对于创业板上市公司而言，它们的主营业务只能有一个，其成长过程应该是围绕技术上、产品上、经营模式上的一个突破而取得迅速发展。因此，创业板故事的线索应该是创新，除此之外的增长，有可能有潜在的问题，可能掩盖了业务开拓中的不足。比如，资产收购后评估的重新估值、证券、房地产市场的投资收益以及发行人业务收入过分依赖大股东的关联交易以及各种非经常性损益等。当然，国家政策补贴、税收优惠符合条件的也可记入收入，在国家大政策保持连续的情况下，如环保节能等产业，税收等方面的优惠短期内应该不会取消。但是理性的投资者应该对此保持一个清醒的头脑，更应该关注创新线索和业务发展路径。
投资者需要探讨的发行人的成长历程包括：主营业务收入、净利润的增长情况；按照业务或者产品划分的增长情况；新技术、新产品的研发、使用增长情况的考察。
４．看该公司的主要竞争对手
我国属于发展中国家，就制造业而言，一般的创新型产品都具有跟随性质，要么是消化吸收国外先进技术后根据客户需要的创新，要么是集成创新，从而产生出在区域市场的综合优势，与国内企业相比具有技术领先优势，与国外产品相比，具有成本优势以及售后服务优势。但是往往因为制造规模小，市场议价能力低、公司抗风险能力弱等缺点。所以管理层强调自主创新，企业具有独立自主的知识产权，相应的产品就具有议价能力。
对于仅仅是模仿了发达国家的某项技术，甚至弥补了国内空白，也需要全面分析，国内制造的成本因素很可能由于跨国公司在当地投资建厂而失去。通常情况下，在一些完全开放的领域，创新企业的竞争优势将受到影响，需要具体问题具体分析。
企业的成长性难免会受到竞争对手的影响，投资者需要辨析的内容有：
（1）发行人的市场竞争优势是什么？
（2）发行人的竞争劣势是什么？用什么弥补？
（3）募投项目能否提升核心竞争力？
５．考察企业发展战略
所谓的发展战略指的是企业在对市场和竞争进行综合分析判断后形成自身发展的方向选择。是在竞争环境、敌我双方优劣对比的前提下综合分析判断作出的最优化的选择，是夺取中心城市还是“农村包围城市”，是企业自身资源禀赋的价值最大化的发展，科学、和谐、稳健是发展战略的基本要求。
在主板企业中，很多企业就是因为选择了错误的发展方向而导致重大损失，甚至ST、退市。在2007年被发审委否决的38家企业融资项目中，因为产能不能合理消化被否决占16家，因募集资金投向、持续经营能力、业务发展前景问题被否有8家。因此，在创业企业募投项目的判断上，需要更审慎的态度，在关注其成长性的同时更关注其稳定性。
考察公司的发展战略最直接的办法是对募集资金投资项目的选择上，它主要包括：
（1）募投项目是否合公司的发展战略？
（2）募投项目是否强化了主营业务？
（3）募投项目是否有利于核心竞争力的提升？
（4）募投项目是否带有较大的风险如市场风险、政策风险、经营风险等。
６．考察企业的学习能力
对于企业而言，真正有用的创新能力是创新成果的转化，形成市场化的产品。所以，评价企业的创新能力也许和评价企业的成长性一样困难的情况。鉴于创业企业还是小企业，研发投入和研发团队都不可能太大，因此，创新能力的评价关键是核心技术人员科研经历和成果的应用。考察企业的学习能力要从技术研发投入、技术研发管理机制和激励机制、研发团队、核心技术人员及创新成果及转化五个方面进行分析。
就上市公司而言，创新能力是企业保持技术上竞争优势的最终保证。市场在变化，竞争态势在变化，只有通过不断的学习和创新，才能保障企业长期稳定发展。
评价创业板公司自主创新的5个步骤
对于国内创业板市场的设立主要的目的就是，促进自主创新企业及其他成长型企业的发展。“自主创新”成为甄选企业是否适合在创业板上市的重要因素之一。同时，相关规定要求保荐人应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见，发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。2009年7月3日，中国证监会发布了创业板公司招股说明书内容与格式准则征求意见稿，突出了对发行人核心竞争优势及其成长性、自主创新、风险因素等方面的披露。
对创业板公司自主创新能力的评价应该从自主创新的内涵、特征和应用领域出发，综合动态地分析和评估影响企业自主创新能力的内外部相关因素，并对自主创新的持续性、稳定性和产业化风险做出评估、判断和提示。
尽管目前对于自主创新，监管层目前并没有给出明确的判断标准，但是投资者可以从保荐业务的评价角度出发，自主创新能力评价体系的设计思路既要保证一定的科学性，同时还要考虑我国创业板公司自主创新能力的实际情况和投资者的需要，保证评价体系的可操作性和可理解性。投资者可以通过以下五个步骤对创业板公司的自主创新能力进行综合动态评价：
第一步，识别和界定自主创新。
