2.可口可乐公司除了有出色的管理层与财务经验外，最吸引巴菲特的是他们认识到扩张海外市场。
3.行业特点：大规模生产、高边际利润、高现金流、低成本、高回报。是一个非常有吸引力的行业。
巴菲特在看年报的同时，估计在美国2.5亿人口，世界其它国家47.5亿人口，根据10年时间非美国地区的每人消费量将提高到美国地区的一半，巴菲特对可口可乐作了10年的业绩预测，10年后的可口可乐公司的收益为35.33亿美元，大约是1987年的3倍。根据此项预测巴菲特开始了大手投入可口可乐股票：
在1988年巴菲特投资可口可乐公司股票1417万股，总成本5.93亿美元。平均股价为41.81美元，
1989年又购买了917.75万股，投入4.91亿美元，平均股价53.5美元，
1994年又买入了2.75亿美元，平均股价166.7美元，
在1988年末巴菲特投入的13亿美元的投资变成了74亿美元，还获得了4亿美元的现金分红，1997年末巴菲特可口可乐的市场价值达到了133亿美元。
注：图表的价格为股票分红除权价格
“如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业将会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业。”
——巴菲特
仔细研究巴菲特投资可口可乐公司的案例，投资者可以看到最重要的是巴菲特对行业前景的预测、对可口可乐公司10年利润的精确预测，当然这需要深厚的财务知识和管理经验，更重要的是一般人所忽视的对这些公开信息的深刻理解，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的。没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。是运气好吗？就像投资学术界的比喻：当有1000只猴子掷币时，总有一只始终掷出正面。但这解释不了有成千上万个投资者参加的投资竞赛中，只有巴菲特取得连续40年战胜市场的纪录。这就是大师成功秘诀的核心。给巴菲特带来巨额利润的投资还有包括：
美国运通公司：（信用卡）1994年投资14亿美元，1997年变成44亿美元；
美国吉列公司：（刀片）1989年投资6亿美元，1997年价值48亿美元；
迪斯尼、通用电气等。
有投资者可能在想，研究巴菲特，是否和我们中国距离太远了，不但有点落伍而且时间太长了，但是下面投资者看看巴菲特在1996年年报提到的一段有关可口可乐的小故事就知道为什么了？
“最近我正在研究可口可乐一百年前（1896年）的年报，虽然在当时可口可乐已成为饮料的领导者有十年之久，年营业额仅十几万美金，但其往后一百年的发展蓝图在当时却早已规划好了，当时的总裁坎德勒说道：‘对于如何告诉全世界可口可乐是能为全人类带来健康与快乐的极致之品而所作努力，我们从未敢松懈’。虽然‘健康’与否难定论，但我欣赏该公司在一百年后的今天仍奉行当时坎德勒所定下的目标，坎德勒继续说到：‘没有任何一样东西的味道能够像可口可乐一般地深植人心’。在那一年总共不过卖出了十几万加仑的可乐糖浆，时至今日1996年销售量则成长为三十二亿加仑。
坎德勒还说到：‘大约从今年3月1日开始……我们雇用了十名与办公室有直接系统联系的销售员四处旅行，如此一来我们的销售网就几乎覆盖了整个合众国的领土。’这就是我要的销售人员。”
管理者和投资者你有多远大的目光和计划，你就有多大的收益！
其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇巴菲特老家奥马哈里去了。
巴菲特“远离市场”，他也因此战胜了市场。这个和索罗斯有非常相近的地方，因为大部分的投资者进行投资时只是盯着价格，他们用了太多的时间、经历来观望和预测股票价格的变化，而几乎没有时间去理解、研究他们拥有股权的公司。这就是巴菲特及其信徒与其它人区别的分界线。
第八节做真正的长线投资者
过去几年间，我们在A股市场见识到了形形色色的投资者，有认为中国市场满地黄金的人，有认为中国市场一地鸡毛的人，有收益可观而被许为长线投资的人，有自认坚持长线投资而业绩平平的人。当股票成为街头巷尾的谈资，我们也想再来谈谈我们对于“长线投资”的些许理解，什么是长线投资；当所有人都说长线投资时，长线投资者是否就没有优势了。
“长线投资”并不简单等同于基于公司价值的投资，并不简单等同于蓝筹或“白马”股的投资，并不简单等同于低市盈率、低市净率的投资，也不简单等同于基于公司长期发展或竞争优势的投资。
“长线投资”必须是包含了全部以下三个方面的完整概念：
第一是寻找到折价交易的机会（哪里会有便宜的东西卖）；
第二是折价交易的股票是否估值便宜（便宜没好货，是否的确物有所值）；
第三是买入到有实质意义的数量（能否坚持将决定付诸于实施）。
1.寻找折价交易的机会
股票价格在交易完成后的相对长期之后的变动，决定了只有一方的价值判断是正确的。涨了就是买方对了，跌了则是卖方对了。
