美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？这是因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施明显减少。投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险后果，因而采取了对自行车安全防范的不作为行为。而这种不作为的行为，就是道德风险。
经济学家斯蒂格里茨在研究这个问题时，发现这样的例子在市场经济中随处可见，可以说，只要市场经济存在，道德风险就不可避免。
道德风险是80年代西方经济学家提出的一个经济哲学范畴的概念，即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动。” 或者说是：当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。道德风险亦称道德危机，但道德风险并不等同于道德败坏。
假定你向一位亲戚迈尔叔叔发放了1000美元的贷款，他要用这笔贷款去购置一部文字处理机，以便开一家为学生打印学期论文的打印社。然而，一旦你提供了这笔贷款，迈尔叔叔可能不去购买文字处理机，而是去赛马。如果他用你的钱下了一个20：1的赌注，并且赌赢了，他就有能力归还你的1000美元贷款，并用余下的19000美元过奢侈的生活。但是，一旦赌输了，你就无法得到还款。而迈尔叔叔失去的只是作为一个可信赖的、城市的叔叔的名誉。也就是说，对迈尔叔叔而言，赌赢了的回报是19000美元。而赌输了的损失只是他的名誉，因此，他有足够强的动力用这笔贷款去赛马。如果你知道迈尔叔叔的下一步行动，你当然会阻止他用这笔贷款去赛马，道德风险也就不会发生。信息的不对称往往是造成道德风险的原因之一。
道德风险是在交易之后发生的。由于借款人从事了与贷款人意愿相背离的活动，增大了贷款违约的可能性，导致贷款人承担较大的风险。一旦借款人取得贷款，由于使用的是别人的钱他就可能会冒比较大的风险，因为这样收益将会很高，当然亏损的风险也很大。由于道德风险降低了贷款归还的概率，贷款人可能做出宁可不贷款的决定。
什么样的市场是“有效市场”
一个教授和他的学生走在大街上，忽然，他们的脚下出现了一张100元的纸币，学生弯腰去拣，教授阻止他说，“别费劲了，要是那真的是一张钱，它早就不在了！”这个简单的故事说出了一个高深的理论问题，它可以指导你进行资本投资实践。
资本市场的基础理论是由关于市场的有效性展开的。资本市场基础理论到现在发展为两大支柱——市场有效性和行为金融学。上面的教授代表了一个学术派别：他实际上说的是，市场是“有效的”。最早的有效市场的假说认为，证券资产的价格总是完全反映了所有相关的信息。这就意味着，如果一家上市公司出现了“利好”，那么，市场将会立即根据这一“利好做出反应。因此，投资者想利用消息赚取高于市场平均水平的利润是不现实的。换一句话说，资本市场中不仅所谓技术分析对你毫无益处，就是基本面分析也没有任何优越性可言。这话是不是有点过呢?什么是所谓的“消息”？
什么样的市场是有效市场？什么又是“有效市场假定”？
20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金·法默提出了著名的有效市场假设理论。该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场上迅即被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整平均市场报酬率。只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。
有效市场得以成立必要具备以下四个条件：1.信息公开的有效性，即有关每一个金融产品的全部信息都能够充分、真实、及时地在市场得到公开；2.信息从公开到被接收的有效性，即上述被公开的信息能够充分、准确、及时地被关注该种金融产品的投资者所获得；3.信息接收者对所获得信息作出判断的有效性，即每一个关注该产品的投资者都能够根据所得到的信息作出一致的、合理的、及时的价值判断；4.信息的接收者依照其判断实施投资的有效性，即每一个关注该产品的投资者能够根据其判断，作出准确、及时的行动。
理性预期：对信息的最优预测
乔科姆特在非高峰时段上路时，驱车上班的时间有时要35分钟，有时要25分钟，但从平均意义上讲，非高峰时段驱车上班需要30分钟。然而，如果乔在高峰时段出门，那么驱车上班平均要多花10分钟，假定他高峰时段出发，对驾车时间最好的估计，即最优预测为40分钟。
如果在出门前，乔所知道的有关影响其驾车时间的唯一信息就是他要在高峰时段启程。根据理性预期理论，乔驾车时间的最好估计是40分钟。
假定第2天，在条件相同的情况下，预期相同，乔由于遭遇了比平常更多的红灯，花了45分钟才到达工作地点，而第3天，由于一路绿灯，乔的驾车时间只有35分钟。这些偏差是否意味着乔先前作出的40分钟的预期是非理性的呢？不是，40分钟的预期驾车时间仍然是理性的。在后两种情况下，预测的偏差为5分钟，预期并非完全准确。然而，理性的预期是在考虑所有可得信息后做出的最大可能性的估计，而不是完全精确的估计。也就是说，理性的预期在平均意义上是正确的，40分钟的预期符合这个要求，无论情况如何，在乔的驾车时间上，都存在着很多的偶然因素，最优的预测不可能是完全精确的。
