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第5章 基金业:高速成长的背后(4)

基金投资者想要在基金投资的长跑中胜出,选择合适的基金经理人是非常重要的。我们从基金的几个方面为基民们提供一点借鉴。关注基金业绩,关注基金经理人,投资人应当保持清醒,因为基金以往的表现不能代表将来的业绩,它只是反映了该基金历史的投资管理水平。讲了这么多对基金进行精挑细选的着力点,都是为了找出在业绩比赛的长跑中可能胜出的基金经理人。

“奥林匹克景气”主题投资

回顾日本和汉城奥运会,人们可以发现奥运会对当地经济巨大的推动作用。通过对日、韩两国奥运会的举办情况看,所谓“奥林匹克景气”,就是投资和消费拉动的经济繁荣期。以日本为例,研究日本经济史的专家发现,日本工业化起飞的第一波增长发生在1954年到1964年,因为日本在1964年举办了东京奥运会;中国现在的工业化水准相当于日本上个世纪60年代的水平,2008年中国将举办北京奥运会,所以,从举办奥运会促进经济增长这一角度看,中国和日本具有经典的巧合之处。

事实上,由于中国经济规模庞大以及奥运投资占GDP比例不高,中国的“奥林匹克景气”将是高位延续的弱景气,但由此并不能否认奥运经济对我国经济增长的加速作用、对相关行业的推动作用,以及在证券市场上面临的投资机会。所以,专家预测奥运主题是基金业2007年下半年重要的投资主题。

高盛在其刚完成的“2007年前景:为奥运12000点热身”的报告中指出:“目前距2008年北京奥运会只有一年半的时间。基于多方面分析,我们认为目前中国股票已提前一年做好准备,即于2007年底达到我们之前预计的奥运目标——H股指数12000点。”

银河基金推出投资策略报告指出,2007年最大的主题投资机会就是奥运主题,与之相关公司主要包括投资拉动型、消费服务型和品牌提升型三类。奥运前最先受益的行业应该是投资拉动的行业,如承建部分奥运村和体育场馆的上市公司将优先收益,而随着举办奥运日期的临近,在奥运中提供消费服务的公司将会明显受益。

有两类企业能够直接或间接从2008年北京奥运会上获益,不过,具体到单个公司的表现,将主要取决于公司的基本面。其一是具备主场优势,即位于北京的公司可能直接从奥运会中受益。这些公司包括北京控股(H股)、首都机场(H股)、首创置业(H股)和中国国航(H股,A股)。其二是奥运会营销优势,潜在的受益者包括中国银行、中国移动、中国国航、燕京啤酒等。

为此,投资者应重点关注一些奥运板块的基金,选择适合自己的基金和基金组合,以获得良好的回报。

基金业发展与基金评级体系

我国基金业已经得到很大的发展,广大基民有很大的投资空间,对于发展越来越完善的基金,基民可以借助基金评级体系来进行基金投资。利用基金评级体系首先要了解对基金评级体系的说明:

1.由于我国基金的历史数据少,比较期限暂时选择为1.5年、3年、5年。

2.数据说明:数据选取基金周净值。无风险利率选取一年期国债收益率,约2.6%。市场收益率采用同期上证A股指数和深成A股指数的平均收益率。

3.针对不同的投资者对收益风险的综合指标、费率和折价率、以及流动性指标予以权重,可得基金综合级别。

了解了基金评级体系的重要说明还要明白基金评级体系的一些指标,才能更好地利用基金评级体系进行投资。开放式和封闭式基金评级体系的指标主要是收益与风险:

1.收益率指标:

(1)平均收益率:基金该期(12周、24周、48周等)简单平均收益率。

(2)复合收益率:复利计算的收益率。

2.风险指标:

(1)β系数:基金收益率相对于标准市场指数波动的敏感度,用以衡量基金投资组合的系统性风险水平。

(2)标准差:表明基金收益率波动的幅度。反映单只基金的全部风险,包括系统和非系统风险。

(3)半标准差:表明基金低于其平均收益率的波动幅度。改进了标准差描述风险的不足,只将亏损部分作为风险,而不是单只基金收益率全部的波动幅度。

(4)风险价值(value-at-risk,简称VAR):风险价值法是一种投资组合潜在损失的总结性的统计测度方法。风险价值是指投资组合在给定的持有期限和置信区间内的最大损失。

3.收益风险的综合指标:

(1)夏普指数:(平均收益率-无风险利率)/标准差;适用于仅投资一只基金的机构或个人投资者。

(2)半夏普指数:(平均收益率-无风险利率)/半标准差;适用范围同上。

(3)特雷诺指数:(平均收益率-无风险利率)/贝塔系数;适用于持有大型基金投资组合的投资者,如保险公司等。

(4)简森指数:Alpha阿尔法系数——超额收益率,即该基金收益率超越市场指数收益率;适用范围同上。

(5)修正夏普指数:适用于仅投资一只基金的投资者。针对我国历史数据少的问题,可用于起评时间不同的基金。

(6)修正特雷诺指数:适用于持有大型投资组合的机构或个人投资者。

(7)时机选择:多头市场的β系数减空头市场的β系数。反映基金时机选择的能力。

对于基金评级的这些指数,一些刚刚开始进行投资的基民也许不是十分明白,这个时候投资者也可以根据基金评级机构的排行榜来选择自己的投资目标,虽然多家的评级机构的排行标准不太一致,但是参考一些主要的排行还是能够抓到一些规律的。较为普及的是银河证券基金研究中心、晨星等机构发布的排行榜。这些基金业绩排行榜都会列出过去一周、一个月、三个月、一年、两年的回报率和排名,这样我们既能看出一只基金近期的表现,也知道这只基金中长期的表现。

