登陆注册
2058500000005

第5章 摸清家底——资产负债表(3)

流动比率降低说明企业的资金可能有问题。从流动比率的公式来看,降低的原因不是流动资产减少了,就是流动负债增加了。如果是因为流动资产减少了,那么这个企业的流动比率下降是一件好事,这说明流动资产占用的资金减少了。如果是因为流动负债和流动资产同时增加了,并且流动负债增加得比流动资产快的话,那就不是一件好事,说明流动资产占用资金过多,企业效益不好。

合理的流动比率是多少?一般认为,流动比率维持在2倍左右比较合适。如果一个企业的流动比率有10多倍,很明显,这个企业不缺钱,不需要太多的流动负债。如果一个企业的流动比率低于1倍,那么很可能这个企业缺钱。因为流动资产是1年里面流动变现的钱,把1年变现的钱全部用来偿还流动负债,是不被允许的!但从另一个角度来说,如果一个企业能维持正常的经营,生产效率高,流动资产占用的资金少,那么流动比率小于1倍也是没有问题的。

总的来说,2倍的流动比率是比较合适的。流动比率过高说明企业没有管理好流动资产,没有有效地利用资金。流动比率过低说明企业可能无力清偿短期债务,企业有很大的财务风险。就和负债一样,资产负债率和流动比率,也是一把双刃剑,太高或者太低了都不好。

四、企业流动资金够用吗

如何分析流动资金的运营能力

什么是流动资金

流动资产的周转与流动资金的关系

如何解决流动资金不足问题

1什么是流动资金

流动资金是企业经营所必需的,所以也叫营运资金或者营业周转资金。营运资金可以理解为企业全部的流动资产,包括现金、存货、应收账款等。还可以理解为流动资产减去流动负债,即所谓的净营运资金。流动资产主要是应收款和存货,流动负债主要是应付款。

一个企业要想正常地运营,必须要有流动资金,流动资金是用来做什么的?它有三个用途:一是用来购买存货,一是被应收款占用,还有一部分是货币资金。从这个角度来说,存货、应收款、货币资金这三项占用的是企业的流动资金,但是企业实际上并不需要投入这么多流动资金,因为企业有流动负债,实际要投入的资金是刚才那三项减去流动负债。

2流动资产的周转与流动资金的关系

俗话说“最差的投资就是持有现金”,可见一个企业的流动资金很多并不一定是件好事。流动资产减去流动负债是一个绝对数,对于不同企业来讲,一般拿流动比率进行比较。流动比率大,说明企业的流动资金充足,这是债权人希望看到的事情。但是这对企业有利吗?我们来分析一下。

有A、B两个企业,它们的资产都是100万元。A企业的流动资产为30万元,固定资产为70万元;B企业的流动资产为70万元,固定资产为30万元。那么,哪个企业的资产利用率更高?

我们从流动资产的角度来分析,流动资产的作用只有一个——使固定资产能够运转起来。A企业这30万元的流动资产仅仅是为了使这70万元的固定资产能够运转起来,在保证生产的前提下,流动资产越少越好。现在很多企业进行物流管理、应收款项管理,目的就是使得应收款降低、存货降低,从而减少对流动资产的占用。而B企业要用70万元的流动资产才能使得30万元的固定资产运转,从而为企业创造利润。这70万元的流动资产中存货和应收款占了很大比例。所以从这个角度来说,企业的流动资产占用资金不要太多,同时企业的流动比率适宜较低。如果流动资产等于流动负债,企业是不需要投入流动资金的。相比较而言,A企业的资产利用率更高。

企业用于购买存货、取得应收款的流动资金来源于流动负债,而企业投入长期资本、长期负债和股东权益的资金用来购买固定资产。所以企业要关注流动资产和总资产的比例关系,或者说流动资产与固定资产的比例关系。如果流动资产占用的资金过多,企业的效益好不了,除非企业在某些特殊情况下要为防止涨价而积压存货。现在越来越多的企业都讲“零库存”,也就是说企业没有原材料库存,产品生产出来就卖出去,没有存货。如果企业卖出产品的钱能马上收回来,应收账款也没有了,那这个企业就会运转得非常好。

