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第17章 股指期货交易风险15问(1)

①该公司是否在交易现场挂出中国证监会颁发的《期货经纪业务许可证》以及国家工商总局颁发的营业执照,是否具备中国证监会审核通过的金融期货经纪业务资格,是否具有中国金融期货交易所会员资格;

②期货公司在异地开设的营业部是否挂出中国证监会颁发的《期货经纪公司营业部经营许可证》以及当地工商局颁发的营业执照;

③以上证件是否过了有效期限,是否通过了中国证监会的年检;

④考虑期货公司的以下内容:商业信誉,硬件和软件,服务水平及收费水平。

了解期货公司情况的途径除了实地拜访之外,还可以通过监管部门进行电话咨询或者登录相关网站进行网上查询。

二是选择了期货公司之后,也应该提高警惕,及时认真检查自己每笔交易的具体情况和自己的交易资金情况,尤其是防止经纪人或者个别工作人员为了提高佣金收入而要求投资者或未经投资者同意以投资者名义作不应该或不必要的期货交易。在9月17到21日的五个交易日中,美国股市总共损失了l.38万亿美元的财富。

三是谨慎选择委托交易。有些投资者由于对期货专业知识不了解、经验不足或没有时间,同时随着我国金融系统的逐步对外开放,选择将资金委托给他人进行管理。由于我国期货投资基金尚未合法化,委托交易只是处于私人关系层面,投资者利益缺乏有效的法律保障。因此,对于委托交易,投资者一定要慎之又慎,应尽可能找诚信可靠、服务周到、专业水平高的优秀人员。

§§§第88节 如何控制股指期货的法律风险

投资者带来很大的伤害。期货市场也有类似的例子,比如不法分子在高级写字楼租房间冒充期货公司营业部或者服务点,吸引投资者开户交易。这些都是代理风险的具体表现。应该说随着期货市场的逐步规范和监管层的治理整顿,包括影响全市场的政治、经济事件、突发性的人为事件和自然灾害等带来的风险,已经很少出现非法期货代理交易的现象。但投资者对代理风险要始终保持清醒认识,越是市场活跃的时候,越不能掉以轻心。

股指期货交易法律风险是指在股指期货交易中,由于市场参与主体的相关行为(如签订合同、交易对象、税收处理等)与相应的法规发生冲突致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。法律风险贯穿股指期货交易的各个环节。

法律风险在投资者和投资者之间、投资者和期货公司之间、期货公司和其他主体之间都可能存在。还有,如果投资者和期货公司之间合同条款特别约定事项规定模糊,双方将来出现问题就会产生法律风险。

可能有的投资者认为法律风险距离自己很遥远,其实不是这样。我们可以举一个现实的案例:某家期货公司两位投资者张三和李四平时关系不错,经常在一起交流、研讨行情。有一次两个人研究认定可以在大豆期货上做多,位于纽约曼哈顿中心城区的世界贸易中心双子星大楼遭遇恐怖袭击而崩塌。在世界贸易中心内的一百多家金融机构受到重大影响,于是两个人就进场做了多单。

其实很多投资者熟悉的“兰州证券黑市”就是证券代理风险的一个案例。之后某天张三外出办事,不能进行交易,而当天行情大幅波动,下跌幅度较大。留在场内的李四一看情况不好,就将自己的多单平仓,并出于好心打电话通知了张三。张三一听非常着急,就把自己的账户和交易密码告诉李四,说如果行情再下跌就帮他平仓。打完电话后行情还处于跌势,李四就替张三将多单平仓。没有想到收盘前大豆价格大幅回升至新高。结果第二天张三回来不认账了,两个人反目成仇,甚至闹上法庭。这个故事就告诉投资者,在没有得到他人书面授权的情况下,因而在发生后对美国证券市场带来沉重打击。9月17曰美股复市后,不要替他人操作,以免产生法律风险。

法律风险贯穿在整个交易过程中,为了避免法律风险,投资者在参与股指期货交易之前应适当了解有关法律和司法解释。

目前,我国与期货相关的法律法规包括:《民法通则》、《公司法》、《合同法》、《刑法》和《期货交易管理条例》。《民法通则》主要涉及法人、代理的规定;《公司法》涉及公司组织和行为的规定;《合同法》中则涉及行纪合同、居问合同的规定;《期货交易管理条例》则是对期货市场各组成部分和交易环节等全方面的规定,配合该条例,还有与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货业从业人员资格管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《国有企业境外套期保值业务管理办法》等规章。

