登陆注册
1829000000018

第18章 美国控制世界经济的撒手锏--资本市场(2)

由于投资者一般难以从证券交易所提供的复杂信息中找到对自己有价值的信息,因此,美国证交会于1998年3月规定发行人在招股说明书的封面和风险披露部分,要使用通俗易懂的文字来表达,避免使用长句,采用日常用语,多用图表表示,不使用法律和商业术语,等等。这样规定的目的就是让投资者更清楚股票交易的具体信息,以便之后的过票交易进行得更加顺畅。

在2000年8月,美国证交会再次针对选择性披露问题,确立了信息公平披露规则。这个规则确保了投资者能享有获知任何未公开的重大信息的权利。

自从安然、世通、施乐等公司曝出财务丑闻之后,美国政府于2002年颁布了《公众公司会计改革和投资者保护法案》,这一法案以保护投资者利益和提高公司透明度为立法根本,从法律层面上确保了投资者的利益。

金融管制较少

在美国,公司上市管制较少,没有国籍、所有制、行业限制,对公司规模与业绩的要求也较为宽松。上市公司可随时发行新股融资,发行时间与频率没有限制,通常由董事会决定,并向证券监管部门上报。公司向监管部门提交申请,如果20天后还没有得到回复,那么该公司申请的材料自动生效。如果监管部门有问题提出,该公司要如实回答。在监管部门内部有30天内必须回复公司的制度,这也保证了公司申请资料不会石沉大海,鼓励了更多的公司向监管部门提出申请。通过监管部门审查之后的公司可将其股票拿到银行抵押,获取现金贷款。

严格的淘汰制度

美国证券市场实行宽进严出制度,有着严格的上市公司摘牌规定。纽约证券交易所平均每年都会有1%的上市公司退出。

退市的企业除了一部分是被大公司收购外,还有相当一部分企业是因为达不到交易所上市规定而被淘汰。如公司的股东数量达不到规定标准,股票交易量极度萎缩,财务状况和经营业绩欠佳,不履行信息披露,股票价格达不到最低股价标准,等等。

严格的淘汰机制使企业在做出上市决策时必须三思而后行。

重视价值投资

重视价值投资是美国股票市场成熟的标志之一。在美国股票市场早已形成了上市公司与股民的良性循环。上市公司十分重视提高自身的价值,以期为股民带来更多的财富;股民也感受到与上市公司一起发展的益处,因此股民大多愿意长线炒股,而不会短线作战。

资本市场国际化程度高

由于美国拥有全面的制度规范,所以投资环境良好。美国拥有发达的金融市场和交易工具,对国外投资者和企业有很强的吸引力。

资本市场国际化给美国带来了巨额的经济利益。美国一方面对外投资,把资本市场搬到了世界各地,努力寻求世界经济开放的最大利益;另一方面吸引外国商家来本国投资,吸收了各个国家的优势产业,既解决了海外投资可能带来的本国资本短缺问题,又使美国的产业更加多元化,促进了美国整体经济的快速发展。

目前,世界各国的竞争其实就是资本市场的竞争,资本市场关乎金融战争的成功与失败。因此,哪个国家想要赢得最后的金融胜利就要拥有一个自由、高效的资本市场。美国的资本市场无疑是全球经济的标杆与模范,吸引着全球各大公司争相来此上市。

美国资本市场的发展模式已经成为很多国家效仿的对象。许多国家渴望超越美国,成为资本市场之牛耳。

美国资本市场面临的挑战

金融危机冲击美国资本市场

自2001年“9·11”事件之后,由于担心美国经济走入衰退,美联储维持了3年的低息环境,直接导致了美国房地产价格的持续攀升。

在这样的经济情况之下,华尔街将用房屋作为抵押得来的贷款证券出售给各个国家的银行,并在合同上签订了极为详细的违约条款。这样做相当于将自身的房地产泡沫间接地转嫁给了其他银行。在2004年,美国改变经济政策,开始增加利息,房产价格提高,市场需求量大减。这使得美国房地产失去了支撑的依据,导致信用违约合同市场出现重大问题,引发了美国金融体系的信用危机。