为什么会有投资者愿意折价卖出股票呢？从过去几年的发展看，中国证券市场经历了许多新兴市场经历过的发展轨迹，从最初脱离基本面的投机开始，先是重视企业基本面的投资者取得了对技术分析投资者的胜利，只懂K线分析的投资者折价卖出了基本面良好的公司。接着是重视公司持续发展能力的投资者取得了对只知道EPS的投资者的胜利，后者大幅折价卖出了两三年后高速发展的公司。
即使是目前，折价交易的机会仍然会普遍存在。一方面，随着市场扩大与投资者的进一步细分，整体市场中的各个细分部分必然不可能得到相同程度的关注与价值分析，依然会存在严重的价值判断差异。另一方面，即使是受到普遍关注、研究报告充斥的地方，折价交易仍然存在。
以一年多前对某行业的投资为例，我们当时发现以国外的经验，该行业相对牛市会有最大的敏感性。但研究过程中，我们最初几乎找不到任何相关报告，也没有什么投资研究人员愿作深入讨论。我们想这很可能就是折价交易的机会，因为寻找折价交易机会的过程中一定是离群且无人喝彩的。
2.折价交易股票是否估值便宜
找到折价交易机会之后，需要确定其是否确有价值。
许多投资者都喜欢讨论自己“长线投资”公司的长期发展前景，但在长线投资者做出投资决策时，一定是首先从更确定的现实而不是更不确定的未来出发。
对公司现有价值与未来价值的估值过程中，优秀长线投资者的判断能力体现在哪里？体现在对行业的深刻洞察力。一方面是对于公司现有资产价值与盈利价值的衡量与判断；另一方面更重要的是在行业发展与公司未来。
对于许多不能确定在发展中创造价值的公司，只要其现实资产价值与现有盈利能力相对股价有足够的安全边际，也是很好的“长线投资”标的。
而对于能够在长期发展中创造价值的公司应该支付多少溢价，大部分长线投资者的回答应该是：零。严格意义的长线投资者从来会觉得，为了足够的Margin of Safety，稳定增长的溢价从来是给得太多而不是太少。很多人仅看到巴菲特在消费类股票上的巨大成功投资，却没看到巴菲特亦曾大量卖空过消费品，并且获利同样可观，只是这一部分的披露更为隐晦。
所以接近于悖论的现实是，长线投资者对于一个公司的现有价值与未来价值有着比一般投资者更为确定与清醒的认识，却不会为公司未来长期发展中的价值创造支付过多溢价；而正是因为长线投资者对于公司未来价值的正确判断、并且很少付出代价，一旦未来兑现，就能收益巨大。这就好像巴菲特所做的棒球比喻，放过一切似是而非或略有瑕疵的机会，一旦击出才可能会是本垒打。
再以我们对某行业的投资来看，在过去一年多无人喝彩的过程中实际上都是“长线投资”，而到了越来越多投资者认为有价值、看好未来前景时，却是在逐步远离“长线投资”。
3.买到有实质意义的数量
找到了折价交易机会、做出了正确的判断后，需要将决定付诸于实施。行百里者半九十，实际投资行动并不是一个轻松的过程。
绝大多数情况下，长线投资者的判断是离群并无人喝彩的，令其他人乏味的折价交易机会长期看会带来超额收益，但却需要相当长的一段时间。在长线投资者实施买入后，股价可能会继续下跌，实证经验应该是在长线投资者最初完成建仓的过程中，应该有超过70%的数量是以比最初买入价更低的价格买入的。这可以看作市场给予长线投资者更好的买入机会，但同样也是对于长线投资者的煎熬与考验。所以就坚持实施投资决定方面，公募基金很难享有一个真正长线投资者的奢侈。公募基金需要承受较私募基金更大的压力，并且由于受到投资比例、申购赎回、公司规定等限制，会失去在更低价格买入股票的权利。
4.做一个真正的长线投资者
所以说，做一个真正的长线投资者必须同时坚持以上三个方面：寻找折价交易的机会、评估折价交易的股票的真实价值、买入到有实质意义的数量。很多投资者犯的错误，是仅做到其中某一方面或者某几方面。
那么当“长线投资”成为口头禅时，长线投资者的机会是否越来越小呢。对此，若干年前，格雷厄姆及巴菲特都有很好的回答。
格雷厄姆曾推荐投资者买入高度折价的较低评级债券，相关经纪商傲慢地回答：“我们不交易这种低级别的东西”。格雷厄姆评价，正是因为有这些自以为是的人的存在，“长线投资”有了获利的机会。
而巴菲特在哥伦比亚大学所作“长线投资为什么能够持续战胜市场”的著名演讲中做了几乎同样的回答，正是因为许多自以为是的、许多自认“长线投资”的投资者的存在，真正的长线投资者才有了获利机会。
从本质上说，“长线投资”的理念并不复杂，但也绝不时髦甚至是孤独的，如果把长线投资者的故事搬上银幕，更可能的是拍成充满内心独白、令人昏昏欲睡的冗长纪录片。
已年过九十的沃特·斯科劳斯是巴菲特曾列举过认为最好的几个长线投资者之一，沃特·斯科劳斯根本不与外界进行沟通，也没有任何获取有用信息的渠道。华尔街上几乎没有人认识他，他也根本不理会华尔街上的任何想法。
从另一种意义上说，真正的长线投资者一定是“自私”的，因为重要的不是金钱、地位或名誉（这些都不重要，因为只要是真正的长线投资者，一定都能够得到），惟一重要的就是在追逐价值过程中的自我满足、不断的自我满足。
明天太阳依旧升起，市场依然会起起落落，日复一日，年复一年，而我们每个投资者个体最终都只是市场中的过客。
