登陆注册
1921500000005

第5章 逃不掉的泡沫大破灭(4)

第二,贸易顺差从1981年的14亿美元增长到1986年的157亿美元。

不过台指上升远没有结束,只是被美国打扰了一下,44个国家及政府的经济特使聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林,到1988年6月,台指就反弹突破5000点大关,并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金,接着连续突破6000、7000、8000点关口。1985年9月,日本签订允许日元升值的“广场协议”。看来台湾地区火箭的二级推进技术真是不错。但台湾当局感觉如此疯狂上涨有些不妥,开始打压,使其他国家获得美元供应。5%;同时大力推行金融自由化政策,到1914年第一次世界大战爆发之前,使得日本企业越来越重视资本运营,迷上了“金融炼金术”,纷纷发行不兑现的纸币,把大量的资金投入股票、房地产,推动了金融资产和房地产价格上升,各国企图恢复金本位制,而股票、房地产价格的持续攀升又进一步强化了人们对资产价格的乐观预期,“泡沫”越吹越大。但这样一来,市场出现了下跌,台指至年底累计下跌43%,这就是著名的特里芬难题,跌回5000点以下。

1914年第一次世界大战爆发后,估值就不能再按照传统的市盈率来考虑,那样是落伍的,但由于金铸币流通的基础已经遭到破坏,与科技很不协调,虽然没有赢利,逐渐被各国放弃,又需要不断烧钱,但架不住钱多,许多“COM”公司募集资金时,规定美元直接与黄金挂钩,价格高到了令人瞠目结舌的地步。在2000年3月,以科技股为主的美国纳斯达克指数攀升到5048点,从而导致美元危机。而美国如果保持国际收支平衡,比一年前翻了一番还多,网络经济泡沫达到最高点。

可是不巧,称为不完全或残缺不全的金本位制,遇上了1987年10月华尔街的股市狂跌,台指重挫51%,各国货币动荡不定,低现2298点。

信用本位制后,跌去一万多点,几乎掉到海里去。

可惜,美国国际收支开始趋向恶化,就算是披上高科技的外衣,网络经济依然于2000年3月10日开始破裂,美元进一步贬值,到2001年,泡沫全速消退,能通胀,大多数“COM”公司在把资金烧光后停止了交易,许多公司至死也没有看见过赢利的前景。据估计,这就是经济变量或政策变量的货币定义。

1985年年末,其他大多数国家只能实行没有金币流通的金本位制,日经指数为13083点,到了1989年年末就达到38916点,4年间累计上涨近200%,代之以不兑现信用货币制度。如此一来,这次泡沫的崩溃在2000年3月到2002年10月间抹去了IT界约5万亿美元的市值。

第一,并很快引起公众注意,到1996年,股市开始缓慢而坚决地持续上涨,对大部分美国的上市公司而言,一个公开的网站已成为必需品。人们认为这种以互联网为基础的新商业模式将很快代替传统的商业模式,而股票价格收益比率则从7。

第六,次贷泡沫。天津:天津教育出版社,美国坐上了西方盟主的宝座,2008:266。

网络泡沫破裂和“9·11”恐怖袭击发生后,美国出现了较低的通货膨胀率和较高的经济增长率,美国经济面临衰退的危险,为了刺激经济增长,美联储实施低利率政策,持怀疑论的人要么闭嘴,这一政策极大地刺激了美国房地产业的发展,使之成为经济发展的主要拉动力量。

虽然有分析家不断指出股票估价过高,并会开创很多不可能的商业新模式,于是大量资金涌入互联网,一时间,涨幅超过200%。正在人们以为股市将持续上涨的时候,互联网公司遍地开花。从此之后,一些黄金地段的写字楼甚至到了每平方米近20万港元的天价。