3如何解决流动资金不足问题

当企业的流动资金不足时,企业有两个解决的办法:一个是举债,另一个是减少流动资产的资金占用,使存货和应收款占用的资金减少。

我们说的举债通常是指向银行借款,也有企业通过发行公司债券进行融资的,但是常见的还是前者。借款分为短期借款和长期借款。前者利率低,但是要求的还款期限短;后者还款期限长,但是利率高。企业到底需要短期借款还是长期借款,这个要考虑资金的用途、还款期限、还款能力等因素,要根据实际情况来判断。有一个概念叫做短借长投,指的就是企业用流动负债借来的钱做长期投资。这种方法有一个好处——短期借款成本低。但是短期负债到期时如何偿还?企业需要不断地举借新债来偿还旧债。这样一来,企业的资产负债率越来越高,财务风险越来越大。当企业借不到钱的时候,就会出现财务危机。

除了举债之外,企业更应该做的事情是减少流动资产的资金占用,包括降低存货和应收款的资金占用。减少存货占用的流动资金,主要是进行存货管理,加速存货周转。减少应收款占用的流动资金,主要是指企业的销售部门“催债”,尽快收回应收款项。当然,企业也可以占用给供应商的应付款。这些途径会使得企业的流动资金更加宽裕。

五、企业“家底”有多少

——从资产负债表的视角

企业的目标是什么?答案是股东财富最大化,而股东财富就是企业的价值。企业决策是否正确的根本标准就是能否增加企业的价值。

我们把企业全部资产的总体价值称为“企业实体价值”,也就是股权价值与净债务价值之和。在这里,股权价值和净债务价值不是指它们的会计价值,而是指公平市场价值。

公平市场价值和会计价值是两回事,有时候很可能相差悬殊。会计价值是指账面价值,就是列示在企业财务报表里面的数字。而公平市场价值是指在公平交易中,熟悉情况的双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。

评估一个企业的价值,目的是确定该企业的公平市场价值,帮助投资人和管理者作好决策。由于制定投资决策和经营决策必须以现实的和未来的信息为依据,而历史成本会计提供的信息是面向过去的,与这两方面的决策没有很大关系,所以体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力的公平市场价值更能真正代表企业的价值。

大多数企业并购都是以购买股份的形式进行的,因此评估的焦点是卖方的股权价值。进行企业价值评估,常用的有两种模型:现金流量折现模型和相对价值模型。现金流量折现模型在概念上很健全,但是在应用时会碰到很多技术问题。另一种相对容易的评估方法,也就是相对价值模型,是利用类似企业的市场定价来评估目标企业价值的一种方法。本部分将从资产负债表的视角,介绍相对价值模型中的市净率模型。这种方法假设股权价值是净资产的函数,同行业企业有相同的市净率,净资产越大则企业价值越大。从而一个企业现有的价值可以计算为:

企业价值=目标企业的账面净资产×合适的市净率

其中合适的市净率可以按照同行业上市企业的平均市净率来计算。上市企业的市净率可以计算为:

市净率=每股市价÷每股净资产

其中,每股净资产=普通股股东权益÷流通在外普通股。每股净资产反映每只普通股享有的净资产,市净率反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。股权价值是净资产的一定倍数,因此,目标企业的价值可以用每股净资产乘以平均市净率。

参考本章第二部分所有者权益构成中形成资本公积那部分的内容。如果A、B、C各投入100万元后,经营1年后获得净利润60万元,且没有进行利润分配,那么该企业的所有者权益(净资产)就应该为360万元。

那么该企业如果转让,价值是多少呢?假设同行业上市企业的市净率为4倍,那么该企业的价值就是360万元×4=1440万元。如果D想进入该企业并占1/4的股份,那么D应该投入多少钱?答案是480万元(实际上是120万元×4),其中100万元计入实收资本,另外380万元计入资本公积。