在基金业绩排行榜中,我们不可以只看一时的基金表现,一般而言,基金在过去的六个月以内的回报率属于短期业绩,很难据此推断基金经理团队的能力,但可以用它观察基金最近的变化,建议广大投资者首先还是要看过去较长一段时间的业绩表现,同时也关注近期表现。过去一年以上的回报率是非常重要的指标依据,因为它已经可以看出很多东西,又不至于长到包含很多过时的信息。关注基金排行榜的时候,投资者最关注的应该是星级评价,星级评价的标准是综合考虑基金的回报率和风险后给基金的打分,如果一只基金回报率较高,但风险也非常高,不一定能被评为五星级。根据晨星“风险调整后的收益”指标由大到小,前10%被评为五星;接下来的22.5%被评为四星;中间的35%被评为三星;随后22.5%被评为二星;最后10%被评为一星。看星级可以比较全面地知道一只基金过去的业绩表现,五星级基金无疑是同类基金中最合适的投资目标。

基金评级体系只是为广大投资者提供了一个参考的目标,并不是万能的,但是在大部分的情况下,投资者还是可以参考一下基金评级体系提供的基金排行榜。

我国基金业展望

近几年,我国基金业得到了飞速发展。尤其是在2006年,国内基民数量更是大规模增长,中国基金业的发展,呈现出新的特点与新的趋势。这些新特点和新趋势不但体现在基金投资者和基金的发展上,也体现在基金经理公司上。从基金管理公司方面来说,目前基金管理公司发展趋于稳定,然而市场集中度却在不断下降,股票市场重新成为基金活动的主战场。

在整个基金业的发展过程中,基金超乎寻常的表现,以及巨大的财富示范效应所引致的高预期、流动性过剩带来的委托理财意识的迅速、基金组合投资与专业理财所具有的独特优势等几个要点支撑了目前中国基金业的高速发展。

说起来,中国的基金业真正开始从1998年到现在其实尚不足十年,在这短短的时间内所取得的成就是惊人的。牛市下个人投资人对基金的热情,在2004年三四月间以及2006年下半年可略见一斑,还是短期牛市下的产物,假设未来真的出现长期牛市,那么在赚钱效应下这种热情还将持续放大,何况中国目前有大量的居民储蓄囤积在银行。专家指出,中国目前基金持有人结构基本上为几个机构和个人各占一半,而到1999年美国个人持有共同基金资产近90%,持有积极的家庭从1989年的1/4上升到了1999年的1/2。

中国基金业规模的迅速膨胀让人们为之欣喜,基金作为一种常规理财工具正在受到投资者的欢迎。但与此同时,我国基金业还尚处于发展的初中期阶段,从各个方面来看,中国资本市场还有长期的发展潜力。

在我国目前的市场上有着巨大的存款和巨大的资本证券化的需求,这种需求将推动中国证券市场在未来很长时间内较快发展。我国基金投资者人数目前只有1%,养老基金、保险基金的发展有望给基金业的发展提供源源不断的巨大资金来源。专家预测,中国的理财资产将在未来10年中增长六倍,这将给基金业的发展提供有力的支持,中国基金的市场参与率还非常低,拓展空间巨大。

我国证监会也表示,随着社保基金建立、养老金制度完善,及加入WTO后建立合资基金管理公司的需求,我国将在严格把关的前提下,发展一批证券投资基金公司。这样一批成熟的证券基金投资公司的建立,对我国基金业的发展必定有很大的促进作用。随着我国的证券投资基金业日渐完善,基金管理公司在相当长一段时间内,还将会有很大的发展空间。

我国基金发展的历史证明了基金是长期理财的有效工具,而不是短期投机炒作的发财工具:坚持长期投资的基金投资者普遍都获得了巨大收益,在市场中追涨杀跌、盲目入市的投资者则都付出了惨重的代价。

过往中国基金持有人的短期化投资行为与熊市环境紧密相连,如果中国未来出现长期的大牛市,基金持有人的持有周期将有望长期化,虽然市场本身也难免出现不可预期的短期波动,但只要不出现太漫长的熊市,市场自身将教育投资者长期持有基金。

其实基金投资的标准很简单,能有持续稳定正收益的基金就是好基金,以中国股市的发展趋势,假以时日,出现一批年均收益率在15%——20%的偏股基金是完全可以期待的。

因此,作为一种长期的投资理财方式,投资者真正需要关注的是基金长期的增长趋势和业绩表现的稳定性。而对应这种特点的操作方式就是长期地持有。坚持长期投资的理念,才是广大投资者所应该持有的健康投资心态。只有真正有耐心的人,才能在基金投资中获取最大收益。

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