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第25章 詹姆斯·罗杰斯——投资旅行家(3)

1999年4月,罗杰斯来到中国,他惊讶地发现,自己所看到的中国既不同于西方媒体的报道,更不同于他多年前的印象。当时,人们谁也不会想到重视中国这个贫穷的国家,他们都自我沉溺于自己国家的发达,但是,面对如此巨大的变化,罗杰斯看到了别人看不到的地方——于是他坚信中国将成为21世纪世界重要的经济中心,并开始劝说美国人赶紧学中文,而小他60岁的女儿从两岁起就在学中文。现实证明了他简直是一个天才预测家。

2005年,罗杰斯首先看好低迷数年的中国股市,当时并没有多少人在意他的牛市论,但市场走势正如罗杰斯所言。如今中国股市行情一路看涨,罗杰斯却又在告诫大家谨慎行事,以防泡沫,仍有很多人对此不解,不过喜欢独立思考的罗杰斯的观点大概永远是“曲高和寡”的。因为“真理总是掌握在少数人的手里。”时间会证明一切,事实的真相总会到来。不管怎么样,都要自己心中有底,盲目的从众心理是最可怕的。

“投资致富的轨迹就在于,做自己喜欢的事,拥有热情,愿意不断的学习、做功课,发掘别人还没有看到的机会,这是我永恒不变的投资哲学。而跟随群众是永远不会成功的。”

总分析表

罗杰斯喜欢会计总分析表,它们是他主要的分析工具。“成千上万张总分析表,许许多多的数据。”他不使用计算机,而是用手工工作。他过去常常让三个人做这项工作,现在减到了一个人。他不利用任何计算机资料,因为不知道这些事实是否可靠。他说,没有信息比错误的信息更好。假如基本事实错了,那么,错误将会成几何数增长,可能会导致一个错误的决定。一个人尤其应该避免像标准普尔、价值线或者经纪人公司的报告中的第二手数据,必须回到年度报告和证交会要求的10个更详细的K报表中去寻找原始数据。

他在几十年的时间形成了自己的总分析表的格式。这些资料不仅能帮助他发现错误,还能辅助他分析决策。当他犯了一个严重的错误时,他就在他的基本分析表下加一条线,以反映他以前忽视的东西:应收账款项目的趋势等等。他发现非常长期的总表分析是必不可少的10或15年,以提供了解一个公司所必要的具有历史意义的看法。

例如,他研究许多年的赢利水平:当结果好的时候,它们为什么好?当结果差的时候,它们为什么差?罗杰斯喜欢买情况很差的公司,但只是在即将变好的时候,而不是它们已经变好了。因此,他需要知道最多能差到什么程度,又能好到什么程度。罗杰斯说,他知道1987年的熊市还没有完全见效,因为他从没有碰到通过手工做总分析表的其他人。在繁荣的时期,什么都可以做,但是,在萧条时期,你要学会仔细。

在总分析表上,他仔细地确定了一些比率,在资本支出中包括:绝对数;折旧的比例;对厂房和设备总投资的比例;以及对厂房和设备净投资的比例。这个资本支出对折旧的比例不是一个科学的数据,但是,它包含了多年的情况,给人一个结构的视角。然后,他研究销售与应收款项,债务与所有者权益的比例和其他比例。发现顶点等等。

罗杰斯喜欢用自己行之有效的各种比率来衡量市场水平;他认为,当它们达到较低的限度时,就会以另外一种方式开始发展了。

以总分析表的方式,直观而又不缺乏自己的见解,对个人投资者的作用非常之大。

等待催化因素

市场走势时常会呈现长期的低迷不振。为了避免使资金陷入如一潭死水的市场中,你就应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。此所谓“万事俱备,只欠东风”,耐心等待时机和契机!罗杰斯说过,要做好股票其实不难,你只要静静地观察,不要总是想找出一个什么时候买进什么时候卖出的绝妙方法。要静静等待市场的催化因素出现,市场有太多的变动,所以不怕等不到催化因素的到来。

实际上一个能百分百预测股票或者股市动态的方法是不存在的。而我们要做的只是时刻观察股市的发展,跟着股市发展的形势走。真正能够战胜自我、否决自己的主观意见的人非常少,能安静耐心等待时机的人也很少,所以在股市中能获得极大成功的人就非常少。

罗杰斯不仅喜欢做多头交易,也同样喜欢做空——卖掉他还没有的股票,希望在以后时机成熟的时候,能以更便宜的价格平仓(重新买回)。“能发现一个别人都不了解的国家是一件很有乐趣的事,”他说,“找到一个所有的人都以为是牛市的国家,然后做空就更好了。”就在同一年,就好像他的奥地利的投机之旅一样,他赌在4年内几乎翻了6番的瑞典股市将下跌。第二年,瑞典股的下跌幅度只有10%左右,但是,罗杰斯做空的那些特别适于投机的股票,包括爱立信、ASEA、法玛歇和风布罗下降了40%-60%。1986年,他再一次幻想做空。这次是在挪威。像他所解释的那样,“他们有丰厚的石油收入,他们认为一切都会更好。但是从那以后,石油价格暴跌。而那一年早些时候,这个市场达到了历史最高价位。这显然是一个适合做空的市场。”不断上涨的挪威股市没能逃脱1987年的那场灾难。1987年11月,罗杰斯等待的时机成熟后,他重新买回了挪威的股票以及其他所有卖空的股票。