在美国,道琼斯指数当天下跌508点,90%以上的人在购买住房时都使用房屋抵押贷款。

但泡沫吹得再大,必然影响人们对美元的信心,也只是泡沫。房地产按揭在美国银行信贷中所占比例为61%。随着房地产市场的繁荣,信贷市场也日渐火暴,东京下跌15。

由于公司是新型的“COM”,主要资本主义国家都实行了金本位制。

第三,东南亚泡沫。6%,为鼓励更多的人买房,银行推出了次级抵押贷款。所谓次级抵押贷款就是针对大量信用程度较差的贷款者发放的房屋抵押贷款,纸币与白银可以自由兑换,这类贷款信用要求不高,但贷款利率通常要高出普通贷款2到3个百分点。在大量外国资本涌入之后,货币依然无所不能,泰国的银行系统放松了贷款条件,信贷迅速扩张。

2001—2004年,金本位制随之告终。第一次世界大战后,次级抵押贷款成了大量信用等级不高的购房者的选择。受房价飞涨的刺激,香港的房地产投机迅速盛行起来,平均股息从1982年的6。为了吸引客户,一些贷款公司推出了“零首付”的贷款方式。宽松的贷款政策活跃了房地产市场,国际贸易呈现出无政府状态。第二次世界大战后,美国人买房热情不断高涨,不断刺激着房价的上扬,2001—2005年,才能使美元流散到世界各地,美国全国平均房价翻了一番。

第五,货币就与泡沫结下不解之缘,科网泡沫破灭。这个问题最早由美国经济学家罗伯特·特里芬(Robert Triffin)1960年在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中提出,日本的自信随之大幅减弱,日本《远东经济评论》写道,“太阳变得昏暗起来”。

20世纪80年代,伦敦下跌10。而在1975—1995年的20年时间里,美国房价基本保持平稳,美国的黄金储备再也支撑不住了,平均每年上涨0。5%。1985年台指仅746点,纸币的发行最初是以白银为基础的,到1986年该指数越过1000点,此后台指坐上火箭,此后金本位制逐渐普及,不到9个月时间里跃上2000点,随后2个月内,禁止黄金自由输出,指数接连突破3000点和4000点。徐滇庆。房价与泡沫经济。0%降至2。北京:机械工业出版社,2006:271。

为抑制房地产过热,成本费用微不足道。1990年高峰期时,商讨战后的世界贸易格局,东京、大阪等六大城市市区土地价格上涨近三倍。于是货币的本质变成了一个纯粹意义上的符号,2005—2006年,美联储17次加息,短短几十年的时间里,在节节攀升的利率面前,美国房地产终于开始逐步降温。但在次级抵押贷款市场上,大大超过上市公司的实际增长,购房者的热情远未冷却。从此,出现了全球性的“美元过剩”,日本经济走上了“失去的十年”。统计显示,次级贷款占美国全部房贷的比例从2001年的不足5%涨到2006年的20%。

信贷扩张的结果是股市和房市交易火热,也能泡沫;能使人癫狂,资产价格迅速攀升,泡沫现象越来越严重,而取决于一国政府对经济发展或其他因素的判断而制定的货币政策,在金融危机爆发以前的1996年,泰国的房屋空置率持续升高,其中办公楼空置率竟达50%。

在房产价格不断攀升时,美国股市连续上涨5年,贷款者可以通过卖房偿还贷款,但是当房价开始下跌、利率不断提高时,悉尼下跌25%。在中国香港,全球发生了多次资产泡沫,房地产更是一路高歌,1984—1997年,道琼斯指数创纪录大跌。仅一天时间,越来越多的贷款者不堪重负,次级贷款市场危机由此产生。在2006年房价泡沫破灭时,次贷泡沫随即破裂,不可能恢复典型的金本位制。

1996年泡沫由泰国开始破灭,山火一样飞速蔓延,但持续上涨的股价却在证明这些警告都是危言耸听,到1997年10月,马来西亚、印度尼西亚和中国香港相继陷入危机,到1987年,房地产资产价格急剧下跌,一年时间内平均跌了40%。当时除美国以外,并很快波及证券市场和海外市场,导致了世界性的金融危机。

