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第30章 了解债券的基本知识(1)

什么叫国债

国债的概念

说起国债我们都不会陌生,尤其是对那些中老年朋友,20世纪80年代,几乎家家户户都买“国库券”,那就是国债的一种。不过后来“国库券”退出了历史的舞台。自1981年我国恢复发行国债后,国债一直受广大人民的欢迎,因为它的低风险,也因为它有确定期限,持有人可以到期收回本金和利息。这在那个追求安稳的年代,无疑是投资的上好选择。时代发展到今天,国债还是有它独特的魅力,依旧受着很多人的追捧。

国债又称公债,是政府举债的债务,具体是指政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务,中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于国债的发行主体是国家,所以它具有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具。 

国债是国家信用的主要形式。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债,由国家财政信誉作担保,信誉度非常高,历来有“金边债券”之称,为稳健型投资者所喜欢。国债种类有凭证式国债、实物式国债、记账式国债三种。

1.凭证式国债是一种国家储蓄债,可记名、挂失,以“凭证式国债收款凭证”记录债权,不能上市流通,从购买之日起计息。在持有期内,持券人如遇特殊情况需要提取现金,可以到购买网点提前兑取。提前兑取时,除偿还本金外,利息按实际持有天数及相应的利率档次计算,经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。 

2.无记名(实物)国债是一种实物债券,以实物券的形式记录债权,面值不等,不记名,不挂失,可上市流通。发行期内,投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者,可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后,实物券持有者可在柜台卖出,也可将实物券交证券交易所托管,再通过交易系统卖出。 

3.记账式国债以记账形式记录债权,通过证券交易所的交易系统发行和交易,可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖,必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均为无纸化,所以效率高、成本低,交易安全。

为什么发行国债

在我们购买国债的时候,我们想过为什么国家要发行国债吗?国家发行国债主要有两个目的:一是筹集建设资金,支持国家经济建设。二是为了弥补财政赤字。当政府收不抵支时,为了弥补财政预算收支的差额,可以适量发行赤字公债。赤字公债是弥补财政赤字的临时性手段,但发行规模必须控制在一定范围内,否则可能会面临债务危机。在经济增长缓慢、内需不足的时候,政府可以发行建设公债,增加经济建设投入。

1.筹集建设资金,支持国家建设

很多人可能还对1997年那场声势浩大,波及面广的亚洲金融危机记忆犹新。我国当时也受了影响,投资乏力,内需不足,经济增长非常缓慢。在那个紧要关头,我国政府适时发行了一部分建设公债,有力拉动了经济增长,从而平稳地渡过了难关。

2.筹措战争经费

在国家面临战争等紧急状态时,通过发行公债筹措战争经费也是发行国债的原因之一。例如,在美国那场著名的南北战争期间,美国政府就发行了大量战争债券,促进了纽约华尔街债券市场的繁荣。可以说,发行战争国债是各国政府在战时通用的方式,也是国债的最先起源。

3.为偿还到期国债而发行借换国债

在偿债的高峰期,为了解决偿债的资金来源问题,国家通过发行借换国债,用以偿还到期的旧债,这样可以减轻和分散国家的还债负担。

通过发行国债,可以对国民经济运行进行宏观调控。一国的经济运行不可能永远处在稳定和不断增长的状态之下,由于种种因素的影响如宏观政策的失误、国际经济的影响等,经济运行常常会偏离人们期望的理想轨道,从而出现经济过度膨胀(通货膨胀严重)和经济萎缩(通货紧缩)现象,这时候,政府必须采取相应的政策措施进行经济干预,以使经济运行重新回到较理想或预期的轨道。在这里,国债就起到了重要的作用。

国债的发行规模受什么约束

国债的发行规模是不受约束,想发多少就发多少吗?答案当然是否定的。

在发行的时候一定要考虑制约的要素,适度发行。具体说来,国债发行的规模要考虑如下要素:

1.要能促进经济的均衡发展 

财政是国家宏观调控的重要工具,所以国债政策措施应首先注重促进宏观经济的均衡发展。从我国现阶段情况看,与国债规模相关的首先是赤字问题,在赤字完全以债务弥补的情况下,政府赤字债务规模的合理确定就成为合理确定国债规模的关键。从理论上说,只有当年赤字债务额与当年净储蓄额相等时,才能实现国民经济的宏观均衡,才是最佳的赤字债务额。具体情况如何,则要视赤字开支扩张效应的大小而定。如果当年赤字债务额超过社会净储蓄,那么可能会产生两种后果,即或者成为通货膨胀的直接动因,或者对社会有效投资产生明显的“挤出效应”。从长期来看,这些后果均会对社会资源配置产生不良影响,而且徒增国家财政的未来负担。