他不断地预测市场走势,等待好的时机,买进卖出,避免了资金僵硬的冻结,他大胆敢为,灵活多变,为投资者作出了典范。

市场疯狂时卖出

罗杰斯很善于观察分析问题。多年来,他一直花许多时间把一大堆东西塞到脑里,记下各市场过去所发生的所有重大变化。当他在教学的时候,学生总是为他能说出各个市场过去重大走势变化而感到惊讶不已。罗杰斯之所以能记下这么多东西,完全是因为他多年来熟读商品、债券、股票等市场过去的资料。所以他对以前的市场形势也有很好的把握,总结出了市场疯狂的现象在各个市场的许多共同点。其实这是一种循环。当市场行情在极低点时,有一部分投资人会因为其市场过低而开始买进,行情于是回升。然后,由于其基金面或技术面看好,买进的人日渐增加,因此促使行情维持不坠。接下来,投资大众看大家都进场买进,深怕自己没抢搭上这班利多列车,于是纷纷跟进。结果恶性循环就开始了。

而罗杰斯的母亲就是这样。她常常打电话说:“替我买进某某股票。”他问她:“你为什么要买这支股票?”她回答:“因为人家都买,而且这支股票价格已涨了三倍。”最后,这种情况就会引发疯狂的买盘,因为人人都以为股价永远不会下跌。然而当市场行情过高,远超过其应有价值时,就会开始回跌、随着其基本面或技术面看坏,越来越多的人会卖出。接下来,投资大众看到别人都卖出,于是纷纷争先出脱手中持股,最后引发疯狂的卖盘,促使行情进一步下跌,而到达行情过分低迷的局面。

由此可见,市场疯狂时卖出才是一种明智的选择。但是,这项原则说来容易,做起来却相当困难。罗杰斯的方法就是等待行情到达疯狂,分析市场行情是否涨得过高,然后在基本面确认后放空,确信自己的观点正确无误。最后坚持自己的空头部位,上述步骤中最困难的是最后两项。很少有交易员能像罗杰斯一般,具有高明的分析技巧与准确无误的预测能力。但是如果欠缺这些能力,即使坚持自己的部位,也注定要亏损。可是,如果你具有准确的分析与预测能力,却没有坚持部位的本钱(财力),一切努力也都是白费了。

举例来说,几乎没有多少交易员能像罗杰斯一样,在金价675美元时放空黄金,然后在金价于四天内涨到875美元的这段期间仍然坚持自己的空头部位,任其蒙受重大损失,直到金价开始大幅回跌。即使你具有钢铁般的意志,能够坚持自己的部位,可是你如果缺乏支撑这种意志的财力,或是准确无误的预测能力,你们难以从中获利。因此,也许这项原则还应附带一个条件:凡是欠缺分析技巧或财力支撑其信心的投资人或交易员,应用此项原则可能会遭致重大损失。

设置止损点

止损点,顾名思义,就是停止损失的点。在这个点设置止损点为的是避免未来可能的进一步扩大的损失。具体说,比如买入一个股票10元,你设定止损点是10%的地方,就是下跌1块,你就停止继续扩大损失而抛出。当股票下跌到9元,你就抛出,接着如果股票继续下跌到4元,那么你行使了止损行为,就避免扩大损失。

所有的投资者都希望能够做到低买高卖。但在现实生活中,可能因为工作忙碌忘了时时检查投资状况,或是因为上涨时想再多赚一些、下跌时想抢反弹,基本上没有人能百分之百地抓到最佳的买卖点,而最常见的情况是买进以后没有在适当的时机出手。所以,以至于很多投资者都深有体会地说,对投资时机的把握是个比较困难的问题。如果在投资的时候,先设置一个止损点,就会令自己的投资有一个参照,做到心中有数,避免遇到价格大幅波动时不知该如何处理的情况,也可以帮投资者起到纠正错误,防止产生巨额亏损的作用。更会使其在股值下跌时不至于手忙脚乱,懊悔不已。

设定止损点时,要具体想一想你自己可以忍受这笔投资亏损多少,根据自己的风险承受能力,通过事先的设定来帮助自己把握投资时机。但止损点的设置也有非常多的技巧,设得过高容易被庄家震仓洗盘,清理出局,丢失应有的利润;设得过低容易增加不必要的亏损。

一般的做法是,可以在每个月收到各种投资对账单时结算一下,现在不管是银行、券商,还是基金公司都会提供这类每月结算的服务。或者通过网络开展的电子交易设定止损点和获利点,那么在符合其设定的条件时会自动买进或卖出。下面是一些具体的方法:

(1)成本价位之下3%设止损点,跌破后应止损出局。说明股价运行趋势可能判断出错,出局后,重新判明趋势后再入场。也可设置5%作为止损点,最大限度不应超过10%,因幅度过大起不到止损作用。

(2)5日移动平均线在高位向下穿10日移动平均线,形成死亡交叉时,作为止损点。以移动平均线作为止损点是技术分析人士经常采用的一种方法,实践证明此种方法非常有效,也容易掌握。

(3)以上升趋势线作为止损点,股价上升时往往会形成一条上升通道,当股价跌破上升通道下边缘的上升趋势线时,作为止损点,说明上升趋势可能转变。

(4)当股价突破重要压力线时,但没能站稳又重新打破这一条线,作为止损点,因此次突破可能不成功或者是庄家做的一次假突破。

(5)单边上升行情中,SAR指标给出卖出信号作为止损,SAR指标对于强势市场和强势股的止损功能准确度非常高,也非常有效。

(6)当K线图上明显出现M头和头肩顶形态时,应坚决止损,因此种形态出现时,往往预示着跌市开始。

(7)当股价在一个箱形间运动时,一旦箱底下端被打破,应止损出局。因此种情况出现,往往是股价将进入下一个箱形间运作,在刚破位时卖出将减少损失。

这是一些非常常用的止损设置。投资者如果能有效掌握,可以避免巨额亏损,保存宝贵的资金,为下一次时机的到来做好准备。

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