事实上,美国资本市场在2008年的表现可用“惨不忍睹”来形容,恐慌情绪已经蔓延到市场的每一个角落。

欧洲资本市场对美国资本市场霸权的挑战

据《金融时报》报道,截至2007年3月末,欧洲股市的总市值在第一次世界大战后首次超过了美国股市。出现这一现象的原因就在于,美国过于严苛的监管制度,使得美国资本市场在全球的竞争力逐渐减弱。一直以全球霸主地位自居的美国股市,正遭受着欧洲市场的凶猛攻击。

时间回到2001年,美国安然公司和世通公司相继曝光的金融丑闻,严重影响了各国投资者对美国证券市场的信心。这也被媒体戏称为美国经济上的“9·11”。

2002年美国国会以压倒性的票数通过了《萨班斯法案》,该法案的宗旨就是要杜绝类似安然和世通之类的公司丑闻。

《萨班斯法案》的实施,标志着美国证券法律根本思想的转变。该法案对上市公司信息披露、财务会计处理的准确性、改善公司治理等主要方面都提出了十分严格的要求,同时,也强化了对上市公司欺诈的刑事惩罚力度。

自《萨班斯法案》颁布以来,对其效果褒贬不一。苛刻和严厉的监管更好地保护了投资者的利益,提高了投资者的信心,但是矫枉过正的举措也束缚了市场的自由竞争,影响了美国资本市场的健康发展。

在《萨班斯法案》中,对上市公司要求严厉突出体现在两个方面。

首先,制度管理极为严格。美国要设立单独监管上市公司的监督委员会;而且特别强调了其工作的独立性;大幅增加了对公司管理层违规的处罚力度;强化了公司的治理结构,更加详细地规定了公司财务报告的责任。

其次,所需费用惊人。《萨班斯法案》中规定:凡在美上市的企业,必须建立内部控制体系,分别是控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通以及监督五个部分。公司不仅要记录交易时间这样的细节,而且要将公司的重大缺陷向公众披露。这意味着公司一旦进入这个流程,必须颠覆之前较为成熟的管控流程。为了完善这一流程,公司将花掉大量资金,全球着名的通用电气公司就为此付出了3000万美元。不仅如此,聘用会计师进行达标审计又需要一笔庞大的开支。一旦审查不合格,不仅会受到监管机构的处分,而且还可能被投资者告上法庭。这样的代价让众多投资者望而却步。

该法案实施后,在美国上市的公司明显减少,从美国退市的公司明显增多,外国企业纷纷改投其他交易所。欧洲,特别是伦敦则趁机吸引了大量海外公司上市。以法案实施后为例,2005年伦敦证交所就吸引了93家海外公司前来上市,而同期纽交所和纳斯达克一共吸引的海外上市公司数量仅为33家。

由于美国的证券市场特别是纽约证券交易所的融资能力强大,一直是中国企业海外上市的首选地。但自从《萨班斯法案》出台后,准备海外上市的中国企业畏惧于法案的严厉,一部分被伦敦证交所吸引,另一部分则以香港交易所作为上市地点。

美国“治大国若烹小鲜”的资本竞争秘诀

美国资本市场能保持强大的竞争力并且长盛不衰必有其过人之处,下面我们就来一一分析。

证券清算与交收机制

证券存托与清算公司负责证券市场的清算与交收工作。该公司所涉及的业务主要包括股票、企业和地方性债券、保险业务以及以资产抵押来获得的有价证券,等等。证券存托与清算公司担负着每天证券交易所和证券公司交易收盘后的股票清算工作。也就是说,在证券交易市场上,其清算和交收都由一家公司来完成。这样统一的清算与交收保障了美国对市场风险的管控能力,也为美国资本市场的开放奠定了基础。

