资本点睛：
矛盾就此凸显：一方面，华东医药需要尽快解决历史遗留问题，以启动在二级市场的再融资；但另一方面，由于资金的紧缺，华东医药难以为收购大股东注入的资产付出高昂的对价。
２００９年，华东医药计划投资３亿～５亿元新建生产基地，资金来源拟通过增发股票解决，但由于公司股改承诺尚未兑现，再融资方案无法获得监管部门的批准。华东医药虽与交易所、远大集团进行了协调，但最终仍无下文。
第三节 金蝉脱壳
２０１０年，中期亏损近４０００万元的长百集团（股票代码６００８５６．ＳＨ）要出新动作了——长百集团准备拿出７０００万元收购一家名叫江西风尚家庭购物（以下简称“风尚购物”）４９％的股权。
一、亏！亏！亏！
长百集团的这次出手相比它的亏损确实有点儿大方。当年第三季度末，风尚购物的净资产额为４９４５万元。按此净资产额计算，４９％的股权相当于２４２３万元，若以５０００万元的对价计算，相当于溢价２０６％。对于本来已经是夕阳产业的电视网络购物，长百集团却要以两倍的溢价去收购，这着实让人摸不着头脑。
风尚购物成立于２００９年８月２０日，注册资本为１０２０４．０８万元，其中，江西电视台出资５２０４．０８万元，占注册资本的５１％，上海潮流实业有限公司（以下简称“潮流实业”）拟出资５０００万元，占注册资本４９％，不过，截至２０１０年，潮流实业仅出资３０００万元。
据长百集团董事会议案显示，长百集团将支付给潮流实业股权转让款５０００万元，并缴足风尚购物的后续注册资本２０００万元。令人疑惑的是，风尚购物的经营并非蒸蒸日上，与长百集团一样也是亏损一片。截至２００９年，风尚购物的净利润已亏损１６１万元，２０１０年前三季度，其净利润持续亏损，亏损额为３９４万元。
此外，风尚购物的经营可谓是五花八门，从百货、五金交电、针纺织品、钟表、眼镜到会展服务、货物及技术进出口业务等，所涉业务有２０余种。
再来看看出售风尚购物股权的潮流实业的情况。潮流实业成立于２００５年８月，注册资本５００万元，法定代表人为金泳秀。
再看看潮流实业的财报，截至２００９年年末，潮流实业的总资产为８１５２．２４万元，净资产为－５５８１．６８万元，净利润为-１９１４．２１万元。
也就是说，身陷亏损中的潮流实业的日子不好过，风尚购物的日子不好过，长百集团的日子同样也不好过。
所以，与其他收购不同的是，这一收购并没有成为一则利好。在长百集团收购公告发布后，长百集团在二级市场的表现较为平淡，除了２０１０年１２月１日以６．５５元小幅高开后，当天微涨１．３７％外，之后即是连续几日下跌，截至２０１０年１２月７日，在连续５个交易日内，长百集团已累计下跌３．２１％。
二、在夹缝中生存的“长百”
长百集团地处吉林，从其２０１０年前三季度的经营情况来看，２０１０年１-９月份，长百集团实现营业收入２．４４亿元，同比上升１１．９７％，但利润总额却出现大幅下滑，前三季度亏损了３８２７．５万元，同比下降９０１．０８％，基本每股收益为－０．１６３元，同比下降３６．３６％。
而与长百集团同在吉林的另一家商业巨头欧亚集团同期却实现了营业总收入３６．１５亿元，同比增长３３．８０％；归属母公司所有者净利润为８６９３．３９万元，同比增长８．２６％；基本每股收益为０．５４６元，同比增长８．１２％。
当时，已经少有券商关注长百集团，究其原因，一方面是其业绩表现不尽如人意，另一方面是其背景比较复杂，很多信息无法从公开途径获悉。
券商发布的研究报告是市场对长百集团关注度的一个体现。据万得资讯的数据统计，截至２０１０年５月１３日，共有２家机构对长百集团发布评级，整体评级为看平。而自５月１３日开始，就没有一家机构对长百集团出具过研究报告。
同时，持仓居前的主力的变化也较为明显。截至２０１０上半年，共有８家主力机构（其中基金２家，券商集合理财２家，一般法人４家）持有长百集团的股票，持仓量总计为６４８８万股，占流通Ａ股的２７．６３％。到了２０１０年第三季度，唯一一只在第二季度新进的基金新华优选成长股票型证券投资基金减仓７７万股，主力机构也从之前的８家减少为７家。
三、夕阳产业：电视购物
了解长百集团的人都知道，由于历史的原因，长百集团在发展过程中一直没有抓住扩张机会，再加上其期间费用较高，长百集团只好千方百计寻求新的利润增长点。
不过，由于长百集团本身经营规模较小，２００９年的期间费用率已达到２４．２０％，这在百货行业中已处于较高水平。如此畸高的期间费用率将必然抑制公司的赢利空间。