再深入一点说,如果该企业要在创业板上市,要先进行股份制改造,将原来的企业折合成300万股,则净资产360万元除以股数300万,得到每股净资产为12元;如果发行定价为每股48元,公开发行股票100万股,同样募集480万元,原有的发起股东占3/4的股份,新增股东占1/4的股份。实际上,一些传统行业企业在主板上市时的市净率发行溢价大概是3~6倍这个水平,而成长性较好的一些新兴行业、高科技企业的市盈率发行溢价可能达到20~30倍这个水平。也就是说,刚才那个净资产为360万元的企业,以20倍的市盈率溢价计算,其市场价值可以达到7200万元。如果有新股东加入并想获得1/4的股份,那么需要投入多少钱?答案是:2400万元,也就是120万元×20=2400万元。

如果发行股票,每股价格将是12元×20=240元。可以看到,在上市之前,该企业原股东A、B、C从账面上看其净资产为360万元,折合成300万股,每人100万股。通过上市,每股股票价格可以卖到24元,每个人的资产价值为2400万元(3人一共是7200万元)。这就是创业板创造亿万富翁的秘诀。

但是有些企业财务状况不好,就值不了多少钱了,我们来看一个例子。

外国投资者A希望与中方集团公司B成立一家合资企业,双方商定共同出资1000万美元。集团公司B目前有一个下属公司C,该公司生产的产品与合资企业的产品类似,只是产品全部在国内销售。C公司的经营状况一直不是很好,所以集团公司B希望将该下属公司无偿赠送给未来的合资企业。

外国投资者A方的管理层认为有必要先对C公司的财务状况进行审查,然后再作决定。经过审查,C公司的资产负债表上显示:资产总额为8000万元,其中,货币资金500万元,应收账款2000万元,存货2000万元,固定资产3500万元;企业负债总额11亿元;所有者权益为-04亿元。

A方财务顾问在进行深入分析之后认为,应收账款的回收率为70%(即可能产生600万元的坏账),存货2000万元中有些产品已经过时,估计可变现的价值为1600万元,账面固定资产3500万元与目前的市场重置成本相当。从账面上看,C公司的实际资产价值只有7000万元,负债为11亿元,公司的实际净资产为-4000万元。很显然,合资公司接受B公司的赠送,对自己没有任何好处。因此,外方投资者A决定不接受这个“赠送”。

事实上,在这种情况下,企业的价值不能再用净资产与适合的市净率的乘积来评估。当前我国有一些上市公司已经处于资不抵债的状况,但表面上仍然有着较高的价值(其价值可以用每股股票价格乘以总股数来计算),投资者持有该类股票的风险可想而知。

利用市净率来确定企业的价值,数据容易获得且容易理解。另外,净资产账面价值比净利润稳定,也不像净利润那样经常被人为操纵。但是,净资产账面价值容易受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性。此外,少数企业的净资产是负值,在这种情况下,使用市净率会失去意义,无法进行比较,此时需要寻找其他的方法来对企业进行估值。

本章阐述了资产负债表的编制原理,介绍了资产、负债和所有者权益的主要项目,分析了企业负债规模的影响,说明了流动资产和流动资金的重要性,并从资产负债表的角度,通过市净率这一指标简要地说明了评估企业价值的方法。在下一章中,我们将对利润表进行分析。

同类推荐
  • 摩根财团之皮尔庞特的隐权力

    摩根财团之皮尔庞特的隐权力

    讲述摩根财团的发家史,就是皮尔庞特的成神史。乔治·皮博迪,这个伟大的吝啬鬼,他做为罗斯柴尔德的秘密合作者为摩根财团的发展奠定了基础。朱尼厄斯让“摩根”成为了这个伟大财团的名字,绅士的他却因一局豪赌,给摩根插上了飞翔之翅。皮尔庞特不是一个遵规蹈距的继承者,他率性而自由,在他眼里,没有什么是不能突破的,唯一可以相信的只有自己的直觉。凭借他的“鲁莽”,摩根财团成为华尔街的当然王者,成为众多行业的规则制定者,成为金融风暴中屹立不倒的中流砥柱,那一刻,政府只是一个背景,总统只是一个仆人……
  • 怎样当好基层管理者