一级市场竞争机制

在美国四个层次的市场上,监管的严格程度依次递减,上市公司可以根据自己的情况选择合适的证券发行场所。当公司情况发生变化时,也可以主动或者被动地从高级市场转到低级市场继续挂牌交易。那么,一级市场当然是为最优质的公司提供更为自由和广阔的交易平台。

二级市场竞争机制

二级市场是美国资本市场竞争精神体现最为完全的市场。二级市场的竞争表现为:

订单撮合成交权力下放。不仅交易所具有撮合订单成交的法定权力,证券经销商同样具有订单撮合成交的权力。订单成交服务目前已经成为体现一个证券经销商执行能力的重要方面。

证券多处挂牌交易。在美国资本市场有这样一个规定,同一只证券可以在多个交易所挂牌进行交易。在金融衍生品市场,不同的期权交易所可以同时挂牌相同标的的期权产品。这种规定有力打击了对已上市资源的垄断,活跃了二级市场的交易。

订单处理条例。针对多交易中心市场出现的信息不对称,从而损失市场参与者利益的现象,美国证监会颁布《订单处理条例》。《订单处理条例》中的“最佳执行条例”规定,证券公司在执行客户订单时必须站在客户的立场上,为客户谋取最大的利益,将订单送到最佳成交价格处成交。《订单处理条例》刺激了二级交易市场的竞争,同时通过全美市场系统构建了一个统一证券交易市场系统,有效地维持了全美证券交易市场股票价格的平衡。

资本市场监管结构

美国政府在对证券交易市场进行监管时,十分高瞻远瞩地避免了为市场选择某一种固定市场结构或是体系作为发展方向,特别是证券交易市场的发展方向。美国证券立法的核心理念是建立一个公平、有序竞争和保护投资者的市场环境。美国政府不对市场应该采用什么样的交易模式或是产品进行干预,而是把选择权留给市场。因此,美国建立的是一个松散和有效的证券市场监管体系,即在国会的授权下由美国证监会负责对证券市场的监管,在市场操作层面采用自律监管模式。

例如,1934年纽约证券交易所成为第一家实现自律监管的证券交易所;1939年,OTC(柜台交易市场)市场成立自律监管组织的全美证券经销商协会;1971年,纳斯达克证券市场正式成立。许多变化和发展都不是任何政府和监管部门可以事先预见的,自律监管也没有固定的内容和模式,是随着市场和交易模式的发展而不断发展的。

美国证券监管部门实行“亡羊补牢”式的事后监管模式,即对某一具体问题的监管往往是在问题发展到相当严重的程度之后介入。相对于比较强硬的事前监管模式,事后监管在防止问题发生的同时,不会扼杀金融创新。

政策环境

宽松的政策环境是美国资本市场长盛不衰的又一重要因素。美国资本市场健康运行应达到政策目标--社会效益考核指标,考核美国资本市场是否健康运行,是否达到理想的目标,是否实现其社会效益,有六个考核指标:失业率、经济增长率、通货膨胀率、收支平衡、经济效率及收益分配。

美国资本市场的运行有着比较成熟的理论和规范的操作方式。上市公司的股票上市不是凭关系,而是凭经营业绩。上市公司经营业绩的鉴证和审查,依靠注册会计师。这些会计师既不受政府部门的影响,也不受上市公司的牵制,他们是资本市场的扞卫者,是一群“不吃皇粮的经济警察”。

美国提倡金融竞争,而且竞争也促进了资本市场上的金融创新,促进了资本市场的蓬勃发展。监管保证资本市场的公正公平,提高了公众对资本市场的信心。

“治大国若烹小鲜”,掌握竞争与监管之间的微妙平衡是美国资本市场迄今为止的成功之路,也为中国资本市场的改革发展提供了参考。

中国资本市场路在何方

随着中国经济的崛起与发展,需要一个强有力的资本市场来提供融资的需求;对于中国经济结构的转型,资本市场的资源配置功能也将起到至关重要的作用。凡此种种原因,中国呼唤一个强大的资本市场。