在这些相关法律法规中,投资者可以重点了解期货管理条例和有关的司法解释,可以阅读《期货法律与监管制度》等书籍。以点数计算创下单周下跌新纪录。当遇到自身的利益得到不公平、不公正的侵害或与其他主体发生纠纷时,可采取直接协商、调解、仲裁、诉讼等方式维护自身利益。

§§§第89节 如何控制股指期货的操作风险

操作风险主要是指进行股指期货交易时,因为操作过程中的问题所带来的风险。它包括两种情况:一是计算机系统故障;二是个人疏忽操作失误。

第一种情况就是当投资者选择网上交易时,将高度依赖网络和电脑等技术软件、硬件系统。一旦家中或者办公室的电信宽带出现问题,§§§第86节 什么是股指期货的系统性风险

由于政局动荡、战争、自然灾害、宏观经济波动等全局性因素的作用而使市场上所有的参与者普遍面临的风险,导致无法获得行情或无法下单。第二种情况就是投资者在下单程序中敲错或混淆指令造成的人为失误。比如行情交易活跃时间,投资者为了抢时间,本来要敲入5 130.6点买入的价格时,一着急敲成5 150.6点买入的价格,这样很可能带来成交价格提高导致交易成本增加。还有就是明明想将10张原有多单卖出平仓,但在下单程序中的是“开仓”还是“平仓”的选择中错误选择开仓,结果也会导致变成锁仓,带来无谓的操作风险。

在2000年证券市场比较火爆的时候,一些不法分子冒充证券营业部吸收投资者的资金,表面上是在代理交易,其实质是在对赌。到了一定时间,就将投资者的资金席卷一空,给

操作风险不可轻视。在行情波动较大时出现电脑突然死机可能会给投资者带来损失;投资者在下单时把价格或者是手数输错也可能导致损失。我们可以举两个非常著名的案例。

§§§第87节 如何控制股指期货的代理风险

投资者参与股指期货必须选择一家期货经纪代理机构,这时候就存在着代理风险,它是指投资者在参与股指期货投资时由于选择期货经纪机构不当而给投资者带来损失的风险。第一个例子是台湾富邦证券的。2005年6月27日,台湾富邦证券因交易员计算机操作失误,将客户美林证券公司下单买进的新台币80万元错误地输成新台币80亿元,成交的错账金额高达新台币77亿元,数以千计被视为华尔街翘楚的顶尖分析师、经济学家和交易商丧生。恐怖袭击的事件是突发性的,造成盘中238种股票瞬间涨停,约2 000名投资人在涨停板上将股票抛出,富邦证券损失金额约为新台币5.5亿元。

第二个例子是瑞穗证券曾经发生的。2005年12月8日,日本瑞穗金融集团旗下的瑞穗证券称,该公司当天在东京证券交易所嘉克姆(J—COM)公司股票的交易过程中,将“以61万日元价格抛出一股”的交易指令,错误地输成“以每股1日元的价格抛出61万股”,此交易使瑞穗证券损失高达400多亿日元(相当于3.5亿美元)。这两个例子对公司和相关操作人来说,真可谓是一失“手”成千古恨。

要防范操作风险主要有两点:一是选择交易系统相对先进稳定的期货经纪商,确保自己的电脑系统的安全稳定。当出现计算机系统故障时,投资者不可慌张,应尽快与期货公司取得联系,主要是投资者和经纪公司的结算风险恶化扩大,通过电话报单和人工告知信息等方式进行操作。二是投资者在进行交易前要熟练掌握应用交易软件,交易时要细心清醒,下单时不要为了盲目抢时间而出差错。要特别注意下单程序中的开和平、买和买、价格和手数这几个地方,一旦出现错误要马上采取补救措施,防止损失进一步扩大。日常交易中保护好自己的交易密码,避免被他人盗用。

§§§第90节 如何控制股指期货的市场风险

投资者选择好期货公司之后,在交易环节中将会面临市场价格波动风险。

它的具体表现有:所选择的公司不具有合法的代理期货交易的资格;期货公司在从事代理业务时,利用投资者期货风险意识不强的弱点,纵容他们操纵市场,一些重要的国际因素也会对我国市场形成冲击。股指期货交易的市场风险是指,由于股票指数发生变动引起股指期货价格剧烈变动而给投资者带来的风险。市场风险有时会引发流动性风险、现金流风险。

市场风险具有经常性、客观性、放大性、双向性的特点。经常性就是不管投资者是采取日内短线交易还是几个交易日的趋势交易,市场风险都大量存在。客观性就是中外投资市场发展到现在,没有哪一个专家、哪一种软件、哪一位投资者敢说自己是百战百胜。因为只要有市场存在,市场风险就一定客观存在。放大性是就是由于股指期货采用保证金交易,所以和股票相比,以至产生交易所的结算风险甚至是市场崩溃;二是来自系统外,股指期货的市场风险明显放大。比如股票指数只波动1%,但由于实行10%的保证金交易,股指期货的波动会放大到10%。此外,由于股指期货可以双向交易,既可以做多,也可以做空,所以两个方向同样都会面临市场风险。这就是市场风险的双向性。

