“根据我们的看法，投资必须确定的真正风险是他从投资（包括他的出售所得）中得到的总的税后收入，在整个预计的持有期内，是否可以至少给他带来与原来相当的购买力，加上原始投资的适当利息。”
巴菲特认为衡量公司股票投资风险“用工程般的精确性难以计算，但在某些情况下，它可以用一定程度的有效精确性来判断。”与这种估算相关联的主要因素是：
①评估的企业长期经济特性的确定性。
②评估的企业管理的确定性，包括他们实现公司所有潜能的能力以及明智地使用现金流量的能力。
③管理人员值得依赖，能够将回报从企业导向股东而不是管理人员的确定性。
④公司的收购价格。
⑤未来税率和通货膨胀率，二者将决定投资者取得的总体投资回报的实际购买力水平的下降程度。
巴菲特说：“这些因素很可能会把许多分析师搞得晕头转向，因为他们不可能从任何一种数据库中得到以上风险因素的评估。但是，精确量化这些因素的困难既不能否定它们的重要性，也不能说明这些困难是不可克服的，正如大法官斯蒂沃德虽然发现根本不可能使淫秽文字的检验标准化，但他仍然断言：‘我一看便知。’投资者同样能够做到这一点，通过一种不精确但行之有效的方法，也一样能够确定某个投资中的内在风险，而不必参考复杂的数学公式或者股票价格的历史走势。”
巴菲特认为公司持续竞争优势的不同，决定了公司股票投资风险的不同，“即使对于一个非常肤浅的观察者来说，可口可乐和吉列公司的强大竞争力也是显而易见的。然而，它们公司股票的β值却与其他略有甚至根本没有竞争优势的众多普通公司基本相似。我们可以从这种β值的相似之处得出结论，可口可乐和吉列公司的竞争力在衡量公司风险中毫无用途吗？或者，我们可以说，拥有公司的一部分权益——它的部分股票——的风险从某种意义上与该公司经营中内在的长期风险毫无关系吗？我们相信这两种结论都是废话，而且将β值与投资风险等同起来也是一句废话。”
6．巴菲特的5个投资原则
世界证券投资市场第一人，巴菲特有着太多值得普通股民乃至高层投资者学习、借鉴的地方。
巴菲特的第一个投资原则是“找出杰出的公司”。这个原则的基础是这样一个常识：一个经营有方、管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上，所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。将这条原则用于企业，我们需要做的不是像大部分人买股票一样——抓一切可能的市场机会，而是耐心、细致地寻找出自己“最杰出的市场机会”，然后苦心经营。每一个机会都有代价，就像买了一种股票之后你就没有足够的钱去买其他股票一样。只有一些大机会才是值得你投资的。
巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。对一个普通人来说，只要有三家公司的股票就够了。他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对之一无所知的企业。而通常你对企业的了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。应用到企业上，就是要集中和专注于少数几个自己最有优势的领域，而不是盲目地多元化以求降低风险。实际上，许多企业在依靠专注取得第一桶金之后，又把挣到的钱浪费到了多元化的领域，最后又回到了起点。
巴菲特的第三个投资原则是“押大赌注于高概率事件上”。也就是说，当你坚信遇到了可望而不可即的大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投人越多，回报越大。好的企业家看准了方向之后会集中自己的力量取得突破，而不是照常人的思维分散自己的资源以求保险。所以说，做企业家是要有知而后行的胆量的。
巴菲特的第四个投资原则是“要有耐心”。他有一个说法，就是短于5年的投资是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务局瓜分。同样，做一个企业也要有耐性。世界上只有20％的创业企业能坚持到5年以上，但通常坚持下来的企业都有很好的回报。
巴菲特的第五个投资原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是，既然一个企业有内在价值，就一定会体现出来，问题仅仅是时间。而世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价，巴菲特从来不相信所谓的市场股价预测，唯一相信的、也是我们能够把握的是对企业的了解。同样，企业也有上下起伏，如果我们不像大多数人那样，企业有点问题就急于放弃，稍有一些起色就得意忘形，而是长期地苦心经营，那么，每个人都能取得经营上的成功。