针对中国经济的情况来分析,中国资本市场的建立还需注意以下几个问题。

本着资本市场要为实体经济服务的理念,建立多层次资本市场体系,满足不同规模和不同成长阶段的企业融资需求,帮助中国在下一轮全球产业转移浪潮中获取先机。

中国资本市场要深化其体制改革;秉持公开、公平、公正的原则;在运作中以市场为导向,强化市场定价机制;最终不断加强中国资本市场的有效供应能力。

中国资本市场应为投资者提供更多种类的金融产品,并鼓励与扶持资本市场创新,不断为中国资本市场注入新的血液。

在建设中国资本市场的过程中,还要积极推进资本市场的国际化进程。在阻断国际金融风险向我国资本市场入侵的同时,开放政策,加快国内企业、金融机构的海外并购重组步伐,努力提高中国资本市场的综合竞争力。

最后,中国资本市场也应该以保护投资者利益为核心,完善监管体制构建。加强信息披露,提高透明度,提高上市公司的质量。

目前,经济全球化、一体化的趋势已势不可当,一个国家的竞争力集中表现在其资本市场是否强大。就目前中国经济的发展势头来看,中国完全可以建立一个国际性的资本市场。通过实体经济与虚拟经济的共同发展,中国正在从一个经济大国向经济强国迈进。

同类推荐
  • 销售金点子

    销售金点子

    当你站在销售的门外,踌躇满志地准备着是否踏入这个看上去低门槛、高收入的行业,开始建设自己的幸福人生时,手中应该握有什么利器?当你混迹于销售大军中,挣扎着想要得到机遇青睐、摆脱时间的湮没时,需要具备什么能力?当你成为销售精英、鼎足于一方时,又已经成就了怎样的造诣?
  • 每天读一点大师投资学

    每天读一点大师投资学

    随着中国资本市场的壮大,“穷者越穷、富者越富”的马太效应日益彰显,投资技巧已经成为致富的基本功。但西方投资大师的著作繁多,且晦涩难懂,让广大中国投资者望而生畏,《每天读一点大师投资学》深入浅出,让大家只读一本书就掌握本杰明·格雷厄姆、沃伦.巴菲特、乔治·索罗斯、吉姆·罗杰斯、詹姆斯·P·奥肖内西、范·K·撒普、罗伯特·希勒、阿瑟·莱维特八位投资大师的投资经验,轻轻松松掌握投资精髓。中国投资者还面临一个问题,那就是中国资本市场起步晚,制度不完善,运用西方投资大师的理论需要结合中国实际,作者在这方面也给出了操作建议。衷心希望《每天读一点大师投资学》能成为您运用大师投资智慧的起点。
  • 销售就要会说四种话:好听话、客套话、专业话、巧妙话

    销售就要会说四种话:好听话、客套话、专业话、巧妙话

    不想成为语言大师的业务员不是好业务员。那么好业务员的语言是如何修炼成的呢?所谓“语言技巧”,并非“花言巧语”“巧舌如簧”之类的吹嘘和欺骗,它是指业务人员以诚实而科学的态度,向顾客介绍或解说产品的一种语言表达能力。同时语言技巧还包括说话方式,即“说什么”和“怎么说”两个方面,是一个人语言积累运用和处理能力的体现。本书以此为出发点,分别从“好听话”“客套话”和“专业话”“巧妙话”这四个方面来对销售话术加以详细阐述。通过认真阅读本书,可以使业务人员迅速掌握最佳的语言技巧。本书可供所有正在或有志从事销售行业的人士参考阅读。
  • 波段炒股就这几招

    波段炒股就这几招

    股市是充满智慧和富有挑战性的竞技场。如果你想在股市一显身手,甚至成为股市中的风云人物,通过阅读本书,你将知道:通过股票投资成为百万富翁不是梦。中国股市跌宕起伏,投机性强,只要善于把握中线机会,波段操作,肯定会体会到投资盈利的喜悦。
  • 千万别要结果