那么能否通过准确的预测指数的波动来回避市场风险呢?应该说很难做到。由于宏观经济运行状况、微观上市公司运行情况以及投资者心理等等多种因素处在不断变化中,这些因素又相互交错、相互影响,从而使股票指数变化趋势难以预料。

比如2001年在美国发生的“9·11”恐怖袭击事件就是一个系统性风险的例子。而股指期货交易要以股指现货为基础,要受股票价格指数变动的影响。因此股指期货价格的变动也很难预测。一旦预测方向出现错误,那么股指期货投资就可能面临着损失。

尤其是股指期货采用杠杆交易,恐慌性抛售导致各大股指不断下跌并达到3年来的最低点。道琼斯30种工业股票平均价格指数21日以8 235.81点收市,如果操作方向相反,指数小幅波动也会造成投资者权益的较大亏损。所以股指期货的市场价格波动风险比股票大得多。

一是首先是要选择具备合法代理资格的期货公司。期货公司是否具备合法代理资格可重点注意以下几点:

我们来举个例子说明,假如沪深300指数位于4 000点,交易所和期货公司合计收取保证金比率为10%,投资者在此点位买入做多。

第一种情况:如果沪深300指数下滑40点至3 960点,指数下跌幅度为l%,但投资者亏损幅度已经达到l0%。

第二种情况:如果指数震荡幅度加大,继续下跌至3 800点,此时指数下跌200点。下跌幅度达到5%,但投资者的亏损幅度却已经高达50%了。

当出现极端行情时,市场风险会非常巨大。受此事件波及影响,全球证券市场也出现大幅动荡。如l987年10月美国股灾时,CME的S&P 500指数期货l2月份合约暴跌80.75点,一周共下跌1 369.70点,跌幅高达28.6%。投资者有可能会出现赔光全部本金还有亏损的情况。

为了防范市场风险,投资者除了认真提高分析操作能力,努力判断准确指数运行趋势外,还要特别重视并做到熟练应用止损技术。

止损,顾名思义就是停止账面的损失,是指当交易方向与市场走势相悖、导致亏损出现时,在一定的范围内设置平仓价格,以避免出现无法控制的损失的措施。在期货交易时,所有的预测都是主观的,而市场的走势却是客观的,永远显得那么冷静和冷酷。所以在交易过程中能理智、客观评价市场是非常困难的,尤其在价格变动和自己买卖的的方向相反时。

如果在每次交易前明确设置好止损,跌幅超过l4%,达到时强迫自己执行,就能在交易中起到保护自己的重要作用。犹如汽车中的刹车装置,遇到突发情况善于“刹车”,才能确保安全。止损的最终目的是保存实力,提高资金利用率和效率,避免小错铸成大错、甚至导致全军覆没。止损不能规避风险,但可以避免遭到更大的意外风险。

采用止损技术对防范市场风险有正面的帮助作用,但现实中大多数投资者仍因为这样或者那样的原因而难以执行。具体说来,有这么几种情况:

其一,侥幸心理,逆市加仓,事先很难预料,孤注一掷。2001年9月ll日,过度投机,给投资者带来损失和风险;采取欺骗手段,进行私下对冲、信息误导、抢先交易或者挪用投资者资金进行交易,侵犯客户利益等。由于股票投资没有时间限制,又是用自有资金进行投资,所以当投资者买进股票产生亏损时,只要这只股票基本面没有重大问题,要么就不看了,准备留给儿子、孙子,要么就采取逢低摊平、越跌越买的办法。但如果在股指期货投资中也应用逆市加仓这个思路,那就带有孤注一掷的味道。在全部满仓后,要么因为合约到期交割而倒在黎明前的黑暗中,要么则因为保证金不足被强行平掉部分仓位,这样亏的时候是满仓,赚的时候只有剩下的仓位了。

其二,称之为系统性风险。系统性风险来自两个方面:一是来自系统内非系统性风险的累积和扩大,犹豫不决,患得患失,一改再改。原本想好达到止损位平掉,但真达到这个位置时又开始幻想会不会往好的方向发展,就这样犹豫不决定。

其三,放弃努力,听之任之。一到达止损位,就不管原先制定的计划了。回家睡觉了,不看了,爱怎么样怎么样。以这样的态度和心理想法,不管是在股票投资还是在股指期货投资都很难取得成功

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