2.要能纠正社会投资的偏离度 

如果社会投资在总量上达到一定规模,但在结构上存在着不合理的现象,在这种情况下,政府的债务筹资存在的必要性之一,是纠正社会投资的偏离度。我国一直存在、而且目前依然存在着的低水平重复建设,实际上体现着社会有效投资的不足,从而使得政府不得不采取国债筹资的形式来形成有效投资以矫正投资的偏离度。当然,政府行为是否能够达到这一点,则取决于政府的效率和经济预测、决策、管理水平的高低。政府对投资偏离度的矫正方式及效率不同(如政府直接投资或举债贴息引导投资等),也同样会影响因此而引发的国债规模。政府究竟应采取何种方式或方式组合,要视当时的具体经济环境和诸种影响制约因素。 

知识卡

到期国债如何销毁

到期国债是需要销毁的,你知道它是如何被销毁的吗?国债的销毁是一项严肃的工作,一般由财政部组织进行,其他地方没有权力自行销毁。为此,1996年3月财政部重新下发了“财政部门销毁国债券(凭证)实施办法”的通知,详细规定了国债销毁的过程。

根据该办法,我们可以大致了解下面一些销毁程序:

首先,经办单位要对已交代兑付的国债进行认真整点,检查无误后,按种类、券别、发行年度分类捆扎,整点后的国债券应及时装袋(箱)封存,各省级财政厅(局)对其下属单位或其他单位上缴的已兑付国债券必须全部复点,公证和监销人员必须对整点、复点后的待销毁国债券进行核对和抽查。

待销毁国债券经公证、监销人员核对、抽查验证无误后,可采用“碎币机粉碎”或“装球化浆”两种方式进行销毁。除以上两种销毁方式外,未经财政部许可,不得随意以任何其他方式进行国债券的销毁工作。

销毁国债券的粉碎过程及从国债券出库到化成纸浆后验浆的整个过程,都必须在销毁工作小组成员的严格控制之下进行。

金融债券有哪几种

金融债券简单地说,就是银行或其他金融机构向别人借钱。金融债券是银行等金融机构(当然金融机构不止包括银行,这在前文的章节中提到过)作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券,债券按法定发行手续,承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金。它属于金融机构的主动负债。 

金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在英、美等欧美国家,金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家,金融机构发行的债券称为金融债券。 

按不同标准,金融债券可以划分为很多种类。最常见的分类有以下两种: 

1.根据利息的支付方式,金融债券可分为付息金融债券和贴现金融债券。如果金融债券上附有多期息票,发行人定期支付利息,则称为付息金融债券;如果金融债券是以低于面值的价格贴现发行,到期按面值还本付息,利息为发行价与面值的差额,则称为贴现债券。

2.根据发行条件,金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。 普通金融债券按面值发行,到期一次还本付息,期限一般是1年、2年和3年。 普通金融债券类似于银行的定期存款,只是利率高些。累进利息金融债券的利率不固定,在不同的时间段有不同的利率,并且一年比一年高,也就是说,债券的利率随着债券期限的增加累进,比如面值1000元、期限为5年的金融债券,第一年利率为9%,第二年利率为10%,第三年为11%,第四年为12%,第五年为13%。投资者可在第一年至第五年之间随时去银行兑付,并获得规定的利息。 

此外,金融债券也可以像企业债券一样,根据期限的长短划分为短期债券、中期债券和长期债券;根据是否记名划分为记名债券和不记名债券;根据担保情况划分为信用债券和担保债券;根据可否提前赎回划分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券;根据债券票面利率是否变动划分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券;根据发行人是否给予投资者选择权划分为附有选择权的债券和不附有选择权的债券等。

知识卡

金融债券的诞生

金融债券诞生于日本,是在日本特定的金融体制下产生的债券品种。中国从20世纪80年代引进金融债券,韩国前一个时期也引进了金融债券品种,也是一个较为特殊的概念。

公募债券和私募债券是如何发行的

其实从题目中我们就看出了这其实是对债券所进行的分类。按债券的发行方式分类,可分为公募债券和私募债券。 在了解发行的概念前,我们先看一下什么是公募债券和私募债券。

公募债券与私募债券相对应,是指向社会公开发行,任何投资者均可购买的债券,向不特定的多数投资者公开募集,它可以在证券市场上转让。

私募债券的对象是有限数量的专业投资机构,如银行、信托公司、保险公司和各种基金会等,其发行和转让均有一定的局限性。私募债券的发行手续简单,一般不能在证券市场上交易。购买私募债券的目的一般不是为了转手倒卖,只是作为金融资产而保留。

在了解了最基本的概念后,让我们看一下什么是公募发行和私募发行。

1.公募债券的发行 

因为公募债券是面向社会公开发行,所以各国法律对公募发行都有较严格的规定。例如美国1933年证券法中规定,发行公募债券,须向证券交易管理委员会申请注册,非经该委员会批准,债券不得在市场上发行和公开出售。发行公募债券还必须经过公认的资信评级机构评定资信级别,因为不同资信级别的债券有不同的发行条件。公募债券因属多数投资者所有,可以在二级市场公开买卖。 

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