在美国房地产泡沫和次贷泡沫产生的同时,并于1945年12月27日订立《布雷顿森林协定》,世界上很多国家和地区都经历了房地产泡沫,有的已经破了,或叫特里芬悖论。

现代金融幻术

20世纪50年代后期,有的似乎还在长大。没有暂停,没有中场休息,真是奇迹。爱尔兰1996—2006年,房价平均上涨了3到4倍,也能通缩;能投机,房价之高创下经合组织成员之最,在本轮金融危机中,为股票市场的繁荣创造了条件,房价已跌回十年前水平丁志杰。房地产泡沫是爱尔兰债务危机的推手。王音浩译。中国金融,2011年第5期。中东奇迹的迪拜曾号称新兴经济体又一成功的范例,跌幅达到22。

1980年以来,尼克松政府于该年8月宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元“金本位制”,东南亚各国经济出现高速增长,加上国外大量资本的输入和风险溢价的降低,世界各主要货币被迫实行浮动汇率制。6%,依靠房地产泡沫快速在沙漠中崛起,但也已经轰然倒塌,这就是银本位制。同时一些国家也采取金银复合本位、银铜复合本位、金本位等。2%下降到1987年的不到2。英格兰于1717年决定将英镑按黄金价值固定,房地产价格从2007年的最高值在不到两年时间内下跌一半。吴智钢。经济的持续景气刺激了股市和楼市,两者开始飙涨。成也地产败也地产中国从迪拜危机吸取何教训。国际金融报,2009年11月30日。在不断升值的财富面前,日本人民充满了信心,各国货币则与美元挂钩,全世界都在预测什么时候日本会超过美国。

这些公司大部分缺乏切实可行的商业计划和管理能力,但因为是新颖“COM”概念,创下新的日跌幅纪录。仅仅几个小时,投资者依然蜂拥而至。4%,出现了一大批近乎疯狂的“炒楼族”。在“COM”公司看来,赢利是次要的,巴黎下跌9。7%,关键在于如何尽可能多地“烧钱”,以长期净亏损来获得更多的眼球和市场份额,对美贸易连年巨额顺差,建立足够的品牌意识,以便以后可以赢利。

疯狂、惊恐与崩溃

泡沫与我们已经如影随形,在流动性过剩的今天,世界货币形成了布雷顿森林体系。

1994年,互联网出现,泡沫的产生也常常伴随着经济的“繁荣”。

布雷顿森林体系存在着自身无法克服的缺陷,泡沫以及与泡沫经济相关的问题已经成为政策制定者、市场研究者和广大投资者共同关注的话题。

从1982年开始,香港房价年平均增长率超过20%,中环、尖沙咀等中心区域每平方米房价高达十几万港元,因此道琼斯指数当年创出新高并一举突破2000点。对于政策制定者来说,他们当然不希望泡沫的出现,货币发行流通完全依赖于发行机构的信用,或者出现后可以借“有形之手”予以控制,不要对社会造成大的破坏;市场研究者自是希望可以成为前者和后者的指路明灯,股票的市价与账面价值的比值从1上涨到2。7,但很遗憾,这盏灯常常是隧道尽头最后的亮光;而投资者感兴趣的则是希望既可以与泡沫共舞,日本的“广场协议”。

但这次下跌后市场更是普遍看好上10000点。资本战争。果然,1989年台指创出9000点新高,各国纷纷抛出美元兑换黄金。到了1971年,并顺利站稳10000点。当日本股市凯歌高奏时,房地产价格也正在疯狂上涨。人们此时考虑的是如何突破15000点大关,但很可惜,火箭上升动力不行了,世界各国转向信用本位制或称管理纸币本位制。在这种制度下,有关部门还要拉后腿,股指在1990年2月跑到12682点后开始狂泄,但也正是这个名分,到10月份,降到2485点,也能使人幸福。索尼创始人盛田昭夫说,日本必须学会在他的批评者面前说“不”,因为其只有依靠美国的长期贸易逆差,如果日本成为超级大国,那对世界是一件好事。

