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第9章 挽吉列于即倒

第一章第七节 挽吉列于即倒

放眼全球的巴菲特总是在寻找机会,20世纪80年代爱喝樱桃可乐的巴菲特在收购可口可乐公司股票的同时,又将注意力投向了另一家极具吸引力的国际性消费品制造商和经销商——吉列公司。

1989年,巴菲特一次性购得吉列公司6亿美元的可转换优先股,到2003年时,其赢利达到了29亿美元,增值近5倍,再一次震惊世人!

1901年,吉列公司创立于波士顿,公司专门经营杰克?吉列的新发明——可替换刀片的安全剃须刀。当时的售价是每个剃须刀5美元,一年能售出50多个。随后的第一次世界大战给吉列刀片带来生机——吉列刀片成为“军需品”,在美国士兵手中,吉列刀片成为每天的必需品。

到1917年,吉列刀片创造出1.2亿片的市场销量,市场占有率达到80%,并陆续在44个国家和地区成立了分公司。至1920年,该公司在美国市场的份额已经超过80%,剃须刀片年销售额超过1.2亿美元。

同样,在第二次世界大战的时候,吉列公司又以“劳军”的名义,让剃须刀再次成为军用必需品。通过这次战争,吉列剃须刀成为世界上男人用品的代名词。

截至1962年,吉列公司销售额达到2.76亿美元,净利润为4500万美元,利润率达16.4%。当时在美国500家最大工业公司的利润率排行中,吉列公司排名第四,其投资回收率高居首位,达40%。6年以后,吉列剃须刀销售数量竟然达到1110亿片!

然而,任何一家公司的发展壮大都不是一蹴而就的,在对产品革新的道路上,吉列公司突然陷入了困境。就像一只迷途的羔羊站在难以选择的十字路口,吉列公司显得有些不知所措。而在此时,一贯以雪中送炭著称的巴菲特再一次出现在吉列面前。

事件发端于1974年吉列公司的竞争对手——美国的威金森公司——将可弃式剃须刀引进希腊市场。当时吉列公司得知此消息,认为以该公司的实力,顶多能赢得希腊市场10%的占有率。放松警惕的吉列公司没想到,在威金森公司产品推出的几个月时间内,其产品的市场占有率竟然达到50%!这对于发展过程一直一家独大的吉列公司来说,简直是奇耻大辱。面对这样的挑衅,吉列公司决定拿出自己的可弃式剃须刀进行反击。最终吉列还是取得了胜利,不过同样也遭受了一定的损失。

此次事件,让吉列公司意识到了前所未有的危机,他们发现被普及的可弃式剃须刀已经让他们慢慢削弱了市场的主导地位,他们需要制造出更好的剃须刀以满足消费者不断变化的需求,而这就是他们即将推出的感应式刮胡刀。

非常遗憾的是,就在吉列公司想再一次大显身手的时候,公司的多数投资者看到市场上出现了如此繁多的消费用品企业,从而开始对吉列公司发展潜力不太看好,甚至怀疑吉列公司的实力。事实也确实如此,吉列公司新推出的可更换的剃须刀,并没有获取多少利润,而且看上去,公司的效益愈来不尽如人意——1981~1985年,公司的税前经营利润率一直徘徊于9%~11%之间,权益资本回报率也在20%的水平上停滞不前。在这4年间,公司的年收入增长仅为5.2%,销售增长更是低到1%,局面一度惨不忍睹。

这种局面不仅让投资者失去信心,还让吉列公司的上层领导者们一时间成为热锅上的蚂蚁,难道风风雨雨走了80余年的吉列公司,就这样走向衰退了吗?

巴菲特刚刚做出收购可口可乐大量股份的决策,他在奥马哈办公室从报纸上看到了“吉列面临瘫痪”的消息。“当时我正专心于可口可乐公司,并没有将太多心思放在吉列身上,但是后来我发现,这个暂时陷入财务困境的公司,其实还是有很大的希望和潜力继续发展的,所以我愿意在它最危难的时候投资。”巴菲特后来这样对记者说。

于是,1989年7月,巴菲特果断拿出6亿美元买下吉列公司的可转换优先股。吉列公司用这笔可转换优先股资本偿还了部分债务,巴菲特也成为吉列董事会中的一员。对于吉列公司来说,1989年是一个值得庆贺的年份,因为在这一年,“股神”巴菲特的参与挽救了公司的“性命”,而且吉列公司不负众望,推出了市场上绝无仅有的感应式刮胡刀。

随后,感应式刮胡刀的出现把吉列公司带入了一个全新的发展历程。该产品推出以后,吉列公司又恢复了往日的雄风——每股收益以每年20%的速度增长,税前利润从12%增加到15%,权益资本收益率达到40%。吉列公司发展到20世纪90年代初的时候,公司股票的市场价格为73美元,创历史新高,并且已连续20多个营业日超过62.5美元。

1991年2月,在赎回巴菲特手中的优先股的同时,吉列公司又按照巴菲特的要求将之转换为1200万股的普通股。随后,吉列公司3次实施股票分拆计划,巴菲特手中的吉列股票由1200万股裂变为9600万股。如此骄人的成绩让那些曾经撤股的投资者大跌眼镜。

很快,两年之后,巴菲特在吉列公司的6亿美元投资就增值到8.75亿美元,这意味着巴菲特轻松获得了高达45%的收益率。

财富的神话还在继续,随着吉列公司的不断发展,巴菲特从中获得的收益也愈来愈丰厚。2005年1月28日,世界最大的日用消费品公司宝洁公司,宣布收购吉列公司。同时,宝洁公司还计划按0.975股宝洁股票换1股吉列股票的换股方式进行交易——这个消息对于巴菲特来说简直就是“天上掉馅饼”!

就在收购当天,吉列收盘时股价猛涨12.9%,再创52周高点,达到51.6美元。这一涨升使巴菲特持有的吉列股票总市值冲破51亿美元,与1989年6亿美元的投资相比,在这16年里,整整增长了8.5倍!

“这是一项梦幻般的交易,此次交易成功,标志着全球最大的日用消费品公司诞生了,而这对于许多投资者,当然包括我来说,又是一个新的开始……”巴菲特言语之间,透露出对吉列未来的关注和信心。

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