“选择少数几种可以在长期产生高于平均效益的股票，将你大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。”这是巴菲特的集中投资思想。选择有前景的领域、集中资源、长期坚持不懈地经营是投资者成功之关键所在。
7．巴菲特给投资者的10个建议
作为一个成功的投资者应该具备哪些优良的素质和必备的条件？是坚韧？耐心？是胆大心细？还是知识渊博？巴菲特在此给出了投资者10条建议。
巴菲特认为，要想成为一个成功的投资人，必须具备10个条件。
（1）必须能够控制自己的贪念
绝不能被贪念掌握，也绝不能急功近利。如果过度在意金钱，就无异于自找死路。必须懂得享受投资本身的乐趣。
（2）你必须要有耐心
只应该在一种情况下买进股票，这种情况就是：假如股市在未来10年将停止交易，你仍然乐于拥有这只股票。买进某家上市公司股票，应该是因为你希望能够永远拥有这只股票，而不是因为你觉得这只股票会上涨。你虽然无法判断每只股票的真正价值是多少，然而你只要知道其中几只就够。猜测股票行情未来走势，实际上就是“瞎猫碰到死耗子”而已。如果你看对某家公司，并以合理的价格买进该公司的股票，这只股票最后绝对不会让你失望。
（3）必须能够独立思考
写下你买进股票的原因——“这只股票价格偏低，因为……”在通通写下来之后，再开始做决定，而且不必和别人商量。假如你连自己做决定都不会，那么干脆就不要参与需要做决定的活动。别人同意与否，既不会使你的决定正确，也不会使你的决定错误。你只要有充分的理由支撑自己的决定，你的决定就是正确的。
（4）必须具有以知识为后盾的安全感和自信心
假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常会在股价下跌时卖出股票。然而这种行为简直形同疯狂，就如你刚花了10万美元买了一栋房子，然后立刻就告诉经纪人，只要有人出价8万美元就卖了。
（5）接受你无法知道所有事件的事实
在巴菲特经营巴菲特伙伴公司时，经常有客户打电话，告诉巴菲特要多注意某些股票，然而巴菲特的回答总是一成不变：“我不懂这些股票，也不了解那些股票。我不会买我不了解的股票。”
（6）要具有弹性．绝不要以超值的价格购买股票
计算股票目前真正价值以及未来的价位，然后自问：“我真的如此有把握吗？”没有人能够聪明得把自己不想持有的股票转卖给其他人并从中获利，真正的大笨蛋就是自以为把烂股票再转卖给比自己更笨的人的那种人。
（7）最好具有10～15年理论与实务的基础，其中包括在最伟大的理财大师下受教多年的经历
（8）具有投资天分
（9）具有绝对诚实的品德
（10）能够抵抗外界干扰
8．巴菲特的14条投资法则
有了大的投资方向，具备了投资者需要的优秀条件，那么接下来在股票市场中应该如何具体操控和运用，巴菲特将自己的投资法则列为14条。
（1）冷静思考
当绝大多数人看好时，社会资本纷纷涌入股市，不久社会已没有进入股市的游资了，不可能再支持股价的上涨。同时，有些投资者经过冷静思考，觉得为股票支付如此高价并不合算，开始抛售股票；另外，一些投资者的资金被股票占用，急需变现，于是开始抛售股票。这样，再加上其他原因，买方势力减弱，卖方势力大增，股价必然下跌。基于同样的理由，股市中还有一条类似的格言，即“绝大多数人看淡时股价就会上升”。
这并不是劝投资者逆潮流而走，而是希望投资者注意观察股市变化，随机应变。
（2）快速掌握准确信息
现代社会是信息社会。这一点，在股市中表现得尤其明显。可以说，在股市中谁能以最快速度掌握最准确的信息，谁就能在股市中立于不败之地。但是，股市中流言蜚语极多，其中准确的信息很少。所以，只要你能够以比别人快的速度掌握一条准确信息，你就可以比别人处于更有利的地位。
股市里的消息很多，有利于股价上涨的消息，俗称好消息；不利于股价上涨且可能引起股价下跌的消息，俗称坏消息。由于股市里流言太多，投资者一定要对自己得到的消息进行认真分析，切不可偏听偏信。
（3）何时买卖比买卖何种股票更重要
不同种类的股票，风险程度和盈利程度有很大差别。因此，确定买卖何种股票，对于股票投资者是非常重要的。但是，何时买卖股票比买卖何种股票更重要，这是因为，股票虽然有优劣之分，但是，无论是优质股还是劣质股，其市价总是波动的，价格的经常波动为投资者利用买进和卖出的价格差谋取利润提供了可能；即使你购买的是劣质股，劣质股也有跌涨之时，若投资者能把握机会，他还是可以获利的。另外，所谓优劣之分并不是绝对的，经济结构变化等可能使劣质股变为优质股，而使优质股变成劣质股。