    怎样当好基层管理者

    作为基层管理的一线管理者,除了有分析问题和解决问题的思路和方法外,还需要有领导的胆识、肚量,指挥的艺术和上司相处的技巧,善待自己的下属,协调好人际关系,把员工拧成一股绳。本书针对基层管理的重要地位和基层管理者的工作特点,详细介绍了基层管理者应具备的综合素质,解决问题的思路和方法,提供了具有很强操作性和指导性的工作方法。
  • 世界500强全集

    世界500强全集

    世界500强企业选人、用人、育人的真实记录,企业管理者的科学管理依据,人力资源工作者的实用工作手册,职场奋斗者的标准行为准则和求职应聘者的最佳指导工具。本书的特色在于将世界500强企业的用人理念、工作规范及实践经验有机结合,让你离梦想更近一步。
  • 超级销售明星的成功秘诀大全集(超值金版)

    超级销售明星的成功秘诀大全集(超值金版)

    它不仅能教给你成为一名优秀推销员的全套本领。也会带给你诸多的人生启迪。,本书精选、荟萃了世界上各行各业超级销售明星们的经典销售传奇故事与成功秘诀。在此书中,你可以尽情领略销售明星们妙的语言、丰富的知识、灵敏的反应、精湛的技巧……《超级销售明星的成功秘诀大全集(超值金版)》借此阐述了成功销售的方法与诀窍,不仅有大师级人物的真实案例和经验感受,还有理论支撑,可谓既是一本实战指导书,又是一本入门必读书。同时,你既可以把它当作销售圣经来读。也可以将之作为人生指导书来读;可以把它奉为圭臬从中吸取养料,也可以从各位销售明星身上获得前进的动力
  • 赢在谈判

    赢在谈判

    本书谈判是一场战争,有些谈判是为了和平,有些谈判是为了正义,有些谈判是为了公平,有些谈判是为了真相,有些谈判是为了解决问题,有些谈判是为了面子……而对于商场来说,谈判就是一场为了利益而斗智斗勇的战争。《赢在谈判:成功商务谈判的46个攻略》由马斐所著,系统性、针对性、实用性并重,是一本成功商务谈判的指导用书。
热门推荐
  • 用心管人

    用心管人

    一位企业领导在谈到管理时强调“发善念”、“用心力”。天下最大的善念,莫过于慈悲。管理者对员工要有慈爱之心,以关注员工的切身利益、身心健康、帮助员工解决实际问题为己任。而“用心力”其实就是赚取人心。比如你的企业有100人。你真正以慈悲心对他们。剩下的99个人就都会对你产生尊敬。在这种情况下,管理的所有事情就都容易解决,因为你所管理的任何事情,无外乎都是人做的事情,人的问题解决了,事情也就很好办了。
  • 青春里的谁的谁