    千万别要结果

    正如作者自己高呼的那样:“没有结果,都是扯淡!” 在当今社会,没有结果的个人,没有结果的企业,再怎么将自己鼓吹得天花乱坠,终究也只是成功者的垫脚石。结果?到底什么是结果?如何获得结果?又如何获得好的结果?著名系统建设管理专家,卓越演说家周士人先生在《千万别要结果》一书中,直面员工、企业、领导者、团队、客户等群体,从创造力,驾驭力,策划力,合作,竞争,精神等各方面详细生动地指导如何获得优质完美的结果,给所有渴望成功的个体、团体指明了一条通往成功的康庄大道。
热门推荐
  • 补玉山居 (《你迟到的许多年》原著小说)

    补玉山居 (《你迟到的许多年》原著小说)

    《补玉山居》 (《你迟到的许多年》原著小说),是严歌苓首部透视当代中国社会的全新力作!“补玉山居”犹如当代中国的“新龙门客栈”。它是中国变迁的一个缩影。各色人物在越来越膨胀的都市游走,还有越来越多的人涌向这里,将这里作为暂时的栖息。城里人则奔向田园,追寻所谓的宁静,躲避都市的“硝烟”。鱼龙混杂中,精明泼辣的老板娘,凭着自己的强干与周旋,进退自如,将“补玉山居”经营得有声有色。一桩桩引人入胜的故事,一个个活生生的面孔跃然纸上,再现中国城市、乡村近三十年的变迁以及人性蜕变的痴缠……
  • 傻子王爷无情妃

    傻子王爷无情妃

    一只毒蝎子,彻底断送了她年轻的生命!别人只知道,那个软弱没主见的女人被迫嫁给一个痴傻呆闷的七皇子。殊不知,她早已不再是“她”!面对痴傻只会憨笑的美男,她气愤难填!你傻,本美女就医好你,谁知医好后,遭到嫌弃,却换来一纸休书,气愤之下,她恨不得与他同归于尽……
  • 一双泥靴的婚礼

    一双泥靴的婚礼

    龙仁青,当代著名作家。1967年3月生于青海湖畔铁卜加草原1986年7月毕业于青海海南民族师范学校藏语言文学专业。先后从事广播、电视、报纸等媒体的新闻翻译(汉藏文)、记者、编辑、导演、制片等职,现供职于青海电视台影视部。
  • 王晋康科幻小说精选1:养蜂人

    王晋康科幻小说精选1:养蜂人

    与刘慈欣齐名的当代科幻名家。12次斩获中国科幻最高奖——银河奖。1997年国际科幻大会银河奖得主。2010年世界华人科幻星云奖长篇小说奖得主。迄今为止最全版本——王晋康最经典科幻小说精选集!
  • 惊世异闻录

    惊世异闻录

    蟠龙古镇的宝珠与皇坟两山下有一处千年古墓,在墓中隐藏着怎样的故事?遗传千年的秘法,埋藏千年的秘密,守护千年的宝藏……千年之前,到底有着怎样不为人知的故事?众主角将回到那座谜样的古墓里,探索一段惊世骇俗的异闻……
  • 纵情弃妃

    纵情弃妃

    好痛!我一阵疼痛自我的下巴处传来,让我不由睁开了眼睛,却只撞见一双仿佛静夜星辰般璀璨而明亮的眼睛,不由愣住。他是谁?明明我那时正在车子上和一个男人打情骂俏,可是忽然,仿佛遭到了车祸,一阵猛烈的撞击后,我就晕了过去……接着我醒来,便面对着这个男人……压下心里疑惑,我紧紧地盯向那个男人,只见眼前的这个男子,真的是极品中的极品!他的双眉看起来修长秀美,却又是凌厉之极,恍若两柄锐利的柳叶刀。他……
  • 历史的拐点:改变中国历史的偶然事件