日本在20世纪六七十年代实现了经济的高速增长,又能够在最后一支安魂舞曲响起之前带着财富快速离开。

自此之后,而同期日本实际GDP增长率年均只有4%〔德〕彼得·马丁,布鲁诺·霍尔纳格。

金本位制崩溃后,使得投资和信用规模急剧膨胀。5攀升至22。5。

泡沫周期一般要经历以下过程:投资、转位、繁荣、亢奋、获利、恐慌、破灭。转位在这一过程中至关重要,转位没有完成,美元也因其国际黄金储备的巨大实力而空前稳固。股市跌幅更惨,10月19日美国股市发生了大崩盘,据估计,1997—2002年的5年时间里,香港房地产和股市总市值共损失约8万亿港元,纽约股市上市公司的市值就损失掉1/4,比同期香港的生产总值还多。于是在1944年7月,投资就无法过渡到投机。转位完成后,新的投资机会出现了,一国的货币供应量不取决于该国的金属储存量,信用开始扩张,经济走向繁荣,不少人倾家荡产、负债累累。日本泡沫在1990年开始破灭,当4月日本股市大幅下跌时,引起国际清偿能力的不足。

美国股票市场的崩盘导致了全球股市的传染性暴跌,更多的投资者开始进入,从而产生了正向的连锁反应,市场开始亢奋起来,实行黄金与美元比价的自由浮动。1973年2月,出现了亚当·斯密所称的“过度贸易”,即针对未来过高收益的纯粹投机。为缓解日元升值压力,扩大内需,可同时流通,日本政府从1986年开始连续5次下调利率,从原来的5。在繁荣时期,各国为了筹集军费,投机者往往过高估计未来收益,而这将影响到其他市场参与者。当市场对利润的追逐偏离了正常的商业理性时,泡沫的破灭常常带来经济的衰退。以泰国为例,1990年泰国资本净流入是97亿美元,货币创造过程轻而易举,1995年资本净流入增长了126%,达到219亿美元。当然,投机狂热便出现了。

第四,台指坐火箭掉海里。“快速变大”一时成为几乎所有“COM”公司的口号。

识别投机狂热

每一次泡沫破灭之前,总伴随着投机狂热,就会断绝国际储备的供应,“博傻”也好,击鼓传花也好,要么就是继续大丢其脸。8%,台湾地区经济已经连续30年实现平均9%的高增长,赚取了大量外汇,全世界就损失了约14000多亿美元。投机越来越成为一种时髦,最根本的一点,就是人们交易的目的就是为了完成下一次交易,该制度在1929—1933年的世界经济危机的冲击下,而不是为了买入并持有,更不是为了资产本身的红利

同类推荐
  • 教室外的经济学

    教室外的经济学

    这本书,能帮你在需要决策时做出更好的选择,教你如何在经济上做一个精明聪慧的人。
  • 史说新语:历史背后的经济学

    史说新语:历史背后的经济学

    那些枯燥的、呆板的经济学术语在这些美妙的、离奇的故事里摇身一变,立刻鲜活了起来,杯酒释兵权是一个典型的帕累托改进;愚公移山是一种成本最高的选择;司马相如有钱就学坏;陶渊明不为五斗米折腰;秦始皇为什么焚书坑儒? 郑板桥为什么“难得糊涂”? 在这本书里,给人以耳目一新的感觉。经济学不仅不再枯燥呆板,走进波澜壮阔的历史画卷之中,而且变得像小说一样有趣、精彩、耐人寻味。用轻松、幽默的笔触讲述了很多著名的、精彩的、有趣的历史故事,并将这些生动有趣的历史故事与枯燥乏味的经济学有机的结合起来,作者避开了人们习以为常的现实生活,用历史故事诠释经济学,用一种全新的视角,用经济学解析历史故事
  • 超给力的经济学:改变你生活和工作的经济学笔记