    青春里的谁的谁

    “小沫,如果五年后,你未嫁我未娶,我们重新在一起!”子杰留下这句话后,头也不回的离开,偌大的飞机场,感觉形形色色的人,光鲜亮丽的事物一一退却,除开自己站立在原地,空无一人!记得某年某天,子杰说:小沫,等我们毕业时,我就娶你!我带你去我的家乡,那里有秀丽的小山坡,清澈的河水,满山遍野的小野菊…那张充满阳光的笑脸,曾几何时照亮了自己整个小世界。就让我睡,睡到天也不再黑,睡到我也不再累,睡到所有人全部疲惫。爱在枯萎,曼陀罗和红玫瑰…悦耳的手机铃声打断了飘飞的思绪。“小沫,你个大白痴,你别告诉我现在在机场,陈子杰抛弃你了,清醒点吧,赶紧回来!”手机那端一顿河东狮吼声后,只剩下坚决挂断电话的嘟嘟声,望着天空中那架剩下一个点的身影,沉默,转身离开,没有眼泪…身后被遗弃的手机传来:就让我睡,睡到天也不再黑睡到我也不再累,睡到所有人全部疲惫爱在枯萎,曼陀罗和红玫瑰高脚杯里的苦水,再也看不见谁是谁的谁我不清楚谁在躲谁就像花儿变成了黑白色的纸杯怀抱着所有的痛苦和疲惫闭上眼控制不住的思维那刺眼的花蕊笑着看着你的流泪谁还牵着快要枯萎让雪变得纷飞让我跟着稻草去追那干涩的伤疤雨水声的沙哑让爱快凋谢吧让她全部都忘了吧那眉间的朱砂面对暴风雨的洗刷就让我追追到我们都很累累到谁也不防备一直追到太阳不奉陪笑着流泪哭到谁也不管谁笑到忘记了疲惫再也看不到谁是谁的谁
  • 雄者傲苍生

    雄者傲苍生

    我本心正昭日月,奈何世人欺我苦。三千大道皆为次,唯有雄者傲苍生。各方豪杰刀兵见,烽火连天天下乱。江山要用血来洗,男儿誓死不底头。南宫烈受辱而后强,血窟洞中三年苦修,成就世上唯一的血修者。随后出山历练,给这个世界带来了一场空前绝后的腥风血雨!
  • 联想斯巴达方阵

    联想斯巴达方阵

    我们常说“一个好汉三个帮”,现在已经不再是处于单打独斗的时代了,“单枪匹马”的个人英雄主义和“一剑走四方”的侠客精神都已经成为历史,取而代之的是团队协作精神。“斯巴达方阵”的制胜精髓和联想集团经营管理理念两者相结合,对于当代企业发展方向有很强的前瞻性和指导性。
  • 东宫有本难念的经

    东宫有本难念的经

    宝庆十九年春,大佑国皇太子大婚,大将军之女入主东宫。一个不是淑女的将门千金遭遇一个不是文韬武略的中庸太子,到底是佳偶天成,还是冤家路窄?成婚一年不足,太子忽然休妻。迷影重重,生死茫茫,这样一来,还是不是大团圆结局?
  • 脱口而出,妙语连珠

    脱口而出,妙语连珠

    《脱口而出,妙语连珠——令人终生难忘的即兴演说术》(英文名称 Magic of Impromptu Speaking: Create a Speech That Will Be Remembered for Years in Under 30 Seconds)是一本关于如何练习和准备即兴演说的小书。原书作者通过研究各种即兴演讲竞赛、政治辩论以及其它成功演讲者的演讲,又从表演、小品、心理 学等领域吸收观点,最终总结出详细而清楚的方法,能让读者在30秒之内准备一场即兴演讲。读者通过阅读此书,可以学会在很短的时间内准备一场让听众回味深 远的即兴演讲技巧。
  • 爱恋五千年

    爱恋五千年

    《爱恋五千年》是一部融爱情、亲情、民族情于一体,诗文井茂的爱情史诗。该书通过近百个爱情历史故事,歌颂婚姻自由、男女平等、夫妻互爱、情侣忠……
  • 我们三个都是穿越来的

