第五章 学巴菲特，看透数字背后的股票涨跌玄机
第五章第1节企业净资产收益率：衡量企业经营能力大小的最好指标
就短期而言，我们通常认为营业利润（不含出售证券损益）除以股东权益所有股票投资（按原始成本计算）所得的比率为衡量一个年度经营业绩的最佳方式。
——沃伦·巴菲特
巴菲特认为，衡量一个企业经营能力大小的最好指标不是每股收益的增加，而是净资产收益率。所谓净资产收益率，又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。
净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润＝利润总额×（1－所得税率）。净利润的大小取决于两个因素：一是利润总额，二是所得税率。企业的所得税率都是法定的，所得税率愈高，净利润就愈少。我国现在有两种所得税率，一是一般企业33%的所得税率，即利润总额中的33%要作为税收上交国家财政；另外就是对三资企业和部分高科技企业采用的优惠税率，所得税率为15%。当企业的经营水平相当时，所得税率较低企业的经营效益就要好一些。净利润是一个企业经营的最终成果。净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差。它是衡量一个企业经营效益的主要指标。对于企业的投资者来说，净利润是获得投资回报大小的基本因素，对于企业管理者而言，净利润是进行经营管理决策的基础。净利润也是评价企业赢利能力、管理绩效和偿债能力的一个基本工具，是一个反映和分析企业多方面情况的综合指标。
股东权益又称净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。股东权益包括以下五部分：一是股本，即按照面值计算的股本金；二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产价值；三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积按公司税后利润的10%强制提取。目的是为了应付经营风险。当法定盈余公积累计额已达注册资本的50%时可不再提取；四是法定公益金，按税后利润的5%～10%提取，用于公司福利设施支出；五是未分配利润，指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。股东权益的计算公式为：股东权益=资产总额-负债总额。股东权益是也是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。当总资产小于负债时，公司就陷入了资不抵债的境地，这时公司的股东权益便消失殆尽。如果实施破产清算，股东将一无所得。相反，股东权益金额越大，该公司的实力就越雄厚。
净资产收益率反映了管理层利用股东投入资本的经营效率。净资产收益率越高，公司股东权益增长的越快，相应地公司内在价值也将稳定增长。集中投资于具有高水平的净资产收益率的优秀公司，正是巴菲特投资成功的秘诀。
投资箴言：
投资者在寻找投资的企业时，一定要重视净资产收益率这个指标。投资者要尽可能选择净资产收益率高的企业。净资产收益率越高的企业，越能够为投资者带来丰厚的回报。