这个案例说明了理性预期理论的一个要点：即理性预期等于基于所有可得信息的最优预测，但这一预测结果并非是完全精确的。
理性预期的思想最初由美国经济学家穆思在《合理预期和价格变动理论》一文中提出，70年代由芝加哥大学的卢卡斯和明尼苏达大学的萨金特和华莱士等人作出了进一步发展，并逐渐形成理性预期学派。
理性预期理论建立在两个前提之上：
1.每个经济行为主体对未来事件的预期是合乎理性的。也即是说，消费者把获得消费的最大效用作为行动准则，生产者把利润最大化作为行动准则，任何经济行为主体进行当前决策时所预料的未来会有的情况，总是完全准确地符合未来实际发生的情况。
2.只要让市场机制充分发挥作用，各种产品和生产要素的价格都会通过供求变动，最终使各自的供求达于均衡。此时也是处于均衡的充分就业状态，实际存在的失业仅限于摩擦性失业、结构性失业及自愿失业。这种劳动的供给和需求相一致的就业量所决定的就业率被称为自然就业率。自然就业率的大小取决于一国的技术水平、风俗习惯、资源数量等，而与货币因素无关。资本主义社会的实际就业量常常大于或小于自然就业率，这取决于实际通货膨胀率和预期通货膨胀率间的差距。如果前者大于后者，就业量大于自然就业率，反之则相反。
这种差距的产生是由于人们在短期内对价格水平的误解造成的，例如，商品经营者看到自己经营的商品价格上涨，误认为是需求量增加，从而会要求更多的劳动量。但这种误解在长期中会消失，人们会看到所有商品价格都上涨，从而使劳动量恢复原有水平。因而，理性预期认为，资本主义社会经济有使就业量等于或趋向于自然率的趋势。根据这种理论，通货膨胀和失业之间并不存在一种如凯恩斯主义所说的交替关系。宏观经济政策仅具有突如其来的性质，因而使人们预期失误的条件下才会取得指望的结果。如果假定政府的政策是有规则的，人们会准确预料应有结果，从而会采取相应措施抵消政府政策的作用。
证券经纪人可信吗
曾经，好莱坞一部优秀影片《幸福来敲门?让无数的人被默默的感动，它讲述的是一个证劵经纪人的故事。
这部影片根据真实人物改编，讲述了美国投资专家克里斯·加德勒的奋斗故事。
一个中年男人，尽管努力工作，但依然穷困潦倒，交不起税款，停车费，妻子因无法忍受而离开，留下他和五岁的儿子。又因为付不起房租流落街头。最落魄时，身上仅剩下21美元。为了生存，他们住过救济站，地铁的厕所，靠卖几部医学仪器艰难度日。凭着自己的聪明，克里斯争取到了著名的维特证劵公司实习生的机会，又凭借着过人的勤奋，最终成为了年薪80万美元的证劵经纪人，于1987年创办了加德勒投资公司。
《幸福来敲门》中细致的人物刻画和诸多感动的细节不禁让人们对证劵经纪人这一角色充满好感。但当你作为一个投资者站在他们面前时，你不禁要产生这样的疑问：证劵经纪人真的可信吗？
证券经纪人指在证券交易所中接受客户指令买卖证券，充当交易双方中介并收取佣金的证券商。在证劵市场中，证劵经纪人的比例不在少数，他们对投资者和金融机构的作用不可小觑。经纪人具备风险管理和保险理赔专业素质，能够促使与其合作的保险公司提高风险意识和风险管理水平，并有助于保障客户利益。他们一般都有着熟练的专业知识，拥有良好的举止气质，他们拥有着让人艳羡的职业。
证劵经纪人可分为三类，即佣金经纪人、两美元经纪人与债券经纪人。
证券经纪人的职责是在证券交易中，代理客户买卖证券，从事中介业务。这就是说，在证券交易中，广大的证券投资人相互之间不是直接买卖证券的，而是通过证券经纪人来买卖证券的。证券经纪人作为买卖双方的中介人，是这样代理客户买卖证券的：它询问证券买卖双方的买价和卖价，按照客户的委托，如实地向证券交易所报入客户指令，通过证券交易所，在买价和卖价一致时，促成双方证券买卖的成交，并向双方收取交易手续费（佣金）。
值得注意的是，证券经纪人与证券交易商是有所区别的。交易商持有证劵存货，并以略高于买价的价格销售证券，从中获利，也就是说，通过买价和卖价之间的“差价”获利。由于证劵价格可能上升也可能下跌，交易商在买卖中承受较大的风险，而相反，经纪人却不持有参与交易的证劵，因此没有风险。所以一些专门从事债券交易的公司可能破产，但经纪公司却不承担这些风险。
而我们要知道的是，证劵经纪人为我们提供的消息可靠吗？他们的话可信吗？
假定你的经纪人告诉你一个消息，某A公司刚刚开发了一种能为运动员的脚疗伤的新产品，它的股票肯定会上升，建议你去购买其公司的股票。你是否应该听从他的建议呢?
根据有效市场假定认为，你应当对这类消息持怀疑态度。如果股票市场是有效的，这个消息就已经反映在A公司的股票价格中了，其预期回报率等于均衡回报率。这个小道消息不具有特殊的价值，也不能帮助你赚取额外的高收益。
当然，你可能会怀疑，这一小道消息可能是最新的消息，这样，你就会拥有其他市场参与者所没有的优势。如果其他市场参与者先于你得知这一消息，答案就是否定的。一旦这一消息被广泛流传，它所提供的未被利用的盈利机会就会迅速消失。股票价格中就会已经包含这一消息，你所获得的只是均衡回报率。但如果你是最早得知这一消息的人，它的确会给你带来好处。如果你是幸运儿之一，你就会通过购买A公司的股票而获取额外的高收益。而作为投资人的我们，应该具有一定的证券知识，虽然在投资方面不用“事必躬亲”，但也应该提升风险意识。证券经纪人于我们而言，应该成为我们投资理财的帮手，我们需要运用自己的智慧去决定适当的投资。