    我们三个都是穿越来的

    我是因为看了很多的穿越小说,也很想穿越。谁想我想想就能穿越,穿越就穿越吧,居然穿成怀孕九月的待产产妇,开玩笑嘛!人家在二十一世纪还是黄花一枚呢。这也可以接受,可是明明是丞相之女,堂堂四皇子的正牌王妃怎么会居住在这么一个几十平米得破落小院子里,她怎么混的,亏她还一身绝世武功,再是医毒双绝。哎。没关系,既然让我继承了这么多优越条件,一个王爷算得了什么?生下一对龙凤胎,居然都是穿过来的,神啊,你对我太好了吧?且看我们母子三人在古代风生水起笑料百出的古代生活吧。片段一在我走出大门时,突然转身对着轩辕心安说道:“王爷,若是哪天不幸你爱上了我,我定会让你生不如死的。”然后魅惑地一笑,潇洒地走了出去。片段二当我对着铜镜里的美人自恋地哼出不着调地歌时。“别哼了,难听死了。”一个清脆的声音响起。~~~接着一声尖叫紧跟着另一声尖叫。我用上轻功躲进了被子里.~~~"我和你一样是二十一世纪来的。”“你好,娘亲,哥哥,以后要多多指教。”来自两个婴儿的嘴里,我摸摸额头,没高烧啊。片段三“小鱼儿,我可是你孩子的爹,况且我没有写休书,你还是我的王妃。我会对你好的。”安王爷霸道地说道。“你们认识他吗?他说是你们的爹?”我问着脚边的两个孩子。“不认识,”女孩说道。“我们的爹不是埋在土里了吗?怎么他一点也不脏?”男孩问道。那个男人满头黑线。“对不起,我们不认识你。”说完拉着孩子转身就走。片段四“爹爹,这是我娘,你看漂亮吧?”南宫心乐拉着一个白衣帅哥进来问道。我无语中。“爹爹,你看我娘亲厉害吧?“南宫心馨拉着另外一个妖精似地男人走了进来。我想晕。“这才是我们的爹。”“才不是呢,这个才是”两人开始吵起来了。“我才是你们的爹。”安王爷气急地吼道。“滚一边去。”两个小孩同时说道。屋里顿时混乱之中。转头,回屋睡觉去了。推荐完结文《别哭黛玉》完结文《穿越之无泪潇湘》新文,《极品花痴》
  • 绝心冷后

    绝心冷后

    一道圣旨将两人联系到了一起.也因为一道圣旨,他们分道杨镖....她;十岁以前是一个木衲的不受宠的将军俯小姐.在一次意外中丧生,可是这个被认定为已死的人,却突然睁开了她的双眼.那一是双怎样的眼睛?凌厉而冰冷.天下间,一瞬间风起云涌,皇储之争.烽烟四起.他;本是一个可有可无的皇子,一个从小被送出皇宫的皇子,可身为皇子的他又怎可独善其身?...他;是江湖第一杀手,为她所救,从此后为她命是从.只求能够呆在她的身边守护.他;是京城的第一公子,为她才情所折服,丢了一颗心.他;是最年轻的丞相,为那个总是冷眼看待一切人,莫名感到心疼.还有他,他,他..都被他吸引,随她而引起情绪的波动......QQ群;136264520(紫凝的小窝),敲门砖书中主角名加潇湘VIP会员号...推荐自己的完结文〈冰霜女王爷〉〈冷宫清妃〉《寒王冷妻》推荐好友的文文苹果儿;《夜枭哑后》吴笑笑;《天价皇后》懒离婚;《凤御万兽》倾城殇;《黑道之魁首争爱》红传说;《王的俘虏》桃花女王《重生—我本妖孽》
  • 世界名人名言金典:智慧定理

    世界名人名言金典:智慧定理

    我们人类社会那些出类拔萃的名家巨人,在推动人类社会向前不断发展的同时,也给我们留下了宝贵的物质财富。他们通过自身的体验和观察研究,还给我们留下了许多有益的经验和感悟,他们将其付诸语言表达出来,被称之为名言或格言,其中蕴含并闪耀着智慧的光芒,成为世人宝贵的精神财富。人们将之作为座右铭,产生着无限的灵感、启发、智慧和力量,从而成为人生的航灯,照耀着成功的彼岸。作为人生的追求者,茫茫人海,关键在于找到属于自己的名家导师,关键在于找到鼓舞自己的名言警句,当然,最关键的是在这些金玉良言的指导下付诸切实的行动。