在此情况下，长百集团只好另寻出路。２００９年，长百集团和上海合家欢物业管理有限公司（以下简称“合家欢物业”）共同出资１０００万元成立长百购物，拟将虚拟购物与实体购物相结合，致力于发展电视购物业务。其中，合家欢物业以现金出资６００万元，占注册资本的６０％，长集团以现金出资４００万元，占注册资本的４０％。
但时过一年，电视购物业务也迟迟未为长百集团贡献半点儿利润。相反，截至２０１０年９月３０日，长百购物的净利润仍亏损５１９．８万元。在长百集团２０１０年的中期业绩中，仍旧是商业占到其主营业务收入的９８．４８％，宾馆、广告占１．５２％，可见长百购物的发展颓势。
四、“葫芦里卖的什么药”
因此，在这个时间点推出收购股权，拓展电视购物领域，长百集团的真正意图更是让人捉摸不透。
７０００万元对于长百集团的账本不得不说是一个考验。截至２０１０年９月３０日，长百集团账上货币资金为４８２０．５６万元，而投资活动产生的现金流量为－１２３２万元，筹资活动产生的现金流量也为－１６６５万元。
就长百集团出资７０００万元收购风尚购物一事，长百购物表示，“现有股东拟对公司进行增资，并通过引进战略伙伴，将长百购物的注册资本扩大至８０００万元”。
按此增资计划，长百集团拟对长百购物增资２８００万元，增资后出资额为３２００万元，占注册资本的４０％，原股东合家欢物业增资６００万元，占注册资本的７．５％。同时，长百集团计划引入的战略投资者——长春合涌源企管咨询有限公司（以下简称“长春合涌源”）将增资２８４４．６６万元，占注册资本的３５．５６％，北京厚德企业管理有限公司（以下简称“北京厚德”）将出资１３５５．３４万元，占注册资本的１６．９４％。
长百集团引入的战略投资者引起了市场的关注。其中，参与本次增资的长春合涌源的董事长即为长百集团董事长林大蔍，北京厚德的董事长为长百集团副董事长孙锡龄，而合家欢物业为长百集团第一大股东上海合涌源企业发展有限公司及其子公司上海合家欢宾馆有限公司共同出资成立的公司。
北京厚德的注册资本为５０万元，系自然人控股的有限责任公司。２００９年年末，其未经审计的净利润为－３５６０４．２２元。长春合涌源于２０１０年５月１７日正式成立，注册资本为１００万美元，公司性质属台港澳法人独资的有限责任公司。也就是说，无论是引入的两家战略投资者，还是增资的原股东，都与长百集团的大股东上海合涌源企业发展有限公司和上海合涌源投资有限公司息息相关，而这也不免引起市场对大股东的怀疑。
事实上，从２００９年１２月１６日到２０１０年４月１２日，上海合涌源投资有限公司通过上海证券交易所交易系统出售其所持有的长百集团无限售条件流通股累计２３４８３００股，占公司总股本的１％。
自２００８年重组失败后，市场对大股东上海合涌源企业发展有限公司再启重组的期望已减弱，相反，对其从２００９年到２０１０年的减持行为，市场更倾向于认为是“大股东意欲早日脱身”。
对于外界的质疑，长百集团董事办的工作人员告诉媒体，收购事宜只是“公司发展中的一个正常的经营行为，与重组无关，也不存在大股东套现说法”。
长百集团解释说，“公司一直没有电视购物频道，而江西风尚购物有自有频道，所以收购江西风尚购物是为拓展长百购物的电视网络购物事业，以达到国家广电部门关于开展电购业务的规范标准”。
资本点睛：
不管长百集团如何辩解，地处长春的长百集团的市场份额已经被欧亚集团“挤掉了太多”，欧亚集团通过门店扩张，已在长春竞争中处于主导地位。
对于经营羸弱的长百集团来说，在这个时候发力电视购物颇显蹊跷，也许这一次的收购就是一个套现脱身的契机。一方面是高溢价收购亏损资产，另一方面是引入的战略投资者均为关联公司，这其中或有其他秘密。
第四节 转型真相
西水股份（股票代码６００２９１．ＳＨ）地处内蒙古西部与宁夏回族自治区接壤的乌海市，这家曾属于资本大鳄肖建华明天系舰队的以水泥为主业的上市公司，近年来也开始在资本市场施展“吸金大法”。２０１０年５月８日是个周六，西水股份２００９年年度股东大会在乌海如期召开。会议重点审议２００９年公司年度报告及利润分红预案。而５月１０日（周一）开盘时，公司却突然发布公告，称“因为刊登股东大会决议公告而停牌一天”。
停牌公告让股民们的心一下子悬了起来，揣测着“隔夜前的股东大会上到底决议了什么？”“是有重大利好消息公布，还是有利空消息放出？”同是明天系旗下的明天科技被ＳＴ的消息，多少让西水股份的投资者感到了唇亡齿寒。