自主创新包括原始创新、集成创新和二次创新。企业自主创新的内容不仅仅指拥有自主知识产权，还应包括积极参与国际合作，充分利用他国的科技成果，引进与合作，把自主创新建立在他国已有创新的基础上。核心技术既可以是引进技术的集成创新，也可以是引进技术经消化吸收后的再创新。在评价创业板公司的自主创新能力时需要结合行业状况和发展趋势、企业自身业务与技术的特点。根据自主创新的特征界定为是否为原始创新、集成创新或二次创新，并关注创新的过程和创新成果的表现形式、保护情况以及领先程度。
第二步，了解自主创新的应用领域。
创新理论发展至今，比较统一的认识是创新领域已从传统的技术创新、产品创新、工艺创新延伸到管理创新、组织创新、制度创新、市场创新、盈利模式创新，这需要根据创业板公司自身经营特点来判断其应用领域。此外，自主创新的各个应用领域并不是相互独立的，大多数情况下是相互联系、相互适应的。在评价创业板公司自主创新的应用领域时要关注自主创新成果与企业经营管理相结合的具体应用情况和价值创造过程及对公司经营状况和未来发展前景的影响。
第三步，分析自主创新的模式
为了了解企业自主创新的动因需要对创业板公司自主创新能力的模式进行分析，同时结合企业的实际情况分析企业自主创新的优势和不足及公司在现有条件下可能采取的应对措施及其可行性。根据国内外对于创新理论和自主创新的理解和认识，自主创新根据其内在动因可以分为以下五种：
（1）技术推动型的自主创新
该模式指的是企业自身拥有一定的技术实力，通过技术实践开发出新的产品或服务。其优势主要在于企业具有一定的技术水平，如果开发出来的产品或服务适销对路可能会创造较大的经济效益，但劣势在于技术与市场需求之间往往存在差距，推出的产品或服务不一定符合市场的需求，容易形成产品单一、系列化程度不足、后续开发缺乏延展性的问题。
（2）市场拉动型的自主创新
该模式主要是受外部市场需求力量拉动的影响。其优势在于易在短期内满足市场的需求并创造效益，劣势在于企业技术储备不足，需要企业自身具备快速反应、学习和掌握新技术的能力。
（3）联合驱动型的自主创新
该模式指的是企业将自有技术革新和市场需求跟踪作为并行工程来进行，并以此实现创新成果向创新收益的转化。其优势在于企业能够综合内部资源和外部条件快速满足市场需求，劣势在于技术和市场的生命周期可能不长，后续自主创新能力需要提高。
（4）竞争对手驱动型的自主创新
根据对竞争对手的跟随和模仿通过新产品的反向工程来获取企业自身的创新成果。这种模式的优势在于易通过低成本快速满足市场需求，劣势在于技术水平不足，产品或服务往往局限于低端市场，利润空间不大。
（5）持续竞争战略驱动型的自主创新
该模式立足于企业的长期可持续发展，是高级阶段的自主创新模式。其优势在于企业不但考虑企业现有的技术条件和目前的市场需求，还要考虑未来的和潜在的市场需求并做好相应的技术研发和储备，以保证产品或服务的更新换代和升级服务，劣势在于对企业自身实力的要求很高，投入和研发成本很大，需要企业具备系统的创新能力。
第四步，定量定性分析影响企业自主创新能力的内外部因素
（1）行业状况与发展趋势因素影响
为了判断该行业内可能出现的创新点和创新前景，需要了解根据社会经济的发展方向和需求情况判断该行业的未来发展前景、行业技术水平及技术特点、行业特有的经营模式、行业竞争格局和市场化程度、影响行业发展的有利和不利因素，并高度关注企业在产业链中的位置及受上下游产业发展的影响。
（2）竞争、模仿与替代因素影响
为了判断该项创新的持续性和稳定性。由于自主创新具有一定的先发优势，要考虑到行业内的竞争者和行业外的潜在竞争者在参与行业竞争中可能采取的模仿以至于再次创新的可能。
（3）区位优势的影响
为判断企业自主创新获得当地资源支持的能力，需要考察企业所在地域的产业集群效益、人才集聚效应及当地政府部门的支持和鼓励措施，。
（4）外部资源因素影响
为判断企业自主创新整合资源的能力。需要考察企业引进外部人才与技术、获得外部资金和信息支持的能力。
（5）国家法规政策导向影响
为了判断该项创新的合法性和独占性，需要考察国家对于创新行业的支持和鼓励政策以及对于创新成果的保护措施。
（6）分析影响企业自主创新能力的内部因素
企业内部创新的过程可分为发现机会、提出构想、研究开发、试生产、批量生产、营销出售六个阶段。在这一创新过程中，创新能力可以分解为以创新决策为核心的创新投入能力、创新研发能力、创新生产能力、创新营销能力和创新管理能力，其中对大部分能力是可以定量分析的。
第五步，评估自主创新能力的风险
自主创新具有很高的风险性，要同时结合产品或服务的生命周期、市场接受程度、企业在产业链的位置及受上下游产业影响的情况、替代、模仿与竞争等因素对企业自主创新的产业化风险及稳定性和持续性的风险，对公司投资价值判断有重大影响的还需要对投资者做出特别提示。
