第八章第3节所持股票不再符合投资标准时要果断卖出
我最喜欢持有的一只股票的时间期限是永远，但需要强调的是，我们不会仅仅因为股份已经增值，或因为我们已经持有了很长时间而卖掉它们。
——沃伦·巴菲特
巴菲特说：“我最喜欢持有的一只股票的时间期限是永远。”但是，巴菲特并不是将所有买入的股票都长期持有，事实上他认为只有极少数的股票才值得这样做。任何一个经济学家都会告诉你买入的绝大多数股票都是为了卖出，否则你永远不可能得到最大的利润回报。同理，在投资股票时，每个投资者也都该清楚这个道理。不然，你买入的应该是不动产，而不是股票。可卖出的时候也需要诀窍，卖什么样的股票，什么时候卖，卖多少，都是你要深思熟虑的问题。巴菲特认为，要卖出，首选就是投资对象不再符合自己的投资标准的股票。
对于巴菲特来说，不符合自己的投资标准的情况主要有两种：
1.公司内部发生了本质变化。巴菲特在1986年年报中公开声明，希望永久保留三种持股：大都会/ABC公司、GEICO和华盛顿邮报。但在迪斯尼收购了ABC之后，迪斯尼在网络繁荣中挥金如土，拖了发展的后腿，巴菲特从1998年开始减持，1999年几乎把持有的迪斯尼股票都出售了。
2.公司所处的行业发展前景发生了重大变化。巴菲特在2006年的股东大会上说：“报纸仍然是很赚钱的，特别是与投入的有形资产相比，但其发展前景与二三十年前相比就不如当时乐观了。读者数量在减少，长期而言会侵蚀报刊行业的效益。我们仍然持有World Book（百科全书出版商），我们曾以每套600元的价格售出了30万套。问题是，随着互联网的发展，不再需要装帧和递送图书，人们就能在网上搜罗获取同样丰富的信息。不是说产品本身不再值此价钱，而是说人们有其他办法了。我看不出有什么事情能够改变这种趋势。”巴菲特认为，报纸和其他媒体行业的本质已经发生改变，但股票价格还没有反映这一点就有点让人担心了。巴菲特很可能会卖出华盛顿邮报和World Book等报刊类公司。
而卖出这种股票的原因主要是：
1.在第一种情况下，公司内部发生了经营方式的变化。在巴菲特的投资原则中曾着重提到，好的公司要有理智的管理者，即有削减成本的能手，而当遇到上述案例中的情况时，迪斯尼公司的经营者的行为已经超出了理性分析的界线，阻碍了公司的发展。这种冒险式的行为使得巴菲特感觉到危及他的安全边际，当然就会抛出股份以避免风险。从这一角度讲，巴菲特十分注重对公司实际经营的考察。对他有着重大影响的学者费舍就十分注意公司的本质价值因素，尤其是对公司内部的管理能力的重视，这点也一直为巴菲特所深切认同。
2.第二种情况，也就是公司所处行业的发展前景发生了重大变化。若巴菲特发现一个行业的发展前景没有一开始那么好了，那他一定会毫不犹豫地卖出。因为没有了良好的发展前途，就根本不可能有良好的利润增值空间，那么也就不可能有较高的回报率。相反，这样的公司为了维持现有的状态，必然也会浪费更多无辜股东的钱财。这实际上也是费舍在其理论中反复强调的。
由此可见，巴菲特做出买卖股票的举动主要是受到了费舍的理论的影响，也正是这样的思维理论使得巴菲特受益匪浅，让他能更准确地作出决定。
投资箴言：
长时间持有一只股票是一件很明智的选择，但是并不是说要无条件的长期持有，比如，当公司内部发生了经营方式的变化或是公司所处行业的发展前景发生了重大变化的时候，是可以改变自己的持股策略的，果断地抛售自己的股票。