（4）勿孤注一掷
证券投资是一项带有风险性的投资活动，投资者一定要量力而行，千万不可孤注一掷。不能把全部资金全部投入证券上，尤其是不能把全部资金投于股票上，以免蒙受巨大损失。
（5）股市1＋1≠1
股市1＋1≠1这句格言精辟地说明：当你手中有一份载有面值的股票时，决不意味着你手中持有的股票的价值等同于其面值。首先，你可能不是按面值购进这种股票的，可能是高于面值，也可能是低于面值；其次，股票可为你带来股息收入；再次，你可能不按面值卖出这种股票，可能是高于面值，也可能是低于面值；最后，你可能不按购买价卖出这种股票，也就是说，你的卖价可能高于买价，也可能低于买价。
（6）考虑输赢
在股市中，输赢是经常发生的事。投资者一定要有承担亏损的心理准备，任何人在股市中都不可能成为常胜将军。当然，任何人都不可能是股市中的常败将军，只要冷静分析、认真操作，投资者还是可以有许多获利机会的。
（7）原则中的灵活
有人制造了严密的投资计划，确定了买进卖出的具体水平，这是好的。但是，有些投资者在实际操作中一味坚持原计划，踌躇不决，犹豫再三，反而坐失良机。正确的做法是一方面要制定投资计划，另一方面要机动灵活，不要计较价位变化的微小点，要牢记股市中的一句名言：一鸟在手胜过百鸟在林。
（8）投资股票的程序：买进．卖出与休息
股票投资是一项长期活动，但也有自己的阶段性。每一次股市拼搏，不妨从看准了买进开始，到看好了卖出为止，中间要有休息，使自己的心理状态恢复到最佳状况。切不可在股市中连续奋斗，而要有张有弛，保持股市拼搏的节奏性。这是一条重要的股市生财之道。
（9）买进靠耐心，卖出靠决心，休息靠信心
“买进靠耐心，卖出靠决心，休息靠信心”这句格言精辟地说明：买进股票时，一定要等待价格较低之时，无论怎样上涨的股票，总有价格回落之时，投资者要耐心地等待这个下跌时机。卖出股票时，一定要当机立断，不要犹豫不决。例如当股价上涨时，不要企盼股价不断上涨而把股票握于手中，否则一旦股价下跌，你就很可能得不到原先的利润。又如，当股价下跌时，不要企盼股价能回升上扬而把股票握于手中，否则一旦股价继续下跌，你就很可能蒙受更大的损失。当你在股市上屡屡不顺，准备暂时收手休息时，一定不能悲观失望，而是要充满信心，要相信自己总会有一天成为股市赢家。
（10）见势不对，反戈一击
大部分普通投资者是跟市买卖的，入市时已近股市交易尾声。例如，当股市上扬、牛气充漫时，股价很可能回档急跌，这时理性投资者见势不对应反戈一击，迅即抛售股票；相反，当股市下跌、熊气弥漫时，股价很可能回档上扬，这时理性投资者反戈一击，迅即购入股票。
（11）股市无过去
“股市无过去”这句格言意在说明：过去的股价记录以及过去的投资技术对当前及未来的证券投资意义有限。股市是变幻莫测的，投资者当然要注意从过去的投资经验中汲取精华，但更重要的是把握股市现状，根据具体情况行事，千万不能迷信过去的经验与过去的数据。
（12）不在股价高涨的市场中久留
所谓鸡犬升天的市场，是指股价高涨，交易极为活跃的市场。这时候，投资者纷纷进入市场，资金大量涌入股市，股票价格大大背离股票价值，股价已达价格顶峰。这时候，理性的投资者应尽快出手，远离股市，以防股市暴跌给投资者带来损失。
（13）按兵不动
证券投资是一种无期限投资，在短期内，某种证券价格变化莫测，或涨或跌，令人眼花缭乱；但从长期观点来看，证券投资收益高低的决定性因素还是发行该证券公司的经营实绩。所以，如果你一旦选准了一种股票，你可以不管股价如何变化，按兵不动，将股票存于箱底，则可以在一段较长时期后，获得丰厚的收益。例如，有人在1914年以2700美元购进100股IBM公司的股票，他一直未出卖股票，到1977年，这100股扩展到72798股，市价总额超过2000万美元。这就是按兵不动的一个极好例证。
（14）学会退步
投资者经常入市并不是好事，当投资者处于逆境时尤其如此。当一个投资者在股市上连连失手时，他应该暂停股票买卖，冷静地分析股市，等理出头绪、看准趋势后，再行入市。千万不能抱着返本的心理继续买卖，否则可能是越输越多。
虽然巴菲特的集中投资论不一定适用于每一个人、每一种情况，但在大多数的正常情况下，这些理论都是行之有效的，因为巴菲特自己的投资收益有力地支持和证明了他的理论。
相信广大股民在投资股票市场时，恰到好处地运用巴菲特的这些“经验之谈”，定会收益丰厚。
