟使你得肺癌的风险很大,而你却依然吸烟,那么你就会显得有点笨。为了保持自己是个聪明人的自我形象,吸烟者乐观地认为他们个人得肺癌的风险不大,从而可以继续吸烟。

情绪好的投资者也会因为过于乐观而遭受损失,乐观的投资者认为坏事情不太会发生在他们选择的股票上。过于乐观从两方面影响投资者,首先,乐观的投资者在选择股票时一般不会做深入的分析;其次,他们倾向于忽略或低估负面消息对他们的股票的影响,也就是说,即使他们听到一些关于公司的负面消息,乐观的投资者依然轻率地认为这家公司是好公司,这就像吸烟者将吸烟易致肺癌的警告置之不理一样。

因此,在投资过程中,我们要克服盲目乐观,树立居安思危的意识。

1要认清风险

如果投资,当然不想做亏本生意,投入多少本金,就期望可以赚回多少比例,但在结算之前,这还只是一厢情愿的想法,因为投资者随时都有遇上风险的可能。

2认识居安思危的作用

居安思危,使投资者不会被胜利冲昏头脑,不会在价位上升时只管开香槟庆祝,而会保持警觉,一旦看见情势不对,就火速离场,拿回本利。

居安思危,可以使投资者在做投资决定时,知道该选择哪些项目,是否能承担这种投资的风险,因为投资者要抱着“不怕一万,只怕万一”的打算。

3算清能够承受的损失

每一项投资,投资者都应该事前算清楚,自己可以承受多少损失,一万?二万?三万?应经常拿着计算器,看着价位跌时,就算一算,已经失去了多少,如果已经到了预先定的底线,不要不甘心,一定要暂时离场,因为不可能只管等待价位回升,很多不善于投资的人,弄得血本无归,都是“不甘心”所致,投资者必须以此为鉴。

三、克服盲从心理

个人投资应有自己的主见,应根据自己对投资领域的分析与把握确定自己的目标。事实证明,金融投资的成败总是取决于未知的事件与当时投资者的情绪。而这些因素是无法用公式预测的。因此,由他人来确定投资预期和目标是不科学的;跟在别人后面制订自己的奋斗目标,并由别人的处事方式决定自己的行动,更是不可取的。而如何克服投资中的盲从心理,以下几点值得借鉴:

1正确把握投资信息

在投资领域里,包括立体与平面媒体从每天的许多时段、每周与每天的计分卡记录了各个基金、股票的涨跌与排行榜。这里面包括偏颇、从众与似是而非的评论,内部消息也不断地、有计划地出现,并强烈地影响投资者的投资态度与行为。

这些预测性的信息并非完全是科学的,因此,投资者应把握投资信息,避免因此而受害。

2不要过分相信数据分析

投资涉及许多普遍存在的数据,包括事实、比率、趋势和预测。从理论上讲,根据这么多严密的登记,通过大量的数据分类、分析与整理,应该可以从中找出一种投资方向。

但是,在实际的投资过程中,现实的状况总与数据分析的结果有较大的出入。因此,投资者在进行投资过程中,不可过于轻信数据分析的结果,应注重与实际情况和历史作一番综合分析,从中得出正确的结论。

除了以上谈到的一些投资心理误区以外,投资实践中还存在着诸如苛求完美主义、缺乏耐心等心理偏差,这些同样需要投资者在自己的投资活动中予以克服。

[投资课堂]

投资者买进股票之后经常被套,卖出股票之后经常踏空,而且经常被套在天价上,也经常被割在地板价上。这当然并不是偶然的,如果寻找心理原因的话,前者是因为贪婪,后者是因为恐惧。成熟的投资者应该做到“不贪不惧、善取善弃”。 

恐惧也不是完全错误,股价涨得很高之后害怕要跌那是对的,错的是在跌得很深之后越跌越恐惧,最后实在受不了,到了明知道要涨也非要把它卖出去的程度,就只能割在地板价上。 

贪婪使得你在该卖出的时候买进,恐惧使得你在该买进的时候卖出。如果一位投资者既贪婪又恐惧,那就不但不能“高抛低吸”,反而只能“高买低卖”了。 

常抱居安思危的心理,就是让投资者知道,风险随时都可以临头,虽然目前市场表现很好,但还应预期会有损失。常抱居安思危的心理,这样一旦风险到来,就不会措手不及了。

事实证明,投资者在投资生活中难免会发生一些失误, 虽然人人都不喜欢这样,但这是事实,也就是说,在投资生活中几乎难以避免错误决策。因此,投资中大可不必苛求自己做到完美。

现在就是投资的最佳时机

你问我何时才是投机的最佳时机?我的回答很简单,就是现在。

——杰西·利维摩尔

“假设有甲、乙、丙三个投资者从1960年开始投资美国股市,我们用S&P500指数作为美国股市的代表(以美国股市来说明问题,因为相对来说美国股市的历史较长,而数据也较为丰富),他们每年投入股票市场10000元。其中甲投资者运气极好,每年都能够在当年股市的最低点购买股票;而乙投资者非常不幸,每年购买股票的时间都在当年股市的最高点;丙投资者则不管市场的波动,定时在每年的一月一日购买股票。40年以后,到了1999年12月31日,他们三位都退休了,他们需要清点他们的资产了。估计一下他们分别会有多少资产?幸运的甲和不幸的乙资产会相差多少?”

结果肯定出乎很多人的意料:

14592200 ——甲

12487754 ——丙

12348188 ——乙

运气最不好的乙比运气最好的甲只少了15%而已。

我们再做另一个假设:假设投资者甲20岁就开始投资,每年投资10000元。投资者乙到了30岁才开始投资,也是每年投资10000元。假设他们的投资收益率都是10%,到他们60岁退休的时候,投资者甲就拥有了4425925元资产,而投资者乙就只有1644940元资产。只是迟了10年,两者资产最终相差了269倍。

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