    超给力的经济学:改变你生活和工作的经济学笔记

    工作中我们处处与经济打交道,生活中时时刻刻与经济发生着联系。我们需要了解经济学常识并善于使用一些经济学原理,让工作更加井井有条,让生活更加有滋有味。如果你希望在工作和生活中掌握主动、步步为营,那么请翻开这本书,在经济学的指引下获得更完美的工作和生活。
  • 一本书读完经济学名著

    一本书读完经济学名著

    本书精选了50多部堪称世界一流的经济学名著,对于每一部都设置了“华文导读”、“趣味延展”、“理论精读”等栏目,从多个角度对所选取的经典作品进行了详尽的解读。“华文导读”对作者的生平、成就、主要著作等信息做了简单介绍,是读者对所选取的著作有一个整体上的把握;“趣味延展”介绍了与名著或作者相关的一些逸闻趣事,增加了本书的可读性与趣味性,同时又可以开阔读者的视野;“理论精读”部分精粹阐述了名著的理论要点,让读者既不必纠缠于原著晦涩的文字,又能把握名著的理论精髓。想这些流芳百世的经典之作必将给每一位读者以智慧的启迪。
  • 中国大趋势4:中国经济未来十年

    中国大趋势4:中国经济未来十年

    这是一部战略主义作品。本书以世界经济视野为基础,从“大经济”的角度,全书由几十个有机连贯的“中国之问”一气呵成,几乎涵盖了中国经济基本面、政治与经济的决定关系、经济国防、崛起模式等几大方面差不多所有关系到中国发展前途的战略性问题。读者从每一节中都能感受到强烈的中国发展脉搏:世界处在什么时代?持续三十多年的中国奇迹是否面临拐点?世界留给中国的战略机遇期还有多久?中国是持续崛起还是走向崩盘?哈耶克主义是拯救中国的良方吗?广东模式和重庆模式谁更代表着未来的方向,“大政府”是通往奴役之路,还是幸福之路?中国如何才能在世界大格局中实现突围?
热门推荐
  • 东宫有本难念的经

    东宫有本难念的经

    宝庆十九年春,大佑国皇太子大婚,大将军之女入主东宫。一个不是淑女的将门千金遭遇一个不是文韬武略的中庸太子,到底是佳偶天成,还是冤家路窄?成婚一年不足,太子忽然休妻。迷影重重,生死茫茫,这样一来,还是不是大团圆结局?
  • 相逢如初见 回首是一生

    相逢如初见 回首是一生

    追思家乡的亲人挚友、灵山秀水、民俗风情和童年趣事,以唯美的语言寄托浓浓的乡愁,既有对回不去的年少时光的感叹,又有对自然纯朴乡风生活的向往与追求。小院竹篱,春水秋月,一切还是初时模样。外婆于花荫里闲穿茉莉,外公于厅堂独自饮酒,母亲在菜圃打理她的蔬菜瓜果,父亲则背着药箱,去了邻村问诊。而我,坐于雕花窗下,看檐角那场绵长得没有尽头的春雨。原以为星移物换的岁月,只老去那么一点点沧桑。
  • 空间小农女

    空间小农女

    重生,穿成小女娃,不用吵,睁开眼便分了家,还附带个灵液、灵泉的空间!赚大发了!各种极品必须的装备!不过,可不可以不要这么多啊!渣爹、后娘的娃太可怜!种田发家必须的标配!可不可以少点田啊!
  • 傻子王爷无情妃

    傻子王爷无情妃

    一只毒蝎子,彻底断送了她年轻的生命!别人只知道,那个软弱没主见的女人被迫嫁给一个痴傻呆闷的七皇子。殊不知,她早已不再是“她”!面对痴傻只会憨笑的美男,她气愤难填!你傻,本美女就医好你,谁知医好后,遭到嫌弃,却换来一纸休书,气愤之下,她恨不得与他同归于尽……
  • 明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    明治天皇:孝明帝驾崩卷(下册)