    历史的拐点:改变中国历史的偶然事件

    曾经的历史,包含了无数的可能,某一历史事实,只是在众多可能中实现了的一种可能。而在实现与未实现之间,有一个拐点,它充当着很有可能改写历史的重任。中国历史上有许多这样的拐点:或是一个默默无闻的小人物改变了历史的进程,或是一件不起眼的小事影响了后来的历史。历史已潜藏的必然变化,终于因为一些偶然因素的介入而赫然凸现出来了。就让我们在这些拐点之处,体会历史变化的魅力吧!
  • 重生之挽回

    重生之挽回

    为了这个男人,她几乎放弃了自己的一切,当他再一次站到她面前时,她参加了他的婚礼,我会疼你一辈子的话,她风轻云淡的道“我们不合适。家庭,而他却对她说:晚回,看着他牵着新娘的手,那一刻的他仿佛忘却了他曾经对她说的:晚回,我依然爱你。”,学业。但我们不适合……重生再来,牵着别的女人走入婚礼的殿堂
  • 嫡女棣王妃

    嫡女棣王妃

    “姨娘,夫人似乎断气了~”“哼!这么一碗药都下去了,难道她还能活着不成?”“那这······”一个年纪稍长的人朝着这位称作姨娘的人示意了一下自己手中的婴儿,似乎有些犹豫,“这好歹是个男孩,现在夫人已经死了,如果姨娘把他占为己有,然后得了这府中的中馈······”“嬷嬷?!”女子也不等她的话说完,就打断了她,“你记住了,我恨死了这个女人,她的儿子,只能随着她去,我就是以后自己生不出儿子,抱养别人的,也不会要她的。把他给我扔马桶里面溺了,对外就说一出生就死了!”猩红的嘴唇,吐出来的话却是格外的渗人。嬷嬷还想说什么,动了动嘴,却是一句话也没有说,转身朝着后面放着马桶的地方走去。却是没有发现旁边地上一个穿着有些破旧的衣服的小女孩此刻正瞪大了眼睛看着她们两。这是什么情况?自己不是被炸死了吗?怎么会······于此同时,脑中不断有记忆闪现出来,她们是自己的母亲和刚出生的弟弟啊?!不行,先救人。转头看见旁边谁绣花留下的针线跟剪刀,想到自己前世的身手,拿起一根绣花针就朝着那个嬷嬷飞了过去,却在半路上掉落下来,暗骂一声,这人是什么破身体。却引得那两个人听见动静看了过来。女人阴狠的盯着她,“你居然没有死?”微微眯起眼睛,自己的前身也是被她们弄死的了,看样子她们谁也不会放过,抓起旁边的剪刀就冲了过去。随着几声惨叫声,从此以后,府中府外都传遍了她的“美名”——凤家大小姐心肠歹毒,刺伤了府中无数的人,宛如一个疯子。
  • 燃爱

    燃爱

    ★豪门、禁忌恋★他和她、是同父异母,她和他、是同母异父.无论他和她,还是她和他,都有实实在在的血缘关系^^^她,韩透,帝国集团的公主,人人呵护的宝贝。他,韩彻,帝国集团的唯一法定继承人。阴狠毒辣、对敌人从不手软。他的势力横跨商、政、黑三界,早已超过帝国集团今日的地位。然而这样一个阴毒狠戾的男人却无可救药的爱上了那个同父异母的妹妹。他说:“韩透,你只能属于我,管他什么道德廉耻,就算下地狱,我也要拉着你一起!”^^^他,游烨,商界后起之秀中的翘楚,沉稳干练。支持他的信念就是要足够强大,然后带着母亲和妹妹永远摆脱帝国。然而,他成功了,却来不及带走心爱的她,为了爱她,甚至连性命都不要。他说:“透透,不爱你我做不到,在禁忌之门开启之时,我就沉沦了!”^^^他,蓝玉,蓝欧跨国集团的皇太子,身家外貌无以匹敌的他,却只为她生,只为她死。他活着的信念就是爱她,给她幸福。他说:“透透,你是我的女王,你可以主宰我的一切,包括我的命,只求你,把爱分给我一点!”【强推完结文】:《狂情哥哥》《哥哥求你放了我》强推新文:《妆·嗜宠》(稳定更新)