第七章第3节“买跌”比其他策略更优越
市场狂跌是比较大安全边际低价买入股票的最好时机。
——沃伦·巴菲特
股价的不断变化造成股市的波动。股市基于其对于经济发展的反映的预期变化而运动。尽管在1929年后股市持续低迷4年多，1977年后低迷5年多，但大多数市场下跌都是较为短期的，许多时候只有4～6个月。
巴菲特曾说：“有时候股票市场让我们能够以不可思议的低价买到优秀公司的股票，买入价格远远低于买下整家公司取得控制权的协议价格。例如，我们在1973年以每股5.63美元买下《华盛顿邮报》的股票，该公司在1987年的每股赢利是10.30美元。同样的，我们分别在1976年、1979年与1980年以每股6.67元的平均价格买入GEICO股票，到了1986年其每股税后营业利润为9.01元。在与上述案例类似的情况下，‘市场先生’实在是一位非常大方的好朋友。”
巴菲特在1996年伯克希尔公司股东手册中指出：“我们面临的挑战是要像我们现金增长的速度一样不断想出更多的投资主意。因此，股市下跌可能给我们带来许多明显的好处：
第一，它有助于降低我们整体收购企业的价格；
第二，低迷的股市使我们下属的保险公司更容易地以有吸引力的低价格来买入卓越企业的股票，包括在我们已经拥有的份额基础上继续增持；
第三，我们已经买入其股票的那些卓越企业，如可口可乐、富国银行，会不断回购公司自身的股票，这意味着，他们公司和我们这些股东会因为他们以更便宜的价格回购而受益。
总体而言，伯克希尔公司和它的长期股东们从不断下跌的股票市场价格中获得更大的利益，这就像一个老饕从不断下跌的食品价格中得到更多实惠一样。所以，当市场狂跌时，投资者应该有这种老饕的心态，既恐慌，也不沮丧。对伯克希尔公司来说，市场下跌反而是重大利好消息。”
不过令人惊讶的是，这些曾经轰动一时的重大事件却从未让本?格雷厄姆的投资原则表现出细微的缺陷，也从没有让以合理的价格买进优秀的企业出现什么失误。想象一下，若是因为这些莫名的恐惧而延迟或改变对资金的配置使用，将会使投资者付出巨大的代价。
事实上，投资者通常都是利用某些重大宏观事件导致市场悲观气氛到达顶点的时机，才找到最好的买入机会。恐惧是盲从者的敌人，但却是基础分析者的朋友。在往后的30年间，一定还会有一连串令人震惊的事件发生，我们不会妄想要去预测它或是从中获利，如果我们还能够像过去那样找到优良的企业，那么长期而言，外界的意外事件对我们的影响实属有限。只有股市极度低迷，整个经济界普遍悲观时，获取超级投资回报的投资良机才会出现。
回顾1973年～1974年美国股市大萧条时期伯克希尔公司所有的投资业务，人们会发现，巴菲特在疯狂地买入股票。他抓住了市场过度低迷而形成的以很大的安全边际买入股票的良机，获得了巨大的利润。
他所持有证券之一的联合出版公司，在1973年内赢利率增长了40%，但是该企业一度曾以10美元/股上市的股票，在一个月内持续下跌到7.5美元/股，已经低于5倍市盈率了。在人们开始怀疑市场或企业是否有任何失误之处时，巴菲特却坚信自己比别人更了解该企业的内在价值。1974年1月8日那天，他又买进了联合出版公司股票，11日、16日再次买进。在2月13日、15日、19日、20日、21日、22日连续多次进入市场买进。一年中有107天他都在不断地买进。
作为投资者，尤其是当下跌由股市调整所致时，买跌是一个合理的策略。当然，股市可能会继续调整，进入熊市，但这通常不会发生。大多数调整很快停止，市场恢复。市场引起的个股价格波动给投机者与投资者都带来了机会。这些机会通常不会持续太长时间，因此，投资者应当分析目标并选股，然后迅速行动。
投资箴言：
大多数人都是对别人都感兴趣的股票感兴趣，但没有人对股票感兴趣时，才正是你应该对股票感兴趣的时候，越热门的股票越难赚到钱。