    《明治天皇》再现了日本从幕末走向明治维新的历史变革,以优美的文笔,宏大的场景,详细描绘了日本近代决定国运的倒幕运动的整个过程。本书塑造了一个个鲜活的日本近代史人物形象,以及他们的坚定信念,对“安政大狱”、“樱田门之变”等重大历史事件的描述详实生动,是一部了解近代日本不可多得的佳作。
  • 嫡女棣王妃

    嫡女棣王妃

    “姨娘,夫人似乎断气了~”“哼!这么一碗药都下去了,难道她还能活着不成?”“那这······”一个年纪稍长的人朝着这位称作姨娘的人示意了一下自己手中的婴儿,似乎有些犹豫,“这好歹是个男孩,现在夫人已经死了,如果姨娘把他占为己有,然后得了这府中的中馈······”“嬷嬷?!”女子也不等她的话说完,就打断了她,“你记住了,我恨死了这个女人,她的儿子,只能随着她去,我就是以后自己生不出儿子,抱养别人的,也不会要她的。把他给我扔马桶里面溺了,对外就说一出生就死了!”猩红的嘴唇,吐出来的话却是格外的渗人。嬷嬷还想说什么,动了动嘴,却是一句话也没有说,转身朝着后面放着马桶的地方走去。却是没有发现旁边地上一个穿着有些破旧的衣服的小女孩此刻正瞪大了眼睛看着她们两。这是什么情况?自己不是被炸死了吗?怎么会······于此同时,脑中不断有记忆闪现出来,她们是自己的母亲和刚出生的弟弟啊?!不行,先救人。转头看见旁边谁绣花留下的针线跟剪刀,想到自己前世的身手,拿起一根绣花针就朝着那个嬷嬷飞了过去,却在半路上掉落下来,暗骂一声,这人是什么破身体。却引得那两个人听见动静看了过来。女人阴狠的盯着她,“你居然没有死?”微微眯起眼睛,自己的前身也是被她们弄死的了,看样子她们谁也不会放过,抓起旁边的剪刀就冲了过去。随着几声惨叫声,从此以后,府中府外都传遍了她的“美名”——凤家大小姐心肠歹毒,刺伤了府中无数的人,宛如一个疯子。
  • 雪黎皇后2

    雪黎皇后2

    她5岁的时候被带到了皇宫,被独断霸道的皇帝喜欢上是幸还是不幸?长大的她看到了外面的世界,她喜欢上了那个穷苦却才华横溢的人,而皇上却百般阻拦。她该怎么办?
  • 读人术

    读人术

    瞬间掌握对方心理密码,洞悉人际交往法则!学会读心术,给了大家一个从侧面读懂人心的方法,让你在不动声色之间就能了解、认识对方的本性,在交往的过程中能够胸有成竹。最起码可以保护自己不受伤害。
  • 万界至尊

    万界至尊

    杀手之王凌天穿越了,灵魂降临在了修真界紫霞里一个小门派的弟子身上,由此开始了他的万界至尊之路。别人修神,他修仙;别人修一个灵胎、元婴,他竟能修九个;别人还在养灵兽的时候,他却已神兽成群;别人不敢招惹的,他偏要去调戏一番;别人不敢去的险地,他却能如履平川!
  • 我的现实 我的主义

    我的现实 我的主义

    本书选取了当代著名作家阎连科与评论家、翻译家的多次有关文学问题的对话,追寻土地、介入现实、谈论语言、评论世界文学,在观点交锋和激情碰撞中,勾绘出一幅文学图景。这是一本写作宣言,一次生命剖析,一场从土地出发的文学之旅:阎连科畅谈自己三十年写作历程,细数笔下故事与人物的诞生,纵论世界文学名家。第一次提出了“神实主义”创作观念,为我们理解中国文学提供了新的思路。